domingo, 15 de marzo de 2015

Lo mejor de la semana dividendo 11 -2015

Lectura semana Don Dividendo 11_2015

Perdonad el retraso por esta entrada, sé que muchos esperáis la misma para leerla cuando se suele tener algo más de tiempo, los domingos, pero esta semana he estado muy liado con el trabajo, también este sábado y no he tenido ni un respiro hasta hoy.
 
El pasado viernes acabamos la semana bursátil sin pena ni gloria. No hay nada como pensar que nos vamos para arriba como para que le mercado decida llevarnos la contraria. Esto refuerza mi idea de no intentar adivinar el sentido ni los precios del mercado a corto plazo... ya que como en toda situación en la que sé afirmativamente que no tengo el control, intento no preocuparme demasiado por ella,... sin embargo, que no tenga el control no quiera decir que me olvide completamente de ella...debemos mirar al mercado con cierta frecuencia porque en ocasiones se producen ineficiencias y oportunidades que debemos aprovechar.
 
La decisión de entrar o salir de un valor (en mi caso) no se debe a que pienso en entrar en una compañía que está muy barata o salir de una acción que está muy cara. Es bastante habitual que lo que me parece un día barato, suele parecerme caro con el paso del tiempo e igualmente, lo que me parece hoy caro, mañana no me lo puede parecer tanto.
 
Mis decisiones de inversión, en primer lugar son de muy largo plazo. Tan largo plazo que me sentiría muy afortunado si no tuviera que vender nunca. Y en segundo lugar, el objetivo de la inversión es la obtención de una renta (dividendo) en la actualidad que me permita reinvertir y aumentar mi capacidad de inversión futura, pero sobre todo obtener rentas en el futuro.
 
Pero hoy, como introducción previa de las noticias de esta semana quería hablar de otro tema:, quería hablar de Formación. Muy de vez en cuando, en alguna reunión con un grupo más o menos numeroso de personas, con las que tengo cierta relación laboral o personal y en menor medida familiar, intento (digo intento porque suelo alcanzar poco éxito) sacar algún tema de finanzas.
 
El desconocimiento general es asombroso, pero esto no me preocupa, ya que puede resolverse fácilmente con formación,... lo preocupante es el desinterés absoluto por un tema tan importante como éste.
 
No pretendo que todo el mundo sea un experto, ni tan siquiera un aficionado a las finanzas,... ni mucho menos, pero qué menos que tener cierto interés en algo que desde mi humilde punto de vista es muy importante. Tus propia economía... esto es... tus finanzas personales.
 
Si intento centrarme en inversión en general... no consigo más que me hablen de depósitos,... del bajo tipo de interés y de que prefieren tener el dinero debajo de una piedra,... alguna persona (supuestamente más avanzada) me habla de su decisión hace años de tener un plan de pensiones porque se lo dijo su amigo el director de su sucursal bancaria... no sabe muy bien cuánto dinero tiene, pero sabe que ingresa un poco de su sueldo todos los meses para que cuando pueda jubilarse puede tener una pensión mejor... bueno... eso es lo que cree.
 
Si intento centrarme en bolsa...lo más normal que me digan es: "¿Inviertes en bolsa?... está loco...", "Vas a tirar todo tu dinero a la basura", "en bolsa sólo ganan los ricos",...o "en bolsa no gana nadie"...
 
Ahora, además, con los bajísimos tipos de interés que ofrecen los depósitos cada vez son más los que vienen a preguntarme... "¿qué hago con el dinero?"... lo que hago normalmente es felicitarles...por dos motivos:
 
Primero porque son o han sido capaces de ahorrar. Esto en una sociedad actual del consumismo es difícil.
Segundo porque se preocupan por rentabilizar su ahorro... y éste es un paso ya próximo a lo que creo que debería ocurrir en algún momento: ¡Que la gente actúe!,... que no sea pasiva esperando que le resuelvan sus problemas.
 
Sinceramente creo que la formación financiera debería ser una asignatura obligatoria en las escuelas para nuestros hijos. No estoy diciendo que enseñemos a los niños a ser banqueros en potencia, ni economistas, ni inversores... pero sí deben tener conceptos que les ayuden a valorar, gestionar e incrementar su dinero.
 
