domingo, 18 de enero de 2015

Lo mejor de la semana dividendo 03-2015

BRITAIN-VOTE-ELECTION
Semana laboralmente complicada en la que no he tenido tiempo de seguir de cerca el mercado. Pero una de las ventajas de invertir en dividendo y a largo plazo es no tener que estar pegado a la pantalla del ordenador para que la estrategia e inversión sea exitosa. Tras el terremoto de las noticias del Banco Santander, esta semana se esperaba tranquila, pero la decisión de Suiza de romper el factor de cambio con el Euro ha contribuido a agitar el mercado, aunque el resumen semanal ha sido muy positivo (en Ibex35 ha ganado más del 3%).
 
Hay cierta preocupación en los inversores españoles a un posible contagio del movimiento del Banco Santander en otros valores que también retribuyen a sus accionistas con acciones (dividendo scrip), en especial, los poseedores de acciones de BBVA, cuyo presidente ya anunció hace tiempo la intención de volver al pago en efectivo.
 
No voy a volver a defender el cambio de política de dividendo del SAN ya que no tengo nada nuevo que añadir al respecto, pero si comentar algo sobre BBVA.   

 
BBVA, ya ha realizado una importante recorte en su dividendo, pero lo ha hecho de forma menos mediática que el Santander. A continuación indico brevemente la historia del dividendo de BBVA:
 
Año 2012: 0,419€, de los cuales 0,2€ era en efectivo y 0,219€ en acciones.
Año 2013: 0,367€, de los cuales 0,1€ era en efectivo y 0,267€ era en acciones.
Año 2014:Se estima 0,32€, de los cuales 0,08 ya ha pagado en efectivo y 0,16€ en acciones (queda pendiente el último dividendo que debería ser en efectivo).
La sangría es mucho mayor si comparamos el dividendo actual por el de 2007, donde sus accionistas recibían 0,73€ íntegramente en metálico.
 
La banca no es (como os comentaba la semana pasada) un sector clásico para la inversión en dividendo, si bien es cierto que esta crisis financiera le ha golpeado con más fuerza que de costumbre en un negocio con una notable componente cíclica y ahora puede parecer incluso peor de lo que suele serlo.
 
¿Porqué forma parte de mi cartera la banca? La respuesta es sencilla. Comprando en el momento adecuado, una compañía cíclica puede convertirse en una muy buena inversión a largo plazo vía dividendos. Los bancos son los elementos más golpeados (al ser el principal jugador en la crisis) por lo que comprar los valores más fuertes del sector suele ser un gran acierto cuando recuperen los parámetros habituales de beneficios y por lo tanto de dividendo.
 
Si el banco es fuerte y ha aprovechado la debilidad de su sector para realizar adquisiciones y mejorar su estructura interna debe acercarse o incluso superar los resultados anteriores realizados, siendo por lo tanto una apuesta adecuada, que puede cerrarse en el siguiente ciclo alto de la banca o dejarse para siempre en cartera, ya que por lo general y a largo plazo los beneficios que aporta el dividendo de la banca serán ascendentes (aunque con los altibajos que tienen por los ciclos económicos que digamos que son normales y no "anormales" como los que ahora todavía tienen).
 
Toda esta teoría está muy bien... pero la influencia de la regulación en la misma no hay que olvidarla. Por un lado, la regulación tiene como parte positiva como ha sido el apoyo recibido por el BCE en cuanto a que le ha permitido obtener dinero casi gratis, pero por otro lado, la banca ha tenido que doblegarse ante la autoridad y aumentar los ratios de capital por lo que ha bajado la rentabilidad de su negocio.
 
La gran pregunta es ¿Serán los bancos capaces de recuperar las cifras del pasado?.
 
Si no pensara que a largo plazo podrán hacerlo yo no habría invertido en ellos, eso sí... ya sabéis que confío en unos pocos... sólo en los más sólidos. Pero como siempre os recuerdo... puedo estar equivocado y por ello diversifico para protegerme ante mis posible errores.
 
