domingo, 16 de noviembre de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 46-2014

lo mejor de la semana dividendo DonDividendo 46-2014
El frío parece haber llegado para quedarse un tiempo con nosotros... bueno... frío relativo... al menos en Málaga... donde al bajar de los 20º a los boquerones autóctonos nos parece que estamos en el Polo (para quien no lo sepa... a los malagueños nos llaman boquerones). Estamos muy mal acostumbrados... afortunadamente, este fin de semana nos han dado un respiro las temperaturas y el sol acompaña.
 
Esta época es propicia para resfriados... abríguense. Perdón por el offtopic,... pero ando con un resfriado brutal y sinceramente no se lo deseo a nadie... ruego excuséis si digo alguna incongruencia.
 
Cada día queda menos para el fin de año, y el rally de Navidad por ahora no cristaliza. No son pocas las voces que vaticinan un descalabro del 20% cercano en las bolsas. Aunque llevan tanto tiempo anunciándolo que esto es como el cuento de Pedro y el Lobo... al final... aunque sea verdad... no tienen credibilidad.
 
Hasta cierto punto es lógico... Incluso un reloj parado marca la hora puntualmente dos veces al día,... tarde o temprano se producirá la caída tan cacareada (especialmente en EE.UU.) y saldrán los "siempre bajistas" para colgarse la correspondiente medalla entonando el "ya lo decía yo".
 
No digo que no se vaya a producir dicha caída... es más,... por probabilidades ya va siendo hora... pero ya iba siendo hora desde hace casi dos años... así que podemos seguir de esta misma manera un tiempo todavía sin definir (que no indefinido).
 
Lo hemos comentado el bastantes ocasiones,... querer optimizar el "time to market" en bolsa, es decir, querer entrar y salir de la bolsa en los momentos más acertados no considero que sea sostenible, de hecho, muy pocos lo consiguen. Fijaos si es así,... que inversores que acierten con estos momentos de inversión un número de veces significativamente alta deberían ser super-ricos (Buffet es in inversor que ha demostrado que no es imposible, pero Buffet sólo hay uno y también se equivoca),... y super-ricos gracias a la bolsa no hay tantos.
 
Yo no soy Buffet,... lo tengo claro, en cuanto olfato inversor toda comparativa es una ofensa para el Oráculo de Omaha,... pero por un lado, tal y como en algún momento he indicado que Buffet suele, digamos de forma políticamente correcta... exagerar mucho cuando indica que la "diversificación sólo es necesaria cuando el inversor no sabe lo que está haciendo"...y sin embargo,... en su portfolio hay un elevadísimo número de compañías (cotizadas, 49 reconocidas) y no cotizadas (casi 60 subsidiarias), en total más de 100 compañías... por otro, nos encontramos con que Berkshire Hathaway tiene más de 60.000 M$ en efectivo, bueno, Buffet quiere unos 20.000 para respaldo de su aseguradora (GEICO) y el resto 40.000 Mn$ son su rifle para elefantes como el mismo dice, lo que supone algo más del 15% aproximadamente de la capitalización de Berkshire.
 
¿Debemos tener como Buffet al menos ese 15% de liquidez para cazar nuestros propios elefantitos?... pues aunque me gustaría poder decir que sí,... me veo en la obligación de decir no. A Buffet históricamente no siempre ha tenido tanta liquidez, pero ha llegado a un punto en el que sus inversiones previas le generan un flujo de caja tan grande que no es capaz de gastarlo por no encontrar inversiones lo suficientemente jugosas como para mejorar el flujo de caja actual... la gran mayoría de nosotros no se encuentra en esta situación,... a nuestra pequeña escala estamos más bien en un momento en el que normalmente nos falta capital para invertir en todo lo que nos gustaría invertir... tal y como estaba Buffet cuando estaba dando forma a su conglomerado.
 
En definitiva,... al realizar compras conforme se tenemos capital disponible puede que estemos perdiendo la oportunidad de hacer grandes compras en momento de cracks en el mercado (seguramente en el siguiente bajón Buffet saldrá de caza),... el problema es averiguar cuál es el tiempo para comprar, vender y guardar capital para aprovechar el momento ... eso es algo que sinceramente yo no sé hacer... aunque admito que con un poquito de análisis técnico intento no comprar en un momento digamos "pésimos",... algo que como ya sabéis no es algo de lo que pueda presumir mucho.
 
Mientras tanto, intento comprar en cada momento una de las compañías que considero más barata dentro de las que encajan con mi esquema de inversión. Puede que algunas acciones de las que compre ahora me las encuentre más baratas en el futuro... y si tengo liquidez en su momento, promediaré mejorando el precio medio de mis compras,... de la misma forma que conforme se ha ido produciendo esta subida en la que estamos inmersos he ido comprando más mientras veía que la compañía seguía a buen precio.
 
Como último comentario... el precio al que se compra una compañía no tiene porqué coincidir con el verdadero valor de la empresa... pero voy más allá... me importa mucho menos el precio que la rentabilidad actual y sobre todo la rentabilidad futura de la inversión,... así que aún con la mosca detrás de la oreja... sabiendo que la bolsa puede girarse en cualquier momento... sigo pensando que hay valores que pueden comprarse con notable tranquilidad para vivir del dividendo. Espero poder actualizar el Semáforo antes de que acabe el mes... tras la gran cantidad de resultados presentados en este pasado trimestre ya he comenzado su revisión.
 