Hablar en dinero en España entre adultos es casi un tabú. No sé cuantas veces me habrá dicho mi madre...."no hables de dinero que es de mal gusto",... así que los niños... que generalmente aprenden viendo y oyendo de sus padres, no tienen muchas opciones de aprender la importancia del dinero en nuestra sociedad.
 
Desde luego, el dinero no es lo más importante, ni mucho menos, pero su ausencia sí que es un verdadero problema,... y esto no podemos olvidarlo nunca.
 
Os voy a poner un paralelismo no económico... Con mucha frecuencia me han dicho que posiblemente los mejores comerciales del mundo sean norteamericanos... ¿alguien se ha preguntado por qué?... yo lo he hecho... y creo haber encontrado una respuesta sencilla que son las que más me gustan y aunque quizás no sea la verdadera respuesta sí que habrá contribuido a ella: Desde pequeños, muy pequeñitos, en los colegios tienen asignaturas donde deben defender sus ideas en público... esto les hace ser personas más abiertas, desinhibidas, extrovertidas... y en definitiva más preparadas para hablar y escuchar ante todo tipo de públicos... valores muy necesarios en un buen comercial.
 
Si preparamos a nuestros hijos tendrán más oportunidades de superar los retos del futuro. Está muy bien que les apoyemos en lo que les gusta o nos gusta, llámese futbol, baloncesto, tocar el piano o la guitarra,... pero pocos, muy pocos serán los que consigan ganarse la vida jugando al futbol, al baloncesto, tocando el piano o con una guitarra... pero todos, absolutamente todos tendrán que decidir qué hacer con su dinero. Démosles herramientas, ellos tendrán la decisión en sus manos.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   
 
Las políticas de retribución al accionista quedan al descubierto
Cada vez son más las compañías que tranzan su ruta de dividendos. Telefónica, CaixaBank, Enagás, Abertis, BME, entre otras muestran las cartas sobre la mesa y esto nos permite tomar decisiones de inversión a futuro conociendo lo que pasará con la retribución. Si bien es cierto que son previsiones y/o compromisos de retribución sujetos a multitud de variables. Recientemente veíamos el ejemplo de Ebro Foods. Ebro había anunciado un dividendo formado por tres pagos de 0,15€ y un cuarto de 0,17€ extraordinario. Recientemente la Comisión Nacional del Mercado y de la Competencia ha impuesto una multa de 88 Mn€ a una serie de empresas que participaban en el mercado de aprovisionamiento de leche cruzada. Las empresas afectadas son Danone, Nestlé, Pascual, Lactalis, Ebro Foods,...etc. Ebro vendió su división Puleva Foods a Lactalis en el año 2010, por lo que Ebro ha modificado los resultados presentados a la CNMV aprovisionando 5,6 Mn€ para atender la más que segura reclamación por parte de Lactalis ante Ebro si los recursos ante la CNMV no prosperan.
Ebro Foods ha informado que "dichos ajustes no tienen incidencia en la propuesta de dividendo comunicada el pasado 18 de diciembre de 2014 (Hecho Relevante 215671)",... pero este riesgo existe y nunca tenemos que olvidarnos de los riesgos que tienen todas las compañías, por mucho que tengan previsto una u otra retribución. Todos recordamos las palabras de D. Cesar Alierta diciendo que el dividendo no se tocaba... hasta que lo eliminó transitoriamente 2 meses después de sacar pecho ante los accionistas.
 
Los extranjeros tienen tres veces más acciones de Red Eléctrica que el Estado español
Hace tiempo, mucho tiempo que no invierto en REE y ENG. Demasiado, tanto que a pesar de ser unos de los valores que más me gustan, representan una parte de mi cartera pequeña (7,8% por inversión aunque aportan el 11% aproximadamente de mis dividendos). Pues bien, el último incremento del dividendo de REE, las perspectivas del negocio, la elevación del payout, la facilidad de financiación a precios bajos (los bonos a 8 años de ENG lo demuestras)y el plan del BCE me hace ser optimista con el valor y pienso que sigue teniendo un considerable potencial de subida en el valor,... así que considero que cualquier descenso en sus cotizaciones son una oportunidad de entrada y por lo tanto serán una de mis próximas compras.
Por lo tanto, promediaré al alza tanto REE como ENG. Debo acostumbrarme a ello, porque creo que tenemos recorrido al alza y no comprar ahora podría ser otro error, tal y como lo fue no comprar más anteriormente.
 
