domingo, 15 de febrero de 2015

Lo mejor de la semana dividendo 07-2015

Lectura semana DonDividendo 7 2015

Para ganar dinero en bolsa muchos inversores de todo tipo tanto a corto como a medio y largo plazo tienen generalmente la necesidad de averiguar el sentido en el que se moverán los mercados. Comprar barato y vender caro, o comprar caro para vender más caro todavía resulta ser su fuente de las ganancias. Salvo cuando se opera en corto que buscan justamente lo contrario, claro.
 
Sin embargo, los inversores en dividendos tenemos una visión algo menos dependiente de las valoraciones del mercado de acciones, y tenemos que intentar aprovechar esta característica para no cegarnos por el precio de la acción a la hora de entrar o salir de un valor. Nuestro objetivo es distinto, buscamos una renta que nos aporte tranquilidad en el futuro, buscamos sentirnos, en cierta medida, dueños de las compañías de forma que sean otros los que trabajen para nosotros y no hay nada mejor que una compañía que tenemos en cartera, tenga buenos resultados, crezca, mejore su retribución y por lo tanto nos suba nuestro sueldo, perdón, dividendo sin tener que hacer nada por ello... bueno... nada más que mantener las acciones en nuestra cartera.
 
Alguna vez he comentado que no suelo mirar el valor total de mi cartera de valores, ni la revalorización que tienen mis acciones... pero que no lo suela hacer no quiere decir que no lo haga nunca... y tras las subidas de esta semana he dado un vistazo al parámetro de revalorización y ahora estoy algo arrepentido... porque ver casi todos los valores de la cartera tan positivos genera tentaciones de otra época que hace mucho tiempo tenía olvidadas. Mi único valor en pérdidas es Duro Felguera y ya es inferior al 10%.
 
Este año tenía previsto desprenderme del resto de mi cartera de trading. Aún no he vendido nada (sólo ha pasado un mes y medio de 2015 y no tengo prisa). Pero el verdadero motivo es que no ha saltado ningún stop. Mis stops (de ganancias) son mentales y mi estrategia es la de trailling stop que os contaba en alguna ocasión y que vuelvo a explicar un poco mejor atendiendo a algún correo:
 
Mientras la acción sube, el stop de beneficios sube con la acción a una distancia determinado (un porcentaje de stop)...digamos a un 5% o un 10% por debajo del máximo y cuando la acción baja, el stop se mantiene,... de forma que si la acción cae lo suficiente como para perder el stop, en ese momento deberíamos vender las acciones. Este proceso se entiende más fácilmente en el siguiente gráfico:
 
YAHOO! INC.
 
En él podéis ver la acción de Yahoo! en los últimos años, que al calor de su inversión fundamentalmente en Alibaba se ha revalorizado mucho. La curva verde representa aproximadamente un trailling stop del 10%,... es decir,... cuando la acción ha bajado un 10% desde su anterior máximo, vendemos. La curva roja supone una trailling stop del 25%.
 
Si se pone el trailling stop muy ajustado, corremos el riesgo de quedarnos fácilmente fuera del mercado y perdernos una buena subida,... pero si ponemos uno muy amplio perderemos mucho de lo anteriormente ganado y corremos mucho riesgo al tener un stop muy alejado del precio.
 
Retomando el tema con el que comencé,... la semana ha cerrado con unas fuertes subidas y muy generalizadas. Aena cumplió con el guión previsto y salió muy bien,... diría yo que hasta demasiado bien y ha generado grandes ganancias latentes en un cortísimo plazo (Felicidades a los premiados) a quien quiso y pudo entrar en la colocación, pero no cambio mi opinión de la compañía por esta meteórica subida inicial y sigo mi camino en búsqueda de inversiones más tranquilas.
 
Por cierto, tras la salida de Aena que venía ocupando la práctica totalidad de los titulares económicas, nos espera la próxima semana la salida del Yieldco de ACS. Hablo de Saeta, la compañía con la que ACS saca a bolsa buena parte de su inversión en renovables.   

 
De Saeta, se ha hablado mucho menos que de Aena. La valoración es 10 veces inferior a la de Aena, y esto es normal, pero hay que tener en cuenta que esta colocación tiene sus peculiaridades y no está exenta de riesgos.
 
