lunes, 17 de marzo de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 11-2014

Lectura semana Don dividendo 11_2014
Una semana complicada en lo laboral con cambio radical de rol tras muchos años bajo la misma figura realizando una labor creo que muy buena (los números dan fe de ello) al que como siempre tendré que adaptarme como mejor pueda y sepa. Esto me ha impedido sacar tiempo para mi camino alternativo de búsqueda de independencia financiera mediante la inversión en empresas que reparten dividendos.
 
Circunstancias como, esta en las que no tengo el control de lo que hago, es lo que me hace estar más convencido de haber escogido el camino correcto, no dejando en manos de otros, del jefe de turno ahora o del gobierno de turno, mis ingresos presentes y futuros.
 
Los cambios no son necesariamente malos y personalmente me los he tomado como un reto, en el que tendré que empezar completamente de cero. Desde fuera será interpretado probablemente de otra forma, quizás tengan razón,... pero creo que la mejor forma de afrontar los cambios es considerarlos una oportunidad personal... y en eso estoy.
 
Los ingresos procedentes del trabajo por cuenta ajena forman parte indispensable de mi plan para la independencia financiera. Sin esta fuente de ingresos de la que se nutre la práctica totalidad de la capacidad de inversión mi plan no sería asumible ni en tiempo ni en forma, así que debo proteger esta fuente de ingresos.
 
Perdonad este inciso personal,... y volviendo a lo que se refiere a los mercados nos encontramos con una semana de las de vuelta, con casi un 3,5% de descenso con respecto a cómo comenzó. La verdad es que comprendo que estas idas y venidas tienen desconcertados a muchos (me incluyo)... cuando parece que va a esfumarse mi tesis de un posible recorte de más o menos cierta importancia, idea por la cual intento acumular efectivo para comprar lo máximo posible cuando se produzca... y comienzo a pensar que es posible que no se produzca el recorte y que estoy equivocado... pasa algo en el mercado y se pierde todo lo ganado anteriormente dando fuerza nuevamente al escenario de recortes.
 
Como venimos comentando habitualmente,...predecir el giro de los mercados es algo que nos debe ocupar demasiado tiempo... eso se lo dejamos a los adivinos de la bolsa, nuestra labor es determinar en cada momento si hay valores atractivos para invertir y a qué precios consideramos aceptable una entrada en los mismos. Sin duda, lo que peor hago en esto de la bolsa es gestionar el market timing, pero no es algo que me preocupa en exceso y que actualmente tengo medio protegido mediante las compras de inactividad.
 
Este pasado viernes, por la tarde, he comprado (para mis niños) un paquetito de acciones de Santander. Cada cumpleaños de uno de ellos, les regalo acciones a los dos (les compro acciones en Diciembre y en Marzo, también en Junio y septiembre para completar 4 compras anuales). La verdad es que ya tienen más acciones que yo del banco... ¡les tengo una envidia!... Con su inversión no tengo nada de market timing. Al haber empezado tan jóvenes (el mayor acaba de cumplir 6 años) el efecto tiempo debería compensar no comprar en el momento más adecuado.
 
Que Santander acabará recortando el dividendo cuando lo pague en metálico es algo que tengo asumido... si no lo hace me llevaré una doble alegría..., aunque lo veo poco probable. Aún con todo, considero una muy buena inversión la compra de Santander a largo plazo.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:
 
No es nada habitual que JP Morgan y este humilde servidor estemos de acuerdo en algo,... pero para una vez que lo estamos no voy a perder la oportunidad de contarlo. La necesidad de la banca de limitar la salida de capital de su caja le hizo recurrir a los sistemas de scrip dividend. Este sistema aumenta de forma importante el número de acciones en circulación y por lo tanto la sostenibilidad de un futuro pago del dividendo en el futuro en efectivo en el futuro se complica ya que si hay más acciones hay más capital que retribuir. Es justo el fenómeno contrario que se produce cuando se recompran las acciones.
Comúnmente se suele decir que el scrip hace daño al accionista porque se diluye su participación al ampliarse el número de acciones. Esto no es correcto ya que en realidad pasa justo lo contrario, ya al no acudir todo el mundo a la ampliación que se genera en los scrip la participación del accionista aumenta.
Las compañías que amplían capital en los scrip y luego amortizan el mismo número de acciones que amplían están sembrando para poder mantener en el futuro su dividendo en efectivo. Los bancos, desafortunadamente no son el caso.
Aún con todo,... y tras una previsible reducción, recibiremos muy buenos dividendos de los grandes bancos en el futuro, mientras tanto, aprovecho vendiendo los derechos para comprar otras acciones o incluso de ellos mismos, pero cuando a mi me parece más adecuado.
 
