domingo, 12 de octubre de 2014

Lo mejor de la semana dividendo 41-2014

lo mejor de la semana dividendo DonDividendo 41-2014

Cerramos la semana bursátil con generalizados descensos en la bolsa nacional. El Ibex35 cedía en la semana casi el 4% y ya cae por tercera semana consecutiva. Pero nosotros los inversores en acciones en busca de dividendo esto nos sirve sólo como una referencia, ya que buscamos comprar valores individuales a buenos precios.
 
Cuando hablábamos del Semáforo, poníamos unos valores objetivos de compra para el grupo de acciones en ámbar. Algunos parecía disparatados... otros menos. Curiosamente, los aparentemente más difíciles se han acercado o incluso se han producido ya.
 
Indra ha perforado los 10,00€ a la baja (intradía), Zardoya Otis le queda muy poco para llegar a la directriz creciente que la semana próxima pasa por los 8,40€ (coincidiendo con los mínimos intradía también de esta semana), Adveo llegaba a 13,20€, CAF alcanzaba los 250€, Elecnor ha caído por debajo de 9€, Ebro ha bajado de 14€... etc.
 
Pero en este tipo de circunstancias es cuando el pequeño especulador que tenemos dentro se crece y te impide comprar en una caída, pensando que puedes comprar más barato (empezamos a hacer trading inconscientemente). En ocasiones mi cabeza puede más y compro (caso de ZOT reciente cuando llegó al precio de 10€ que me había fijado)...aún sabiendo que podía caer hasta la zona de 8,5-9€... donde ha caído ya por cierto por lo que no descarto darle otro pequeño bocado esta semana... En casos como este es aún peor... ya que cuando acaba pasando lo que crees que puede pasar se refuerza al pequeño especulador en la idea de esperar y de aplicar un timing en la compra que por lo general no acaba bien.
 
Justamente para evitar esta tentación, yo personalmente me marco zonas de referencia en los índices donde compro, sí o sí... así que si nos acercamos por debajo de 10.000 puntos de Ibex realizaré alguna compra (pequeña), sabiendo que puede caer más y que si cae más compraré más cada 500 puntos que baje... porque los inversores en dividendo no tenemos miedo a promediar a la baja en valores que sabemos (creemos sería más correcto) van a ser ganadores en el largo plazo para generar buenas y crecientes rentas en forma de dividendo.
 
La prensa esta semana nos ha abrumado con noticias sobre lo ocurrido con el ébola. Creo que se ha escrito tanto que no merece abundar más sobre el tema. No creo que conozcamos la verdad, tendemos que conformarnos con versiones,... así que desde aquí sólo puedo ahora desear una pronta recuperación y que el número de afectados sea el menor posible.
 
Otra noticia profundamente tratada esta semana y que nos ha distraído de otras tantas de más interés para los inversores es el caso de las tarjetas opacas de Bankia. Desde mi humilde posición no sabría decir si esto es una operativa frecuente o no de las empresas de ese nivel,... aunque por la forma compulsiva de sacar dinero de los cajeros no me parece que estuvieran obrando precisamente con desconocimiento de que lo que hacían no era muy decente. En fin... ojalá que la justicia actúe libremente y deje las cosas claras. Ya de camino si pasa en más empresas... o bien que se regule (que me da la impresión de que lo harán si es práctica habitual) o que se penalice en consecuencia.
 
A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:      

