domingo, 3 de agosto de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 31-2014

Lectura semana don dividendo 31-2014

Esta semana ha continuado la presentación de resultados, comentaremos con especial interés aquellas compañías que son (en mi opinión) de interés para la inversión por dividendos.
 
Aunque a todos nos gustaría poder comprar acciones de las empresas que nos gustan lo más baratas posibles, esto no siempre es posible. Sin embargo, de vez en cuando se producen, como esta semana giros en los mercados que nos permiten incorporarnos en valores que pensábamos que ya se nos había escapado.
El aspecto del IBEX 35 en mensual es este:
 
 
IBEX35 mensual DonDividendo

A muchos nos gustaría ver una caída del índice hasta los 8.500-9.000 puntos, pero como nuestra misión no es la de intentar adivinar el momento óptimo de compra, personalmente, comenzaré a dar tiros por debajo de 10.000 de Ibex, duplicando la apuesta por cada 500 puntos que baje, esto es, y a modo de ejemplo: Si invierto 1.000€ con 10.000 de IBEX, invertiré 2.000€ si el IBEX alcanza los 9.500 y 4.000€ si llega a 9.000 (para esto hay que tener 7.000€).
 
Por cierto, con esto no quiero decir que invertiré sólo en una empresa... lo más probable es que sean 3 o 4 compañías distintas si se realiza todo el tramo de caída.
 
Algunos pensará típicamente... un Martingala,... una forma de invertir completamente trasnochada y avocada al fracaso... Efectivamente,...una estrategia generalmente inadecuada si se aplica indiscriminadamente con la idea de vender posteriormente más caro... pero a la hora de entrar en un valor que nos interesa desde un principio y con la idea de tenerla en cartera para siempre es una estrategia en mi opinión muy interesante,... que puede que no nos deje comprar en mínimos... pero nos permitirá comprar acciones cerca del mismo y evitará el ya comentado tema de... "se me escapó una gran empresa por un céntimo".
 
En verdad, aunque suena generalmente raro, me encantaría que el mercado continúe la bajada para tener la oportunidad de comprar más barato (Es cierto que el valor de mi cartera bajará, pero podré comprar más acciones y por lo tanto tendré más dividendos),... No sé hasta dónde caerá... así que, las compras parciales aumentando el peso de la compra con la caída creo que son la forma más adecuada de entrar, siempre que se tenga de un capital razonable para realizar las inversiones por tramos.
 
También se puede ser más prudente y/o agresivo según vuestro carácter y el capital disponible y plantear 2, 3, 4 o más intervalos de compra.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 
 
Ojo. No hay rentabilidad sin riesgo,... bueno... yo todavía no la he encontrado. Hasta dejar el dinero debajo de una piedra escondido tiene riesgo (sobre todo si luego no te acuerdas debajo de qué piedra lo dejaste o si alguien levanta la piedra antes que tu). Ni a diez, ni a cinco, ni a un año, ni siquiera a un día. Si dejas tu dinero en manos de un segundo o un tercero, siempre corres el riesgo de que "algo" pase, el Estado puede quebrar, la empresa desaparecer, el gestor malversar,...etc. Pero esto no debe hacer que ahora pasemos a desconfiar de todo el mundo. Nada de eso. Lo cierto es que debemos mirar bien donde ponemos el dinero, averiguar los riesgos que se contraen y si se está conforme con los mismos, invertir. En otro caso,... hay que buscar otro lugar donde invertir.
 
Y es que no se cansan... no se cansan de favorecer a los mismos. ¿quien se ve favorecido por esta medida?... la familia de 65 años que vende su casa para irse a una residencia y no deja nada en herencia a nadie porque para no tributar por las plusvalías ha convertido la vivienda habitual en una paga para vivir en la residencia (donde entrega su pensión y su renta por entrega de vivienda de forma casi íntegra)... o la entidad que se queda la casa y se limita a pagar una renta mientras esta familia viva.
 
Sinceramente, si vende la casa y lo mete todo en bolsa (100%) obtendría por dividendos prácticamente lo mismo si no más que por esa renta ( y eso tras pasar por Hacienda) , además dejando en herencia a sus familiares unas generosa bolsa de acciones.
 
No digo que todo el mundo tenga que hacer esto,... pero no se dejen engañar, esta medida está destinada a que seamos los pobres cada vez más pobres... nada más que eso.
 
