domingo, 18 de mayo de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 20-2014

Lectura semana don dividendo 20-2014

Semanas de transición... y llevamos muchas de ellas este año. Parecía que nos decantábamos por una clara subida, cuando de repente, todos e viene abajo... y parece que volvemos a caer con fuerzas y justo... el viernes... vuelve a entrar dinero en los grandes del mercado.
 
Si miramos a nuestro índice principal, el ibex35, vemos mínimos y máximos crecientes,... más claros los mínimos que los máximos, por lo que puede haber un cierto agotamiento en la subida, por lo que el fondo del mercado sigue siendo alcista pero no hay que confiarse demasiado. La amenaza de Sell in May and Go Away clásico sigue estando ahí y quizás tengamos una oportunidad de cargar bien las alforjas.
 
Esta semana compré derechos de Abertis para incrementar mi posición (redondeé los que me habían dado y cargué unos pocos más... en total unos 1.000€ aproximadamente) y estuve tentado de entrar en Mapfre y en Enagás, pero al final me he contenido y he preferido esperar un poco. Las prisas no suelen ser buenas consejeras y aunque no veo especialmente caras a ninguna de ellas, tampoco las veo baratas.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:        
 
Ya he comentado mi posición al respecto en muchas ocasiones. La mejor forma de utilizar el dinero de los dividendos es reinvirtiéndolos... pero con cabeza. Lo digo, porque elegir las acciones puede ser más rentable eficazmente, aunque estamos desaprovechando la oportunidad de ganar un capital que invertir en otra acción más interesante (por rentabilidad o por crecimiento). Yo salvo que vea la acción barata, no veo porqué quedarme con las acciones.
Digo esto... y hago justo lo contrario: Como os comentaba, esta semana, he incumplido mi propio criterio y me he quedado con las acciones de Abertis,... pero además... he comprado más derechos... por una sencilla razón: Quería comprar Abertis en un recorte. Se ha producido lo que os comentaba en el Semáforo, ha bajado de 16 y he comprado derechos a 0.781 € (lo que supone un precio de acción medio de 15.62€). He empeorado el precio de compra anterior en mucho, pero estoy muy satisfecho de los dividendos futuros que he comprado.
 
Warren Buffett es reconocido como el inversor de más éxito de la historia, aunque como todas las personas de éxito también tienes sus detractores y hay quien opina que su compañía Berkshire Hathaway y la forma de valorarla (con el valor en libros) es todo una burbuja. Yo no tengo capacidad para realizar una afirmación de ese tipo. Nunca he estudiado Berkshire en sí (no paga dividendo), sólo a las compañías cotizadas que posee (que sí que lo pagan) y me queda claro que Buffet ha tenido históricamente muy buen ojo y ha sabido hacer algo que en mi opinión es muy difícil: Mantener fuertes revalorizaciones sin tomar beneficios porque sabía que su inversión seguiría creciendo. Esto es indudable y merece mi mayor respeto y por qué no decirlo... admiración.
Sin embargo, no puedo estar de acuerdo en todos sus movimientos y nombrar a su hijo presidente ejecutivo no lo comparto. Dividir su figura en tres sólo viene a demostrar que no tiene la confianza necesaria en ninguna otra persona para guiar su empresa y hace lo que yo al invertir... diversifico riesgos. Por lo tanto, Buffet ha fallado a la hora de proporcionar una continuidad en la forma de gestionar Berkshire. Otro motivo para no comprarla.
 
La respuesta a esta pregunta es un Sí, rotundo... y punto. ¿Llegará al extremos de quebrar el sistema?... espero que no, pero o bien reduce enormemente la pensión hasta un mínimo vital (más aún quiero decir, con vales de comida o algo así y siento ser radical aquí pero es lo que pienso) o bien empiezan a recaudar dinero de otro sitio, porque con el aumento de la esperanza de vida y la inversión de la pirámide poblacional que sufrimos va a ser imposible pagar a todo el mundo. Eso implica desviar dinero de impuestos como el IVA o similares para financiar el sistema... y tomar más medidas de prolongar la vida laboral... pero... ¿qué empresa contratará a alguien de, por ejemplo, 62 años?... pocas,... muy pocas.
Mientras se produce este trasformación que "sufriremos" lo queramos o no, yo voy sembrando. Invierto en empresas que reparten dividendos, de los que espero poder vivir en el futuro, porque depender de lo que articulen nuestros políticos es como esperar a que te toque la lotería sin comprarla.
 