Este artículo es interesante. Cuando la mayoría de las personas piensan en bolsa lo hacen en el sentido que lo hace el autor del artículo. Piensa en el potencial de revalorización que ofrecen las acciones en un determinado plazo de tiempo,... pero se olvidan siempre de la posibilidad que ofrece la bolsa de ser PROPIETARIO de la empresa... y el propietario de la empresa no vive sólo de lo que se revalorizan sus acciones, sino también de los rendimientos que esta le ofrece en forma de pagos trimestrales, bianuales o anuales de dividendos. Vivir de las rentas que suponen los dividendos es una posibilidad más que real y ese es el camino que he elegido para alcanzar la independencia financiera.
 
Si BBVA remonta sus beneficios hasta los máximos beneficios anuales (en 2007 ganó algo más de 6.000 Mn€) y sobre esto aplicamos el 35%-40% de de payout, sin duda, BBVA puede darnos la alegría de pagar en efectivo íntegramente su dividendo.
Santander, que ha sido más agresivo con los scrip lo tiene notablemente más difícil, pero no imposible. Si utilizamos el mismo criterio de payout para mantener el mismo importe que el scrip, pero en metálico tendría que ganar casi 19.500 Mn€, lo que supone casi el doble de los once mil millones que ganó en 2007. Imposible... no,... el banco es mucho más grande y diversificado geográficamente que en entonces... pero no es nada fácil,... bueno... rectifico,... sería tan fácil como subir su payout al 60%,... ¿por qué no?... con esto sólo necesitaría 11.300 Mn€ de beneficios para mantener los 0,6€ por acción (supuesto que mantuviera el número de acciones y esto sabemos no va a ocurrir en el corto plazo),... por lo que me inclino a pensar en un recorte del dividendo... pero no tan radical como JP Morgan vaticina.
 
Cada día despierta más interés en mi las compañías que comienzan con una estrategia de dividendos crecientes y estoy pensando seriamente en reducir mi criterio de entrada a 5 años (eso sí, en una parte pequeña de mi cartera) para ir entrando en compañías que comienzan una historia de dividendos crecientes.
Pensar en Dia como una empresa tipo Wal-Mart es un atrevimiento,... pero no es necesario ser un monstruo del tamaño de 240.000 Mn$ como Wal-Mart para vivir del dividendo. Lo importante es crecer y aprovechar ese crecimiento ya que por lo general se recompensará a sus accionistas en términos similares. Si la empresa crece por encimad el 10% anual y los dividendos asimilan un crecimiento similar... esta puede ser una apuesta ganadora... me la apunto para mirarla en profundidad.
 
No tengo las cifras de Aena, por lo que no puedo hablar con demasiado conocimiento de causa. Como en la mayoría de las empresas habrá de todo,... pero lo que está claro es que si no la han vendido ya no es por olvido...o no la quiere nadie (lo cual me extraña) o es un caramelo en dulce y a nadie le gusta vender sus joyas. Sea como fuera, toda incertidumbre en un posible proceso de venta sólo crea dudas sobre la bondad de la empresa a la hora de ser comprada... así que mejor dejar las cosas claras. Digan que no se vende y punto... o digan que está en venta y punto. Pero digan algo coherente y no contradictorio con lo dicho cinco minutos antes. Seamos serios.
 
Esto sí es un brote verde de verdad. Paga de beneficios. Impresionante... algo ya casi olvidado por todos los super-modernos departamentos de Recursos Humanos que se empeñan en buscar soluciones creativas para mantener el personal motivado sin soltar ni un mísero duro. Quizás sea de la antigua escuela... pero soy de los que piensa que ir al trabajo es para ganar dinero... no para estar feliz. Si bien es cierto que no necesariamente hay que estar triste en el trabajo,... no es lo mismo una jornada de reunión sobre motivación de grupo que un cheque más en tu bolsillo. Pero claro... yo no soy tan inteligente como los departamentos de RR.HH... afortunadamente.
 
Para finalizar, me gustaría hacer un breve comentario de dos acciones pequeñas, ENCE y Jazztel.
 
