domingo, 8 de marzo de 2015

Lo mejor de la semana dividendo 10-2015

Lectura semana Don Dividendo 10 - 2015
 
La semana pasada cuando os presentaba la actualización del Semáforo una vez finalizadas la mayoría de las presentaciones de resultados de cierre de 2014 habíamos terminado una semana en la que la mayoría del mercado estaba fuerte. El Ibex Total Return (el que incluye los dividendos) superaba los máximos históricos dejando un hueco al alza y se apuntaba una revalorización del 2,75%. Aunque nos la prometíamos felices, la realidad de esta semana ha sido diferente y hemos cerrado la semana con una caída 0,75%, eso sí, técnicamente ha pasado algo que se puede considerar como sano: Durante la semana se ha cerrado el hueco dejado enl a semana anterior y se ha reconfigurado la figura al alza por lo que el escenario que es más probable es el de continuidad de las subidas y vuelta a máximos.
 
Pero la bolsa no siempre atiende a probabilidades y nos puede deparar nuevas sorpresas las próximas semanas, aunque todo apunta en el mismo sentido y es que la mayoría de los resultados de las empresas españolas, la avalancha de buenas noticias que se avecinan (pre-electorales), los bajos tipos y las bajísimas remuneraciones de los depósitos y si a esto sumamos la recarga que ofrecen las compras de deuda del BCE, todo este cóctel hace que la balanza se incline mucho hacia el lado de las subidas.
 
Las acciones con un mayor componente cíclico, como Ence o Acerinox, por ejemplo, arrancaron hace tiempo y se encuentran muy cerca de superar resistencias o ya la han superado y tienen camino "casi" libre para desarrollar un buen tramo al alza.
 
Y ¿por qué digo todo esto?. Pues la respuesta es muy simple: Me gustaría recordar que para las empresas sólidas, toda bajada inesperada no es más que una oportunidad de entrada que hay que aprovechar. Ahora todo nos parece caro y cada vez nos va a parecer todo más caro, pero, si por algún motivo tenemos la oportunidad de comprar con descuento, hay que aprovecharlo. Esta semana hemos tenido dos oportunidades, a mi juicio, claras. Recientemente en el mercado nacional con la colocación que realizó CVC de Abertis y en Estados Unidos, Omega Healthcare Investors (OHI) el pasado viernes perforaba ampliamente los 40$ a la baja, alcanzando los 37 altos a raíz de una noticia de un dividendo de 0,36$. OHI normalmente venía pagando 0,53$ al trimestre, por lo que le mercado salió en desbandada del valor, pero la realidad es que el dividendo está intacto. OHI pagará el dividendo prorrateado de 2 meses (en lugar del de 3) por su fusión con Aviv, por lo que realmente el dividendo ha vuelto a subir un trimestre más hasta 0,54$ y tras la fusión con Aviv se normalizará la situación (Por cierto, admito que casi todas las REIT han bajado el viernes con la excusa del repunte de la nota a 10 años del Tesoro).
 
Lo más probable es que tanto ABE como OHI recuperen y superen pronto el precio que tenían sus acciones antes de estas noticias que los inversores no contemplaban, pero si sabemos que las compañías tienen un fondo sólido, estos son los momentos que tenemos que aprovechar.
 
Por cierto, CVC ha indicado que se da un plazo de 3 meses para vender el resto de su participación en Abertis, por lo que esto puede penalizar su cotización durante un tiempo todavía.
 
Aunque hay que aclarar que como argumento en contra a la continuidad de las subidas nos encontramos a una serie de valores muy pesados que son incapaces (por ahora) de superar sus resistencias, como Telefónica, BBVA, Santander, Repsol, etc. Sin estos valores superando resistencias relevantes, tenemos garantizada volatilidad y nuevas oportunidades de entrar a mejores precios.
 
Estados Unidos sigue muy fuerte, se encuentra en máximos (bueno, el SP500 y el DJIA estan al 2,3% del máximo) y da vértigo entrar, lo sé,... pero es que su economía sigue marchando bien, y parece que la cancelación de los estímulos de la FED no ha mermado para nada la fuerza de una bolsa que sólo descansa para subir con más fuerza. Aunque ahora invertir en EE.UU. tiene otro problema, la fortaleza del dólar o mejor dicho, la continua debilidad del Euro, que tiene pinta de seguir a la baja un buen tiempo y esto disminuye nuestra capacidad de inversión en ese mercado ya que ahora con el mismo dinero podremos comprar menos acciones de compañías norteamericanas que hace unos meses.
 