No sé si hay algo más tras la fuerte caída en bolsa de Enagás tras esta noticia, pero en tres días ha caído el 6,5% llevando por el precio justo el viernes al límite de la media de 30 semanas. Las noticias de las agencias pueden ser bastante... digamos... condicionadas... más aún las de este banco, pero no es malo repasar el porqué de su opinión. El motivo de la recomendación de venta es básicamente porque ha subido mucho,... no porque la empresa se haya deteriorado o porque haya encontrado algún punto flaco en su análisis. Así que toda bajada la veo como una oportunidad de compra.
¿Porqué no he comprado?. Os vais a reír... pero por un motivo probablemente demasiado tonto: No me gusta comprar dos veces en la misma semana si no lo tengo planificado anteriormente... y sólo tenía previsto Abertis si bajaba de 16 y compré. Esta semana seguiré vigilando la acción pero no tengo prisas por comprar más acciones de aquí al verano.
 
Una vez aclarado el tema Argentina, Repsol debe seguir su camino. La resolución del conflicto con unos ingresos cercanos a 5.000 Mn€ de una forma más rápida de lo que podríamos esperar me despierta el interés por la lectura de un nuevo plan estratégico. Realmente merece la pena replantearse su futuro. Mientras tanto y teniendo la acción en zona de máximo no me planteo invertir en la compañía.
 
Como ya habíamos comentado antes, Jazztel está demostrando no sólo las ventajas de ser una acción opable, sino también los inconvenientes y riesgos. Tengan cuidado con sus inversiones que igual que pueden subir un 10% en una semana, también pueden bajar otro tanto en otra. Aún a riesgo de dejar de ganar, si la tuviera en cartera, vendería en los rebotes. Pero cada cual que haga con su dinero lo que mejor crea oportuno.
 
Cambiando de tema,...esta semana han presentado resultados OHL, Técnicas Reunidas, Meliá, Acciona,... con resultados dispares. Curiosamente, las compañías que sí considero para vivir del dividendo son las que peor se han comportado, con descensos de sus beneficio trimestral, así que hablaremos de ellos:
 
OHL: Presenta un beneficio neto en el primer trimestre de 2014 de 60,4 Mn€ (-11,2%). Con una cifra de negocio de 787,1 Mn€ (+12,8%), un Ebitda de 279,6 Mn€(+12,2%) y un Ebit de +17,2% (243,7Mn€). El BAI ha sido de 159,5 Mn€ (+10.6%). La bajada del Beneficio neto se fundamenta en el mayor reparto del mismos hacia minoritarios tras la ampliación de capital en 2013 de OHL México, donde el grupo OHL pasó del 73,85% al 62.64%, por lo que el reparto del Beneficio hace que el grupo reciba 12,5 Mn€ menos que van a favor de los minoritarios.
El endeudamiento asciende de 5.541,6 Mn€ hasta los 5.908,2 Mn€, sobre todo por la reciente emisión de bonos de 400 Mn€. El Patrimonio neto de la sociedad dominante aumenta hasta los 2.282,2 Mn€ y merece la pena destacar que la cartera asciende hasta los 64.725,7 Mn€, siendo el 86.5% de procedencia internacional. Por cierto, para quien quiera saberlo,... el número de Graham de OHL es 37, así que a 31€ no podemos decir que esté cara.
 
