sábado, 17 de septiembre de 2016

Lo mejor de la semana dividendo 37 - 2016

Lectura semana don dividendo 37-2016
Es algo bastante repetitivo. Cuando todo el mundo tiene claro que la bolsa va en una dirección clara próximamente (hace bien poco todo el mundo pensábamos que subiría: analistas, periodistas, blogueros, el vecino del quinto, etc.). La realidad toma el control y la bolsa hace justo lo contrario.
 
No, no estoy defendiendo un método de inversión basado en la opinión contraria, pero hay que tener claro que la unanimidad en bolsa no facilita la ganancias a corto plazo. Si todo el mundo es de la misma opinión, no se puede ganar dinero comprando y vendiendo, así que nadie se sorprenda por esta bajada o por futuras bajadas. Esto es bolsa y si fuera sencillo adivinar la el sentido de los próximos movimientos, todo el mundo podría hacerlo y si todo el mundo sabe lo que va a pasar, no se ganaría dinero.
 
La ventaja del inversor en dividendo a este respecto es muy grande: No sólo nos libramos del estrés de vigilar al milímetro las cotizaciones (algo que los inversores de Buy and Hold también se libran al realizar valoraciones a largo plazo) sino que además nuestra forma de inversión nos permite comprar cuando consideramos que el precio es justo, porque puede que no consigamos una grandísima revalorización en el futuro con estas acciones, pero sí unas grandes rentas, que es lo que más nos interesa.
 
Los inversores más noveles siempre hablan (después de cierto estudio, todo hay que decirlo) que lo más importante es el retorno total de la inversión. Yo mismo lo he dicho. Pero el tiempo es un gran maestro (si se presta atención a lo que sucede a tu alrededor, claro) y sin despreciar el crecimiento de la capitalización de una cartera de inversión, este es un factor secundario, sobre todo, cuando se tiene en cuenta que lo que queremos es no vender, y por lo tanto, es el crecimiento del dividendo y el importe total de los mismos que recibimos lo que más nos importa y aquello que más debemos vigilar.
 
Si las acciones que tenemos en cartera suben o bajan, eso es algo secundario (siempre vigilantes de cambios de escenario que podrían hacer que las acciones que tengamos dejen de ser válidas para nuestra forma de inversión). Si la acción sube con fuerza, bien, compraremos en los retrocesos si el retorno esperado de la nueva inversión es atractivo. Si la acción baja, pues de igual forma, compraremos si el retorno esperado de la nueva inversión es atractivo. Así de sencillo. La compra o no compra no está supeditada al precio de la acción sino al retorno esperado a largo plazo de la inversión.
 
Sería erróneo por mi parte obviar que cuanto más bajo sea el precio al que se puede comprar una acción, mejor, pero no es tan importante el precio, sino comprar al precio que nos ofrezca un futuro suficientemente brillante en nuestra inversión. Como norma general, comprar una acción con un PER 9 tendrá el potencial de ser más rentable a largo plazo que una acción con un PER 15.
 
Pero esta norma no es 100% eficaz. Como ninguna norma en bolsa. El ejemplo más sencillo está en las empresas cíclicas, que también por norma habitual, es justamente cuando tienen un PER alto cuando realmente están más baratas. La razón de esta aparente contradicción es que el PER funciona sobre todo para las empresas que presentan beneficios crecientes, pero las empresas cíclicas tienen grandes oscilaciones en los beneficios y por lo tanto, cuando están dando pocos beneficios, presentan un PER alto, claro indicativo de fase baja de ciclo, por lo que desde esta fase del ciclo es más probable el inicio de una recuperación y por lo tanto un aumento importante de BPA, contracción de PER y aumento de dividendo en el futuro, haciendo la inversión con PER alto el momento idóneo de compra.
 
Perdón, que me desvío del tema: Como os decía al inicio de este artículo, aparentemente íbamos a subir claramente en España, mientras que EE.UU. parecía que podría corregir. 

Una vez más pasa justo al contrario. Y esto es como un pez que se muerde la cola,... ahora parece que nos vamos nuevamente a los infiernos en España y que EE.UU. sólo sabe recortar para coger más fuerza.
 
Pues yo insisto, la artificial diferencia existente entre EE.UU. y Europa (particularizo ahora para España) se debe corregir. No creo que totalmente ni de forma inmediate, pero sí a medio plazo.

EE.UU. crece mucho más que España, su economía es más dinámica, sus empresas innovadoras, están en los sectores tradicionales pero también en los nuevos como cabeza del mundo. Pero no es normal que mientras España está a más de un 40% de distancia de los máximos históricos de 2007, el S&P500 se encuentra un 40% por encima de su valoración de esa misma fecha.
 
Aunque es cierto que si nos fijamos en la diferencia entre el S&P500 y el Ibex35 entre los años 2000 y 2007 (últimos dos máximos relevantes de largo plazo, coincidentes con los cenit de la burbuja punto-com y la bancaria-inmobiliaria), entre estos puntos el Ibex estaba en 2007 un 23% por encima de sus precios en el año 2000, mientras que el S&P500 en el año 2007 sólo llegó  a los mismos valores que en la burbuja del año 2000.
 