Le peor de Endesa siempre ha sido la indefensión del pequeño accionista que sufre a Enel con su 92%. Enel ha decidido quedarse con la totalidad de los activos latinoamericanos y "reestructura" la compañía para ello. El dividendo extraordinario no es más que el pago por el regalo que le hacen sus accionistas que no pueden más que ver cómo pierden el futuro motor de crecimiento de Endesa. La Endesa resultante, en la que se quedan los minoritarios, además se supone que saldrá a bolsa (digo se supone, porque Enel dijo que daría más free float a Endesa cuando la compró hace unos años). Endesa comienza nuevamente dedicándose a España por completo,... sin duda lo hará bien,... pero seguirá bajo el dominio absoluto de Enel que en cualquier momento nos puede deparar otra sorpresa. No digo que sean capaces de sacarnos el 22% a bolsa y querer recomprarlos dentro de 2 años por la mitad,... pedro no sería la primera vez que pasa.
 
Aunque mi salida de Endesa al suspender el dividendo se demostró precipitada ( y porque no decirlo equivocada, admito que pudo más mi enfado y la decepción que mi cabeza), me alegra haber salido de una empresa que quita a sus accionistas una de las principales vías de crecimiento.
 
No me canso de recordar,... los dividendos de ahora no me importan salvo por la potencialidad que ofrecen su reinversión,... lo que me preocupa y lo que me interesa son los dividendos que cobraré dentro de 15 o 20 años.
 
Recientemente analizábamos Amadeus y comentábamos como Iberia estaba, pero no estaba dentro de sus principales propietarios. Pues bien, finalmente Iberia sale con todas las de la ley de Amadeus. Los movimientos de este tipo no hay que analizarlos en exceso, la operación se venía fraguando desde hace mucho tiempo y no pode en peligro a Amadeus, más bien, alerta de la necesidad de capital a corto plazo de Iberia ( si pensamos mal ), o quizás la cercanía de un pico de mercado (eso en el mejor de los casos).
 
Me parece rara la noticia. Por un lado cambian la formulación de las pensiones para supuestamente mejorar la sostenibilidad del sistema, por otro se inventan el tema del "ahorro 5", y ahora nos salen con otra fórmula para rescatar el dinero que ellos mismos nos dicen que hará falta en nuestra edad de jubilación legal. Tengo que leer mejor el texto porque no entiendo la justificación de la medida, tampoco entiendo el hecho de que se tenga que tardar 10 años a partir del cierre de 2014,... es decir,... se indica que hay posibilidad de rescatar las aportaciones y los derechos acumulados que tengan más de 10 años, por lo que no se puede rescatar nada como pronto hasta 2025... lo dicho... no lo entiendo.
 
A continuación repasamos algunos de la multitud de resultados que se han producido esta semana que hoy concluye:
 
Ferrovial:
Presenta un beneficio semestral de 168 Mn€ (-41%) debido a la falta de extraordinarios (entre otros, hay que destacar que el año pasado vendió Stanted). El Ebitda sube un 4,8% hasta los 435 Mn€ y las ventas un 11% hasta los 4.159 Mn€. Destaca su internacionalización, con el 68% de las ventas de procedencia internacional (creciendo un 14%). La cartera, excepcional, 26.138 Mn€ (de los cuales casi 19.000 son de servicios). La deuda, en cambio, aumenta un 4% hasta los 5.563 Mn€ (sin incluir la deuda ligada a proyectos de infraestructuras resulta una caja de +1.599 Mn€).
La nueva política de dividendo en scrip más recompra posterior de acciones me gusta. Me gusta cuando una empresa elige pagar en scrip, y lo hace porque quiere y no porque tiene que hacerlo para mantener un nivel ficticio de dividendo.
 
BBVA:
El beneficio neto del primer semestre alcanza los 1.328 Mn€ (-53,9%) ante la falta de extraordinarios. Los ingresos bajan un 4,4% hasta los 10.368 Mn€, pero sin contar el impacto de las divisas subiría un 6%. El crédito sin embargo sigue a la baja (-2,9%) y los depósitos al alza (+2,8%). La mora se sitúa en 6,3%. El camino hacia el dividendo sólo en metálico todavía no está tan claro como nos gustaría a sus accionistas.
 