Con todo, y justamente por lo que parece ser un periodo prolongado de Euro débil, quizás convenga ir adelantando compras, porque EE.UU. no tiene pinta por ahora de aflojar y quizás, solo quizás, cuando se decida a bajar, el Euro se encuentre por debajo de 1$. Sea como fuere nuestras inversiones no deben guiarse por un "puede que"... o "quizás"... si pensamos que el valor (nacional o extranjero) es de una compañía que consideramos adecuada para vivir del dividendo, se encuentra un buen precio y nos ofrece una rentabilidad interesante entonces... invertimos. Que sean otros los que especulen. Nosotros nos podemos equivocar (yo el primero), pero si con un error aprendemos algo,... no se habrá perdido todo.
 
Esta semana he aprovechado la nueva liquidez disponible para comprar un pequeño lote de Abertis y este viernes otro lote de OHI. Mi inversión en Abertis está cubierta ya para todo el año y la de OHI también. Ahora tengo que buscar otras oportunidades, salvo que ambas se pongan a precio del que considere ganga (Abertis por debajo de 13 y OHI por debajo de 32$).
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

 
Abertis compra 7.377 torres de telefonía en Italia por 693 millones
Abertis Telecom Terrestre sigue creciendo justo antes de su puesta de largo y salida a bolsa. Con esta operación casi duplica el número de torres de telefonía que posee, por lo que se puede decir que es una compra de gran envergadura. Los números, a priori no son malos, te gastas algo menos de 700 Mn€ y el primer año ingresas ya unos 200 Mn€ procedentes de estos activos. Pero la información es incompleta por lo que no puedo valorarla adecuadamente.
Tengo bastantes ganas de mirarme la propuesta de la salida a bolsa de Abertis Telecom Terrestre, no por el negocio en sí, sino para saber cómo queda Abertis sin este negocio.
Creo, que como en la mayoría de los casos, el que vende sale ganando, pero esta sensación hay que confirmarla con datos. Cuando hablamos de Saeta Yield ya lo comentábamos... la ganadora era ACS.
 
La fiesta del dinero del BCE aupará la Bolsa el 20%
Predecir si la bolsa subirá o bajará mañana es tremendamente complejo, predecir un porcentaje de subida en el ejercicio es como poco muy aventurado... aunque esto último cuenta con la ventaja de que casi nadie realiza al final del año el ejercicio de evaluar su predicción.
A largo plazo... conforme más se amplía ese largo plazo... más posibilidades de éxito se tiene en las predicciones. Nosotros, los inversores en dividendo no tenemos que adivinar el sentido de los mercados. Sólo tenemos que (perdonadme que hoy me repita tanto) comprar lo que consideramos a precio y con rentabilidad razonable (El tan famoso fair price de un negocio formidable, wonderful business que diría Warren Buffet).
Aprovechemos nuestra ventaja y no dejemos de invertir porque los valores nos parezcan caros. No me voy a cansar de repetirlo. Puede que dentro de año y medio o dos los valores que ahora tienen Enagás, Bolsas y Mercados o Mapfre nos parezcan chollos.
 
