domingo, 4 de agosto de 2013

Lo mejor de la semana dividendo 31-2013

Una vez más repasamos las noticias que considero más interesantes de la semana.
Lectura semana don dividendo 31-2013
Espero que sean de vuestro interés:
 
Está claro que la dieta de adelgazamiento de Telefónica no es moco de pavo. Además de la eliminación del dividendo del año pasado a aligerado peso con múltiples ventas. Aunque también saca ingenio para comprar,... así que a pesar de lo que muchos quieran insinuar, el equipo directivo sabe lo que quiere. La reducción de deuda hacia los 47.000 comprometidos parece bastante fácil de lograr en lo que queda de año. Quizás estemos a las puertas de la recuperación de la confianza del mercado en Telefónica antes de final de año.
 
El titular es un tanto confuso... parece como si Repsol y La Caixa vendieran el 30% cada una de GAS... y no es así. Repsol es quien quiere salir de la gasista donde ya no tiene sentido estratégico, y la Caixa da su plácet,... pero con algún condicionante que le permita seguir controlando a la gasista... A mí la inversión de Repsol en GAS me parece muy buena,... le da buenos dividendos año tras año, pero a Repsol no se lo parece tanto y prefiere emplear el dinero de esta supuesta venta en otros menesteres. Queda claro que el tablero está puesto en espera de que alguien mueva ficha. Esperemos acontecimientos y atentos a posibles bajones de GAS por si nos da entrada nuevamente.
 
Buenas noticias para FCC, en teoría cada contrato internacional que gana garantiza en cierta medida la continuidad de las operaciones. No quiero ser pesimista, pero además de conseguir una obra,... para ganar dinero hay que acabarla y hacerlo en el importe presupuestado y ganando lo que se había proyectado o más. Ganar un contrato no es nada fácil y hoy día menos aún,... pero ésta como otras noticias similares de ACS que también las tiene por el estilo hay que tomarlas con prudencia, ya que un proyecto de este tipo puede hundir una compañía si no se ejecuta adecuadamente. De todas formas... hoy me quedo con lo positivo y es que FCC ha logrado un gran contrato y carga de trabajo por lo menos por 5 años en este proyecto luchando con grandes competidores. Felicidades y que salga bien.
 
Este tipo de noticias hay que tomarlas con prudencia. La verdad es que no sabemos los verdaderos motivos por los que se produce esta desinversión. Desinversión en Ferrovial nada preocupante porque siguen teniendo más del 41% de la compañía. Hay quien toma la noticia como un aviso de salida del barco... yo no lo veo así, y aunque puedo equivocarme, no tengo la mentalidad de super millonario y por lo tanto vender 127 Mn€ es algo que no puedo comprender. El descuento entra dentro de lo normal para vender de forma acelerada un importe tan grande... la acción lo notó inmediatamente. Pero hay que recordar algo... cuando alguien vende hay alguien que compra. El tiempo nos dirá si el comprador ha acertado o no.
 
No podía dejar pasar esta noticia. Actualmente BBVA realiza dos pagos en metálico y dos en scrip y sus intenciones en 2014 (con la boca pequeña) era incrementar los pagos en metálico. Tendremos que estar atentos a posibles cambios en su estrategia. Confiemos en que no tenga necesidad de realizar dicho cambio de actitud.
 
Iberdrola, al igual que TEF sigue con su dieta de adelgazamiento de activos no estratégicos. Ahora sale de Chile y de Polonia. Comprar alto es lo que tiene. Iberdrola compró buena parte de cartera internacional en la zona alta de precios. Tiene que hacer desinversiones inteligentes y no olvidarse de que ahora es más bien momento de comprar y no de vender. No tengo datos suficientes para saber si las ventas son correctas en valoración... sólo lo sabremos con el paso del tiempo. Toca esperar y ver el paso de los siguientes trimestres.
 