 
Esta semana Bolsas y Mercados ha dado un retroceso de cierta consideración. Personalmente al bajar de 30€ he vuelto a sucumbir (muchas veces me siento el tonto de BME que cuando se aburre la compra), pero es que esta acción lo tiene todo para ser prácticamente ella solita el plan de jubilación perfecto. El único riesgo... que nos la quiten de las manos con una oferta de compra de un competidor internacional. Aunque el riesgo debería ser menor ya que tendrían que pagarnos una buena prima por ella... y si no nos la quitaron por debajo de 20€ en pleno auge de fusiones y compras de operadores de mercados... cerca de 30€ es más difícil que ocurra (aunque nunca se sabe... fijaos en Jazztel... que la podían haber comprado a precios de derribo hace un año... y ahora pagan 13€ por ella).
Bueno... a lo que iba. BME prevé seis salidas a bolsa de aquí a algo más de dos meses. Esta noticia salía antes de la reformulación de cuentas que realizaba Carbures en el MAB y si a esto le sumamos un posible retraso a Enaire por los miedo al efecto Ébola sobre las cotizadas (IAG lo ha notado bajando un 11%). Carbures quiere pasar del MAB al Mercado Continuo, y la auditoras con los antecedentes recientes no se van a andar con chiquitas... así que puede que este no sea el último caso de reformulación de cuentas (bonito eufemismo) que veamos. Esto puede cambiar notablemente el panorama de salidas a bolsa.
Con todo, BME sigue mejorando sus cifras y espero buenos resultados para la compañía este ejercicio que le sirvan de apoyo a la mejora en su rentabilidad por dividendo.
 
De un momento a otro pasamos de ser la próximo locomotora europea a seguir en los infernos salvo que se produzca un difícilmente creíble crecimiento. Lo hemos comentado en bastantes ocasiones. Ni estamos tan mal como a uno les gusta decir, ni tan bien como les gusta decir a otros. Desde mi humilde opinión y aprovechando una analogía médica, como país enfermo, seguimos en el hospital, pero fuera de cuidados intensivos. Lo cual quiere decir que con pequeñas variaciones de la situación interna y externa del país podemos recaer, pero también que estamos más cerca de salir del problema.
Crecer un 60% durante 11 años consecutivos... no lo veo,... no lo veo ni tan siquiera la mitad, salvo que vuelvan a cambiar el método de cálculo del PIB como hicieron recientemente para crecer casi al 2% cuando en realidad no crecemos en términos comparables.
La deuda es un gran problema.. sí,... pero no es comparable con nuestro gran problema: El desempleo, a lo que hay que sumar la precariedad del empleo existente.
 
Con las razonables dudas que se plantean al realizar proyecciones a tan largo plazo ya que pueden darse muchas circunstancias que no se contemplan en el análisis, sí que se puede comprender la necesidad de afrontar nuestro futuro de forma que seamos autosuficientes y no dependamos (al menos en la totalidad) de lo que el gobierno de turno nos ofrezca. En este blog yo plasmo el camino que sigo para ello. Si a demás de a mí, este humilde espacio de internet le aporta algo,... me doy por satisfecho.
 
Rumores,... rumores... el mercado está siempre llego de rumores de este tipo. Algunos nos podrán parecer más creíbles que otros, pero no debemos (en mi opinión) basar nuestra operativa en los mercados en rumores. Comprar o vender empresas porque pueden estar sujetas a una posible operación corporativa tiene más riesgo que recompensa. Excepciones... claro que las hay... pero los pequeños inversores no gozamos de la información privilegiada necesaria para sacar partido a este tipo de operaciones. Por lo que la probabilidad de éxito no sólo se ve fuertemente disminuida sino que puede jugar en nuestra contra al perder el coste de oportunidad de estar en empresas que nos retribuyan constantemente con buenos dividendos.
 
Esta compañía no la tengo en cartera. Ya os comenté no hace mucho mi error al no comprarla cuando puede en los entornos de 12€. Pero es cierto que en aquel momento otras acciones me parecían más atractiva. Esta es la dificultad de no tener todo el capital disponible que uno quiera para comprar en las caídas. Actualmente Gas Natural ofrece una rentabilidad por dividendo del 4% con un payout entorno al 60% (tras un pequeño aumento este ejercicio del 0,3% debido al estancamiento en el beneficio neto de 2013 que sólo fue 4 Mn€ superior al ejercicio de 2012). Yo, personalmente la sigo esperando en los 19,5€ en primera instancia y en los 17,5€ (5% de rentabilidad) compraría con más fuerza.
El resultado del primer semestre se ve fuertemente influenciado por las plusvalías logradas con la venta de los activos de telecomunicaciones, sin las cuales el resultado sería plano (ligeramente descendiente), por lo que actuaciones como el interés mostrado por la Compañía General de Electricidad demuestran el interés de la empresa por seguir ampliando su internacionalización (y Chile es uno de los pocos sitios de Hispanoamérica donde hay cierta seguridad jurídica) y consiga o no comprar a la compañía chilena, sigue reduciendo su deuda y aumentando su capacidad futura de inversión que encaso de no utilizar entiendo recaerá en los accionistas en forma de aumento en los dividendos futuros.
 
