domingo, 30 de agosto de 2015

Lo mejor de la semana dividendo 35 - 2015

Lo mejor de la semana DonDividendo 35-2015
Ir al mercado de valores sin una estrategia de inversión es sinónimo de fracaso. Hace unos meses os indicaba mi preocupación por lo que parecía una renovada tendencia: Muchas personas estaban entrando en bolsa llamados por las fuertes revalorizaciones del índice Ibex35 y sus homólogos internacionales fundamentalmente porque la rentabilidad que podían obtener de lo que era su estrategia habitual (invertir en depósitos) era (y sigue siendo) muy pequeña.
 
Pues bien... un poco después ha llegado un periodo de descensos algo más acentuados y el miedo se apodera de aquellos que entraron sin un plan, de aquellos que entraron en bolsa por los motivos equivocados. La bolsa cae (por las causas que sean: China, petróleo, Grecia, Corea, la FED,...etc) apoyándose entre los bajistas, por los que quieren comprar más barato y sobre todo por aquellos que quieren salir corriendo,... no hay que olvidar que por cada acción vendida hay una acción comprada... y por lo tanto... aquel que quiere salir corriendo está dando oportunidad de entrada a un nuevo inversor.
 
Lo que puede ser bueno para un inversor a medio plazo que compró Gas Natural a 15€ y ha vendido a 19€ pensando que se acababa el mundo y que tocaba recoger beneficios, puede ser la oportunidad de entrada que estaba esperando un inversor a largo plazo (aunque pueda seguir bajando) al ser una compañía que sigue creciendo, mejorando sus resultados y aumentando sus dividendos como yo creo que va a ocurrir.
 
Pongo a Gas Natural de ejemplo, pero podríamos estar hablando de casi la totalidad de las grandes empresas nacionales (Santander, Enagás, Iberdrola, ACS, Mapfre,...etc.). Todas nos han dado una oportunidad de reengancharnos en una tendencia alcista de largo plazo en la que estamos... pero ojo... el rebote actual no tiene porqué ser el definitivo... la inestabilidad parece estar garantizada entre China y Grecia durante un tiempo como fuente de excusas casi perfecta... así que si no se ha podido entrar ahora, tampoco hay que rasgarse las vestiduras... creo que volveremos a ver otras oportunidades en no demasiado tiempo, aunque no sé si tan clara como la reciente.
 
A largo plazo a todos nos gusta ver como nuestra cartera vale más... pero eso vendrá como consecuencia de haber comprado compañías que mejoran resultados y dividendos año tras año. Así que deberíamos aprovechar la volatilidad para seguir comprando buenas compañías a buenos precios.
 
La volatilidad se ha cebado esta semana en el mercado y para sorpresa de muchos la semana se cerraba finalmente con el índice por encima valor de inicio del mismo habiendo pasado el lunes negro (o rojo chino según se mire). Para los que estamos formando cartera, estar en un mercado lateral como en el que estamos es casi ideal a la hora de ir aumentando nuestras inversiones de forma tranquila, pero sin pausa.
 
En el terreno personal... se acaban unas cortas vacaciones... vacaciones no muy bien aprovechadas ... pero que el cuerpo y sobre todo la cabeza agradece y que por cierto se han saldado con alguna sorpresa negativa en forma de gasto inesperado en el coche. En particular... la revisión anual ha destapado un problemilla con el circuito de refrigeración del motor, que sumado al precio de la propia revisión (cambios de aceite, filtros...etc), un problema mecánico en una ventanilla que espero reparar en cuanto llegue la pieza en cuestión de fábrica y la necesidad de cambiar los neumáticos (que tengo pendiente todavía y que se producirá a lo largo de septiembre espero que aprovechando una próxima promoción) se me va a ir un pico de esos que no te esperas y que va casi a agotar el total de los destinado a "sustos" en el presupuesto. Es lo que ocurre al tener un vehículo con 8 años... y no son muchos teniendo en cuenta la antigüedad del parque automovilístico español... Desafortunadamente no todo el mundo puede cambiar de coche cada 4 años (justo antes de pasar la ITV)... que es cuando los coches comienzan a dar problemas.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    
 
Abertis invertirá 590 millones en sus autopistas francesas
La auto-opa de Abertis no detiene a la compañía. Hace poco comentábamos las negociaciones para entrar en Italia nuevamente y las inversiones de casi 9.000 Mn€ que está estudiando para seguir creciendo... mientras tanto Abertis consigue prolongar la fecha de explotación de las autopistas a cambio de más inversiones.