Warren Buffet abre la puerta a futuros dividendos en Berkshire
En la última edición de la carta de Warren Buffet como CEO de Berskshire Hathaway, tenemos el privilegio de contar con las palabras no sólo suyas, sino también las de Charlie Munger. Merece la pena leerla, es una lectura larga pero muy ilustrativa.
Yo esperaba que nos contara algo sobre su decisión de salir de XOM,... no lo ha hecho, aunque sí ha comentado el motivo de salida de Phillips 66. Tanto a Buffet como a Munger les gusta ver como el valor de Berkshire y el de los beneficios de Berkshire suben con el tiempo y como consecuencia de ello deciden vender Phillips 66, o lo que es lo mismo,... piensan que van a ser capaces de poner su dinero a crecer más y mejor en otras compañías y venden para comprar otra.
¿Es esto motivo suficiente para no comprar XOM?. La verdad es que NO. En primer lugar es probable que que tengan identificado algún elefante que cazar con ese dinero procedente de la venta de XOM,... en cambio, yo por ahora no veo otro sector en EE.UU. que se encuentre especialmente infravalorado y en segundo lugar, porque probablemente Buffet, cuando compró XOM no lo hizo con una vocación de largo plazo, a diferencia que su inversión en IBM que sí que defiende a capa y espada a pesar de haber demostrado un "timing" poco acertado. Por cierto, ahora su precio medio en IBM es de unos 170$ mientras que IBM cotiza a 158$ . Eso sí,...sigue cobrando unos jugosos dividendos, dividendos que este año ha admitido que en algún momento tendrá que pagar Berkshire y es que al ritmo que genera capital este monstruo de conglomerado (ya tiene una caja de 60.000 Mn$) llegará un momento en el que no vea mejores oportunidades que o recomprar acciones (sólo si están baratas a juicio de sus gestores) o pagar un dividendo. Eso sí,... dijo que quizás dentro de 10 o 20 años, al fin y al cabo, sólo poseen 9,5 empresas que estarían listadas en el Fortune 500 así que todavía tiene muchos elefantes que cazar si se ponen a un precio razonable.
 
Plan estratégico de OHL hasta 2020
El objetivo de la cifra de negocio es de 8.000 Mn€ y la de Ebitda de 2.000 Mn€ en el año 2.020. OHL espera un fuerte crecimiento de su negocio de construcción (apoyándose en LatAm y Norteamérica), en su negocio industrial poniendo en valor su cartera actual de proyectos y en la internacionalización de su ventas por Servicios (puede que realizando alguna compra). Con una idea sencilla, que cada división autofinancie su crecimiento y con una tasa de deuda financiera neta de 3 veces el ebitda como tope máximo.
Todo está muy bien, un plan que supone duplicar su tamaño en cinco años, algo muy ambicioso, por cierto,... pero veo un problema: La consecución del mismo no depende de lo bien o lo mal que lo haga OHL, sino que depende de parámetros no controlables por la compañía como son la evolución de los planes de infraestructuras de EE.UU. y México (aunque en principio esto no tiene mal aspecto es algo a tener en cuenta) y el precio del petróleo (esto ya no está tan claro).
En bolsa, el plan no le ha librado de la presión bajista y el riesgo de reducción de dividendo, y posible ampliación de capital sigue presente. Yo me andaría con cuidado,... aunque ya sabéis que yo soy bastante prudente y prefiero dejar pasar una oportunidad si esta viene acompañada de demasiado riesgo. Esto es Bolsa y el dinero con el que invertimos cuesta mucho ganarlo, así que no hay que "jugar" ni "especular" con él. Nosotros somos inversores, no especuladores.
 
Indra sube un 10% tras el consejo de compra de UBS
Esta semana Indra ha estado sometida a mucha agitación. El lunes JP Morgan bajaba su precio objetivo hasta los 8,5€ lo que provocaba fuertes caídas en el precio de sus acciones. Unos días después un informe de UBS situando el precio objetivo en 11€ ha disparado la acción y esto a pesar de que de los 27 analistas que cubren el valor, sólo un 14,8% recomienda 'comprar', el 37% aconseja 'mantener' y el 48,2% tiene nota de 'vender'.
La acción parece una montaña rusa. La diferencia entre el máximo y el mínimo de la semana es nada más y nada menos que del 17,8%. Una barbaridad para una compañía que ronda los 1.500 Mn€ de capitalización (bueno,... al cierre del pasado viernes 1.672,5 Mn€ exactamente).
Yo creo que Indra a largo plazo es una buena inversión, pero todas estas fluctuaciones no me gustan, porque son las que típicamente dejan atrapados a inversores que acaban saliendo en el peor de los momentos. En tres o cuatro años, una vez normalizada su situación Indra debería pagar un dividendo superior al actual y aunque el dividendo que pagó el año pasado corre peligro para este año por la fuerte operación de saneamiento realizada con el resultado de este ejercicio, con este posible movimiento no venderé la compañía ya que lo considero transitorio y extraordinario, no un problema de fondo, por lo que en caso de producirse esta teórica reducción o eliminación del dividendo no acataré una de mis propias reglas.
 
