domingo, 2 de febrero de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 5-2014

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Todas las semanas intento recoger lo que considero las noticias más interesantes de los últimos 7 días, y esta semana se ha caracterizado por un par de circunstancias... cierta agitación del mundo de las telecomunicaciones por posibles movimientos corporativos sobre ONO (el principal operador de cable nacional), compañía en la que con su próxima salida a bolsa (si es que llega a darse) se le han acercado un par de compañías de renombre (Vodafone y Liberty) y por otro lado, destaca una semana de resultados de cierre de 2013 de no pocas compañías.
 
En lo que se refiere a mi operativa, esta semana he vendido los derechos de ACS. Por todos es bien sabido que por lo general (y salvo contadas excepciones) no me gusta reinvertir los dividendos de forma automática. No es que considere un error hacerlo, es que pienso que sólo hay que hacerlo cuando considero que la acción está barata y ACS, no está en un momento que considere atractivo para invertir (según mi humilde opinión), encontrándose otras opciones que considero mejor en este momento (véase la última actualización del Semáforo).

Creo que vamos a estar en un periodo inestable bajista durante un tiempo y que podremos aprovechar las caídas para comprar buenas joyas... así que estaré tan atento como me sea posible a oportunidades, no ya de gangas... pero si de buenos precios.
 
Ahora,... las noticias... espero que sean de vuestro interés:

Como comentábamos, el mercado de las empresas de Teleco se ha movido mucho esta semana. Las noticas del interés de Vodafone en Ono hacía que Jazztel sufriera fuertemente en bolsa, para volver a animarse y superar máximos tras conocerse que Liberty también estaba interesada en la operadora de cable.
El sector no ha estado especialmente boyante en los últimos tiempos, salvo por Jazztel que no sabe lo que es dejar de subir... y parece que todavía tiene cuerda para rato... así que el movimiento en forma de adquisiciones puede seguir revitalizando una acción de una compañía que lleva poco tiempo en el IBEX pero que parece que ha entrado para quedarse (salvo que la compren).
 
Por lo general, suele ser más fácil ver la paja en el ojo ajeno que una viga en el propio... pero no voy a criticar a RBS por opinar sobre el resto de los bancos de la zona Euro... es algo conocido que la City se cree superior a los demás y por lo tanto siempre va a ser quien da la nota discordante. Lo que me llama la atención de este tipo de noticias es la disparidad de valoraciones sobre las necesidades de capital de las distintas entidades.
La verdad es que se supone que quien hace este tipo de análisis debe ser (sea el banco o entidad que sea) un grupo de sesudos analistas muy versados en análisis de empresas... y sin embargo... no hay dos análisis de bancos que sean iguales...y lo tal y como suelo comentar: Los bancos son "casi" imposibles de analizar y cada vez miro con más recelo a las entidades por la dificultad que encuentro en estudiar sus balances... me recuerda esa frase tan manida: " cuanto más aprendo es cuando más me doy cuenta de lo poco que sé".
 
Es muy llamativa la noticia... de igual forma que no me gusta el que el gobierno apoye en momentos de crisis a unos sectores en lugar de a otros con una más que dudosa motivación, ahora toca el turno de apoyar las prejubilaciones de multinacionales... lástima que no se den cuenta de que estas multinacionales son las que más artificios contables pueden realizar, las que menos ayudan necesitan y sin embargo las que más reciben.
Por cierto... el 21 de diciembre estuvieron "sembrados", entre esto y los de las cotizaciones por "todo" no dejaron títere con cabeza.
No comprendo cómo se incentiva la prejubilación y por otro lado se intenta retrasar la jubilación. Hay algo claro,... muchos intereses mueven todo esto... y no todos son limpios.
Santander y BBVA han prejubilado este año a más de 1000 personas cada uno. Puede no parecer mucho teniendo en cuenta la plantilla con la que cuentan en España, pero no es poco ni mucho menos. En muchos casos se debe o bien a por fusiones (Banif y Banesto en el caso de Santander o la de Unim por parte de BBVA) pero también
 
La capacidad de la City de sorprenderme es ilimitada. A veces, pienso que hay alguien que todos los días en las islas tras el Canal de la Mancha se despierta y piensa... "¿Cómo puedo fastidiar hoy al resto del mundo?"... ¡pero qué buenos son!”"... nos adviertes a los Españolitos de Iberdrola que si Escocia sale del Reino Unido van a perder privilegios.
Sinceramente,... escenarios habrá miles que barajar,... pero llama la atención la referencia a un sector en particular y todo por no ser Inglés.
En fin,... no creo que haya mucho que perder... y si hay que vender, se vende y punto.
 