De aquí sólo un breve comentario sobre el superdividendo de Endesa: Me endeudo... bueno... Enel, perdón… quiero decir Endesa utiliza la palabra re-apalancamiento que es menos sensible que decir me endeudo y reparto un dineral a los accionistas. Estamos en un libre mercado, el gobierno no puede ni debe regular la operación de una empresa privada,... pero si afecta a un sector tan sensible como el eléctrico que además tiene un enorme componente regulado... No deberían dejar desangrar a Endesa de la forma en la que lo están haciendo. El único beneficiado de todo esto es Enel. Endesa pasa a ser más pequeña y con mucho menos crecimiento futuro (ya que se limita al crecimiento regulado). Increíble... esas cosas sólo pasan aquí.
 
Poco se ha comentado sobre los presupuestos. No hemos tenido mucho tiempo por el "entretenimiento" del ébola y del caso de las tarjetas opacas... pero no hay que olvidar que por lo general... rara, rarísima vez los presupuestos del estado se cumplirán. Las previsiones de... voy a crecer un 2% y luego crezco un 1% (nos equivocamos en una salvajada del 100% y no pasa nada)... aquí no dimite nadie... aquí nunca pasa nada... pero este es el país en el que vivimos y o bien nos adaptamos o bien lo intentamos cambiar. Quedándonos quietos no tendremos cambio alguno. Así que yo, por mi lado... sigo en mi plan de independizarme del capricho del gobierno obteniendo ingresos de empresas... y que sean ellas las que lidien por mi la batalla con el gobierno.
 
Comentar para ir acabando que Zardoya ha presentado los resultados hasta el tercer trimestre:
 
Zardoya Otis: Presenta una cifra de negocio de 539,7 Mn€ (-2,9%), en base a unos ingresos por mantenimientos de 404,5 Mn€ (-6,6%), una aumento del 30,9% de las exportaciones hasta los 105,9 Mn€ y una disminución del 30% en las nuevas instalaciones hasta los 29,4 Mn€.
El Ebitda baja un 4,3% hasta los 175,5 Mn€ y un beneficio después de impuestos de 113,2 Mn€ -4,4%). El cierre del ejercicio se estima entorno a los 150 Mn€ de beneficio, lo que equivale a un BPA de 0,34€, así que este año próximo Zardoya muy probablemente sólo pueda repartir 0,08€ trimestrales y por título en el mejor de los casos (lo que supone a fecha de hoy una rentabilidad por dividendo de 3,77%, a lo que habría añadir la habitual ampliación liberada de 1x25.
No podemos decir que sea la clásica acción de crecimiento de dividendos (ya lo dijimos en un análisis hace dos años que sigue vigente). Si nos fijamos en el importe pagado a los accionistas en los últimos años hemos pasado por las siguientes etapas desde 2009: 198,1 Mn€; 2010:194,3 Mn€; 2011: 191,5 Mn€; 2012: 176,7 Mn€; 2013: 147,7 Mn€... si bien, los accionistas aunque ven disminuidos el importe efectivo recibido, en cierta medida compensan este descenso en la rentabilidad de sus acciones por el retorno absoluto al que contribuyen las acciones procedente de las ampliaciones liberadas anuales.
En definitiva,... en mi opinión, comprar ahora nos ofrece una buena rentabilidad para el futuro, por dos motivos (que son prácticamente el mismo),... en primer lugar estamos comprando en una parte de ciclo baja, por lo que el riesgo bajista en los pagos de los dividendos son mínimos y por otro lado, estamos comprando una acción con potencial de revalorización (especialmente en cuanto a su dividendo se refiere).
 
En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Sólo comentar además, que el próximo día 14 de noviembre comienza el proceso para el dividendo flexible de Telefónica.
 
Espero que os guste este análisis y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.
 