Es muy difícil tomar una decisión al respecto del grado de liquidez óptimo... probablemente no exista una respuesta única sino que dependa de cada caso particular... por ahora os he puesto mi visión ...os animo a contar la vuestra en los comentarios si os apetece... Seguro que muchos de vosotros estáis esperando las caídas futuras con las alforjas bien llenas... y otros tantos estáis apenas sin blanca para invertir... ¿qué pensáis?
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

 
¿Cómo convertir 150 euros al mes en 150.000 al jubilarse?
Cuidado... fin de año... ya estamos inmersos en plena campaña de invitación al consumo masivo por Navidad... y por el otro lado... los bancos y las aseguradoras engrasan la maquinaria de captación de fondos para sus planes de pensiones.
Ya hemos comentado en otras ocasiones que el gancho de la desgravación que se obtiene en la declaración de la renta es una trampa para el inversor, que al rescatar el plan en su jubilación tendrá que pagar no sólo por los beneficios del plan (si es que los tiene) sino que tendrá que pagar por la totalidad del capital acumulado rescatado, haciendo que en la mayoría de los casos las desgravaciones anteriores realizadas se borren de un plumazo.
Haberlos... los hay... me refiero a casos en los que la inversión en un plan de pensiones sea una opción realmente a valorar,... pero si uno se molesta en hacer las cuentas... casi mejor dejar el dinero bajo un colchón.
 
Endesa brilla con un dividendo del 5%, el quinto mejor del Ibex
La próxima semana sabremos el precio definitivo de la colocación (nunca mejor dicho). La acción ha cerrado esta semana por debajo del precio máximo fijado 15,535€ lo que muestra claramente que el mercado no se cree esta operación. El tramo institucional se ha vendido rápido, pero a 13,5€ (-13% respecto del máximo), por lo que el precio a los minoritarios entiendo que rondará como mucho esta cifra.
Según la información de Enel,... perdón,... quería decir Endesa, la compañía ha fijado una política de retribución al accionista "atractiva, estable y definida" ofreciendo con cargo a 2014 un dividendo de 0,76€ (que a 13,5€ supondría una rentabilidad de 5,63%) que subiría un 5% en 2015 y otro 5% en 2016, dejando un yield on cost (YOC) de una hipotética inversión a 13,5€ en el cobro recibido en 2017 de 6,2%.
Indudablemente, el dividendo es en un inicio atractivo, sin embargo, la dirección de la empresa no ha podido dar más bandazos en menos tiempo,...primero anula el dividendo, luego tras la finalización de la ampliación de Enersis, se entrega a precio de amigo muy amigo el futuro crecimiento de la compañía a la matriz y para finalizar, se endeuda para "igualarse con el sector" y da otro regalito a la matriz. En definitiva, toda las acciones han tenido el mismo hilo conductor,... favorecer al accionista mayoritario (algo bastante normal, por otro lado,... aunque no nos guste, más aún cuando sabemos que si esto fuera al revés, es decir,.. una empresa Española en Italia... otro gallo cantaría).
En definitiva... la confianza que se puede tener en una empresa como Endesa a fecha de hoy siendo accionista minoritario es menor a cero, así que ofrezca el dividendo que ofrezca, no es una compañía con la que dormiría tranquilo... y con lo poco que duermo... necesito dormir bien,... así que no entra en mi pensamiento entrar en la compañía, ni ahora ni en los próximos años.
 
Telefónica decide "en el marco de la gestión proactiva de su cartera de activos y optimización de su flexibilidad financiera" volver a bajar su participación en China Unicom. El eufemismo anterior (que procede de Telefónica) no viene nada más que a confirmar la necesidad de disminuir deuda.
Repasando de forma superficial los resultados de China Unicom, la compañía sigue mejorando cifras con cierta soltura desde 2011, por lo que no es lógico salir justo cuando la inversión podría comenzar a dar resultado,... pero el camino se había iniciado hace ya bastante tiempo y por mucho que se empeñe en decir Telefónica que mantiene la alianza con China Unicom, la salida definitiva de la operadora asiática está ya trazado.
Telefónica, lo veremos al final de la entrada, no parece que esté haciendo bien los deberes de reducción de deuda, así que acciones como esta encaminadas a reducirla no me parecen mal del todo, aunque me queda la impresión de que podría hacerlo mucho mejor.
 
El mileurista que piense ahora en comprar un piso es carne de desahucio
Titular llamativo... probablemente con bastante probabilidad de acierto, pero no en todos los casos, es más,... en la mayoría no será así. En primer lugar, porque no todos los mileuristas serán siempre mileuristas... alguno evolucionará a dos mileurista, otros incluso a tres mileurista o más.... de la misma forma que habrá otros muchos que hayan estado muchos años ahorrando, viviendo en casas de sus padres esperando el momento adecuado para comprarse un pisito de menos de 100.000€,... que los hay... y que podrán pagar con su sueldo mileurista.
De todas formas... y más de uno no estará de acuerdo conmigo, la compra de una vivienda no la considero una inversión, sobre todo si entendemos por vivienda un sitio donde vivir. Para la mayoría es una necesidad (probablemente mental, pero necesidad al fin y al cabo). Pocos son los que pueden invertir realmente en el sector de la vivienda (para eso hay que tener mucho dinero o especular muy fuerte... por ejemplo... comprar pisos para alquilarlos e intentar vivir de las rentas o esperar una revalorización de las compras). Bueno... ahora en España se puede invertir a menor escala mediante las Socimis,... pero es algo tan nuevo que yo me esperaría a ver cómo funciona antes de pensar si quiera en entrar en una de ellas.
Con esto no estoy diciendo que sea buen momento para lanzarse a comprar una vivienda... pero admito que ahora es mucho mejor momento que hace 5 años... sin ninguna duda. Probablemente nos queden todavía varios años más de reducción/estancamiento de precios... ¿cuántos?... ni idea... pero como con en prácticamente todo en la vida...con una adecuada planificación se pueden lograr muchas metas... si una de las tuyas es tener una vivienda en propiedad... adelante... traza tu plan y a por él... No dejes que las palabras de otro te coarten... pero plantéate objetivos alcanzables (retadores...sí, desde luego, ... pero alcanzables, porque la desilusión de conseguir un imposible te afectará profundamente a ti y a los tuyos), traza hitos medibles en el camino, realiza ajustes y correcciones si te desvías de los puntos de control intermedios... y al final conseguirás tu objetivo. Esto es aplicable a prácticamente todo... yo lo he hecho para ser financieramente independiente... y es el camino que ahora os voy contando.
 