Técnicas Reunidas:
Recorta su beneficio neto un 7,4% hasta los 32 Mn€ (Margen del 4,4%) fundamentalmente por mayores tasas impositivas y el efecto moneda. Las ventas suben un 5,4% hasta los 728 Mn€ fundamentalmente por su división de Petróleo y Gas que supone el 95% de los ingresos. El Ebitda alcanza los 40 Mn€ (igual al primer trimestre de 2013) y el Ebit baja un 1,7% hasta los 37 Mn€.
La cartera baja un 5,7% hasta los 6.242,2 Mn€, pero el reciente contrato ganado en Arabia la deja actualmente en los 7.465 Mn€. Cuenta con una tesorería de 532,2 Mn€ (-26,9%) ante la falta de anticipos relevantes en el periodo. Me gusta la empresa, pero la sigo viendo demasiado cara.
 
Aunque esté tardando más de lo que me gustaría, ya tengo casi acabado el primero de los artículos sobre REIT (serán dos sólo), espero terminar de depurarlo a mediados de semana.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
Saludos y que tengáis un buen domingo.

15 comentarios:

  1. Muy interesante análisis semanal, como todos los que en este blog se publican. Mi pregunta va en el sentido de la fiscalidad. Se oye hablar por todos lados de la reforma fiscal sin que, al menos en mi caso, me haya llegado alguna información sobre como quedará la fiscalidad de nuestras inversiones en Bolsa: Dejarán de estar exentos de tributar los primeros 1500€ en dividendo? Se gravarán con un tipo diferente del actual las plusvalías y minusvalías de las ventas de acciones a más y a menos de un año? Son cuestiones muy importantes para quien se plantea la inversión a un plazo más o menos largo y de las que poco o nada se está hablando...Gracias y saludos

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    1. Hola Anónimo.
      La verdad es que hasta que no pasen las elecciones no creo que vemos ningún movimiento de calado (y no me refiero a las Europeas). Tal y como van las cosas, yo no contaría con la exención de los 1.500€ de dividendos ( si bien esto, realmente supone 315€ año, así que comparado con las subidas de IBI e impuestos en general, este paso atrás, no supondrá demasiado).
      El resto de preguntas,... tendremos que esperar a que salga.
      Lamento no se de mucha ayuda.
      Saludos

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  2. Hola DD.
    La cotización de e está influenciada por el rumor de la nueva regulación del sector que el gobierno tiene metida en el cajón a la espera de que pasen las elecciones. Tienen miedo al deficit de tarifa...
    Igualmente el tema del gas a Europa no es de facil resolución. Hay muchos intereses en otros paises.
    En resumen, sigue siendo una gran empresa para vivir del dividendo pero con Paciencia a la hora de acumular.
    Saludos

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    1. Hola, Edu: Me gustaría comentar tú comentario, valga la redundancia, en relación a lo que comentas sobre Enagás. Es probable que la nueva regulación del sector del gas en España, tal como comentas, esté en un cajón a la espera de tiempos mejores. Sin embargo, creo que sea cual sea esa nueva regulación no hará daño a Enagás por la sencilla razón de que el Estado es el primero que saca jugosos dividendos de ella. Tomemos el ejemplo de REE que desde la reforma del sector eléctrico anda más arriba de las nubes, desgraciadamente para los que quisiéramos volver a entrar, lo cual indica que le sentó de maravilla a la empresa. Otra cosa fue el dolor de estómago que les provocó a las Iberdrolas, Gas Natural, Endesa, etc. Así que no creo que los tiros vayan por ahí.

      En cuanto al tema del gas a Europa, seguramente por el conflicto de Ucrania, pues yo no veo el problema. Enagás no tiene interés alguno por ahí. Más aún, Enagás no vende una gota de gas en ningún sitio. Sólo lo transporta. Nuestro problema sería Argelia pero de momento, tocamos madera para que sea por mucho tiempo, ahí está tranquilita.

      Conclusión: Estoy convencido de que UBS, la autora del informe que ha provocado el desplome del valor, ha querido calentar, o enfriar, el valor por sus oscuros y seguramente espúreos intereses. Como comentas, creo que es un magnífico valor para la jubilación.

      Un saludo para ti, Edu, y para todos. Una semana más mi enhorabuena a DD por su excepcional trabajo.

      P.D.: Para DD. A mi me tocaban 230 acciones nuevas de Abertis y he redondeado hasta las 300 nuevas comprando derechos. Eso sí, ligeramente más caros que tú. Lo tengo claro con Abertis. Es otra joya enorme.

