miércoles, 1 de abril de 2015

Actualización del Número de Graham de 2014



Número de Graham Don Dividendo

Tenía esta entrada pendiente desde que presentó resultados Inditex. Inditex es la empresa que suele cerrar la ronda de resultados del año y con sus cifras he podido completar esta entrada.
 
En la tabla de a continuación os presento el cálculo actualizado del número de Graham con los datos de cierre de ejercicio que han publicado las distintas compañías.
 
La lista no pretende ser una lista exhaustiva, sólo presenta aquellas compañías que por algún motivo han estado en mi círculo de valoración en algún momento o bien aquellas que algunos me habéis pedido que incluya en alguna ocasión.
 
Los datos de rentabilidad por dividendo son estimados considerando la RPD de 2014 más las modificaciones conocidas este año y que sabemos hasta fecha de hoy.
 
Los datos de BPA, VCA se obtienen de los informes presentados en la CNMV (tras el correspondiente cálculo, claro, teniendo en cuenta el precio actual de la acción a fecha de 31/03/2014 y en función del número de acciones que tenía cada entidad al cierre de 2014, salvo alguna excepción como SAN que he preferido incluir las acciones de la ampliación). Por cierto, para la Banca he tomado los fondos propios y para el resto de compañías el Patrimonio neto. Siempre de la sociedad dominante, esto es, excluyendo minoritarios (salvo error involuntario, claro).


Compañía
Cotización (€)
RPD (%)
Dividendo 2014 (€)
BPA 2014 (€)
PER 2014
VCA 2014
(€)
Nº de Graham
ABERTIS A
16,84
3,92
0,6600
0,7292
23,09
6,69
10,48
ACERINOX
15,63
2,88
0,4500
0,5209
29,99
7,09
9,12
ACCIONA
71,78
2,79
2,0000
3,2300
22,22
59,03
65,50
ACS
33,00
3,50
1,1560
2,2786
14,48
15,57
28,25
ADVEO
13,90
1,01
0,1400
0,9991
13,91
12,78
16,95
BANKINTER
7,11
2,16
0,1535
0,3069
23,16
3,91
5,20
BAVIERA
8,20
0,85
0,0700
0,2450
33,47
1,22
2,59
BBVA
9,41
3,93
0,3700
0,4242
22,18
8,01
8,75
BME
41,48
4,56
1,8900
1,9721
21,03
5,01
14,91
C.A.F.
309,45
3,39
10,5000
18,123
17,07
237,0
310,93
CAIXABANK
4,42
2,27
0,1000
0,1075
41,07
4,05
3,13
CORP.FI.ALBA
45,28
2,21
1,0000
4,1432
10,93
52,82
70,17
D.FELGUERA
3,67
4,80
0,1760
0,3000
12,23
1,57
3,26
DIA
7,29
2,47
0,1800
0,4104
17,75
0,49
2,13
DINAMIA
8,18
10,51
0,8600
1,7375
4,71
8,45
18,17
EBRO FOODS
17,36
3,80
0,6600
0,9490
18,29
12,02
16,02
ELECNOR
9,08
2,76
0,2502
0,6724
13,50
5,35
9,00
ENAGAS
26,63
4,88
1,3000
1,7027
15,64
9,47
19,05
ENCE
3,42
2,92
0,1000
-0,5630
-6,07
2,17
N.A.
ENDESA
18,00
4,22
0,7600
0,8907
20,21
8,10
12,74
EUROPAC
5,06
0,83
0,0420
0,2755
18,37
3,71
4,80
FERROVIAL
19,80
3,28
0,6500
0,5480
36,13
7,73
9,76
GAS NATURAL
20,92
4,28
0,8960
1,4610
14,32
18,01
24,33
IBERDROLA
6,00
4,50
0,2700
0,3642
16,48
5,48
6,70
INDITEX
29,88
1,74
0,5200
0,8025
37,24
3,35
7,77
INDRA A
10,93
3,11
0,3400
-0,5605
-19,50
5,73
N.A.
LINGOTES
5,98
2,12
0,1266
0,4142
14,44
3,34
5,58
MAPFRE
3,40
4,12
0,1400
0,2805
12,12
3,04
4,38
MIQUEL COSTA
33,00
1,81
0,5960
1,9836
16,64
17,55
27,99
OHL
19,84
3,29
0,6519
0,2326
85,27
21,27
10,55
PRIM
7,83
2,47
0,1930
0,5678
13,79
5,37
8,28
PROSEGUR
5,30
2,02
0,1068
0,2572
20,61
1,38
2,83
R.E.C.
75,74
3,96
3,0000
4,1243
18,36
18,87
41,85
REPSOL
17,34
5,77
1,0000
1,1732
14,78
21,79
23,98
SANTANDER
7,02
2,85
0,2000
0,4248
16,52
5,79
7,44
TECNICAS REU
39,10
3,57
1,3960
2,4258
16,12
8,16
21,10
TELEFONICA
13,26
5,66
0,7500
0,6594
20,11
7,31
10,42
VISCOFAN
56,90
1,95
1,1100
2,2842
24,91
12,14
24,98
ZARDOYA OTIS
12,01
2,83
0,3400
0,3540
33,92
0,94
2,74