Por otro lado no quiero olvidarme de una noticia de la que cada vez se habla menos. La debilidad del Euro. A las empresas Europeas y por lo tanto a las españolas la debilidad del Euro le viene más bien que mal, ya que sus productos ganan atractivo ante los posibles compradores de fuera. Sin embargo, no todo es bueno, ya que a los inversores (tanto particulares como empresariales) un moneda propia débil le resta capacidad inversora.
Imaginad que la entidad X, española tenía previsto invertir en el mercado americano (EE.UU.) en 2014, pero decidió retrasar la inversión hasta 2015,... esta decisión ha encarecido la inversión en más de un 20%, tanto como se ha apreciado el Dólar respecto del Euro. Esto dificultará la rentabilidad de la inversión.
De igual forma nos pasa a los pequeños inversores que queremos diversificar nuestra cartera de acciones añadiendo valores norteamericanos. Los valores que compramos hace tiempo ahora se han revalorizado por la depreciación del Euro, aunque estén al mismo precio en dólares que hace unos meses (en mi caso particular, por ejemplo, tengo unas acciones de PM que ahora valen un 16% más que cuando las compré,... cuando en moneda local valen un 2% menos)... sin embargo, comprar ahora nos resulta mucho más caro que comprar hace unos meses.
 
¿Dejamos de comprar?, ¿Esperamos?,... pues como es habitual, entre los que dicen entender el mercado de divisas hay variedad de opiniones. Hay quienes apuestan por una continuidad de la debilidad del Euro a cotas cercanas a la paridad (se basan en el próximo Quantitative Easing a la Europea de Draghi) y hay quienes creen en la recuperación del Euro (basándose en que tanta debilidad necesita de una recuperación para reequilibrar las balanzas de importación exportación entre Europa y EE.UU.).
 
Yo no sé qué creer. Ciertamente pienso que EE.UU. fue muy eficaz al mantener tanto tiempo un dólar débil permitiendo a sus empresas ganar la fuerza necesaria para recuperarse y ahora Europa está intentando lo mismo (más vale tarde que nunca... Alemania no nos dejaba hacerlo antes por la fortaleza de sus ventas, que no necesitaba de un Euro débil para crecer).
 
Mi opinión al respecto de las divisas es simple... a corto plazo mis finanzas sufrirán oscilaciones, seguramente importantes,... pero en el largo plazo,...lo que gane unos años, lo perderé en otros y viceversa, por lo que si bien intentaré comprar más acciones americanas cuando el dólar baje, no voy a dejar de invertir en EE.UU. porque el dólar suba. Mis decisiones de inversión en EE.UU. se verán influenciadas sobre todo por el valor de la compañía y por su potencial, sin olvidar el efecto moneda, claro, es importante, pero no el factor más determinante de la inversión.
 
Esta semana también conocíamos por adelantado el calendario de pagos previstos por Bolsas y Mercados para los dividendos próximos:
 
- Dividendo complementario ejercicio 2014: 8 de mayo
- Primer dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2015: 11 de septiembre
- Segundo dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2015: 29 de diciembre
 
Es fenomenal saber cuál es el día de la "paga",... aunque lo que realmente estamos esperando es saber cuál es el valor del dividendo complementario de 2014 (algunos analistas ya consideran que el dividendo pagado en 2014 alcanzará los 1,75€ y los 1,85€ en 2015).
 
BME ha sido noticia además por la próxima puesta en marcha de una plataforma para la compra-venta de fondos de inversión. La salida de la gran banca de BME está permitiendo a la compañía tomar decisiones propias (esta idea de compra-venta de fondos ya fue retrasada hace años, al fin y al cabo, pasan a ser competencia directa de la banca que gestiona la el negocio de los fondos de forma mayoritaria y por aquel entonces la banca era accionista de referencia en BME, ahora no lo son... y se nota). El mercado se ha tomado esta noticia muy bien y el valor ha subido fuertemente. Con todo ofrece una rentabilidad por dividendo aún atractiva, si bien no podemos decir que el valor esté barato.
 
Otras noticias interesantes son:
 
El refuerzo en España de Enagás, que entra en el accionariado de la regasificadora de Sagunto y aumenta su participación en la de Bilbao donde pasa de una participación del 40% al 70%. Enagás no creo que pueda crecer al 15% los próximos 10 años (como lo ha hecho en los diez anteriores aproximadamente), pero la continuidad en las inversiones (nacionales y sobre todo internacionales) contribuirán junto con un posible aumento del payout a mantener e incrementar el dividendo en el futuro, quizás no de forma espectacular, pero si continuada y por encima de la inflación.
 