Noticia interesante para Enagás, que sigue dando tímidos y no tan tímidos pasos en diversificarse. La compañía es un tesoro,... esto es de muchos conocidos y aunque creo que ha agotado el historial de crecimiento, eso no quita que la siga viendo como una empresa fenomenal para invertir (ya es formalmente un plazo fijo tipo Abertis), pero además... con estas actuaciones está intentado prolongar ese crecimiento que veo casi agotado. A diferencia de Red Eléctrica (que ha explotado hace tiempo en Bolsa), Enagás todavía no lo ha hecho, así que todavía están a tiempo de subirse a uno de los trenes más seguros del mercado nacional... eso si el gobierno no hace de las suyas, claro. Bajando de 20€ y más cerca de 18€ sigue siendo una compra sin pensar.
 
Normalmente habría dejado pasar esto... pero me molesta y mucho que nos tomen por tontos. Por si alguno de vosotros no lo sabe, el pasado día 16 de Enero podíamos leer en Expansión (supongo que en más sitios,... pero es donde lo recordaba) que EUROSTAT cambiaría a partir de octubre de 2014 las reglas del juego a la hora de calcular el PIB y el endeudamiento nacional. Como se puede en el enlace el efecto sobre España se estimaba en un incremento entre el 1% y el 2%.
Así que el crecimiento que augura el Sr. Montoro realmente está entre el 0 y el 1%.
Personalmente, los cambios contables siempre me han parecido una trampa, legal, pero trampa al fin y al cabo. Como parece que crezco poco... cambio las normas y así parece que crezco más... una sinvergüencería.
Sr. Montoro, creo que es de mala fe aprovecharse de su posición para intentar quedar bien a sabiendas de que hace trampa.
 
Por último, entre los resultados presentados esta semana merece la pena hablar de:
 
Santander:
Presenta un beneficio neto a cierre de 2013 de 4.370 Mn€ (+90,5%), perjudicado por el cambio de moneda en Latino América y EE.UU., con un empeoramiento de prácticamente todas las líneas contabilizadas del negocio tradicional (Comisiones, margen de intereses,...etc) a excepción de las operaciones financieras.
Han disminuido las provisiones por insolvencia dedicadas al ladrillo un 14% y la morosidad en España alcanza el 7,49% ( 5,65% en el grupo ).
España representa sólo el 7% de beneficio del grupo (478 Mn€, -45% respecto 2012), siendo Brasil con el 23% y Reino Unido con el 17% sus principales baluartes. Después, Mexico y EE.UU con un 10%.
Este año se han vendido la agencia y los seguros en España (+939 Mn€ de plusvalías) empleadas en los gastos de unificación en España de Banesto, Banif y en Polonia. Por cierto, las ventas de Santander Consumer USA y Altamira las reflejará en el balance de 2014.
En cuanto a su política de dividendo, ha indicado que la mantendrá intacta en 0,6€/título. Mientras pague en papeles y a base de ampliaciones podrá hacerlo, pero cuando quiera volver a pagar en efectivo completamente tendrá que hacer lo que todo el mundo no quiere ni oír hablar,... bajar el dividendo. ¿es sostenible el dividendo del Banco Santander?,... como fuere, que nadie se engañe,...rentabilidades al 10% no son normales en una entidad bancaria,... así que sin dentro de 1, 2 o 3 años nos vemos en el 5-6% estará igualmente contento.
 
BBVA:
Cierra 2013 con un beneficio neto de 2.228 Mn€ tras la puesta en valor a precios de mercado de CITIC (-2.374 Mn€) y las ventas en Latam (+1.866 Mn€) y unas provisiones de 5.776 Mn€. Destaca el continuo incremento de la morosidad hasta el 10,3% en España y el 6,8% en el grupo.
La mayoría de indicadores del negocio salen perjudicados, con México como fuente principal de beneficio, 1.805 Mn€ (+6,8%), EE.UU: 390 Mn€ (-8%); China y Turquía con 454 Mn€ (+20%), Sudamérica con 1.274 Mn€ (+4,1%) y en España 583 Mn€ (-50%).
Por el lado del dividendo, en la próxima Junta de Accionistas se pedirá autorización para realizar hasta 4 ampliaciones de capital para pagar todo el dividendo en papel, aunque se espera no tener que utilizar dicha autorización e indiquen que pretenden seguir con 2 pagos en efectivo y dos pagos en acciones. Esto es una mala noticia y muestra la precaución con la que tiene que moverse el banco al verse tan ajustado en sus ratios. Lo dicho... no es oro todo lo que reluce... y 2.228 Mn€ parecen mucho, pero suponen un B.P.A. de 0.385€,... por debajo de los 0,42€ que tendría que pagar en si retribuyera en efectivo su dividendo. Si sigue la recomendación del Banco de España de limitar el dividendo al 25%, tendría que pagar algo menos de 0,1€. Por cierto, por casualidades de la vida, el BPA de Santander es igual 0,385... así que podemos repetir el mismo cuento con SAN.
 