Acerinox se dispara en Bolsa ante las posibles fusiones en el inoxidable
Sobrecapacidad. La palabra más escuchada cuando se habla de acero inoxidable en Europa. Este exceso de capacidad ha penalizado en los últimos tiempos las acciones de compañías como Acerinox.
Las fusiones de empresas del mismo sector anteriormente tenían como misión ganar cuota, crecer,... ahora, sin embargo, el objetivo es más bien eliminar competencia y aprovechar para "optimizar" su estructura. La posible fusión del negocio de inoxidable de ThyssenKrupp y el grupo finlandés Outokumpu ha provocado una fuerte subida en sus cotizaciones y por el efecto llamada tanto Aperam (la antigua división de Inoxidable de Arcelor) como Acerinox también han subido.
La fusión de dos compañías del sector provocará con seguridad el cierre de alguna que otra planta, bajará la producción y la tarta a repartir entre los restantes será mayor, por lo que es bien recibida la noticia... lo que no queda tan claro es el efecto a largo plazo para Acerinox, que quizás se vea forzada a emular el movimiento y a fusionarse con Aperam.
Sea como fuera,... técnicamente la acción de Acerinox tiene bastante potencial de subida y no descartaría la superación de los máximos históricos este mismo año.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
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Saludos

9 comentarios:

  1. Hola Don Dividendo

    Buenas compras, din duda empresas de calidad, abe la espero más abajo, está algo cara y el hecho que CVC siga vendiendo puede hacer que el precio tenga cierta presión

    Ohi bajó el viernes un 5% pero la mayoría de Reits bajaron un 4%, así que como bien dices la subida de tipos es lo que les penaliza, tengo casi listo un análisis de la compañía, comparada con HCP.tiene mayor crecimiento, hay que ver como digiere la compra de aviv

    Respecto a Xom me intriga que todas las grandes fortunas hayan vendido, gates tambien, las petroleras van a la baja, pero xom ha bajado mucho mas que cvx por ejemplo, o es una oportunidad, o algo se nos escapa

    Un abrazo

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  2. Tal y como dices Abertis nos está dando una oportunidad de compra. Tenemos que empezar a aprender a que los precios que hemos visto puedan no repetirse al menos mientras haya Q1 europea.

    Saludos,

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  3. Totalmente acertados muchos de tus comentarios, sobre todo lo que insisto en mi blog de que cotizaciones de BME, Enagas, Mapfre serán un chollo las cotizaciones de hoy. Gracias como siempre

    http://independenciafinancieraic.blogspot.com.es

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  4. Buena compra la de Abertis Don Dividendo. OHL no es de mi gusto pero creo que puede mejorar a medio plazo sus números.

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  5. Manuel
    Muy buenos tus comentarios y acertados como siempre, te agradezco que comentes cosas del mercado USA, yo estoy pendiente de hacer algunas compras, en concreto estoy interesado en CAT y MCD.

    Un saludo y feliz semana para todos.

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  6. Para mí las "Reinas" de la bolsa española siguen siendo: ENG, REE, ABE, BME,Y ZOT. Y reinvertir sus dividendos.

    No se puede dormir más tranquilo con ningun otro valor, en mi opinión. Pase lo que pase en el mundo, no te dejan jamás en la estacada. Se puede "picar" otros valores, pero, como estos 5 magníficos, ninguno.

    Saludos.

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  7. Yo aproveche para comprar ABE por primera vez, tambien la veo cara, pero un 5% menos cara que el dia anterior y eso en plena Q1 me empujo a adelantar la compra. Si nos dan mas oportunidades ahi estaremos para aprovecharlas.
    De momento sigo con mi proceso de diversificacion por importancia (ENG, BME, MAP, REPSOL, TEL, ABE, GAS)

    Slds

    Sergio CG

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  8. Excelente blog! Gracias! Hace dias que venia siguiendo chevron,exxon,wood,helmerich y otras petroleras porque pensaba que su precio estaba por debajo de su valor intrínseco,pero este video en el blog hermano Uve Investing me ha hecho reconsiderar el tema...Parece ser que el precio de producción via fraking podria estar por debajo de $60/barril,cosa que explicaria por qué se estan saliendo algunos peces gordos del sector https://www.youtube.com/watch?v=cdIFkbtnOIU

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