El euro se acerca a la paridad frente al dólar
La paridad de la relación euro-dólar está cerca. La debilidad del Euro frente a monedas como el Dólar o la Libra Esterlina bien merece un comentario. Si se confirman las previsiones más negativas de las grandes casas de análisis que ya comienzan a hablar de un cambio de hasta 0,80... tendremos que repensar la decisión de no entrar en EE.UU. porque el precio nos parezca muy alto.
Si a medio plazo el euro va a seguir bajando fuertemente (y hay todavía casi 2 años de presión bajista por delante) no sería de extrañar ver valores por debajo de la paridad durante un periodo más o menos prologando de tiempo. Esto implica que lo que pudiera llegar a corregir los precios de las acciones norteamericanas podrían verse enjuagado por la revalorización del Dólar. Así que no queda tan claro que no sea momento de comprar.
Herramientas para valorar los activos en la moneda local nos serían de gran ayuda, ya que aplicar el factor de cambio de moneda a una gráfica puede cambiar notablemente la percepción de las figuras presentadas por la evolución en bolsa de ciertos valores. De ahí la importancia del análisis fundamental en este tipo de circunstancias que nos puede ayudar a desvelar el fondo de la cuestión en cuanto a evolución del negocio (moneda local) y evolución de resultados (moneda no local).
Pero ojo. Hay excepciones ya que algunos valores americanos obtienen la mayoría de sus ingresos fuera de su país y estos pueden entrar en una espiral descendente. Por ejemplo: Philip Morris está recibiendo ataques por todos lados. Reino Unido aprueba la cajetilla de tabaco genérica. El dólar fuerte respecto de muchas monedas locales donde PM obtiene ingresos penaliza su cuenta de resultados (cuenta que otros años estaba favorecida justamente por lo contrario, un dólar débil),... así que el escenario bajista de PM que ha perdido el soporte de los 80$ parece estar lejos de acabar, de ahí que no recomiendo tener prisa en comprarla,... pero no hay que dejar de mirar el mercado Americano sólo porque nos parezca caro. Dentro de un tiempo podría estar más barato en dólares,... pero no tanto en Euros.
 
Santander suspende los test "cualitativos"de la Fed
Santander vuelve a fallar en EE.UU. a la hora de trasmitir confianza a la FED en cuanto a su capacidad de identificar riesgos y tomar medidas,... o dicho en palabras de la FED por "extendidas y sustanciales debilidades en sus procesos de planificación de capital". Los buenos ratios de capital presentados por la filial del banco español no son suficiente garantía para la FED y vuelve, un año más y ya van dos seguidos, a tumbar los planes de capital de la entidad.
Es la única entidad que suspende los test dos años consecutivos y esto no ocurre desde que Ally suspendiera en 2012 y 2013, para aprobar en 2014 y 2015 posteriormente. Que Deutche también suspendiera los test o que JP Morgan, Goldman Sachs o Morgan Stanley se vean obligados a presentar nuevos planes no es consuelo. Algo se está haciendo mal en EE.UU. y Santander tiene que actuar y que resta credibilidad a la entidad.
 
¿Es demasiado ambicioso su plan de deuda?
No es que me alegre que los analistas hayan cambiado de opinión respecto de OHL y pasen de recomendar su compra a venderla,... pero confirma mi visión de la compañía. El plan presentado que pretende multiplicar los ingresos y bajar la deuda según comentábamos recientemente me parece realizable, pero está sujeto a circunstancias no controlables enteramente por OHL, y esto no me gusta. No descarto, según os comentaba en el Semáforo, la continuidad de los descensos y sólo entornos de 14-15€ me parecen atractivos al aportar un mayor margen de seguridad ante una posible reducción del dividendo.
Eso sí, este valor debe ser de menor peso en la cartera y no olvidar que tiene una cierta componente especulativa en el mismo. Yo por ahora me quedo fuera y lo mantengo en vigilancia. Cuando llegue a la zona citada de interés, merecerá la pena ver qué ha cambiado en la compañía antes de entrar... o como os decía valorar una compra especulativa para los perfiles más arriesgados en busca de revalorizaciones a medio plazo más que dividendo.
 