Esta estrategia es la realizada ya en Brasil y actualmente negocia en Chile de la misma forma. Abertis explota concesiones maduras y por lo tanto este tipo de actuaciones son recomendables y mejor que tener que luchar nuevamente por una concesión que podría reducir los márgenes por la competencia de otras concesionarias.

Entiendo y comprendo que muchos de vosotros os estáis planteando acudir a la OPA de Abertis, incluso quien está comprando más ahora para vender más posteriormente. La estrategia puede salir bien, pero recordad que no os van a comprar todas las acciones, recordad que estáis incurriendo en gastos de compra y que además si tenéis las acciones desde hace tiempo vais que tener que pasar por la caja de Papa Estado por las plusvalías. Haced cuentas de todo antes de lanzaros a la caza de una rentabilidad a corto plazo.

Dicho esto,... tengo que aclarar que en mi opinión, a largo plazo y al precio actual, Abertis me parece una buena compra (no excepcional, pero sí buena).
 
Cook sale a escena para frenar la sangría de Apple en Bolsa
Me ha llamado la atención esta salida de Tim Cook en defensa de la acción de Apple. La compañía está inmersa en un programa gigantesco de recompra, por lo que la caída de la cotización en bolsa de la compañía entiendo habrá sido ampliamente aprovechada por Apple para aumentar las recompras, por lo que esta caída en precio venía bien a las cuentas de Apple.

Sin embargo,... en ocasiones... pueden más las motivaciones mentales que las lógicas y Cook enviaba un correo a Jim Cramer (quien por cierto además de ser el presentador de Mad Money en la CNMC tiene un fondo de inversión... por lo que el correo de Cook se comenta que podría ser investigado por la SEC (homónima a nuestra CNMV)).

Hay una cierta tendencia en EE.UU. a pensar que Apple puede ser un futuro aristócrata de los dividendos (lleva 3 años repartiendo dividendos crecientes y tiene caja y una capacidad para generar caja adicional impresionantes)... y aunque es cierto que Apple más que una tecnológica ha conseguido ser una empresa de consumo con una imagen de marca equiparable a la de Coca Cola no acabo de verla dentro de 10 años como líder en ganancias como hasta ahora... No sé cuantos Iphone conseguirá situar como líderes absolutos en beneficios como hasta ahora (92% de todo el beneficio de la industria de móviles es de Apple),... no tengo ni idea de qué nuevos productos o servicios podrá sacar que justifiquen un aumento en beneficios... y es que crecer de 1 a 10 es más fácil que pasar de 10 a 100, aun representando es el mismo porcentaje de incremento...

En mi humilde opinión, los grandes números están en contra de una inversión en Apple en el plazo temporal que a mí me gusta realizar las inversiones...para siempre.

Con todo, aclaro que actualmente la compañía durante los próximos años tiene toda la pinta de seguir creciendo fuertemente por mercados como el Chino ahora y en el futuro puede que por el mercado Indio si consigue generar una clase media suficiente entre los más de mil millones sus habitantes... y por lo tanto estas caídas recientes creo que son una oportunidad de subirse a una acción que lo va a hacer bien a medio plazo. Mirando más lejos... que sean los que tienen bola de cristal los que adivinen el futuro... yo prefiero ir con valores más tranquilos y que entiendo mejor.
 
El BCE ampliará el QE "si es necesario" por China y el petróleo
El economista jefe del BCE, Peter Praet, dice: "Los recientes acontecimientos en la economía mundial y en los mercados de materias primas han incrementado los riesgos a la baja para obtener un camino sostenible hacia una inflación del 2%" ... para a continuación indicar que los 60.000 millones de euros al mes en bonos gubernamentales y corporativos, así como en ABS (deuda respaldada por activos) que actualmente emplea el BCE bajo su programa de estímulo (quantitative easing) y que en principio debería estar en vigor hasta septiembre de 2016 ... podrían ajustarse, tanto en importe como en duración.

Esto es... queremos inflación del 2%... sea como sea... y como no lo estamos consiguiendo decimos que vamos a tener que mover ficha... palabras al estilo Draghi... "haremos lo que sea preciso..."

Parece que a los gobiernos les interesa tener inflación... esta situación no parece muy normal... si mal no recuerdo... entre los criterios de convergencia para forma parte de la Unión Europea había que cumplir unas condiciones de inflación bastantes estrictas... sin embargo... ahora buscamos la inflación y es que el ciclo económico ha cambiado. La mayoría de países tiene una gran deuda y tener inflación es mejor para los que deben dinero... al contrario de los que prestan dinero ya que el dinero que prestan vale menos cuando se lo devuelven y más, teniendo en cuenta el bajísimo interés que están pagando actualmente por la deuda.