Gracias por vuestra visita y saludos desde la hoy lluviosa Málaga.

9 comentarios:

  1. Saludos desde Zaragoza, que sepas que siempre espero tu post como agua de mayo. En mi opinión, tu blog es el mejor. Por tu elegancia, y por tu claridad expositiva.

    Gracias. Por cierto me uno a tu consideración sobre BME, me gusta tanto como a tí.

    Saludos.

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  2. Muchas gracias. Muy interesante.
    Saludos

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  3. y hablando de endesa por el hecho relevante de la CNMV crei entender que el prestamista es enel a un 3% anual

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  4. Un saludo, DD: Una semana más, muchas gracias por tú magnífico resumen. Esta semana aparentemente sólo "tocaba" hablar de ébolas y tarjetas "blacks" pero lo cierto es que bursátilmente ha dado mucho juego a los que esperamos recortes para incrementar posiciones. Por ello, aprovechando un poco de liquidez y que el valor se acercó a los 24,60€ el viernes, he incrementado mi paquetito de Enagás con 200 nuevas acciones. Ahora, a esperar al dividendo de diciembre a ver lo jugoso que es. Espero tener ocasión de volver a entrar otra vez antes de su abono a por un paquete similar.

    De Zardoya Otis ya he hablado en otras ocasiones. Sólo diré que hace mucho tiempo que dejé de aprovechar las ampliaciones gratuitas que hace todos los años para incrementar el número de acciones comprando derechos y me limito a completar los derechos que me falten para tener un número exacto de acciones nuevas. Por lo demás, me limito a cobrar el cupón trimestral y me olvido de ellas. Poco más dan de sí. Es un buen, buen valor pero hay que tener muy claro lo que puede dar de sí. En absoluto se le pueden pedir milagros porque no puede hacerlos.

    Gas Natural es una muy buena compañía de la cual yo tendría muchas acciones si no tuviera el "problema" de estar en Barcelona. Vale, que seguramente saldría por piernas hacia Madrid o alrededores en caso de Cataluña se independizara como estoy convencido de que harían la mayoría de grandes empresas así como La Caixa y el Sabadell. Estoy convencido de que no llegaremos a eso. Pero por ello de momento no quiero comprar más hasta ver un poco qué pasa. En todo caso creo que es una gran compañía para vivir del dividendo.

    Y lo de Endesa... bueno, lo de Endesa es lisa y llanamente una estafa y un robo a mano desarmada. Que nadie pique en la salida a bolsa que Enel quiere hacer de parte del capital de Endesa porque como bien comentas es una empresa que ya no tiene apenas futuro. Y encima, descapitalizada por la matriz que se lleva los duros y deja las deudas. ¡De libro! Como para que encima ahora nos quieran desplumar a los particulares. Conmigo que no cuenten. Tuve Endesas en la época de la opa, las vendí y nunca he vuelto a querer saber nada más de ella. Sin latinoamérica y limitada a España ya me dirá alguien lo que puede crecer y los beneficios que puede conseguir.

    Feliz semana para todos y gracias nuevamente DD por tú gran trabajo.

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  5. Gracias por otro gran post.
    Cuando puedas, sería interesante actualizar los análisis de empresas, para el seguimiento de las mismas.
    Magnífico el semáforo.
    Un abrazo,

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  6. No sólo tú te sientes "el tonto de BME, que cuando se aburre la compra", querido DD. Yo también estoy pensando en comprar más si sigue bajando esta semana. Me parece casi lo mejor del Ibex ahora.

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  7. Hola, para aquellos interesados en el análisis fundamental, les recomiendo un nuevo blog, que casualmente ha hecho una entrada comparando a Duro Felguera con Técnicas Reunidas, creo que vale la pena leerlo.

    Saludos
    Angel

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  8. Upss, se me olvido colocar el LINK:

    http://analisisfundamentales.blogspot.com.es/2014/10/comparativa-tecnicas-reunicas-vs-duro.html

    Saludos
    Angel

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  9. Aquí tienes a otro tonto de BME, que ya ha comprado dos veces este año.
    Fantástica entrada y fantástico blog. Eres un referente para la comunidad.

    Un saludo,
    CZD.

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