Ganadores y perdedores de la caída del precio del petróleo
El artículo sitúa a España entre los ganadores por un precio del petróleo a la baja... y ciertamente en primera instancia puede parecer así. España es un país que (por ahora) tiene que importar petróleo y derivados de petróleo de forma ingente...así que un petrolea a la baja nos debe favorecer. Pero nosotros tenemos Euros... y no Dólares... así que la apreciación del Dólar respecto del Euro que ha acompañado y potenciado en cierta medida la continuidad de la bajada del precio de petróleo limita en cierta medida la bajada de nuestra factura energética exterior.
Si bien es cierto que el petróleo ha bajado recientemente un 30% (desde Junio) en dólares... si vemos la bajada en Euros, es "sólo" de algo más 20%,... aunque en nuestros bolsillos las gasolineras no han repercutido ni la mitad de dichas bajadas... por cierto.
Así que España gana... sí... pero menos de lo que se puede pensar en primera instancia... y para variar los que menos ganan son los ciudadanos.. que todavía no han visto reflejado la bajada del petróleo en el precio del carburante como es debido.
 
A continuación, paso a comentar algunos de los resultados presentados esta semana:
ACS:
La cifra de negocio alcanza los 28.232 Mn€ (-2,6%), el Ebitda se queda en 1.865 Mn€(-13,7%). Datos fuertemente influenciados por el efecto cambiario, sin el cual la cifra de negocio subiría un 2,3% u el Ebitda bajaría un 9,1%. De aquí, obtiene un beneficio neto sólo un 0,5% al mismo periodo del año anterior, llegando a los 551 Mn€.
El 84,3% de las ventas tienen procedencia internacional. España sube un 5,5% hasta los 4.424 Mn€. La distribución geográfica del periodo es del 41% Asia Pacífico, 34% América y 24% de Europa.
Por divisiones: Construcción baja un 3,5% hasta los 21.480 Mn€, Servicios Industriales baja un 4,1% hasta los 4.424 Mn€ y Medioambiente sube un 19% hasta los 1.600 Mn€ (apoyado en la consolidación de Clece).
La cartera baja hasta 66.135 Mn€ (-2,4%) y el endeudamiento neto sube un 16,8% hasta los 5.872 Mn€ principalmente a causa de las fuertes inversiones realizadas como son el aumento de la participación en Hochtief y Leighton y la recompra de Clece y la compra de dos constructoras en EE.UU., White y Prince.
Los resultados no son de los que alegran el día,... pero tampoco parecen justificar la caída semanal en las acciones. El ebitda baja principalmente por dos causas el efecto cambiario y el lanzamiento de Fleetco (activos mineros de Leighton), según la compañía el Ebitda habría mejorado un 4,5% según los datos de la compañía. Y la deuda, en cuanto se produzca la desinversión del negocio de energías renovables (aunque se plantea también como opción una OPV si no encuentran comprador), bajará en 2.000 Mn€.
En definitiva, considero que la bajada de ACS es más una oportunidad de comprar y marco como zona preferente de compra los 24,5-25€.
 
Telefónica:
Cada vez es más compleja su presentación. Presenta cifras "reportadas" y "orgánicas" y orgánica significa una cosa distinta según se esté hablando de cifra de negocio, de OIBDA o de Capex. En fin hay algo en lo que no nos pueden confundir, el número de accesos asciende a 316 Mn.
El efecto cambiario (depreciación del Peso Argentino y del Real Brasileño y la devaluación del Bolívar Venezolano) supone a las cuentas de la operadora 3.921 Mn€.
El beneficio neto alcanza los 2.849 Mn€(-9,4%) y los ingresos 37.978 Mn€ (-10,9%). El Oibda (beneficio operativo antes de depreciaciones y amortizaciones) queda en 12.325 Mn€ (-12,6%) y el flujo de caja libre queda en 2.839 Mn€ (0,61 € por acción, -12,9%).
La deuda financiera neta queda en septiembre en 41.200 Mn€, aparentemente mucho mejor que el objetivo de cierre de 2014 (43.000 Mn€), sin embargo, la contabilización de la compra de E-Plus, la venta del 2,5% de China Unicom y del 4,99 % de O2 Czech Republic dejaría la deuda en 44.879 Mn€, por lo que va a tener que apretarse el cinturón para cumplir con lo prometido.
Lo mejor de la presentación de resultados es el compromiso de la operadora con los objetivos de cierre de ejercicio y el mantenimiento del dividendo, del que por cierto ya tenemos cerrado el calendario. Los derechos comienzan a cotizar el próximo día 19.
Sigo confiando en Telefónica.... más por lo que es que por lo que presenta. Sigo vigilante de su evolución. Pretendía que este año 2014 no supusiera más del 15% de los ingresos de dividendos y lo he conseguido. El año próximo espero que sus dividendos no sean más del 12% de mis ingresos por dividendos. Cuando vea una mejora de su deuda de verdad, me plantearé nuevas compras, prácticamente con independencia del precio que tenga en el momento.
 