Dos noticias consecutivas de Bankia. La primera es habitual,... no tendría que se noticia. Vender una cartera crediticia ya provisionada sólo sirve para vender lo que ya tenías contabilizado a cero por un importe mínimo que entra directo a beneficio... la empresa se ahorra recursos para intentar cobrar algo que ya había dado contablemente por perdido pero que seguía luchando para cobrar. Así que no me parece ni mal ni bien... lo veo normal.
Lo que no me parece normal es la compra de la SEPI del 20% de Indra. Sinceramente yo esperaba que la comprara Thales, Bae,... o alguna por el estilo. La excusa para comprarla es como poco... pintoresca. Si el motivo fuera ese tendrían que comprar la tercera parte de las compañías del país. Huele a que Bankia no encontraba nadie dispuesto a pagar los 10€ que han pagado por Indra. Indra me gusta... pero no al precio que ha comprado la Sepi.
Ya han gastado la excusa y no creo que puedan usar la misma para comprar las acciones de IBE, MAP, NH o Deóleo. Estaremos atentos.
 
 
Dos noticias seguidas relacionadas con el FMI. La primera apunta ya a la fecha de 2018 para el cambio de tendencia claro. Cifra que ya sabéis los asiduos del blog que es la que yo defiendo... así que quien quiera ver brotes verdes ahora... que lo haga... pero en mi humilde opinión se equivoca.
La segunda noticia llama mi atención no por la propuesta, creo que está en el papel de quien le paga y hace su trabajo... sino por la siguiente frase: "El FMI indicó que, aunque la reforma laboral de 2012 ha tenido efectos positivos, como la caída de salarios en el sector público y grandes empresas, hay "otros componentes que han sido menos exitosos"".
Deja claro el FMI que la reforma laboral ya sido un fracaso... puesto que se presentó para crear empleo... no para mejorar los márgenes de las empresas y del estado... o ¿quizás nos equivoquemos y ha sido un verdadero éxito?.
 
Como comentaba hace un momento, si se han hecho las cosas bien ahora es más momento de comprar que de vender y si esto es mi opinión en bolsa, también lo es a nivel empresarial. Bien por Ebro que sigue creciendo internacionalmente.
 
Como ya apuntaba la semana pasada ya han salido los que se han dado cuenta de la opción de trading (ojo a lo de con bajo riesgo) que está ofreciendo Duro Felguera con la auto-opa parcial.
El artículo cuenta los detalles en los que se puede ganar y también perder (aunque sea poco probable, si muchos piensan lo mismo y se ponen a comprar muchos para vender luego en la OPA puede resultar que se encuentren atrapados en un valor que no quieran y vendan luego hundiendo la cotización.
En caso de producirse... ahí estaremos algunos para comprar más.
 
Esta semana hemos tenido bastantes resultados de cierra de primer semestre... vamos a repasar algunos de los más esperados:
 
Acciona: Obtiene un beneficio neto de 48 Mn€ en los 6 primeros meses del año, esto es un -40% respecto del mismo periodo del año anterior, fundamentalmente por la división de energía que bajó su BAI un 43% a pesar de aumentar la producción eólica un 12% y la hidráulica un 70%. El BAI de la división de infraestructuras bajó un 75% debido a la baja actividad en España. Malos tiempos para Acciona que no tiene pinta de mejorar próximamente. Es la peor de las energéticas por su excesiva dependencia renovable.
 
Amadeus: Mejora su beneficio en un 5,2% hasta los 349,6Mn€ con unos ingreso de 1.595 Mn€ (+5.7%). Baja su deuda en 175 Mn€ hasta los 1.319,8 Mn€. La verdad es que no entiendo bien el negocio de esta compañía y no me gusta su entrada, salida y vuelta a entrada a bolsa. Demasiado lio para mí. Quizás dentro de unos años sea tarde... pero prefiero no complicarme tanto. Por ahora sólo puede verse que por técnico va como un tiro.
 