Parece que el BCE quieren cuadrar el círculo y conseguir inflación del 2% manteniendo bajo control los intereses de la deuda... algo en mi opinión poco probable,... pero es lo que buscan.

Mientras se produce el desenlace de este entuerto... lo que tenemos es más gasolina para el mercado y por lo tanto la continuidad en la subida de las bolsas parece tener una base importante. Por lo que insisto... todo recorte debe entenderse como oportunidad de entrada.
 
ACS líder de las constructoras más internacionales del mundo
Mientras ACS vuelve a liderar por cuarto año consecutivo el listado de grupos de construcción e ingeniería con mayor negocio internacional (Listado elaborado por Engineering News Record), nos encontramos en España una situación que ya habíamos comentado y es que la familia March mediante Corporación Financiera Alba sigue haciendo de las suyas con ACS. En lo que va de año se ha deshecho de una importante participación de ACS lo que le ha reportado unos pingues beneficios (100 Mn€ aproximadamente).

Creo que ACS tras su fallido desembarco en Iberdrola ha enderezado el rumbo de forma importante y su entrada en Hochtief se está demostrando un acierto, sobre todo con lo que parece venir... un próximo ciclo en el que se van a necesitar de grandes infraestructuras por lo que ACS junto con Hochtief tienen muchas posibilidades de seguir creciendo.

El dividendo en scrip que tras las compras y amortizaciones que realiza ACS es un dividendo real. El payout de esta distribución es razonable y por lo tanto en el futuro espero ver aumento en sus futuros pagos.
 
BBVA cierra la venta de su participación en Citic por 947 millones de euros
Por fin se ha cerrado la salida de Citic que se había anunciado BBVA a finales del año pasado tras la aprobación de la Comisión Reguladora de la Banca China. Lo positivo de este retraso es que lo que se suponía iba a costar 25 Mn€ en a BBVA al final gracias al efecto cambiario se salda con un beneficio de 7 Mn€ para BBVA.

Las necesidades de capital a las que se ven obligada los bancos tras el rescate-no-rescate de la crisis financiera han forzado a la banca a realizar muchos movimientos (Basilea)... al final la banca tiene más capital que nunca (yo diría que más del necesario), por lo que tenemos una banca que por definición es menos restable y teóricamente más segura. No sé cuando tiempo durarán estos criterios...en caso de cambio la banca tendrá bastante dinero con el que invertir o con el que pagar a sus accionistas... así que largo plazo en mi opinión la banca debería darnos bastantes alegrías a los que quieren vivir de dividendos.
 
Aqualia inyecta millones y euforia en FCC
Muy buena noticia para FCC que ha servido para dar cierto aire a la maltrecha cotización de FCC. Tras el cambio de su primer ejecutivo, la compañía necesita de buenas noticias y esta es un apoyo. Si bien, hay que aclarar que los 2.400 Mn€ que suponen el montante del proyecto no son totalmente para FCC que trabaja en consorcio con las egipcias Orascom Construction Industries e ICAT y la francesa Veolia.

El proyecto requiere de una inversión de unos 500 Mn€ y supone el diseño, construcción y operación de la planta depuradora de Abu Rawash (en lo que será una de las más grandes del mundo), situada en El Cairo (Egipto), siendo los 2.400 Mn€ el resultado de la construcción y la explotación de la concesión durante 25 años.

No he encontrado hecho relevante al respecto, no he visto los porcentajes de participación de la empresa, ni tenemos idea de los márgenes del proyecto... el tiempo nos irá dando esta información. FCC todavía tiene mucho camino por delante... y necesita muchas noticias positivas para recuperar la alegría de sus inversores... que siguen con el miedo en el cuerpo.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

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Saludos

17 comentarios:

  1. Hola DD,
    Como siempre muy buenos tus análisis semanales.
    Me sentí identificado con lo que has dicho de Gas Natural. Igualmente habrá que ir aprovechando como dices futuros recortes. En el plazo de 1 o 2 años creo que seguiremos subiendo, pero a corto y medio no tengo ni idea, aunque parece claro que volatilidad va a haber.
    En cuanto a los bancos, puede ser cierto lo que dices. El problema que yo tengo es que no entiendo sus cuentas (y creo que hay muchos como yo), y quizás sea por eso que acabo teniendo siempre en cartera empresas industriales.
    Un saludo,
    Mucho Invertir

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    1. Hola.