Tal y como comentaba en el Semáforo ENCE la miraría con otros ojos tras bajar de los 2,40€... y ha bajado bastante más. Los malos datos presentados de cierre del ejercicio debido al efecto muy negativo de las reformas del sector energético han obligado a ENCE a presentar unos resultados provisionales en espera de que se resuelvan las alegaciones presentadas para minorar los efectos de la reforma (noticia), es decir, la acción cae por un motivo muy claro, en caso de no aceptarse las alegaciones, el recalculo de ENCE indica que ofrecerá pérdidas de entorno a 26 Mn€. No sé lo que hará con el dividendo,.... podría modificar su política nuevamente como hizo anteriormente...no tengo ni idea,... pero yo esperaría antes de entrar mientras no se clarifique el resultado de 2013 y sobre todo se vea la estabilidad de la política de dividendos, con independencia de que se ponga atractiva en precio.
Eso sí... como inversión value, son momentos como estos los que ofrecen oportunidad para entrar a precios de oro... así que todo depende del objetivo de la posible compra.
 
Por último, un breve comentario de Jazztel. Jazztel ha pasado de chicharro de honor a Cenicienta en la corte del Ibex. La empresa ha sabido convencer al mercado con datos y mejorando sus cifras forma constante. Evidentemente sigue sin pagar dividendos,... pero al calor de las noticias de compra de Ono por parte de Vodafone (noticias contradictorias día sí y día no) han salido a la palestra numerosos análisis de valoración de Ono Vs Jazztel que según el analista hacía que Jazztel estuviera barata o cara según el parámetro analizado.
No voy a entrar si el precio de Jazztel si se le aplica el ratio de Precio/Ebitda de Ono sería este o aquel,... lo que me gustaría comentar es el riesgo que supone entrar en un valor al calor de una posible OPA que puede que no llegue nunca o que tarde tanto en llegar que aburra a los accionistas y se hunda la acción.
La empresa no paga dividendos,... por lo que no la compro,... pero si la tuviera yo pondría un stop de beneficio o pérdidas con cierre por debajo de 9.75 €. Y digo con cierre porque Jazztel es muy dura con los intra-días y puede hacer una mala jugada fácilmente.
 
Por cierto,... la foto de esta semana es la bolsa de regalo de la Junta de Accionistas de Santander que recogí el otro día. Nada del otro mundo, pero tampoco es como para despreciarla.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
Saludos

22 comentarios:

  1. Hola D.D. ¿Que te parece General Electric?
    Un saludo a todo el foro.

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  2. saludos dondividendo y suerte con tu nuevo proyecto profesional. gracias como siempre por tus aportaciones y tus comentarios muy esperados por mi parte. me gustaria ponerte deberes si me lo permites y para cuando puedas evidentemente, cosa que te agradezco de antemano. los deberes serian un analisis de los tuyos, me parecen impresionantes, de unilever, me parece una empresa muy acertada para nuestro tipo de inversion. sin otro particular, gracias y un saludo.

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  3. Hola don dividendo, tengo una pregunta, para ti.
    ¿ La bolsa de la foto es el regalo que dieron en el Santander por, entregarles la carta asistencia junta de accionistas?
    Te hago esta pregunta ,porque yo y mi mujer entregamos la carta en la oficina , i nos dijeron que no había ningún tipo de regalo.

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    1. Si lo es, en el penultimo parrafo de su entrada lo dice. Reclama a tu banco.

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    2. Si que es el regalo. En la oficina de Av. de España en Cáceres me dieron para mi y para mi hija. Reclamala

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  4. Si, ese es el regalo. A mi también me la dieron. Pues deberías de ir a reclamar a la oficina, porque o no se enteran de nada, o se las están quedando ellos...lo cual no se que es peor. Un saludo.

    Anxo.

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  5. Hola DD. Algo fundamental será la posible reforma de la desaparación de la exención fiscal de los 1500 euros por dividendo que parece plantea el gobierno.¿Cómo afectaría a nuestra estrategia? Es un tema que me preocupa especialmente. Muchas gracias por tu trabajo..¡¡ y bonita bolsa ¡¡.

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  6. Hola Anónimo,

    pues le afectará (en %) más al que solo gane hasta 1500 € anuales. Y en cuantía nos afectará igual a todos los que ganen 1.500 o más. Me explico.

    Ahora, hasta 1.500 € en dividendos te están devolviendo 315 € (que es el 21%). El que gana 1.000.000 € en dividendos, también le devuelven esos 315 €, por lo tanto nos afecta a todos por igual en cantidad pero no en "%", ya que hasta las 1.500 € dejaran de recuperar un 21% de lo que ganaban bruto y para el que ganaba 1.000.000€ dejara de recuperar el 0,0315 %.