Por otro lado la finalización de las prospecciones de Repsol en Canarias donde se ha encontrado hidrocarburos que la compañía ha catalogado de escasos y de baja calidad, insuficientes para una futura explotación. El mercado se lo ha tomado muy bien y ha subido en bolsa. En realidad, contando con la próxima aprobación de la compra de Talisman Energy, lo normal sería que las próximas inversiones de Repsol se dedicaran a explotar recursos ya encontrados con el fin de optimizar las inversiones. Además, Talismán necesita efectivo para invertir. El coste de la puesta en marcha de una extracción es muy superior al gasto de mantenerla operativa (motivo por el cual, las grandes empresas petroleras han caído pero mucho menos qu las empresas que proporcionan los medios de extracción como HP (Helmerich and Payne). Quizás estemos ante una oportunidad de oro... o quizás sea el momento en el que HP deje de ser un Aristócrata de los dividendos. Tendremos que estudiarlo mejor antes de opinar y me la apunto para un futuro análisis.
 
Por último no quería dejar de comentar, aunque sea brevemente, la continuidad del proceso de salida a bolsa de Aena. Los analistas parecen aprovechar el buen momento del sector (Fraport y AdP) y los resultados del último trimestre presentados por Anea para elevar la valoración de la compañía. Aunque no todo son buenas noticias para Aena que se ha visto obligada a provisionar más de 900 Mn€ para un pago extra por expropiaciones realizadas y que están en juzgados todavía. No sé cuantas sorpresas nos deparará Aena, y aunque como os he comentado en alguna ocasión, el negocio de Anea me parece muy interesante para el largo plazo, no podemos entrar a cualquier precio y mucho menos ahora que todavía tenemos tan poca información de la compañía. Si con la salida a bolsa se mantiene en el núcleo duro a Alba y sobre todo a Ferrovial, la compañía debería optimizar su funcionamiento,... pero esto no es cuestión de poco tiempo (sobre todo porque el 51% seguirá siendo de Enaire, esto es, del Estado)... así que tal y como yo lo veo... no hay prisa en invertir en Aena... y sí muchas ganas de tener más información.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
 
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Saludos

21 comentarios:

  1. Buenos días DD,

    Hablas de HP que es la que operadora del pozo de petróleo pero a mi me gusta más NOV (National Oilwell Varco) que es la que vende la maquinaria que se usa.
    NOV no es un aristócrata de los dividendos pero los va mejorando año a año y tiene un plan para recomprar el 11-12% de las acciones.

    Un saludo.

    Xavi

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  2. Hablando de PM. Creo que ha abonado un dividendo la semana pasada de 1$ pero a mi ING no me ha ingresado el mismo. He hablado con ellos y se van a informar. ¿ tenéis alguna información al respecto? Gracias.
    Un saludo a todos.

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    1. Buenas. A mi también me ha pasado. Les llame y no me dieron respuesta alguna. Simplemente me dijeron que esperara unos días para ver si el broker (renta 4) me abonaba el resto del dividendo. Segundo fallo en menos de un año con estas acciones. ING no se entera mucho con las acciones de USA.
      Sergio

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    2. Llamé 16/1/15 por la tarde a ING: "saben del error y están tratando de solucionarlo con el operador", supongo que se refieren a renta 4.

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    3. Esta mañana he hablado con ellos y están a la espera de resolver el error. Espero que no tarden mucho.

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    4. El broker americano con el que trabajan es Citygroup.

      A dondividendo y los veteranos en la tenencia de acciones de PM, se os ha abonado en tiempo y correctamente el dividendo?
      Porque tal vez tengan lio con los Wen8 de la declaracion fiscal para los "nuevos " compradores de acciones en este año nuevo.

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    5. Hola.

      Ayer día 22 ING abonó el dividendo restante de PM correctamente. El tema es que lo han fraccionado en dos partes, como otras veces. Por un lado la parte que tiene retención en origen y que se corresponde con el 2% del dividendo que PM obtiene por sus beneficios en USA y el restante 98% que obtiene en el extranjero y para el que no hay retención en origen al ser PM una empresa 80/20.