OHL:
Baja su beneficio neto un 57,4% hasta los 40,2 Mn€ por un aumento en sus gastos financiero y algunos extraordinarios negativos (Autopark, Inima, la planta termosolar de Sevilla) y por la menor aportación de OHL México tras la ampliación de capital donde diluyó ligeramente su participación.
Sin extraordinarios, el beneficio habría bajado "sólo" el 36%. Aún con todo, la cifra de negocio subió un 2% (1.719 Mn€), y el Ebitda un +3,9% hasta los 489,7 Mn€. La procedencia internacional de sus ingresos es llamativa casi el 76% y más del 95% del Ebitda.
Las circunstancias especiales del segundo trimestre (que cerró con pérdidas, recordemos que en el primer trimestre ganó 60,4 Mn€, así que en el segundo trimestre en realidad perdió 20,2 Mn€) deben normalizarse en los siguientes dos trimestres.
 
Red Eléctrica:
Alcanza un beneficio neto de 290 Mn€ (+6,6%), con un ebit de 485,3 Mn€ (+9%) y un ebitda de 694,3 (+7,7%) a partir de una cifra de negocio d3e 926,4 (+8,2%) que obtiene tras consolidar Redesur y las instalaciones puestas en parcha a lo largo del año pasado. REE sigue invirtiendo en España (230 Mn€), aunque su deuda alcanza ya los 4.833 Mn€ (+6,4%). Es lo que tiene ser una empresa única en su género en España. Aunque mi media está en menos de 33€, cada vez que la veo en la pantalla me enfado conmigo mismo...tenía que haber comprado mucho más cuando estaba por debajo de 40€ (todavía no me explico cómo dejé pasar una oportunidad tan clara... y es que no siempre la diversificación es todo lo buena que yo mismo defiendo... y cosas como esta me recuerda que...Cuando hay una acción excepcional a precio muy bueno... hay que comprar todo lo que se puede).
 
Santander:
Aumenta un 22,2% su beneficio neto hasta los 2.756 Mn€, que sería un +40% a tipo constante. La mora baja hasta los 5,45% (grupo) y hay que recordar que la venta de Altamira y la salida a bolsa de Scusa en EE.UU. le supuso una plusvalía de 1.335 Mn€ que no ha contabilizado y que forma parte de un fondo no recurrente para gastos de reestructuración y saneamientos.
El margen de intereses ha bajado un 1,3% (pero sin contar el efecto cambiario habría subido un 8,2%). Los ingresos bajan un 4,4% hasta los 20.601 Mn€ (dos veces los de BBVA), mientras que los saneamientos y provisiones por deterioro bajan un 18% y un 32% respectivamente. La recuperación en España es notable hasta los 513 Mn€ de beneficio (sin duda apoyado por la unificación con Banesto y Banif).
Con sus sombras, principalmente causadas por el efecto moneda, las cuentas de Santander son bastante buenas, reitero mi intención de seguir comprando en momentos de debilidad.
 
Telefónica:
Presenta una bajada del 7,5% de los ingresos hasta los 1.905 Mn€. Los ingresos bajan un 12,6% hasta 24.957 Mn€, destacando una bajada en los ingresos de España del 8,6%, en Brasil, donde caen un preocupante 14,7% y en Alemania donde descienden un 6,6%. En el Resto de Latinoamérica (sin contar Brasil) la caída es del 13,8%. Y es que los deteriores por el efecto cambiario le están afectando sobremanera.
Como dato positivo, la deuda sigue una lenta mejoría, bajando en el semestre 1.590 Mn€ hasta los 43.791.
Merece la pena destacar la mejoría del segundo trimestre respecto del primero, donde el beneficio neto ascendió al 1.210 Mn€ (+4.9%) aún con un descenso de ingresos del 11% hasta 12.725 Mn€.
Más lentamente de lo que nos gustaría a sus accionistas, Telefónica va mejorando sus resultados. Me gusta comentar que los efectos moneda a largo plazo se suelen ir compensando, así que tarde o temprano hablaremos de incrementos de beneficios gracias a justamente lo que ahora le perjudica.
 
Otras muchas empresas han presentado resultados dispares, destacando: Amadeus, sigue en su línea de crecimiento mejorando su beneficio neto en casi un 9%, Prosegur mejora un 6,6% a pesar del efecto moneda, BME (+8,9%), Grupo Catalana Occidente (+9,4%), Grifols (+23%), Endesa (-31%).
 