Saeta sale a cotizar a un precio de 10,45€ e importantes inversores apuestan por invertir aquí, Soros otra vez, que está en todos los saraos últimamente en España, así como el compromiso previo de GIP. De Soros no me extraña, ya hemos comentado anteriormente que le suele gustar invertir en vehículos muy apalancados y con más sentido esta Yieldco que le reportará dividendos constantes y sonantes mientras la regulación no se vuelva en contra... pero...¿debe el pequeño inversor plantearse entrar en esta compañía?.
 
Saeta tiene la intención de repartir 52 Mn€ al año entre sus accionistas, y además los pagará con cargo a la prima de emisión, esto es, sin retención a cuenta.
 
No cabe duda que quien más gana es ACS que obtiene con la salida a bolsa unos 435 Mn€ y durante los próximos años se garantiza un flujo de dividendos rentabilizando su inversión, además, Saeta comprará los próximos desarrollos renovables que termine ACS y seguirá sin contabilizar la deuda asociada a esta inversión que pasa a Saeta, por lo que para ACS el negocio es bastante bueno.
 
El generoso dividendo es muy llamativo, un 6,7% (neto), dividendo que al no proceder de los beneficios sino de la prima de emisión tiene un número de años más o menos garantizado, salvo como os decía cambio radical (otra vez) de la reglamentación sobre energía renovable. Pero,... y siempre hay un pero. Los activos renovables no son para siempre. Las instalaciones tienen una vida y por mucho mantenimiento que se les haga y aún manteniéndose estable su tratamiento fiscal, estas inversiones perderán eficiencia. Por otro lado el crecimiento de la compañía es más que dudoso, y sólo será posible vía inversiones, por lo tanto, previsiblemente aumentando más su deuda. (Este año pierde dinero y el próximo comienza a tener beneficios según la estimación del documento presentado en la CNVM en la colocación a inversores institucionales).
 
En resumen, por el lado positivo, el dividendo actual alto con pagos trimestrales es lo mejor que puede decirse de la compañía, y por el lado negativo, deuda alta, bajo por no decir nulo crecimiento futuro y notables incertidumbres legales que pueden alterar los ingresos futuros. Así que,... no contarán conmigo como inversor en esta compañía. Preferiría invertir en ACS que con esta colocación gana en todos los escenarios.
 
Cambiando de tema,... ya estoy trabajando en el semáforo y espero poder publicarlo actualizado en un par de semanas, ruego me disculpéis, este sábado he tenido que ir a trabajar y no he podido repasar como me gusta las mejores noticias de la semana, pero sí que me gustaría comentar una noticia de Citi:
 
Citi no descarta un desplome del petróleo hasta los 20 dólares
Mientras Citi indica que el petróleo se puede ir a los 20 dólares a la vez se cura en salud indicando que el precio medio de 2015 será de 54 dólares. Esto es lo mismo que decir que estará entre 20 y 70 dólares... con este rango no parece muy difícil equivocarse.
 
No dudo de lo acertado ni de lo sesudo del informe, pero los parámetros bajo los que se mueve el precio del petróleo parecen quedar fuera del alcance del inversor más avispado y esto les obliga a decir bastantes obviedades, ampliar los rangos propuestos de oscilación y todo con el fin de no admitir que no tienen ni idea. Menos mal que las maquinas que tienen operando en bolsa no atienden a lo que creen sus analistas... porque sus resultados serían muy dudosos.
 
Yo creo que el petróleo no se acabará de un día para otro y creo que las petroleras tendrán tiempo más que suficiente para continuar diversificando sus negocios y seguir siendo empresas razonablemente rentables, pero no creo que el negocio que tienen por delante será tan rentable como lo fue el petróleo en el pasado, por lo que si bien soy de la opinión de que se deben tener en cartera acciones como Chevron, o Exxon... y en menor medida Repsol, éstas tendrán un peso inferior a otras acciones que son más de mi interés y que desde mi humilde punto de vista siguen estando en zona de compra como actualmente lo están Mapfre o BME (que, por cierto, espero nos alegre pronto con un incremento de dividendo aprovechando los muy buenos resultados que presentará de cierre de 2014).
 
Para acabar comentamos los resultados de cierre de 2014 de Mapfre:
 
Mapfre presentó resultados esta semana con unos ingresos de 26.366 Mn€ (+1,8%), un aumento de primas del 2,6% hasta los 22.400 Mn€, un aumento del ahorro gestionado del 21,4% hasta los 40.817 Mn€, un ROE del 10% y un margen de solvencia de 2,59x.
 
El Beneficio Neto atribuido es de 845,1 Mn€ (+6,9%), algo inferior al esperado por el consenso, esto supone un BPA de 0,27€.
 