      ING lo ha pagado así otras veces pero nunca ha tardado tanto entre el pago menor y el mayor. Yo sospecho que desde que aplican correctamente las retenciones el pago de este dividendo lo hacen "manualmente" y por eso tardan.

      Un saludo a todos!

      http://www.dividendogma.com

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    6. Hola José,
      Gracias por tu comentario. Yo les he escrito un correo y por el momento nada...Espero que lo puedan hacer durante la próxima semana.
      Entiendo que nada más me retendrán el 2%
      un saludo y enhorabuena por tu blog!
      Manuel

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  3. Ojo puede que ya se haya tocado suelo con el petróleo.
    El petróleo se estabilizará en el rango 60-80 dólares barril Brett Nelson
    Sábado, 17 de Enero
    http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_petroleo_se_estabilizara_en_el_rango_60_80_dolares_barril_brett_nelson

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    1. y mas sobre el fuel. saludos
      Operadores de petróleo almacenan 25 millones de barriles por baja de precio: fuentes
      Jonathan Saul - Sábado, 17 de Enero
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      Algunos de los mayores operadores del mercado de petróleo han reservado en días recientes supertanqueros para almacenar al menos 25 millones de barriles en el mar, buscando sacar provecho de un desplome de los precios del crudo y obtener una ganancia más adelante.
      Se espera que el almacenamiento en el mar se incremente en las próximas semanas porque las empresas de intermediación recurren a una estrategia que usaron en 2009, cuando una baja de los precios llevó a la acumulación de más de 100 millones de barriles en tanqueros que luego fueron vendidos.
      La jugada está elevando además los precios de alquiler de tanqueros, porque las empresas navieras buscan obtener su parte del alza de los últimos días.
      Intermediarios como Trafigura, Vitol , Gunvor, Koch y la petrolera Shell comenzaron la semana pasada a reservar tanqueros petroleros para almacenar petróleo por hasta 12 meses, según fuentes navieras y libros de reservas a los que accedió Reuters.
      Al menos 11 supertanqueros (VLCC por su sigla en inglés) han sido reservados con opciones para almacenamiento, frente a unos cinco al final de la semana pasada.
      Cada VLCC puede recibir 2 millones de barriles.
      Además, Ti Oceania, uno de los mayores buques petroleros del mundo con capacidad para 3 millones de barriles, fue reservado por Vitol para almacenamiento de crudo, según datos y fuentes del mercado.
      Las reservas significan que al menos 25 millones de barriles han sido apartados para almacenamiento en el mar. No obstante, algunos de los tanqueros podrían usarse para transporte convencional de petróleo.
      Shell, Trafigura, Vitol y Gunvor no quisieron hacer comentarios. Koch no estuvo inmediatamente disponible para atender a consultas.
      La estrategia comercial funciona porque los precios para entrega en el futuro se están negociando con un premio respecto a los del mercado contado, una situación que se conoce como contango y que implica que los inversores esperan que los precios se recuperen de la baja de casi un 60 por ciento de los últimos siete meses.

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  4. Buenos días ECP,
    Estoy exactamente con el mismo problema con ING y Philip Morris. Les llamé por teléfono y me comentaron que no es raro que el abono se realice 2-3 semanas después de la fecha oficial cuando se trata de acciones extranjeras. No obstante, me dio la impresión que la persona que me respondió no estaba muy enterada ya que normalmente no suelen tardar tanto.
    saludos,
    Manuel

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  5. Pues a mi, me abonan 6 centimos de euro y se quedan tan panchos.
    Al hablar con ellos me dicen que abrian una incidencia y hasta ahora.
    Desde el dia 9-1-2015 que abono Philips Morris 1 dolar por accion van pasando los dias y ????.
    Com lo que cobran por la compraventa de acciones se debian "poner las pilas" y hacer las cosas como es debido.
    Si hay mas casos, seria bueno saberlo y tal vez en conjunto, hacer las oportunas gestiones,
    saludos.
    ¿Os han abonado el dividendo de PM, correctamente?



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    1. Yo estoy pendiente desde noviembre que ing me responda por una incidencia con el dividendo de ARLP. Como pasan le he escrito al defensor del cliente ing. En dos meses si no responden tendre que ir al BdE. Me temo que con PM me va a pasar lo mismo. Por lo pronto no llame, directamente les he mandado correo a informacion ing. Dos mese y defensor del cliente. Otros dos y al BdE. Es triste tener que andar asi. Una verguenza.