      Con respecto a lo que dices de los bancos, me permito pegar lo que decía yo mismo hace unos días en inversorbolsa.com...

      Comprendo vuestra opinión y la de OCU y Paramés con respecto a los bancos, pero quizá no haya que ser tan radical como para no comprar nunca. El propio Paramés, en sus últimos tiempos en Bestinver, se metió en Bankia y creo que también en Liberbank y quizá algún otro.

      Yo soy de la opinión de que la banca siempre gana y de que es uno de los mejores negocios a largo plazo, siempre que sean negocios que lleve gente que conozca bien las peculiaridades del negocio bancario. En este sentido, por ejemplo, no se puede decir que la familia Botín no conozca bien esas peculiaridades. El negocio de la banca es un oligopolio por naturaleza, siendo muy difícil que esto cambie. Además, está especialmente protegido por los estados. Eso sí, habrá que exigirles a estas empresas unos requisitos más exigentes a la hora de comprar:

      -Entidades grandes y sólidas, con fuerte imagen de marca.

      -Gestionadas por gente que conozca bien el negocio bancario.

      -Que ofrezcan una RPD superior a la habitual en el momento de la compra. Si es sin recurrir al scrip, mejor.

      -Comprar entidades sobre las que no exista una duda sobre su solvencia mayor que la que haya sobre el resto de entidades.

      -Comprar en momentos de bajadas grandes y generalizadas en bolsa.

      Mi opinión es similar con respecto al negocio asegurador.

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    2. Salud DD,
      Además de servir para pagar deudas, la inflación sirve para acelerar la inversión y, por extensión, el crecimiento económico, ya que el dinero en el futuro valdrá menos que ahora mismo, con lo que es conveniente “gastarlo” cuanto antes.
      Por lo general inflaciones superiores al 5% e inferiores al 0% son contraproducentes pues comportan “la evaporación” de ahorros y pérdida del puesto de trabajo, respectivamente. Es decir, lo deseable son inflaciones moderadas, del orden del 2’5 al 3’5%.

      Cambiando de tema, en el caso de la banca europea, no es esperable que se cambien los requerimientos de capital, dado la magnitud de la pasada crisis.
      Para que te hagas una idea, la Ley Glass-Steagall, la que separaba la banca de inversión de la comercial en USA, como “medicina” para la crisis del 29, ha estado en vigor casi 70 años.
      Y su derogación derivó en la crisis del 2.007.
      Se ha regulado de nuevo y se ha decidido que la banca de inversión y comercial pueden juntarse (el objetivo es que USA tenga megabancos) pero se han aumentado los requerimientos de capital propio. En resumen, dado que bancos comerciales USA pueden tener filiales de inversión (es decir, pueden emitir tantos CDS, CDOs y engendros similares como les apetezca sin ser necesario respaldo alguno de activos tangibles) y al revés, futuras crisis bancarias procedentes de USA de igual o mayor impacto que la del 2.007 nos esperan en lo venidero.
      Y la exigencia de mayor capital propio a la banca europea va en ese sentido.
      Te imaginas que tu entidad bancaria te diese a ti un crédito personal del 10% veces tus ingresos anuales para invertir en bolsa sin pedirte garantía alguna? Pues lo que a ti te deniegan se lo conceden a sí mismos. De hecho en la pasada crisis se daban apalancamientos de 20 veces los recursos propios en la banca de inversión.

      https://es.wikipedia.org/wiki/Ley_Glass-Steagall

      http://www.elmundo.es/america/2010/01/21/estados_unidos/1264097706.html

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    3. Después de todo, el sistema financiero no va a quebrar: en el peor de los casos se nacionaliza y los contribuyentes pagan el fiestorro de unos cuantos vía deuda pública e impuestos, que para eso están los contribuyentes.
      Ojo con la banca, las aseguradoras y, en general, las empresas con mucha deuda.

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    4. Sí, el propio Paramés invirtió un poco en bancos al final de decirnos hasta luego. Creo que en Bankinter allá por 2012 o 2013 invirtió diciendo que estaban bien Yo no me niego, de hecho tengo un poquito de BBVA desde hace unos cuantos años. La cosa es que su contabilidad es diferente al resto y se rigen por otros parámetros con los que me siento menos cómodo. A ver si alguien se anima a hacer algún análisis bueno y comparativo entre ambos.