Caixabank:
La entidad presenta 503 Mn€ de beneficio (+119%), con un empeoramiento de todos los ratios a excepción del margen de intereses que mejora el 2,1%. Realiza unas dotaciones de 7.501 Mn€ (similar a las del año anterior) y registra una morosidad del 11.66%.
Pretende seguir dando un dividendo en scrip de 0,2€... y considerando que tiene un BPA en 2013 de 0,093€ no me extraña que sigua dando scrip por bastante tiempo ya que tendrá dificultades hasta para pagarlo si no consigue que mucha parte del accionariado opte por el papel en lugar del efectivo.
 
Yahoo!:
Al cierre de 2.013 la compañía presentó unos ingresos de 4.680 Mn$ (-6,1%), pero con unos gastos que bajaron un 7,4% atenuó la disminución del beneficio neto a 1.366 Mn$ (-65%) si contamos el extraordinario del trato alcanzado el año anterior con Alibaba. De hecho, en el último trimestre del año, la compañía incrementó el beneficio en un27,8% hasta los 348 Mn$ comparados con el año anterior con unos ingresos de 1.265 Mn$ (-5,9%).
Esta compañía tiene unas cuantas joyas en su interior (Yahoo! Japan, Alibaba, Tumblr). Ya sea por su participación en ellas (de Tumblr es propietaria) los ingresos potenciales procedentes de sus joyas son tremendos. Alibaba realizará en algún momento su salida a bolsa, lo cual significará poner en valor de manera real el porcentaje de la compañía que posee, la adquisición de Tumblr, junto con el sin fin de pequeñas adquisiciones que ha realizado en el último año van enfocadas a conseguir más y más tráfico (algo que ya ha conseguido, de hecho Yahoo ya genera más tráfico que Google),... así que es cuestión de tiempo que aprenda a monetizar dicho tráfico. Como pega... quizás no lo haga nunca... pero tiene las bases para lograrlo. Una acción que para Trading puede ser muy atractiva.
 
Otros resultados interesantes son los de Google y Apple,… sencillamente estelares… pero no recibidos por igual,… de ellos ya hay cientos de artículos y opiniones y poco puedo aportar.
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Merece la pena destacar el aumento de dividendo del 5% de la retribución de Catalana Occidente en su pago de Febrero respecto del mismo pago el año anterior, alcanzando los 0.1156 €/título.

Saludos y que tengáis una buena semana.

11 comentarios:

  1. Creo que si seguimos así encontraremos unos magníficos precios para comprar. En cuanto a Iberdrola sería magnifico que le pusieran un poco más de sal a la herida, eso haría bajar las acciones por una noticia que realmente no tiene mucha importancia para la compañía. Podría vender toda la red o vender parte, o tal vez tomar alguna otra alternativa.
    Un saludo.

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  2. Me estás metiendo ganas de comprar Enagás esta semana, sin esperar a que baje de 20 €. :-)

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    1. Hola, PedrolaS B. No sé si llegarás a leer ésto pero sin quitarle un ápice de razón a DD respecto a Enagás, creo que la tiene toda, si me admites un consejo te diría que esperaras un poco. El año es muy largo todavía. No será fácil pero no sería excepcional ver a ENG sensiblemente más abajo de donde está ahora. Y no me refiero a bajar hasta el entorno de los 18€. Con que rondara los 19€ yo sería el primero en tirarme de cabeza otra vez.

      Como me gusta decir a mi, aunque muchas veces me tiro a la piscina mintiéndome a mi mismo, "para comprar caro siempre se está a tiempo".

      Saludos.

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    2. Perdón: Soy "kpj" pero por error al teclear nombre/url me ha salido "kpu". Disculpas.

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  3. De todas formas, y si los precios no llegan a donde quieres, tendríamos que actualizar el capítulo de compara de inactividad, y habría que pensar en otra aparte de Enagás ¿no?

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  4. Con las bajadas en el S&P te has animado al final con McDonald´s ?
    Otro que se esta poniendo muy goloso P&G.

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  5. Philips Morris va a bajar de 60. Por lo tanto no es una buena compra ya que está muy sobrevalorado. Tiempo al tiempo.

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  6. Hola a todos, en relación con el Santander, pienso que hay que aprovechar el dividendo, y mañana Dios dirá. No podemos pensar que la posecion de las acciones es para siempre. Si algún día no cumple con nuestro objetivo, pues se vende y a otra cosa... ¿o no?

    Egona

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    1. No se, el scrip dividend me parece un poco tramposo porque - a diferencia de los pagos en efectivo - no supone una distribución de activos de la compañía. Y la dilución hace caer el precio de la acción, así que lo que ganas por un lado lo pierdes por otro. Aqui un articulo sobre esto:

      http://seekingalpha.com/article/1679742-banco-santanders-dividend-cant-last

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  7. Me gustaría, que cuando tengas tiempo, pudieras analizar WalMart (WMT).

    Parece una empresa interesante para el largo plazo.

    Saludos y gracias por tu web.

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