Por otro lato, los Fondos propios alcanzan los 9.152,7 Mn€, por lo que si atendemos esta cifra para estimar el valor contable, este queda en 2,97€/acción. En línea con el precio.
 
A moneda constante, las primas han subido realmente un 7,7% y el resultado atribuible habría subido un 11,8%. Aunque esta consideración es un ejercicio que no es realista, ya que siempre las empresas siempre van a estar sujetas a las fluctuaciones de las divisas, sí nos muestra muy claramente la buena salud del negocio. En el caso de Mapfre,... el negocio es muy bueno.
 
Mapfre ha aumentado el número de oficinas hasta superar las 15.000 (+4,78%), el número de mediadores hasta los 79.289 (+16,2%... especialmente destacable el aumento en LatAm) y sigue apostando por las nuevas tecnologías en la captación de clientes con Verti y la compra de Direct Line (Alemania e Italia).
 
Por poner también alguna noticia negativa, decir que la deuda sube un 3,6% hasta los 1.788,e Mn€ y hay que comentar que el 33% de la cartera de inversión es renta fija del gobierno de España (cuando el año pasado esto sólo suponía el 28%).
 
El año pasado subió el dividendo un buen pellizco, si bien el próximo pago de Junio será idéntico al del año anterior (0,08€), tendremos que esperar a un posible aumento en la retribución en el pago de diciembre.
 
Esta semana, Santander recién terminado su anterior scrip, anunciaba las fechas del último scrip previo a su nueva política de dividendos en efectivo (3 en efectivo y 1 en scrip de 0,05 € cada uno).
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
 
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Saludos

23 comentarios:

  1. Gracias por esta entrada. Estoy de acuerdo en que Mapfre está interesante para comprar, su rentabilidad por dividendo está cerca del 5%, pero ¿a qué precio la comprarías?, ¿comprarías ahora o esperarías que bajara por ejemplo a 2,80 €?

    Un saludo,

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    1. Yo llevo dándole vueltas a esto durante toda la semana. Tengo el precio de compra sobre 2,80, pero ya ha superado la resistencia que se encontrada en torno al 3 y pico, y sigue estando muy bien de precio.
      Por tanto, creo que no pasa nada por comprar una parte (esto es importante) ahora, siempre y cuando sigamos teniendo liquidez para volver a comprar si hay una bajada.

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    2. Para mi es compra clara por debajo de 2,80. Y puedes estar seguro de que volveremos a verla en 2,75. Mapfre está muy expuesta a la deuda española y el efecto Podemos puede hacer caer con fuerza el valor cuando se acerquen las elecciones por lo que los que queréis cargaros de Mapfres señalar mayo y noviembre en vuestros calendarios.

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    3. ¿Qué pensáis de esta notícia?
      http://www.elconfidencial.com/empresas/2015-02-14/bankia-pretende-tirar-de-los-seguros-de-rato-y-sus-companeros-para-reducir-la-fianza_712099/

      Como no se muevan bien van a hacer el primo

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  2. Gracias, DD, una semana más por tú comentario:

    Sólo un apunte sobre "Saeta", la filial de ACS. Con Florentino Pérez yo no me tomo ni un vaso de agua. Espero no ofender a nadie pero con ese "figura" nada de nada. Que algunos ya conocemos el paño. Como ha hecho su imperio... Empecé a seguir un poco la colocación de la compañía atraído también por el dividendo prometido, pero en el momento averigué que era filial de ACS se me fueron las ganas de seguir adelante.

    Con ese especulador y trilero no me juego mis dineros. A otro perro con ese hueso.

    Cambiando de tema, creo que no me equivoco si digo que todos esperamos esa nueva actualización del "Semáforo" con muchas ganas. Ojalá que la puedas tener pronto terminada.

    Saludos a todos.

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  3. Gracias por el resumen semanal, tan ameno siempre.
    Por cierto, alguien sabe qué ha ocurrido con la REITT OMEGA HEALTH que ha bajado su cotización hasta 40 dólares?
    Ando buscando el momento de entrar en ella, quizás ahora sea el momento vía venta de puts...

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    1. Dentro de mi nulo conocimiento, creo que es por rumores sobre el cambio de tipos de interés que perjudicaría a las REIT. Es algo de lo que se lleva hablando tiempo y tengo entendido que las "amenazas" se van acercando. Creo que mis REIT (Realty Income Corp y Digital Realty Trust) también han caído bastante últimamente. No lo tengo claro porque no miro mucho el precio...