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    2. Hola Edu y Kpj,... gracias por los comentarios... y encantado de que os paséis por aquí.
      Tendremos que esperar a confirmar las noticias que indicas de la regulación del sector del gas,... pero confío en que nos afecto en menor medida que por ejemplo a Gas Natural, tal y como ha pasado con las Electricas y REE, donde REE ha salido mucho menos perjudicada que IBE o ELE.
      Como bien comentáis... hablamos de una buena empresa en la que no hay prisa por entrar, pero que en mi humilde opinión, dando ya una 6% no podemos decir que sea una mala entrada. Aunque parezca cara, sus resultados lo desmienten.
      Saludos y gracias

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  3. Hola, muy interesante el análisis semanal como siempre.
    Tengo una duda acerca de Abertis. Quiero incorporarlo a mi cartera de valores ya que creo que está a un precio interesante por debajo de 16. Hay alguna diferencia si lo compro a través del propio valor a si lo hago comprando derechos?
    Muchas gracias por tus artículos, nos ayudas mucho.

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    1. Las comisiones a pagar al broker.
      En ING una compra de acciones desde 10€ hasta 5.000€ rondaría los 15€ de comisiones.
      La compra de derechos por importe de menos de 300€ andaría por menos de 2€ de comisiones. Si fuesen 1000€ serían unos 5€ de comisiones, y si no pasa de 3.000€, unos 11€ de comisiones.

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    2. Hola,... tal y como comenta el segundo anónimo, la principal diferencia está en las menores comisiones por la compra de derechos (salvo que tu broker sea particulamente caro al respecto, en general los importes a pagar disminuyen según te ha contado) .
      Otro detalle importante a tener en cuenta es que al ser una ampliación liberada, por defecto, si no dices nada, si tienes valores te dan las acciones y te venden el pico que les sobre, salvo que las redondees comprando derechos (yo lo he hecho), y así consigas un número redondo.
      En las ampliaciones no liberadas, las que cuestan dinero, la acción estándar del broker cuando se tienen derechos es venderlos a mercado los últimos días salvo que indiques que quieres acudir.
      Saludos

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  4. Hola Don Dividendo,

    No se que te pasa con Jazztel... es una empresa que no reparte dividendos por lo que no es una empresa apta para nuestra filosofía y aún así la nombras normalmente en los resúmenes. Además, das la impresión por tu tono de estar resarcido con la empresa, bien porque tuviste perdidas en el pasado o porque quisiste entrar y no pudiste...

    Está claro que Jazztel no es una empresa apta para "vivir del dividendo" (mejorando la densidad de palabras clave de tu página) pero se pueden contar con los dedos de una mano las empresas que han salido beneficiadas de la crisis y que han mejorado sus resultados en los últimos años y Jazztel es una de ellas.

    Mejora sus resultados año tras año, no tiene prácticamente deuda, está montando la mejor red de España junto con Telefónica y si cotiza a un PER elevado es porque se está "pagando" que convierta en la 2ª operadora de España en unos años.

    - Vodafone ha comprado la red de Ono por 7000 millones, una red de cable coaxial con tecnología de hace 10 años (no es fibra hasta el hogar) que solo opera en una parte del territorio español por lo que si quiere competir con Telefónica y Jazztel tendrá que invertir bastante. Además Ono es una empresa en pérdidas.

    - Orange directamente está fuera del mercado. Está tirando los precios del ADSL para ganar clientes a la desesperada pero no podrá competir con las ofertas de fibra de Telefónica y Jazztel. Sus clientes se los repartirán entre ambas.

    Lo mejor que le puede pasar a Jazztel es que no la open, 2900 millones de valoración actual por la futura segunda operadora de España es un regalo. Si no la opan, simplemente cuando termine el despliegue de fibra sus clientes aportarán el doble de beneficios y pasará de ganar 65 millones al año a ganar 150 sin despeinarse.

    No saben como parar a Jazztel y sacan noticias como la de que Orange está interesada en una operadora de Francia para intentar comprar acciones de Jazztel a buen precio (cayeron -4% durante el día y casi terminan planas...). Incluso puede ser más probable que Jazztel compre Yoigo para tener infraestructura móvil propia a que Orange compre Jazztel.