    En resumen cuanto menos ganes en dividendos más te jo....

    Saludos

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    1. Gracias por tu aporte.S2

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    2. Lo siento pero no es del todo correcto.
      El que gane 1.000.000€ en dividendos, como la retención a cuenta del IRPF que le hacen de sus dividendos es del 21% y sin tener en cuenta otras consideraciones, al tributar por RCM en su tipo máximo (la inmensa mayoría de sus dividendos se van por tanto al tipo del 27%) no solo no le devuelven los 315€ que indicas, sino que tiene que pagar aprox un 6% adicional (unos 60.000€) además del IP si en su CC.A.. está establecido.

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    3. Hola emilio emilain,

      tienes razón, pero al anónimo le interesaba saber cual era la diferencia entre antes y después, si hacen ese cambio en la tributación de los 1.500 €. Lo que comentas ya hay que tenerlo en cuenta ahora y después si no lo cambian, también, con otra norma (creo que he leído por algún lado 270 medidas).

      Saludos

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    4. Pues afecta a todos por igual: pagaríamos impuestos de los primeros 1500€ que ahora están exentos, perjudicando en porcentaje mucho más a los que tienen dividendos bajo.
      El resto, como todo en mari-ano, son globos sonda!

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    5. Segun parece en la propuesta tmb se recoge un tipo fijo menor que el actual 21 % como podeis leer en el link de abajo. Asi que para los que reciban muchos dividendos podria ser hasta beneficiosa.

      Pero bueno no deja de ser una propuesta y ya se sabe que del dicho al hecho...

      http://economia.elpais.com/economia/2014/03/16/actualidad/1395005321_293228.html

      Saludos

      Julio


      Saludos

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  7. Mirando los valores recomendados para subirse al carro, me sorprende enormemente que no esté Repsol. Si alguno recuerda, de mitad a finales de año nos han dado una paliza tremenda con Repsol, todo el mundo lo recomendaba. El caso es que yo que soy de análisis técnico no lo tenía claro y ahora parece que en los gráficos diarios está dando señales para entrar...Me sorprende.
    Viscofan no me extraña que lo recomienden, personalmente pienso que puede ser una inversión tipo Inditex, a priori puede crecer mucho y por tanto revalorizarse. Luego nos puede pasar como con Inditex: no encontramos nunca cuando comprar, lo vemos siempre caro.
    Un saludo.

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  8. Hola todos

    Millones de gracias DD, perdona mi atrevimiento me gustaría invitaros a visitar http://independenciafinancieraic.blogspot.com.es

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  9. Una sugerencia,don dividendo.Cidado con poner acciones a nombre de tus hijos,pues hacienda interpretará en el momento que tus hijos cumplan 18 años que hay una donación.Tendrás que pagar la plusvalía acumulada en ese momento,exactamente igual que si vendieras las acciones,y después tus hijos tendrán que pagar el impuesto de donaciones y sucesiones.

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    1. No es del todo correcta esa información, si me permites.

      Si entrega acciones ahora a sus hijos, que son muy pequeños, cuando cumplan 18 años la posible infracción estará prescrita.

      El problema puede venir ahora, sin son cantidades digamos que importantes, donde Hacienda sí puede pensar que esos menores sin tener medios de generación de ingresos están recibiendo una donación.
      Mis hijos han tenido fondos y acciones, sin superar los importes establecidos, y nunca he tenido ningún problema. (Lo malo es que uno se quiere ya pulir una parte en comprarse un coche...)

      Salu2

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    2. Hola emilio emilain,

      ¿podrías decirnos cuales son "los importes establecidos"?

      Muchas gracias y saludos.

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  10. Buenas:

    Gracias DD por el comentario.

    Sería un placer para mí que os paséis por un pequeño proyecto que de momento va bastante bien:http://elmonjepaciente.blogspot.com.es/

    Gracias

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  11. Vaya esto son como las OPV cuando la bolsa sube y la gente edta euforica y gana dinero selanzan a escribir blogs ; )

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    Respuestas
    1. Miro muchos blogs para mejorar las inversiones, y da la impresión de que cada vez hay menos cosas nuevas bajo el sol. La mayoría replican a uno dos gurus, ...., de forma que al final no dejo de ver lo mismo como si hubiesen inventado la pólvora.
      Animo a los innovadores en la búsqueda de la independencia económica.
      Un saludo
      Egona

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