La situación es "coyuntural"
Brasil es una economía que hay que seguir de cerca. La frase “la situación es coyuntural” es de la presidenta del país. La fuerte apuesta años atrás de compañías españolas por Brasil y la continuidad de las inversiones en la misma Telefónica, Santander, Indra pueden ser las más conocidas,... pero no hay que olvidarse de Elecnor, Iberdrola, OHL,... y un largo etcétera.
Una presidenta recién reelegida no puede trasmitir más que tranquilidad, sería una irresponsabilidad por su parte asustar a los mercados... y no van a decir nunca que la situación es un gran problema,... pero ya sea coyuntural o no la situación de la economía brasileña no debamos olvidarnos de que tras un gran evento como los próximos Juegos Olímpicos las posibilidades de recesión suelen aumentar si no se gestiona bien su desenlace (Nosotros sabemos muy bien de lo que hablamos con los Juegos y la Expo del 92).
 
BBVA dará como dividendo en cash el 40% del beneficio
Titulares a parte la realidad es que BBVA ha indicado que mantendrá su compromiso de destinar entre un 35% y un 40% del beneficio recurrente al reparto de dividendos, en retribuciones "íntegramente" en efectivo. Pero los pagos los articulará en cuatro retribuciones que implantará paulatinamente, comenzando con un próximo pago en abril de 13 céntimos por título (en acciones o en efectivo, esto es, en scrip).
El mantener la política de scrip no me gusta, pero BBVA parece estar poniendo algo de cabeza al asunto y no quiere una espantada de accionistas como la sufrida en el Banco Santander tras su cambio en su política de retribución.
El beneficio actual de BBVA es de 2.618 Mn€ (cifra de 2014), y el estimado de 2015 ronda los 3.500 Mn€, lo que supondría pasar de un BPA 2014 de 0,42€ a un BPA 2015 de 0,54€ (teniendo en cuenta los scrip). BBVA puede contar con el apoyo de la debilidad del Euro para aumentar sus resultados y superar estas cifras, por lo que está en buena posición para volver en unos años a un dividendo íntegro en metálico cercano ampliamente por encima de los 0,2€ que podría dar en 2015.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Por cierto, todavía no he incluido los de BBVA y Caixabank al no disponer de fecha, pero os comento que BBVA ha informado de 0,13€ en scrip en Abril y Caixabank ha establecido el pago de 0,16€ distribuidos en 4 pagos, uno por trimestre, con dos pagos en scrip y dos pagos en metálico.
 
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Saludos

19 comentarios:

  1. Hola Don dividendo

    totalmente de acuerdo, hoy mismo en comida familiar básicamente se ha hablado de salvame deluxe, como dijo ayer Perez Reverte, aquí hay mucho analfabeto consciente, porque la gente que pierde el tiempo con eso no puede echarle la culpa a nadie

    Respecto a tu amigo, si te consuelo dentro del mundo financiero, pese a tener formación, piensan igual, así que sólo con formación no se resuelve, creo que es la mentalidad, lo mismo pasa con ser emprendedor

    saludos

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  2. Totalmente deacuerdo, tengo un amigo con la carrera de Empresariales y no tiene ni pajotera idea de bolsa.

    saludos

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  3. el otro día hablando con el CEO de mi empresa, salió la palabra cotizada y no sabía a que se refería, para flipar! donde meterá su pasta????

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  4. Yo también creo que es más actitud que aptitud, o peor aún, pasotismo.

    Mis compañeros saben que su situación en la empresa no es sostenible pero no hacen nada para parar el golpe. Cuando llegue llegará y lo que me explicas de prepararme... uf, qué pereza.... ¿Para qué me voy a esforzar y quitarme de mis caprichitos? ¿para tener una renta de 200 € dentro de 10 años? Pero si no lo haces tendrás problemas. Bueno, cuando llegue ya lo veré....