Este año me he permitido alguna licencia. Por ejemplo, en Repsol aunque paga en scrip y no amortiza acciones tendría que haber considerado un dividendo cero y sin embargo he considerado todo el importe como dividendo. Esta decisión se debe a que en realidad Repsol ha ganado suficiente como para pagar dividendo y no lo hace por los motivos que ya conocemos (necesita todo el capital posible para la compra de Talisman Energy) ha decidido seguir pagando en scrip,... o lo que es lo mismo, seguir no pagando dividendo. Quizás tendría que haber sido más prudente y haber considerado sólo el 50% del dividendo… puede que sí,… tenéis razón…, pero por algún sitio hay que cortar… y ha salido por ahí.
 
Es importante recordar que el número de graham es sólo un cálculo rápido, y por lo tanto no debe sustituir al análisis detallado de la compañía antes de invertir. Aunque a veces me resulta curioso, como yo mismo, en otros momentos de mi vida bursátil tomaba decisiones de inversión según Elliot o según Chartismo puro y duro... es decir... analizando la tendencia en un gráfico sin pensar si la empresa en la que invertía era buena o mala... eran otros tiempos.
 
El otro día escuchaba a un importante analista técnico español del que me reservo el nombre. De esos que sale en prensa, televisión, con su página web... etc. Un señor que merece todo mi respeto por intentar ganarse la vida ofreciendo sus servicios profesionales al público general... muchos os preguntaréis... si es tan bueno... ¿porqué no es inmensamente rico?... y ... ¿por qué tiene que vender cursos de bolsa?… creo que lo hemos comentado en más de una ocasión, quizás sea más rentable vender picos y palas que buscar oro...¿verdad?. No quería criticar al analista... sólo me preocupó algo que dijo... "el gráfico nunca miente, siempre dice la verdad".
 
Si esto fuera totalmente cierto,... difícilmente se podría ganar dinero en bolsa. En mi opinión, el gráfico sólo representa lo que el mercado está dispuesto a pagar por la compra de una compañía a fecha de hoy y esto puede cambiar por mil motivos de un momento para otro... además, el mercado no sólo no sabe lo buena o mala que es la compañía, sino que en ocasiones o hasta casi siempre podría decirse… no sabe lo que quiere y hace lo que la mayoría... sigue modas,... escucha noticias, en ocasiones rumores... y por lo tanto es manipulable y manipulado.
 
En fin,... el cálculo del número de Graham, es un parámetro más a revisar en las valoraciones de las compañías y espero que os sirva. Son muchos números los dispuestos en la tabla,... espero no haberme equivocado... de todas formas,... como os contaba con la licencia que me he tomado en Repsol... me he tomado alguna otra también... ya las iréis viendo conforme repasáis la lista.
 
Para terminar, comentar que he coloreado la tabla de forma que los valores en rojo son aquellos que tienen una cotización mayor en un 10% al número de Graham (Caros por Graham). Los valores en verde aquellos que tienen una cotización al menos menor en un 10% al número de Graham (Baratos por Graham). Y los valores en ámbar los comprendidos entre ese +/- 10%,... es decir aquellos que están en el entorno de valoración de Graham.
 
De una primera revisión... me quedo con unas cuantas... Mapfre, Iberdrola y Gas Natural. Compañías líderes y a un precio razonable según Graham. Este dato ya hace que merezca la pena darle un repaso a sus cifras (por cierto, hoy he comprado unas cuantas GAS)…...
 
Saludos y Feliz Semana Santa

23 comentarios:

  1. Buenos días, gracias a la recomendación de un lector tuyo sigo tu blog desde hace unas semanas. Me gusta mucho y no tengo menos que felicitarte.

    Me gustaria hacerte una consulta. Si tuvieras que empezar desde cero una cartera siguiendo tu propia criterio basado en el dividendo, cuales serían tus tres primeras opciones? Me refiero a bolsa española.

    Te animo a que continues con el blog y aprovecho para saludarte cordialmente.