      Bolsero.

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    2. Hola buenas tardes a mí solo me ingresaron 0,02 €, por acción, tendre que reclamar haber que pasa.

      Un saludo Manuel

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  6. Buenas,

    Aunque me encanta el tipo de inversión que usas y que en un futuro, cuando mi cartera indexada está completa tal vez replique, eso si, con ETF que repliquen indices de aristocratas de dividendo claro, llego aquí para causar un poco de polémica, siempre desde el buen rollo :-)

    http://indexpendenciafinanciera.blogspot.com.es/

    saludos

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    Respuestas
    1. Suena bien lo de ETF que sigan aristócratas. ¿Puedes indicar alguno para echarle un vistazo. Gracias

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  7. Precisamente la semana pasada hice una pequeña entrada en Helmerich and Payne, así como Oneok, 2 empresas vinculadas al mundo del petróleo bastante.

    Así de paso probé degiro como broker internacional

    Se me han escapado de precio Exxon y Chevron sino vuelven a caer, mi nivel de entrada era 87 y 99us respectivamente

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  8. Se te ha de echar una mano, en la medida de las posibilidades de cada uno, que tú también nos abres los ojos.
    Respecto de lo que comentas de la banca, de momento tienen un as en la manga, que son “créditos fiscales”. En el caso del BBVA y según el link al pié, son en torno a 4.373 M€

    http://economia.elpais.com/economia/2014/04/23/actualidad/1398262153_992920.html

    Ese crédito fiscal da para ahorrarse pagar impuestos durante 3-4 años. O, haciendo la cuenta al revés, suponiendo que el banco pague a fisco el 25% de lo que gane, los próximos 17.000 M€ de ganancias del BBVA son libres de impuestos.

    Sin embargo, esos créditos fiscales ya están recogidos en su cotización.

    Lo único que no me gusta del BBVA es su Presidente. Lo único que puedo decir de él es que ha enterrado, literalmente, 15.000 M€ en USA, de los que obtiene una rentabilidad ridícula. que no sobrepasaba los 350 M€. Entrar en USA de la manera en que se hizo, ya demás vía ampliación de capital acelerada, ha hecho ha sido un error mayúsculo del Presidente.

    China ha sido un nuevo fiasco del Sr González y, de momento, Turquía está resultando una nueva pifia del actual presidente del BBVA.

    Pero el tío no suelta la trona y ha cambiado los estatutos del banco para seguir en el cargo hasta los 75 años.

    En resumen, un buen barco con un mal capitán, pues el tío no es banquero sino Agente de cambio y bolsa enchufado de presidente de la antigua Argentaria por sus amigos de la política, que llegó a Presidente del BBVA por una fatalidad del destino.

    La idea final es que la calidad de los gestores de las empresas es algo a lo que no se le da importancia, pero que acaba siendo determinante en el éxito de nuestras inversiones.
    Salud.

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  9. Ejemplo de gestor pesimo rozando el delito, Alierta. Compra por 25000 y ahora quiere vender por 12000. Por estas cosas me gusta Endesa,gestores que no pueden hacer otra cosa que generar dividendos para ENEL, bueno para el accionista (nuestros intereses son los de ENEL).

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  10. Hola, DD. Muchas gracias por tu análisis del BBVA, que la semana pasada te pedí que hicieras. No sé si mi correo te impulsó a ello, pero aunque no fuera así, de nuevo te lo agradezco, jejeje

    Noticia buena para todos y en especial para los accionistas de Abertis: "El tráfico en las autopistas de peaje repuntó un 2,39% en 2014, el primer crecimiento que registra este indicador desde hace ochos años, aunque encadena un descenso del 31,5% desde los máximos que alcanzó en 2006, antes del estallido de la crisis".

    http://www.abc.es/economia/20150119/abci-trafico-autopistas-peaje-crece-201501191828.html

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  11. Por si es de tu interés, he actualizado mi blog con una entrada sobre la composición de mi cartera.
    Saludos,
    Dividendo en Acción
    http://dividendoenaccion.blogspot.com.es/

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