    Vamos, yo que vengo de bastante abajo cruzo los dedos cada día para que no haya OPA. Esta empresa ahora mismo no tiene techo. Cuando vea estancamiento venderé y aumentaré mi posición en el resto de vacas y a "vivir del dividendo" pero mientras tanto estoy disfrutando como un crio...

    Buenas tardes!






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    1. Hola, gracias por tu comentario.
      Nada más lejos de mi intención poneros en contra de Jazztel. Verás, a mi personalmente, y lo he dicho en alguna ocasión, me gusta como está evolucionando la empresa, sus mejoras en ventas, beneficios, cuota de mercado en un sector duro la ha posicionado, como a DIA en el sector LOW COST y se ha creado cierto nombre con la publicidad adecuad.
      De hecho,... si pagara dividendo, me gustaría y seguramente estuviera comprado. Pero no lo está y no la tengo en mente.
      Pero lo que comento de vez en cuando de ella es para intentar evitar que los incautos entren en el último momento al calor de las noticias cuando se tenía que haber entrado cuando estaba en 4 o 5€,... no a 10 u 11€. Sólo eso. Intento evitar la desilusión del que entra esperanzado porque ha visto noticias de que una OPA podría darse a 13€. Opa que puede llegar, sí... pero que si no llega, puede hacer que la acción valga 7-8€ perfectamente.
      Nada más.
      Por cierto, en mi época de trading algo más "agitado" saqué mis buenos beneficios con esta acción (más que doblé mi inversión)... si de algún lado salí esquilado fue de ERCROS. A esta sí que le tengo manía, je, je...
      No, en serio... lo de Ercros fue fallo mio... no de la empresa... me tengo manía a mi mismo.
      Saludos

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  5. Hola DD,

    Gracias por esta página, nos es de mucha ayuda para los que estamos empezando.

    Una pregunta para ti y los que me quieran responder: Estoy pensando en invertir a largo, pensando en dividendos. Actualmente tengo disponibles unos 35mil y cada mes podré meter 1500-2000 más.

    ¿Cómo debería de entrar? ¿Poco a poco?
    Me gustan las típicas de SAN, Enagas y BME, pero no se si sería adecuado meter tanto de golpe; no me parece que estén caras, pero tampoco baratas.

    Gracias y un saludo.

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    1. Hola, antes de invertir, primero y si me lo permites... lee todo lo que puedas, y luego si decides entrar en bolsa,... entra poco a poco. Es preferible dejar pasar una oportunidad que entrar de golpe en un punto malo.
      Hay muchos buenos sitios webs donde puedes aprender. En la pestaña de utilidades y en la de libros tienes referencias.
      Aquí hay buena gente también con la que puedes hablar.
      Ademas, lo que funciona para mi... puede que no funcione para ti.
      No es lo mismo dedicar 5 minutos al día en inversión, que 1 hora o que estar continuamente pensando, analizando empresas para invertir.
      La situación personal, familiar, laboral influye.
      Siento no ser de mucha ayuda,... pero te aconsejo que estudies y luego hablamos más tranquilos... las prisas en bolsa son malas consejeras.
      Saludos

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    2. Gracias DD. Si, estoy leyendo todo lo que puedo, "El inversor inteligente" para empezar. Que razón tienes con lo de que las prisas nunca son buenas consejeras.

      Saludos.

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  6. Hoy he ampliado mi posición en MAPFRE tras salir de WMT y ATT con ligeras plusvalías en un trading rápido de tres meses. MAPFRE representa ahora casi el 14% de mi cartera con un precio medio de 2,94€ y espero tenerla durante años recogiendo jugosos dividendos, como la gran mayoría de los que visitamos este blog :)

    Saludos!

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    1. Hola. Aunque vender WMT y ATT no forma parte de mi forma de ver la bolsa, si ha sido beneficioso para ti, estupendo, felicidades.
      MAP la tengo en el punto de mira... pero me gusta un poco más abajo.
      Saludos

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