La regularización de estos diferenciales llegará, o bien mediante una fuerte bajada de EE.UU. o mediante una fuerte subida de España (Europa) o mediante una combinación más suave de estas dos circunstancias. ¿Cuándo pasará?. No tengo ni idea, pero sí creo que pasará y me estoy preparando para ello.
 
Sigo guardando, poco a poco para comprar valores norteamericanos que son de mucho interés al ser comprados en el momento adecuado (MO, KO, PEP, AFL, PG, JNJ, 3M, etc.). Mientras tanto, a seguir acumulando con cada oportunidad en valores Españoles, donde actualmente veo a la gran banca (BBVA y SAN) como grandes oportunidades de largo plazo, tanto para dividendo como para quien busque una revalorización.
 
Ojo, recordad que esto mi opinión y lo que sirve para mi puede que no sirva para vosotros, eso sin contar con que puedo estar equivocado completamente, por lo que ruego que cada cual realice sus propias valoraciones y actúe en consecuencia en función de sus propias decisiones.
 
Cambiando de tercio: Esta semana no he podido dedicar tiempo a leer la prensa ni a realizar el más mínimo seguimiento de las empresas que tengo en cartera ni sobre aquellas en las que tengo cierto interés a pesar de no estar en cartera. A lo largo del fin de semana, a ratos, voy a intentar ponerme al día, por lo que no puedo comentar noticas de la semana. Espero volver a la normalidad la próxima semana.
 
A pesar de esta desatención, voy a seguir cobrando los mismos dividendos, bueno, un poco más, porque Philip Morris ha tenido a bien subir casi un 2% su dividendo. Un escaso aumento (y ya van dos años consecutivos con subidas de 2 céntimos en su dividendo trimestral, que deja un dividendo de 4,16$ anuales) motivado por la continuidad de la fortaleza del dólar. Con seguridad, vendrán tiempos mejores en esta gran empresa, que sigue mimando al accionista.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
 
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Saludos

17 comentarios:

  1. Te falta poner el dividendo de Gas Natural que abonan antes de fin de septiembre

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  2. Y el de SANtander que abona en Oct. Y creo tampoco rstaba incluido BBVA que paga en Oct.

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  3. Hay que tener mucho cuidado con toda inversion en bolsa incluso los que lo hacemos por el div: alguien puede comprar TEF pensando que le van a dar un 8,5% segun esta ahora. Pero llegará un dia y no muy tarde que Telef tenga que recortar el dividendo e incluso cancelarlo.

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    1. Es cierto, por eso lo primero es estar convencido que la empresa esta en buena situación, luego ver la rentabilidad del dividendo. El ejemplo de TEF aplica a este principio, esta compañía NO esta pasando por un buen momento, tiene una enorme deuda y ha tenido dificultades para liquidaractivos que le permitiría reducir deuda, por esto es que no es aconsejada para una inversiom B&H por ahora..... saludos

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  4. Anonimo, no has aprendido nada de la entrada de DD. Todos los foros, blogs, comentarios varios hablan del endeudamiento, recorte de dividendo y problemas de Telefónica, es decir, eso es lo que todos sabemos. Por lo tanto, ¿tu que crees que va a pasar con Telefónica?. Lo que no sabemos.

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  5. Esta misma semana R4 daba un precio objetivo para TEF de 11,40 y como hoy decían en Expansión subirá pero hay que tener paciencia.
    El que quiera que compre y el que no que se quede quieto pero parece que hay muchas ganas de que se hunda, Igual pasó con REP que ha subido de 8 a casi 13 y muchos la veían ya hundida.
    Paciencia y como dice don DD a aprovechar los buenos precios.

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  6. Salud DD,
    No se puede comparar el IBEX 35 del 2.007 con las bolsas americanas del 2.016. No tienen nada que ver, dado el enorme peso que tenía la banca en el 2.007 y el escaso valor que tiene ahora, que es, en números redondos, de la mitad del 2.007.

    En otro orden de cosas, el Ibex capitaliza 550.000 M€. ITX por sí sola capitaliza 98.000 M€, es decir, 18’6% del valor del Ibex y cotiza a PER 31. El siguiente en capitalización es SAN, con 55.300 M€, equivale a 10’5% del Ibex cotizando a PER 10’3. Le siguen TEF, IBE y BBVA, que capitalizan 45.000 M€, 38.000 M€ y 35.000 M€, respectivamente, suponiendo el 8’5%, 7’1% y 6’4% de la capitalización del IBEX, y cotizando a PERs de 16’7, 15’8 y 10’3.

    Hay un pelotón de 5, que son ELE, AENA, AMA y GAS, que valen 19.600, 19.200, 19.200 y 18.000 y 17.000, que de media suponen cada una el 3’45% del valor de IBEX y cotizan a PERs de 15’5, 19’7, 22, 13’8 y 11’5.

    Esas 10 empresas suponen el 69% del valor del Ibex, es decir valen 365.000 M€ de los 531.000 M€ que vale el Ibex. Y Las 25 empresas restantes cotizan por debajo de los 15.000 M€ y supone el 31% del valor del IBEX.