    Lo que cuento es una conversación real de la semana pasada. Todos titulados superiores. Y yo pienso: y tanto que lo verás...

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  5. Hablas de REE y ENG...yo soy un enamorado de estas dos acciones, mantengo títulos de ambas desde que salieron a cotizar, lamentablemente he vendido ya muchas, craso error! y estoy pensando en volver a recomprarlas. Para mí,, están sorprendentemente baratas, dadas las circunstancias actuales de tipos de interés, deberían pagar como mínimo 20 veces beneficios y no los 15-16 que están pagando. Que la rentabilidad por dividendo sea también del 4-5%, es una anormalidad que en cuanto se aclare un poco los temas sociopolíticos que todos sabemos, bajará ostensiblemente con el incremento del precio de la acción. Dos joyas a un precio muy asequible.

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  6. Formacion... Yo a mis hijas les he abri cartera de valores cuando cumplieron los 12. Con poco dinero y paquetes de acciones ridiculos, pero el regalo de navidad estaba vinculado a los dividendos (que no les retiraba para desinflarles la cartera)
    La consecuencia es que se interesaban, no mucho, pero que remedio les quedaba.

    Por si a alguien le pudiera servir la idea.

    Perdon por los acentos, buscarlos en un teclado extranjero es un sufrimiento

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    Respuestas
    1. A mi enano de 8 años estoy ahora mismo en ese punto, cuenta de reinversion de dividendos SAN o BBVA, con objetivo la universidad, (ya se que suena muy americano), pero es la ostia que la gente no se plantee esas cosas. Si no recuerdo mal DD la tiene para los suyos en SAN. De esta semana no pasa ... tengo las estrenas de navidad y del cumple dentro de un libro.

      Respecto al tema de las conversaciones de economia, menos otro amigo que siempre trabaja con estrategias a medioplazo en bluechips, el resto no saben ni les importa no saber. Los medios de comunicacion y el cine en general tambien han puesto su granito de arena para poner a la bolsa como una cosa muy peligrosa ... cuando lo peligroso es la estrategia

      Para acabar con el tostos, cuando empece con esta estrategia hace unos 2 años, lo mas dificil fue convencer a mi mujer, ya que su pensamiento analitico decia, si es tan sencillo porque no lo hace todo el mundo. Pues en esas estamos "cultura financiera"

      Slds

      Sergio CG

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  7. Gracias por tu análisis DD.

    Creo que maniobras como las de BBVA o Caixabank en materia de dividendos las esperábamos hace mucho para que los script no se nos fueran de las manos. Creo que la implantación paulatina de pagos en metálico ha sido una muy buena decisión.

    Saludos!!

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  8. Sabe alguien si dan algun regalo por mandar la tarjeta de delegacion en la junta de abertis ?
    Gracias y un saludo

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  9. Hola DD. Te sigo desde hace un montón de años. Sólo quería felicitarte por tu blog y anunciarte que he iniciado uno. No trata de análisis fundamentales o técnicos o de seleccionar empresas para la cartera. Más bien trato de reflexionar sobre estrategias, tendencias y acontecimientos, adelantando en la medida de los posible futuros problemas. Te pongo la direccion: futuroybolsa.blogspot.com.es
    Un abrazo
    Julio

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  10. Respecto al dividendo del BBVA a mi me tienen un poco mosca ya que llevan dos años diciendo que vuelven al dividendo en efectivo pero siguen repartiendo dos en acciones. No entiendo porqué no lo hacen ya con un Pay Out del 30% y fin de la historia.

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  11. Yo este fin de semana he pasado por 2 situaciones de esas, y con gente con estudios superiores (uno de ellos de economicas). Y nada, lo de siempre bolsa=especular, el dinero esta para gastar, yo paso de eso, etc.
    Hablando con gente de un foro que sigue esta estrategia dicen que ellos ya no lo hablan con nadie, que es perder el tiempo, y creo que tienen razon.
    Buena entrada, como siempre. Un saludo, Maikel.