Abengoa:
De esta compañía... más que presentar los resultados... merece la pena comentar lo que la presentación ha dado pié. La compañía ha perdido esta semana el 50% de su valor... aunque ha llegado a perder hasta el 70%. No me gusta hacer leña de un árbol caído (más aún cuando acabo de invertir en Indra recientemente, por ejemplo y ha sufrido episodios de pánico en el mercado como Abengoa), pero Abengoa como ya os comenté en 2012 cuando la analicé no debería formar parte de una cartera de inversión a largo plazo. Es más,... ya posteriormente, comenté que tarde o temprano, la empresa tras los raros movimientos de acciones A, B,... de la cotización en EE.UU.,...no tenía buena pinta y que no la veía en España por mucho tiempo.... ahora vemos que es una empresa de pura ingeniería ... sí... pero sobre todo de ingeniería financiera. De esas de las que no entiendo su balance. Quien quiera "jugar" a trader... tiene en Abengoa un candidato a grandes movimientos próximamente... la gran cantidad de cortos que almacenaba la compañía parece que ya han hecho su particular agosto y pueden dar lugar a rebotes para que los especuladores intradía hagan de las suyas... algo que personalmente nunca haría.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).
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Buen domingo y Saludos

38 comentarios:

  1. Gracias como siempre gran análisis y si es de interés

    http://independenciafinancieraic.blogspot.com.es

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  2. Hola

    Gracias por tus análisis, son de gran ayuda. Yo comencé a invertir hace 45 días.
    Me planteo invertir en bolsa la mitad de mi capital . Del total de mi inversión en bolsa pienso invertir hasta final de año 1/4 o un poco más reservar el otro 1/4 para 2015 y tener la mitad del capital destinado a bolsa por si se produce una gran bajada.
    Hasta ahora tengo Mapfre, Telefónica , Repsol, Iberdrola e Indra ( en todas voy a invertir más si hay una bajada del 10% , salvo en Indra que si baja un 20% del valor de mi compra quizás compre más, ya que esta empresa no la tengo tan clara como las otras ).
    Me gustaría saber tu opinión , si es muy conservador mi planteamiento, Creo que si tuviera una cartera formada no haría compras esperando una bajada, pero la cartera esta en formación y nunca se sabe para donde va a ir el mercado.
    Saludos
    Marcelo

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    1. Hola Marcelo, gracias por tu comentario.
      Cada cual debe realizar la operativa con la que esté más tranquilo si actuando así vas a estarlo. Ve a por ello. Mapfre me parece el valor más barato actualmente de los que comentas, y Repsol el que menos se ajusta a mi política (aún con todo he comprado recientemente desviándome un poco de mi propio criterio).
      Posiblemente,... si mi cartera me diera 40.000 o 50.000€ de dividendos al año ya, actuaría de forma muy distinta a ahora... desde luego... pero mientras no consiga una masa crítica creo que es mejor estar tiempo en el mercado que no esperando una oportunidad que puede que no llegue tan pronto como nos gustaría o necesitáramos
      Ojo, esta es sólo mi opinión.
      Saludos

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  3. Hola dondividendo. Opinas q Abengoa es una empresa como gowex o se trata de una atacada bajista por unas cuentas no claras? La verdad que estoy muy asustado porque estoy dentro del valor con mucha perdida y no se que hacer.

    Gracias y saludos

    Daniel

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    1. Hola Daniel.
      No, no creo que Abengoa sea parecida a Gowex. Lo que ocurre es que al igual que FCC o ACS hace un tiempo, las cuentas de la compañía necesitan de un experto en finanzas en modo traducción activado en todo momento para interpretarlas y eso no me gusta.
      La compañía es real, sus proyectos reales y en el peor de los casos necesitaría una reestructuración,... pero la compañía tiene activos importantes... aún con una deuda de difícil determinación.
      Esto no significa que le tenga que ir bien, una empresa puede hacer grandes cosas y tener un balance nefasto, por mala gestión, por ejemplo.
      De Abengoa no me gustó la escapada a EE.UU. ¿en búsqueda de financiación que aquí no encontraba?,... ni la operativa de dividir las acciones en A y B... me daba la impresión de que se iría a EE.UU. toda la compañía en cualquier momento ... y las desinversiones en España parecían darme la razón.
      Esta semana... una interpretación de cuentas provoca dudas... los bancos están llenos de partidas de difícil asignación... Abengoa tiene un balance complejo por tanto instrumento financiero (por esto indicaba que era un ingeniería financiera).
      En fin de año no es mal momento para asumir pérdidas y aprovechar para compensarlas con ganancias del mismo ejercicio o de los próximos años en la próxima declaración de la renta.
      Al igual que el viernes la acción tuvo movimientos intradía de +/-30%... podría estás más tiempo así...
      No me atrevería a darte una recomendación de que hacer ya que todo depende de tus circunstancias... sí te puedo decir que a mi la empresa no me gusta (nunca me ha gustado) para mi estilo de inversión.
      Saludos