      Un saludo.

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  4. Grande DD una semana mas. Esperamos impacientes la actualizacion del semaforo

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  5. Buen análisis DD. ¿Podrías explicar qué significa/implica pagar el dividendo con cargo a la prima de emisión?. Muchas gracias.

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  6. Muchas gracias por el resumen, saben algo del dividendo de Repsol por este año?, es que creo haber leído algo de que no hay. Gracias.

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  7. Yo pienso que para obtener la independencia financiera vía dividendos es extremadamente complicado si no somos personas adineradas desde un inicio. Acumular el "pastizal" necesario para inversión si se parte de una economía media-baja lo veo misión imposible. Por otra parte, no le veo mucho sentido mantener unas acciones que se encuentren en máximos históricos.

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  8. Estas seguro? Preguntale al compañero de mas arriba (elveranomaslargo) si se puede conseguir o no...

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    1. Este comentario ha sido eliminado por el autor.

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    2. Ballenato, entiendo tu escepticismo, no sería de personas inteligentes creer sin más algo que se que parece difícil de creer. Precisamente por eso hice esta entrada de blog, específicamente dedicada a esta cuestión; cómo es posible ahorrar tanto patrimonio como para poder vivir de rentas.
      La tremenda fuerza del interés compuesto y el paso del tiempo lo consiguen, doy fe de ello. Lo explico aquí:

      http://www.enormepiedraredonda.com/pero-cuanto-hay-que-tener-invertido-para-poder-vivir-de-rentas/

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  9. Diane no es que no haya dividendo.
    Es que no van a amortizar acciones finalmente
    Por lo tanto un scrip dividend si posterior amortizacion no es un divvidendo real.

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    1. Si una empresa no reparte dividendos, su caja no disminuye como si lo hace y, por ello, su precio no baja tanto como si lo reparte, o sea que sí tienes que contarlo como beneficio.

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    2. Si tu idea es vender la acciones vale pero si lo que te interesa es el dividendo pues no es asi porque si no amortiza acciones despues de la ampliacion lo que vas a hacer es diluirte.

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  10. Gracias por la entrada DD.
    Saludos
    Dividendo en acción

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  11. Hola Don Dividendo llevo un par de años leyendo tus siempre acertados analisis, pero hasta ahora no me había decidido a comentarlos. Siempre pones mucho énfasis en que no nos debe preocupar el hecho de que un valor baje, es mas, lo ves como un hecho poisitivo ya que es una oportunidad de compra. Pero claro si un valor baja de precio es porque se supone su beneficio bajara y como todos sabemos el dinero para pagar los dividendos sale del beneficio por lo que si éste disminuye el dividendo debería hacer lo mismo. Un saludo

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    1. Hola Miguel, me tomo la libertad de contestarte, para aclararte que la mayoría de la veces que el precio de la acciones baja es por especulación y no por razones fundamentales, por eso en nuestra filosofía de inversión buscamos buenas empresas con fundamentales sólidos, y cuando pasan por un bache en sus precios, nos sentimos confiados en aumentar la inversión en ellas. Es importante siempre analizar la posible causa de una bajada en la cotización, es importante conocer las tendencias de la acción, el mercado, la economía nacional y global, así tendrás una mejor percepción de lo que puede estar pasando y tomar la mejor decisión.

      Saludos

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    2. Hola Miguel, hay que diferenciar si un valor baja por un deterioro importante en el negocio de la empresa o si solo es por pánico en el mercado que suele ser lo mas normal y eso es lo que hay que aprovechar. Para los dividendos no es muy relevante lo que haga la cotización, eso tómatelo como un indicador de las emociones del mercado, el beneficio importante de las empresas vienen de la explotación de su negocio (vender seguros, energía, etc) y de sus inversiones, y lo que se reparte como dividendo es una parte de ese beneficio que es el mas importante, mientras funcione el negocio principal y siga aumentando su volumen la empresa ira bien.

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  12. Buenas,
    Me encanta vuestro blog, de hecho haré mención en el mío sobre este que lo vengo siguiendo.
    Hemos hecho recientemente un blog de temática similar en cierto modo LLAMADO “VIVIR SIN TRABAJAR”. Por si es de vuestro interés:
    http://vivir-sintrabajar.blogspot.com/2015/02/vivir-sin-trabajar-hace-unos-anos.html

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    1. Mucha suerte en tu nuevo Blog. Lo apuntaré en mi lista de Blogs que sigo

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