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    Respuestas
    1. Hola Juan.
      Gracias por tu comentario.
      Es tremendamente personal la elección de los valores para comenzar una cartera, pero si yo empezara ahora mismo iría por una compañía segura (BME), una infravalorada aunque en máximos (MAP) y una de futuro (IBE).
      Pero no te guíes por los consejos de nadie,... los míos menos,... da un repaso al Semáforo de esta página donde puedes encontrar otras ideas.
      Saludos

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  2. Gracias por el aporte. Gas Natural hace tiempo que la sigo para añadirla a mi cartera y Iberdrola también me gusta. Aunque yo aun espero caídas en ambas para entrar.

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    1. Hola Dividendos y Trading.
      Gracias a ti por tu visita.
      Suerte con tus próximas compras.
      Saludos

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  3. Buenos días y muchas gracias por tus entradas. Hace poco que te sigo, lástima no haberte encontrado antes, seguramente habría cometido menos errores. Tu información me resulta muy útil. No obstante, creo que tienes errores en el BPA y PER de OHL y CAIXABANK. ¿No crees que OHL tiene un gran precio? Tiene un PER bajo, un BPA alto, dividendos en efectivo y crecientes en los años y un gran recorrido hasta máximos.

    Salud.

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    1. Hola Eduardo. Gracias por tu comentario.
      He revisado los BPA y PER de OHL y CBAK y no encuentro el error que comentas. OHL ganó 23,22 Mn€ en 2014 y CBAK 620 Mn€. Son resultados netos, podría haber utilizado el beneficio recurrente, quizás te refieras a esto.
      Con todo, OHL tiene un precio en el que se puede ir pensando en comprar, cierto, pero sin prisas, porque tiene una amenaza de ampliación de capital todavía ronda por la acción y no descarto verla cerca de 15€. En esta zona sí que yo admito compraría algunas,... pero de los 19 altos donde está hasta los 15 todavía queda mucho tramo de descenso.
      El mercado está fuerte y ella no reacciona... quizás en un descanso del mercado OHL baje más todavía.
      El dividendo es posible que se recorte en breve, aunque no es seguro que pase. Normalmente OHL reparte el 25% del beneficio recurrente (este año sería el 25% de 140 Mn€, lo que supondría 0,35€ aproximadamente y aunque el presidente dijo en la presentación de resultados que no estaba decidido y que tendría que presentar la propuesta al consejo considerando (quizás) el histórico de pago, esto es algo a tener en cuenta.
      Sus palabras no fueron claras... y podría significar bien un recorte, un scrip o bien un aumento de endeudamiento para subir el dividendo dejando la deuda en 3 veces ebitda,... ya que ahora está en 2,5 deuda/ebitda si mal no recuerdo.
      En definitiva,... creo que hay que ser todavía algo más exigente con OHL por todo lo citado.
      Pero esto es mi opinión, claro.
      Saludos

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  4. DD, muchas gracias por este gran aporte.

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  5. En el segundo semestre del año pasado compré Mapfre gracias a Don Dividendo, y hoy estoy cerca de un 30% de valoración. Graciñas.
    Necesito un poquito más de liquidez para mi próxima compra. Creo que será también Gas Natural.

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  6. Muchas gracias por tus consejos y enseñanzas. Nos son de gran utilidad a los que empezamos en el B&H. Feliz semana santa.

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    1. Hola Anónimo.
      Gracias por tu visita y comentario.
      Saludos

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  7. Gracias por la tabla, es otro factor a tener en cuenta de las empresas.
    Saludos
    DeA

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  8. Map, Iberdrola y Gas Natural .... de Map voy servido gracias a los consejos de la hermandad del dividendo compre a una media de 2,87€, de Gas tengo una primera entrada a 20,99, y la segunda sera mi proxima compra temporal o de inactividad. Ibe no la tengo, pero le dare un bocado mas pronto que tarde

    Slds y gracias por toda la info que nos aportas

    Sergio

    s

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    Respuestas
    1. Hola Sergio CG
      Buenas compras las de MAP y GAS que comentas.
      Gracias por tu comentario y saludos

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  9. Gracias por tu esfuerzo Dondividendo!! Enhorabuena por el blog.

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  10. GRANDISIMA ENTRADA!!. Click en publi.

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  11. Muchas gracias. Enhorabuena por el blog

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  12. Andres. Hola Dondividendo, le he mandado un correo email por si me puede enviar la tabla en excel del numero de Graham. Graciad

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  13. Excelente tabla Don Dividendo. Estoy a punto de comenzar mi carrera inversora, ¿va a actualizar los datos próximamente?

    Si es así voy a esperar a verla antes de comprar ningún valor.

    Muchas gracias, Arakos

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  14. Excelente tabla Don Dividendo. ¿Sería posible que la actualizara en el futuro? Estoy a punto de comenzar mi carrera como inversor y si es así me esperaré antes de comprar ningún valor.

    Muchas gracias, Arakos

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