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    2. Cuidado con Abengoa. Desde un punto de vista fundamental y a largo plazo, la empresa es de lo peor que hay en la Bolsa española. Lleva más de 10 años reportando beneficios contables, pero cuidado, ni un solo año ha reportado flujos de caja libres positivos (FCF), es decir, no genera dinero real. Es todo contabilidad agresiva y financiado con niveles excesivos de deuda. Aquí puedes echar un vistazo a un análisis de Abengoa profundo de la empresa. http://walluestreet.com/analisis/calidad_del_negocio/Abengoa

      Daniel, igual se recupera y se olvida todo, pero es posible que se destape toda la contabilidad creativa que han montado y la acción acabe como Pescanova, Gowex, Enron, Parmalat y otras muchas... Ten cuidado, los riesgos que corres con Abengoa son bastante elevados. No creo que compense, hay empresas mucho mejores donde poner el dinero.

      Un saludo y suerte

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    3. Estimados amigos, coincido plenamente con el compañero de Don Dividendo, Abengoa hace tiempo que se dedica ha hacer negocios como lo hacen los bancos y de momento parece que le va bien. Ya veremos mas adelante. Es una compañia que jamas me ha gustado. Simpre he manentenido que su negocio es de tipo bancario. Venden proyectos, cobran por adelantado un gran parte antes de empezar, pagan muy tarde a sus proveedores y no siempre hacen las cosas bien. Es mi opinion.

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  4. Un participante en el blog de Inversorbolsa (Gabriel) nos ha remitido a un artículo que nos pone en guardia para tres empresas en concreto:
    La abdicación del rey Juan Carlos marca el 'camino de perdición' de Abengoa, Indra y Ence
    Alguna vez he barajado entrar en Indra, ahora ya no entra en mis cálculos.
    Un saludo,

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    1. Hola Pedrola.
      Me alegra mucho leerte.
      Lamento discrepar de la opinión del forero que comentas. Ence es una empresa cíclica... y de igual que ahora está baja... tendrá momentos de precios mucho más altos... seguro.
      Abengoa... ya he dado mi opinión tanto en la entrada como en el comentario anterior y sobre Indra ya he comentado que es una empresa de ingeniería tecnológica, con presencia en multitud de sectores y con gran capacidad de crecimiento.
      Hay que escuchar a todos y formarse una opinión propia... si la tuya es no entrar en Indra por falta de confianza,... lo entiendo. Pero por ahora, este no es mi caso.
      Saludos y nuevamente... me alegro mucho de leerte.

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    2. Hola, Pedrola,

      Después de leer el artículo que comentabas, me quedo con la duda de siempre.

      El recorte se produce y luego se explica con una causa que nadie había visto antes del recorte, en este caso la abdicación del rey y su relación especial con los dirigentes de estas tres empresas. A mi me parece una explicación un poco forzada, aunque podría afectar de verdad a la empresa.

      Yo prefiero centrarme en si la empresa es buena o mala, en sus resultados y en su proyección, que son más palpables. Si realmente la abdicación les afecta, se acabará plasmando en los indicadores de la empresa, aunque nunca sabremos si es por esa razón o por otra...

      Un saludo,
      CZD.

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    3. Yo siempre he creído en la multicausalidad en los fenómenos sociales (históricos, políticos, económicos...); las relaciones causa-efecto son para ingenieros, jejeje.

      Con esto quiero decir que es posible que la abdicacion del Bribón haya influido en estas empresas, sin duda... Pero afirmar que esta es la única o la más importante causa en la mala racha bursátil de estas empresas, me parece aventurar demasiado. Cada una de estas empresas es sólida, y pese a ello tiene importantes problemas que resolver y que pueden explicar sus dificultades.

      Pero igual que digo una cosa digo la otra, y parece claro que tener al Borbonazo de su parte no era algo baladí para esta gente.

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    4. No se la incidencia que ha podido tener la supuesta perdida de un comercial tan señalado, sea este comercial contratado por cuenta ajena o por cuenta propia.

      Pero vamos, al menos en el caso de ENCE, parece más clara la incidencia de su caída en bolsa como consecuencia de la nueva regulación estatal; lo que ha llevado a esta empresa a perder una buena parte de su margen en uno de sus dos negocios: comercialización de energía subvencionada.

      A lo que sí le sumas el tema referido por DD de las variaciones de precios, esto explica mucho más claramente el tema de su valor actual en bolsa que las especulaciones que venden visitas a periódicos Online.

      Un saludo.

      Carlos Mont.

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  5. Estimado don dividendo,creo que deberíamos considerar seriamente ir desinvirtiendo,en España,,teniendo en cuenta toda la serie de acontecimientos que están pasando en nuestro país,y que deben considerarse muy en serio de cara a nuestras inversiones en el futuro.El tema catalán traerá consecuencias en nestras empresas.El creciente empobrecimiento de la población ,trae más aceptación de politicas de ultraizquierdas,y el auge de partidos populistas que no taen nada bueno.Incluso los partidos no radicales (PSOE),tienden a deslizarse hacia politicas populistas, y de represion fiscalizadora.A esto le debemos añadir una creciente aumento de la deuda ,que ya roza lo insostenible,con el incremento de la conviccion de la ciudadanía de que hay que hacer impagos de deuda......En fin,.Yo ya he realizado alguna desinversión.Ahora me estoy planteando vender iberdrola,ya que la tengo con plusvalías, y no me decido por qué empresa de su sector invertir.Tengo en mente:Natoinal grid, Consolidated edisson,,General electric.¿que empresas energeticas extrangeras te parecen actualmente interesantes?