Arcelor Mittal: Presenta un primer semestre pésimo. Unas pérdidas de 852 Mn€ lastradas por la baja demanda y los bajos precios de las materias primas. Un descenso de la facturación del 11,6% hasta los 39.949 Mn€. La compañía espera una mejora en el segundo semestre e indica que considera que está en el punto más bajo de ciclo. Podría ser,... Bestinver la tiene en cartera... como una opción de trading a 2-5 años,... no veo porqué no puede entrar en una cartera de trading. Para dividendos,... descartada.
 
BBVA: Presenta 2.882 Mn€ de beneficio (+90,8%) gracias a la mejora de los márgenes y la ausencia de provisiones, pero especialmente por los grandes extraordinarios que les ha supuesto las ventas realizadas de Colombia, Perú en el segundo trimestre y el negocio de pensiones de México y la cartera de seguros de vida en España, resultado unas plusvalías totales de 1.700 Mn€. México supone el 30% del beneficio, España el 25%, Sudamérica el 20%, Eurasia con el 14% y EE.UU. con el 7,3%. Además ha que recordar que todavía tiene plusvalías no contabilizadas por las ventas de Puerto Rico y Chile (650 Mn€ en total). Sigue haciéndolo muy bien, para enfado de los que tiene cláusula de suelo.
 
Día: El grupo ha presentado unas cuentas dispares. El beneficio neto atribuido baja un 0,7% (49Mn€) con unas ventas en el semestre que suben un +3,6%. Sin embargo el resultado neto ajustado (sin contar las operaciones interrumpidas y extraordinarios) ha subido a 83,6 Mn€ (+15%). Hay que recordar la venta de su enseña turca y la integración de Schlecker. La deuda neta sube ligeramente hasta los 713,8 Mn€, pero si la relacionamos con el EBITDA en porcentaje ha bajo un 6%. Además indicar que ha dado la buena noticia de amortizar 28,3 Mn de acciones lo que redundará en un mayor BPA. La empresa tiene buena pinta... hay que seguirla en el futuro cercano. Aunque todavía es joven para mi gusto y tengo que ver cómo se comportan sus cifras en tiempo mejores,... porque ahora a todos les preocupa gastar lo menos posible... pero en tiempos de bonanza no sé yo si el modelo de DIA seguirá tan radiante.
 
IAG: Pérdidas de 503 Mn€ con aumento de ingresos del 3,4% y reducción de costes del 2%. Sorprende la baja reducción de costes cuando en Iberia hay 1.700 empleados menos y al resto se la ha bajo el sueldo como poco un 12% y a los tripulantes un 18%. Entiendo que los costes de combustible se habrán disparado.
La deuda Neta baja un 2,3% (hasta los 5.220 Mn €). Destaca la aportación de 27 Mn€ al beneficio de Vueling.
Otro valor que no me gusta para vivir del dividendo, pero que podría comprarse en la parte baja del ciclo (ahora o cerca) para vender en unos años.
Por cierto, Lufthansa ha perdido más de 200 Mn€ este semestre... así que IAG no está sola en las pérdidas.
 
Santander: El banco presenta un beneficio neto de 2.255 Mn€ (+28,9%). Además destaca por su elevada diversificación de beneficio: 25% Brasil, 13% Reino Unido, 12% México, 12% EE.UU., 6% Chile, 5% Alemania, 5% Polonia... y sólo el 8% de España, incluyendo el deterioro de su cartera inmobiliaria. Mi mayor preocupación en la entidad es el excesivo peso que tiene Brasil en sus cuentas y que tras el mundial del año próximo y las olimpiadas de 2016 podría encontrarse un país como España tras el 92... tiene 3 años para redistribuir el porcentaje de beneficios y sinceramente creo que va a ser México y en una importante medida España y Reino Unido quienes de la sorpresa positiva.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
Saludos
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11 comentarios:

  1. Hola DD,

    Me encanta tu blog.