      Saludos,
      Mucho Invertir

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    5. Bancos en mi humilde opinion un 5% de cartera en algun banco "sistemico" no es mala opcion

      Slds

      Sergio CG

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    6. Para Anónimo,

      Decir que "un poco" de inflación es sana, es como decir que es bueno que tus ahorros disminuyan. La inflación a los que más nos perjudica es a las clases medias y bajas ya que se come los pocos ahorros que logramos acumular. La inflación nos obliga a seguir en la carrera de la rata.

      ¿Acaso no preferís que las cosas sean cada vez más baratas? Yo sí. La mejor muestra de que la inflación no es necesaria ni "natural" para el crecimiento es el sector electrónico. Cada vez tenemos móviles, ordenadores o teles con más tecnología metida y cada vez más baratos. Y es un sector muy pujante con muchos puestos de trabajo.
      Para mí lo lógico y "natural" es que con la constante evolución tecnológica todo fuese cada vez más barato en vez de más caro.

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    7. La inflación viene de la ley de la oferta y la demanda. Decir que no hay inflación significa decir que no hay demanda a ese precio. Y decir que no hay demanda significa que si no has perdido ya tu trabajo lo perderás en breve. La cuestión es por tanto ¿qué prefieres perder: ahorros o el trabajo?

      Por otro lado, perderás los ahorros si no haces nada por “moverlos”
      Salud.

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  2. Puntual como un reloj en tus entradas DD. Parece que estas caídas nos han pillado a bastantes con los bolsillos algo justitos, yo tampoco descarto nuevos "sustitos", seguro que muchos grandes querrán llevar las alpacas antes de los meses invernales, incluso me parecería lo mas sano para poder dar otro tirón alcista. Para entonces sí estaré con liquidez y listo.

    traderindependiente7.com

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  3. Muchas gracias, siempre es un gusto degustar tus resúmenes. Sobre qué va a hacer le mercado en el corto plazo, es evidente que ni idea, si tengo que apostar veo más un retesteo a los niveles anteriores más que seguir subiendo y superando máximos. Son ocasiones de seguir incrementando la bola de nieve, como comento en mi blog

    http://independenciafinancieraic.blogspot.com.es

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  4. Gracias, DD. Tus comentarios son siempre apreciados, y resultan un importante punto de referencia a la hora de tomar decisiones.

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  5. Gracias por tus análisis semanales, son siempre una visión de referencia sobre la actualidad.
    Aunque aún más lo son tus análisis. Me encantaría si pudieras analizar las empresas más interesantes del mercado USA que aún no has tocado, como CHEVRON, EMERSON, EXXON...

    Un saludo!

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  6. Preocupantes resultados de Duro Felguera.

    ¿Cómo se tomará el mercado mañana la caída del 76% de beneficios con respecto al semestre 2014? Y lo que es más preocupante para los acciones, el recorte del próximo dividendo hasta los 0,02€/acción.

    La nota positiva es la cartera de ventas en máximos históricos, pero falta verla materializada en beneficios, porque si pasa como lo de Argentina (15 millones € en el limbo), apaga y vámonos.

    ¿Es preocupante la situación para vosotros?

    Un fuerte saludo.

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    1. Yo creo que aún queda tela que cortar porqué Venezuela (Termocentro) también habrá que provisionarlo. A partir de ahí puede que veamos algo de luz.

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  7. DD, mi coche tiene 17 años y no pienso cambiarlo, no me da problemas y si los diera lo arreglo y listo. Ademas me gusta mas que los de ahora.

    En cuanto a los mercados todo va bien. De vez en cuando hay que purgar un poco. Los bancos centrales haran lo que se necesite para tener inflaccion pues es la unica forma de pagar deudas. Lo hizo EEUU despues de la SGM. Activos con RPD del 5% son joyas para el proximo decenio y la ventana de esos yield no durara mucho via subida de cotizaciones.

    En cuanto a España, el proximo gobierno sera de PP o PSOE con bisagras que seran bien recompensadas, es decir todo igual y Cataluña seguira con su pseudohistoria paralela como los ultimos 35 años, dentro de España por supuesto, nada cambia.

    En cuanto al petroleo,las guerras de Afganistan e Iraq ya se han pagado via altos precios y ahora despues de la sobrereaccion bajista los precios tenderan al coste de los nuevos barriles, 70-80$barril.

    El unico activo posible los proximos años son las Bolsas o inmoviliario. Este ultimo en España no es opcion por muchos motivos, asi que solo nos queda lo primeto.

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