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    1. Hola Vicent.
      Gracias por tu comentario.
      Momento de vender... bueno... depende del tipo de cartera y del tipo de inversión que tengas en mente. Si hablamos de una cartera enfocada en dividendo, los dividendos de las empresas españolas creo que tienen más posibilidades de subir que de bajar (con excepciones... claro).
      Invertir en EE.UU. ahora creo que es más peligroso que en España.
      De todas formas,... en cuanto a empresas energéticas... XOM y CVX son apuestas fáciles,... luego algo más arriesgadas KMI y BP.
      Saludos

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    2. Por desgracia, estoy de acuerdo con Vicent, y pienso que lo prudente es paralizar -al menos- las inversiones en bolsa española y esperar mejores tiempos. Parece inevitable que el próximo gobierno va a ser, en términos generales, de izquierdas, con participación activa o pasiva de 'Podemos', elevados impuestos al capital y a sus rendimientos, altísimo gasto público, y -en general- 'desfavorable para el inversor'. Según el grado de inclinación a la izquierda, la bolsa puede caer mucho o muchísimo...
      Pero, pensando a largo plazo, y en el dividendo a largo plazo, esto no será más que una tormenta pasajera, aunque pueda durar cuatro años, que son bastantes. Pero pasará. Lo fundamental es no dejarse llevar por la desesperación y tomar decisiones precipitadas.
      En cuanto a la deuda pública, que también cita Vicent como amenaza, yo pienso que no habrá problema, porque la Europa 'débil', periférica, es un contrapeso necesario para impedir una fuerte revaluación del euro. Por ello, 'nos mantendrán', con créditos indefinidos del BCE. La deuda seguirá creciendo, pero se seguirá refinanciando indefinidamente, y no pasará nada...

      Saludos a todos, y gracias especialmente a DD por su muy útil blog...

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  6. Excelente analisis como siempre DD,llevo un mes leyendo en diferentes foros y a varios gurus vaticinar que ibex se pondra en 9000 puntos o menos,como ya se sabe mr market hara lo que le de la gana. Yo personalmente tengo reservados unos eurillos para si eso ocurre entrar en BME y Ebrofood. Asi que a esperar como acaba el año un saldo a todos y suerte con nuestras inversiones.

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    1. Hola Anónimo.
      Has tocado a BME... mi favorito en todas las quinielas... y una empresa que me atrae mucho, Ebro... pero a Ebro me gustaría cazarla a mejor precio. Ahora está atravesando alguna dificultad y quizás nos deje entrar por debajo de 13,5€... y si fuera posible a menos de 11€.
      Suerte y saludos

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    2. gracias Don Dividendo. Lo mejor que puedo hacer es esperar a que se calme un poco la cosa y vender cuando haya recuperado algo, aunque nadie me quitará las pérdidas.

      un saludo y un gran bloc

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  7. Amigo DD,

    Te veo tocando uno de mis temas favoritos: la gestión de la liquidez. A ese tema le he dado diez mil vueltas y hasta ahora la mejor solución que he obtenido para mi perfil inversor es una solución extremadamente simple:

    1.- Si estoy seguro de que la bolsa está barata: 100% en RV.
    2.- Si estoy seguro de que la bolsa está cara: 50% en RV.
    3.- Si no estoy seguro de cómo está la bolsa: 75%-25%.

    Me he planteado métodos más sofisticados, pero creo que no merece mucho más tiempo el asunto. Por supuesto en todos los casos garantizando que mi nivel de inversión me permita dormir bien si la RV cae un 50%... si no fuese así mejor aligerar (esto no lo digo por ti sino por otros posibles lectores).

    Dicho lo anterior yo no busco como primer objetivo vivir del dividendo. Entiendo y respeto profundamente esa forma de invertir que compagina bien con mantenerse siempre en un 100% de RV (si no, no hay dividendos)… pero yo sí creo que es importante no comerse una gran caída al 100% invertido.

    Y dicho lo anterior es muy posible que a largo plazo sea mejor estar siempre al 100%... pero no sé si la salud ó los nervios lo aguantan. Para mi es una gran tranquilidad ver que la bolsa cae y saber que tengo un 25% en la recamara que en un momento dado puedo poner a trabajar. Es cómo un gran balón de oxigeno cuando las cosas se ponen feas que hace que más que fijarme en lo que pierdo me fije en lo que puedo comprar con lo que tengo en la recámara.

    Para gustos colores. Supongo que lo mejor, como siempre, depende del perfil de riesgo de cada uno.