    Me vence un plazo fijo (IPF) de 22.000 € y a los tipos de interés actuales...ya me dirás o los metos en un calcetín y debajo del colchón o hay que buscar otra cosa. Me estaba dando el 4% y ahora no encuentras un sitio que te de más del 2%!

    Lo que pasa es que el Ibex se ha ido por encima de 8600!!. ¿Que harías en mi caso? ¿Aguantarías o comprarías ya? ¿Que empresas y en que proporción comprarías?.

    Valoro mucho tu opinión.

    Un saludo,

    Ranbutan.

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    Respuestas
    1. Mi consejo escalona las entradas, visita el semaforo, 8600 es caro o barato ?? Depende, y como no lo sabemos, 3 cosas, diversificacion, diversificacion y diveriicacion temporal, sectorial, y geografica.

      Lo de no poner todos los huevos en la misma cesta de toda la vida

      Slds

      Sergio

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    2. Respeto los porcentajes del capital invertido sobreel total del objetivo anual. Es decir, no invierto mas en un valor independientemente de su rentabilidad.
      Me da cierta tranquilidad ante posibles cambios de política en el reparto de dividendos(todos hemos vivido el shock de telefónica, Acs, etc...), ademas permite distribuir a lo largo de los meses el retorno de efectivo de los dividendos, lo cual me permite darme alguna alegría si me apetece... Jejé

      Saludos
      Egona

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  2. Yo llevo en cartera estos valores a estos precios:

    SAN TEF IBE GAS MDF ACX MTS DIN ENC PAC INTC BME

    Rentabilidad por dividendo de la cartera estimado para 2014 sobre 7,5%.

    Quiero meter ENG REE FER ABE Y TOTALFINA, pero voy a esperar un recorte para meterlas

    Yo si no tuviera nada empezaria por TEF y SAN

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    1. Yo llevo SAN, TEF, BME, MDF, GCO, REE, IBE, CAF y BBVA(por orden de ponderación). Además tengo otras que me quedan de antes de conocer a DD (tipo MEL, CDR, ALM...)y de las que iré deshaciendo posiciones en cuanto pueda.

      Por supuesto que de empezar ahora lo haría por TEF y SAN. Ranbután, mira el Semáforo y actúa en consecuencia.

      Manuel

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  3. Por cierto DD, que te parece Total?
    Da un yield de cerca del 6% a precios actuales, payout de menos del 50% y ha doblado dividendo en 10 años.

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  4. Hablando de la OPA de MDF, yo compre por dividendo despues de revisar tu semaforo y gustarme la empresa. Despues de salir todo el tema de la OPA, y leerte que tu NO acudiras, he optado por una opcion mixta. He vuelto a comprar otro paquete igual con el que acudire a la OPA, si bajan volvere a comprar con ese mismo dinero y si suben por encima del precio de la OPA. Buscare otro valor y habre hecho un buen negocio a 30 dias

    Que opinas ??

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    Respuestas
    1. Hola, después de sopesar esta opa, y el numero de títulos que tengo, no memerece la pena realizar ninguna acción por una minúscula plusvalía respecto al valores mi compra. Pienso que un 8%(creo de rentabilidad) me permite distribuir mis retornos de efectivo a lo largo del año. Es mas, posiblemente aumente mi ponderación en este titulo cuando vea como evoluciona la opa.

      Saludos
      Egona

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  5. Hola Sergio,

    Yo tengo MDF en cartera y lo que he hecho es comprar algunas mas e ir con todas a la OPA, no creo que cojan muchas en la OPA.
    En cualquier caso yo quiero deshacer peso de MDF, las tengo a 4,8€ de media, si me entran todas en la OPA pues 0,7X€ que me gano por accion y a comprar otra cosa. Las que no me entren a la cartera de dividendo.

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    Respuestas
    1. ¿no le ves potencial a la acción, y es por eso por lo que te quieres retirar de la misma?

      saludos
      Egona

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