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  12. La ausencia de cultura financiera no solo es un riesgo en lo personal, empobrece el debate político colectivo. Hay algunos hechos simples que una vez conocidos harían automáticamente que el debate fuera más productivo. Por ejemplo, me viene a la cabeza la relación lineal inversa, creo que lo vi ayer a las 8.30 cuando eschuchaba a Janet Yellen, en los grafiquitos que sacan, entre los salarios y el paro. En pocas palabras, a menos paro, más salario de media. ( Oferta y demanda ) por tanto, no hay dilema, no hay que escojer si se hacen políticas para aumentar el % de ocupación o por el contrario se hacen políticas para incrementar los salarios. No hay dilema porque reducir el paro implica automáticamente incrementar los salarios. Pues un dilema menos, mejor, ya no hace falta discutir si se hace una cosa o la otra. A largo plazo la reducción del peso del factor trabajo en la economia produce un desacoplamiento entre el crecimiento de la economia y la 'household income', en otras palabras, la economia crece a su 2% a largo plazo, el capital gana su 5% de media, pero los currantes reducen su participación en el pastel. La señora Yellen, a pregunta de un periodista, valoraba positivamente que el paro en eeuu se habia reducido en una proporcion mayor a la esperada en relación al crecimiento económico que habia sido algo por debajo de lo previsto. Yellen es relativamente de izquierdas ( por ahí algunos la llaman socialista ) y sabe que eso no es malo, que a largo plazo la tendencia es justo la contraria y eso si que es un problema para que se mantenga el tejido social a largo plazo. Todo este rollo viene solo a que... no oigo a nadie por españa hablar de estos temas, y son muy importantes.

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    Respuestas
    1. Otro elemento a considerar en vuestras decisiones de ahorro a largo plazo es si europa va camino que convertirse en una economia de doble moneda, en que las corporaciones y las grandes fortunas cobran y ahorran en dolares y el euro es una moneda de uso solo interno que sirve para pagar las nominas. Los curritos viven en euros, ahorran en euros, las empresas y los riques venden en dolares, ahorran en dolares... os suena ? Son economias competitivas, donde la clase dirigente no presiona por tipos de cambios estables porque ya les va bien, los salarios y los gastos les salen muy baratos, los trabajadores cada dia son mas pobres sin sen plenamente conscientes de por que. Los alemanes ultimamente ya no protestan, lo que tenian que hacerlo ya han movido sus fortunas a activos nominados en dolares. Por que ya no protestan ? Por que ahora ya les da igual, europa puede seguir con su deflacion interna libremente, ya solo la pagan los trabadores. La bolsa de manera natura es resiliente a las devaluaciones o la inflación, y nominalmente subirá porque detras de las empresas serias hay activos cuyo valor en euros subirá pero en realidad lo que baja es el euro. Me gustaria que, si europa quiere dejar de ser una economia financiera y quiere convertise en una economia a la turca, al menos se hiciera un debate sobre el tema. Es una decisión importante. Pero en vez de esto nos tratan como borregos y con nuestra pasividad les damos la razón. En resumen... a comprar PM...!

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    2. Es que el QE, el crear dinero de la nada, no es inocuo.
      En la antigüedad se bastardeaban las monedas reduciendo la proporción de oro o plata de las mismas. Ahora se crean apuntes contables en los bancos centrales.
      Antes los vasallos se acababan dando cuenta del engaño. Ahora, ni eso.

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  13. Dondividí, a usted habría que ponerle un sueldo ya, pero ya. No san lo agradecido que estoy por sus entradas y hasta qué punto me fío. Y lo que estoy aprendiendo además de los libros que de vez en cuando sobre el tema.
    Hay un libro que me ha recordado cuando ha comentado lo del espíritu comercial americano y es este, "Vender es humano" de Daniel Pink. Recomendable. El americano, por regla general san preguntar y sobre todo preguntarse.
    Y con respecto a la ignorancia de la gente con su dinero, para "mear" lacre. Asombroso.
    Lo escrito, a este hombre hay que ponerle un sueldo.
    Buen día.

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  14. Sobre la educación financiera una frase que leí en un foro o blog el otro día:
    "Mi abuelo solía decir: Si la riqueza no da la felicidad imagínate la pobreza."

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