    Un saludo,

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    1. Hola Álvaro... muy interesantes y acertadas como de costumbre tus palabras.
      Buena parte de la motivación para estar siempre invertido proviene del hecho de que si no se está en el mercado no se recibe retribución.
      Otra parte es ser capaz de adivinar los momentos óptimos de entrada y salida... algo que no sé.
      Si fuéramos capaces de prever una caía del 40-50% en bolsa y que esta caída durara 2 meses... no pasaba nada... pero esto es algo que no sólo no controlamos sino que es realmente difícil de sortear...
      Para llevar mejor las caídas... no hay nada mejor que comprar con frecuencia... así ni veremos caídas radicales (porque iremos mejorando el precio de compra) ... ni tendremos grandes revalorizaciones que nos harán pensar en liquidar grandes empresas...
      Eso sí... mientras tanto... tanto cuando la bolsa cae como cuando la bolsa sube iremos recibiendo dividendos de forma recurrente.
      Un inversor en dividendo no debe vender porque su empresa baje su precio en el mercado... sino porque la empresa deteriore su situación y ponga en peligro su dividendo o porque su dividendo desaparezca o se recorte por debajo de lo tolerable.
      Pero como bien dices... todo depende del perfil del inversor en particular.
      Saludos y gracias

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    2. Álvaro, el método que comentas parece sencillo y lógico. Pero queda una incógnita (y bastante importante), si tienes un 25% de liquidez y la bolsa cae un 10%, ¿qué haces? Puede que inviertas ese 25% y entonces tu liquidez baje a 0 y la bolsa caiga otro 30%. Por otro lado, puedes decidir no invertir aún a la espera de mayores caídas, pero la bolsa se recupera rápidamente como hace un mes por ejemplo.

      Tienes el 50% de un buen y sencillo método de gestión de liquidez para invertir en bolsa, ¿pero y cómo defines el otro 50% del método correspondiente a las entradas?

      Un saludo

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    3. Amigo Arek,

      Igual que en el otro 50%. Si baja un 20% y sigo sin saber que va a hacer la bolsa. .. pues recompongo para volver al 75-25.

      Si creo que ya esta barata pues al 100%.

      Y si me convenzo de qué está cara... al 50/50.

      Creo además que deben ser cambios de muy largo plazo. Un par de cambios en un ciclo económico. No más.

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  8. Pescanova, Gowex, Carbures, Abengoa... Cuál será la siguiente? Será dentro o fuera del Ibex? Porque parece ser que ya no está a salvo ninguna. Para que pagan las empresas a las auditoras? Para que les firmen los resultados que les quieran presentar o para verificar que esos resultados son reales?
    Parece ser que el deporte nacional de este país es el engaño, el robo y el trapicheo pero se hace realmente mal porque siempre les pillan.
    Cualquier día se descubre que Telefónica, Técnicas Reunidas o Inditex (por poner algunas al azar) también falsean sus cuentas.
    Cada vez tengo menos ganas de invertir en la bolsa española porque cada vez se reduce más el número de empresas en las que poder estar tranquilo. BME y REE son en las que más relajado estaria.
    Tal vez soy demasiado negativo, pero visto lo visto, lo que se vé cada día a nivel político y empresarial en este país no apunta buenas maneras. La piel de toro parece un cerebro lleno de tumores.
    Qué ganas tengo de terminar el año para limpiar mi cartera todo lo que pueda y en 2015 ver los toros desde la barrera.
    Gracias DD por informarnos cada semana y los que comentais porque siempre es bueno leer diferentes puntos de vista.
    Saludos.

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    1. Estimado José Palacios:

      Las estafas en empresas cotizadas no se producen únicamente en España. En un mercado más exigiente como el británico, Tesco ha reconocido que manipuló sus cuentas durante años.

      Y no vamos a recordar Enron, las multas a varios bancos británicos por manipular el Líbor y otras muchas estafas cometidas en EEUU, Francia...

      No caigamos en el hispano-masoquismo.

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    2. Gracias por tu comentario PedrolaS pero no me discutirás que el funcionamiento de nuestra CNMV es bastante cuestionable, por ser suave.

      Lo de Abengoa (de momento) "parece" haber sido una mala interpretación de su deuda, intencionada o no, el daño ya está hecho. Pescanova y Gowex, han sido claras estafas, con sus respectivos responsables en la calle a día de hoy. Estoy convencido de que no serán las últimas.

      No es hispano-masoquismo es hispano-choricismo, porque se puede montar una empresa con toda la buena intención del mundo y hacerla cotizar en bolsa para financiarse, pero lo que no se debe hacer es engañar a los que la financian.
      Si sale mal la cosa, se dede obrar como cuando sale bién, se informa a los accionistas y se decide que hacer.
      Y la CNMV, en el momento que salta una liebre, debe estar alerta para suspender la cotización de esa empresa hasta que los responsables aclaren lo sucedido. Jamás dejarla desplomarse sin motivos justificados.

      En fin, eso seria en un mundo, una mentalidad y un país distintos al nuestro.

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  9. Gracias por los articulos DD. Con respecto al tema de la liquidez, ahora mismo mantengo un 30% de liquidez en la cartera.
    Saludos, morju2.

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  10. D.D., como nos das muchos consejos, te doy uno para tus resfriados. Cuando llega el otoño un kiwi hasta la primavera todos los dias, y sustituye la tostada de aceite, por la tostada con miel.
    Te ayudara
    Un abrazo
    Luis

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    1. Yo, además del kiwi y la tostada con miel, también te recomendaría una zanahoria cruda cada día ;)

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    2. Ya que estamos en la botica de DD, permitirme os recomiende el zumo de granada, natural por supuesto. Es un poco latoso prepararlo pero merece la pena.
      El Zumo de Granada posee el mayor antioxidante de peso molecular descubierto hasta la fecha.
      Más que una granada es una bomba para el organismo.