Desde mi punto de vista, y aún con la mosca detrás de la oreja especialmente por la prolongación de la subida en el mercado americano durante tanto tiempo, que podría arrastrar si decide recortar con cierta fuerza al resto de plazas europeas, creo que debemos estar atentos a posibles buenas oportunidades de inversión. Seguramente no tan buenas como las que tuvimos en el último crack de mercado,… pero en caso de producirse la corrección mejor tener un poco de liquidez que aprovecharla en buenas empresas.
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
Saludos

11 comentarios:

  1. No vives de esto, así que nos te puede criticar en absoluto, sino echarte una mano en todo lo que se pueda. Así, una precisión en el caso de FER: si se excluye la deuda asociada a Proyectos, tiene una caja neta de 1.600 M€, que es algo más de 2 veces el beneficio del pasado año, año que fue un año excepcional.
    Salud

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    1. Actualizado,... me dejé atrás el signo negativo en la deuda,... es decir,... se queda en caja como bien apuntas. Gracias por la corrección y saludos

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  2. A mi también me gusta tratar de aprovechar las bajadas para comprar, pero no hace falta forzar, casi siempre las empresas van llegando a sus precios interesantes poco a poco, si baja algo llega alguna, si baja más unas cuantas, si baja mucho, un montón . .. es natural

    http://invertirendividendos.blogspot.com.es/

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  3. DD, siguiendo tus criterios de Semáforo estarías en ocasión de, aparte de ABE, BME, MDF y MAP, poder entrar en alguno de estos valores:

    ZOT,

    Aparte de valores como EBRO, IDR, FER, OHL que están más cerca de tu precio de entrada

    ¿Vas a entrar ahora en alguno o vas a esperar aún más, en línea de tu comentario acerca del IBEX?

    Un saludo y gracias

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    1. Hola Perdigón. Gracias por tu comentario.
      Los números de la entrada son un ejemplo, pero los niveles son los que tengo en la cabeza.
      Ahora mismo como bien comentas estaría a tiro ZOT y poco a poco se acerca IDR. EBRO todavía le queda un rato, como a OHL. FER la tengo en cartera y sería más exigente con las caídas.
      Pero teniendo en cuenta lo agitado del mercado, prefiero esperar pacientemente hasta que esto se calme y entrar tal y como comentaba en la entrada por fases.
      También tengo que volver a mirarme CAF que vuelve a bajar mucho (en algún momento recapacitará su política de dividendos). BME también está bajando mucho y como no, el resto de valores en verde en el Semáforo se están poniendo más bonitos.
      En EE.UU. quizás aproveche nuevamente la caída de PM, KO o MCD.
      De todas formas... agosto es largo y el capital para invertir nunca es todo el que me gustaría,... así que paciencia.
      Los movimientos que haga los contaré aquí!
      Saludos

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    2. Muchas gracias por tu generosidad.

      Mi problema es que yo suelo ser muy precipitado en mis compras (ZOT 10.86)

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  4. Hola DD
    Te sigo leyendo todas las semanas, todo como siempre muy interesante.
    El tiempo pasa y todo sigue lateral, lateral...
    Este mes suele ser propicio para correcciones en el mercado. Si se produjese intentaría acumular en algún valor. Si no, tranquilidad.
    Saludos y gracias por todo.

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    1. Hola Edu, gracias por pasarte de vez en cuando por aquí!
      Como bien comentas... todo lateral,... pero quizás estemos comenzando una corrección de cierta importancia que nos de oportunidades interesantes.
      Aciertas, como siempre en tu resumen,... acumular si cae de verdad y si no, tranquilidad, que las correcciones siempre llegan.
      Saludos

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    2. Vaya jeje te quejas de que tienes REE a 33 euros! Yo y tras los recortes de estos dias he comprado un primer paquete a nada menos que 60 euros jaja y no me parece cara (PER 15) tampoco barata ojo.

      Otra que me gusta es AMADEUS, sin embargo en varios blogs que sigo de dividendos no se la menciona. Es cierto que está algo cara (PER 19) pero parece muy sólida y me recuerda en parte a INDITEX donde me quedé fuera por no aceptar un PER de compra elevado. Nos guste o no lo bueno te obliga a rascarte el bolsillo. Yo hoy la he incorporado en cartera tras los últimos recortes y si baja más ire completando la posición. Tiene margen para aumentar el Payout y es un negocio bastante rentable.

      Ojala siga recortando el Ibex para terminar mis paquetes de REE y Amadeus a precios buenos.

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    3. REE a 60 es un valor caro, la regulacion del gobierno es un arma de doble filo, lo que ahora le han dado se lo pueden quitar en cualquier momento.

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