    Hay dos tipos de empresas en esas 10: el Bloque SAN, BBVA, TEF y REP y el resto. El resto ya cotizan caras, por lo que no es esperable grandes subidas de cotizaciones. Y el bloque de 4 es también poco probable que comience a subir, dado lo maro de sus negocios.

    En resumen, es bastante improbable que la bolsa española iguale a la americana subiendo, ya que carece de “motores” para ello.

    Y es bastante improbable que la americana iguale a la española bajando, ya que el día que la americana se ponga a bajar, el IBEX bajará mucho más, en particular las empresas que cotizan a múltiplos elevados, que son casi todas las del Ibex excepto las del sector banca-seguros, Tef y Rep.

    Así que el día que DJI se ponga a bajar....

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  7. Muchas gracias por tus revisiones semanales DD. Son siempre de agradecer. Saludos. Antonio

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  8. Anonimo pagar por 11 veces beneficio Gas Natural no lo veo nada caro.

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    1. Desafortunadamente no es posible corregir un posteo una vez publicado.
      El PER 11'5 es de REP:
      http://www.eleconomista.es/empresa/REPSOL
      GAS cotiza a 13'85: http://www.eleconomista.es/empresa/GAS-NATURAL

      La idea es que si las bolsas USA bajan, el IBEX lo hará mucho más, dado que los valores integrantes del mismo que han subido cotizan, en general, a multiplicadores elevados.
      Salud.

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  9. Completamente de acuerdo con anonimo. SI EL DJI baja el resto también bajaran, muchos estan deseando que baje para comprar buenas empresas Americanas, lo que es por otro lado sintoma de fuerza del DJ vs Ibex. Un saludo

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  10. Hola amigos, quisiera que alguien me pudiera ver algo de luz en las cuentas de Abertis.Tengo este valor en cartera y por mas que busco y rebusco sigo con dudas.Ha hecho compras fuertes en Chile y en Italia y tiene pendiente hacer alguna mas, lo que ya no se es si son tan rentables.Lo que mas me cuestiono es sobre la concesion Ap-7: esta claro que en 2019 no se va a renovar,y deduzco que pasara lo mismo ap-2 en 2021,ap-68 (algo mas tarde), ect..Sobre el impacto en las cuentas que podria tener la ap-7, segun leo, el ebitda de abertis en españa supone mas o menos un 30% del total, por lo que la ap-7, podria quitarle un 8 o 10% aproximadamente, pero despues de ver este enlace:http://okdiario.com/economia/2016/09/15/abertis-dejara-ganar-mas-200-millones-ano-2019-perder-ap7-379138, algo no me cuadra.
    Conclusion:Me estoy planteando rotar esta empresa, pero antes quisiera alguna opinion ¿la veis buena empresa?¿creeis que el futuro de las concesiones de autopistas puede ser rentable? ¿veis a Abertis vien posicionada al respecto?
    Agradeceria todas vuestras opiniones
    Saludos.

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    1. Ayer leía un artículo en un diario catalanista donde una fémina con un elevado nivel de responsabilidad en ABE venía a decir que ellos son los primeros que saben que se les puede acabar las concesiones españolas y que su trabajo es buscar concesiones que las sustituyan. Y a ello se aplican.
      De hecho, la elevada deuda que arrastran ABE se debe a la fuerte expansión acometida en los pasados años en LatAm.

      El articulista, que se debe a quien le paga, venía a decir que ABE había ganado 3 veces lo invertido en las autopistas catalanas y que ya estaba bien de expoliar a Cataluña (son unos 40 años de concesión, lo que da una rentabilidad media anual del 7’5%, a la que hay que descontar la inflación habida en esos 40 años, con lo que el susodicho “expolio” no es tal).

      Y añadía que los usuarios sólo aceptarían una prolongación de la concesión del peaje en el supuesto de que la empresa concesionaria pasase a ser pública.

      Es decir, el objetivo inconfeso de la clase política que manda en Catalunya es el habitual: “quítate tú pa ponerme yo y los míos y forrarnos. Después de todo El Pueblo está pa pagar el fiestorro que nos vamos a dar”.

      La independencia de Cataluña es un “negosi” como otro cualquiera.

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    2. Ya se sabe... El negosi es el negosi y la pela es la pela...

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  11. Olvidad los índices, los análisis técnicos y centraos en las empresas.

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  12. El S&P 500 comienza muy bien la semana, antes del cierre consigue 2.150,40 puntos. Esto por supuesto se esta reflejando en estos momentos en la bolsa de New York. En donde Wall Street abrió hoy al alza y el famoso Dow Jones de Industriales (como su principal indicador) inicio su avance e un 0,40 % minutos después del inicio de sus operaciones, por su parte el S&P 500 subía un 0,36 % y el Nasdaq iniciaba un progreso marcando un 0,37 %.

    "Operar con un broker ecn tiene sus ventajas, comienza a aprovechar la tuya"

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  13. Hola Don Dividendo,
    He visto que en la pagina de proximos dividendos no aparece el de Enagas que se pagó en junio.
    Saludos

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