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  11. a proposito de vivir del dividendo es muy relativo y os pondre un ejemplo,compra de iberdrola en 2007 a 11 euros a dia de hoy a un no has llegado a lo que invertiste,otro zardoya en 2007 compradas en 36 a dia de hoy en 9 y como vosotros teneis algunos mdf que os quejais seguido que solo baja y malos resultados,ya se que es compradas en maximos pero en esa epoca pudo pasar porque la economia estaba alegre,asi que no es asi tan facil como algunos quieren hacer ver,el santander por ejemplo ahora empieza a tener riesgo por tanto papelito y puede bajar a 4 rapidamente en el momento que cruja el dow que pronto lo hara,pues nada que tengais suerte en vuestras inversiones,un saludo

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    1. Hace años que tengo la impresión de que se quiere hacer una burbuja del mercado de los dividendos. Parece fácil el retorno de caja, pero se puede perder el beneficio de los dividendos acumulados en años en tan solo unas jornadas.
      Intento guardar / recuperar un 10% para "matar elefantes" y la tentación siempre es grande a pesar del miedo a que el ultimo tiro sea equivocado.
      Un saludo
      Egona

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    2. Como toda inversión esta también tiene sus riesgos, por ello la importancia de diversificar y no poner todos los huevos en la misma cesta. Tenemos que ser conscientes que por el camino nos podemos encontrar algún ENRON, PESCANOVA etc etc ...
      Qué parece fácil? Pues si, parece muy fácil, pero no lo es, y tampoco creo que exista una burbuja, no hay tanta gente dispuesta a dedicar muchas horas buscando y analizando empresas y leyendo foros, libros y todo lo que cae en sus manos sobre inversión, ni todo el mundo es capaz de aguantar los vaivenes del mercado. Esto no es cuestión de invertir en las empresas que estén dando la máxima rentabilidad vía dividendos ni en invertir todo en los Aristocratas del Dividendo sino en un mix que nos permita dormir tranquilos y obtener una rentabilidad decente. Y tampoco es cuestión de invertir y olvidarse de esas empresas, hay que hacer un seguimiento de las mismas, estar pendiente de los resultados que presentan, de las noticias, de las previsiones para invertir mas o cerrar la inversión si no cumple los requisitos que nos habíamos marcado.
      Y los mas importante esto es una carrera de fondo, donde la paciencia y los años juegan a nuestro favor. Pero hay que tener paciencia, constancia y creer en lo que se esta haciendo, y no creo que todo el mundo sea capaz de ello. Por lo menos yo no conozco a muchos.
      Un saludo

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  12. Hola DonDividendo,
    Un placer leerte y gracias por tu trabajo!
    Echo de menis los analisis de empresas que hacias!
    Me gustaria preguntarte q opinion tienes sobre los flujos de caja libre de Acs? Y donde podria verlos para hacerme una ideea!
    Muchas gracias
    Un saludo
    AlecS

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  13. AlecS en esta página puedes ver gratis análisis fundamentales/value de todas las empresas de la Bolsa española:

    www.walluestreet.com/analisis/crecimiento/Actividades%20de%20Construcci%C3%B3n%20y%20Servicios%20(ACS)

    En el caso de ACS, parece que durante los últimos 5 años ha generado un FCF (Flujo de Caja Libre) medio de 600 M€ anuales. No es la bomba pero genera dinero real. Los últimos 2 semestres (2014S1 y 2013S2) ha generado 1.53€ por acción de FCF.

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    1. Hola Arek, he revisado esta pagina que mencionas, esta fenomenal, te doy las gracias por promocionarla, es del tipo de información que a los inversores en dividendo nos conviene, puro análisis fundamental nada de análisis técnico. Yo te recomiendo otra pagina que trata el mismo tema, http://analisisfundamentales.blogspot.com.es/ a mi me gusta aunque le falta muchas empresas por analizar, esta comenzando y ojala continué en esta labor.

      Saludos

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  14. Muchas gracias Arek
    Un saludo

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  15. Hola DonDividendo,
    Muchas gracias por tu generoso trabajo!
    Me encanta tu planteamiento para conseguir la independencia financiera, y me encantaría ser capaz de conseguirlo. Sin embargo tengo una duda que me atrevo a plantearte (la ignorancia es muy atrevida y yo llevo unos pocos meses interesándome por este mundillo): si las mejores empresas en cuanto a rentabilidad por dividendo dan 4-5% anual de dividendo (exceptuando a SAN con su script y BME en otros años mejores), ¿Para conseguir una renta mensual modesta de 1000€,es decir 12,000€ anuales, necesitaríamos tener una cartera con 240,000€ invertidos? La verdad es que veo muy difícil ahorrar semejante cantidad...

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    1. Amigo Jaume, tu inquietud es cierta, esto es un camino largo, de mucha constancia, pero es alcanzable y de eso hay mucho testimonios. Vamos a suponer que logras un rendimiento anual del 4,50% en tus inversiones, haces reinversion de las mismas y aportas una cantidad anual que provengan de otros ingresos que tengas, entonces dependiendo de los aportes y el tiempo, lograras los 240.000 euros que calculas. Por ejemplo:

      1) si aportas 8.000 euros anual a tu cartera, lograras la meta en 20 años.
      2) si aportas 5.500 euros anual a la cartera, lograras la meta en 25 años.
      3) si aportas 4.000 euros anual a tu cartera, lograras la meta en 30 años.

      Como veras, estas son puras matemáticas, lo que debe ver cada uno, es cuanto puede aportar y por cuanto tiempo.

      Saludos

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