miércoles, 16 de enero de 2013

Si hay ETFs de dividendos ¿por qué invertir en bolsa?

ETF_dondividendo

Así de concreta y directa me llegó la semana pasada una pregunta al correo electrónico y aunque la contesté, creo que merece la pena hablar sobre el tema porqué es una pregunta que ronde posiblemente la cabeza de más de alguno.

Aún reconociendo que no soy un experto en ETF si que admito que los he estudiado lo suficiente como para elegir otra forma de inversión. Así que comenzamos por ver en qué consisten los ETF y puntualizaremos algo más para los ETF de dividendos.

Los ETF (Exchange Traded Funds) o Fondos Cotizados en Bolsa son fondos de inversión que por lo general replican la evolución de un índice aunque también pueden replicar la de una cesta de valores y cuyas participaciones o valores se negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real de la misma forma que las acciones.

En pocas palabras, pueden considerarse el vehículo de inversión a situado entre entre las acciones y un fondo de inversión. A diferencia de los fondos de inversión “tradicionales” los ETF se negocian en un mercado bursátil y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento a lo largo de la sesión bursátil mientras que en un fondo de inversión tradicional se opera una vez al día al precio del valor liquidativo al cierre del mercado.

Al igual que en los fondos de inversión tradicionales, el valor liquidativo se fija una vez al día, pero el precio de la participación será el de mercado en cada momento. La evolución de los precios de los valores que componen la cartera del fondo determina el precio de mercado del fondo y al cierre de la sesión el valor liquidativo.

 ¿Qué es el valor liquidativo de un ETF?
Es el valor de cada participación en un momento concreto y varía diariamente en función de la evolución que experimente la cartera del fondo. La gestora determina el valor liquidativo oficial al cierre de la sesión, dividiendo el patrimonio del fondo por el número de participaciones en circulación.

Riesgos en invertir en un ETF
Los riesgos son los mismos que conlleva la inversión en acciones, aunque la diversificación que otorga el tener una cesta de valores englobados dentro de un único ETF le otorga una cierta protección, si bien, no hay que olvidar que existe un riesgo adicional en forma de desaparición de la gestora.

¿Cómo comprar un ETF?
Al igual que ocurre con las acciones se puede comprar o vender un ETF a través de las sociedades de valores, agencias …etc. Recientemente, por ejemplo, ING incorporó la posibilidad de operar con ETF desde su broker. El libro de tarifas de cada broker nos dirá las comisiones de compra-venta de las participaciones de un ETF.

Adicionalmente, cada ETF tiene dos tipos de comisiones:
- Comisión de gestión y depósito que se descuentan del valor liquidativo.
- Comisión de compra-venta de las acciones que forman parte del ETF y que igualmente se descuentan del valor liquidativo.
¿Reparten dividendos los ETF?
Cada  ETF  tiene su propia política referente al reparto de los dividendos que recibe de las acciones que forman parte de la cartera de acciones que forma el ETF. El folleto de emisión del ETF indicará dichos criterios, si bien, pueden cambiar con el tiempo ya que el reparto depende del criterio del gestor del ETF.

¿Porqué los ETF indexados no siguen perfectamente al índice que replican?
Fundamentalmente porque el fondo acumula los dividendos pagados por los valores que componen su cartera, incrementando el valor del mismo frente al índice correspondiente. En ocasiones además se producen ineficiencias en el mercado, pero los creadores del mercado se encargan de que las diferencias sean lo menor posible, teniendo la capacidad de realizar suscripciones y reembolsos de participaciones, así como intervenir en la negociación para minimizar las ineficiencias. Estos creadores de mercado se encargan de mantener un diferencian de compraventa pequeño ofreciendo liquidez mediante su arbitraje.

¿Dónde puedo consultar el folleto de emisión de un ETF?
Los folletos de emisión de un ETF pueden consultarse en España tanto en la web del mercado de Bolsas y Mercados, así como en la web de la CNMV. Los internacionales los puedes seguir, por ejemplo en Morningstar.

¿Qué fiscalidad se aplica a los ETFs?
La diferencia entre el importe obtenido en la venta y el satisfecho en la compra de un ETF, es una ganancia/pérdida patrimonial que se integra en la base imponible del ahorro y sobre la que se aplica el tipo de tributación, independientemente del plazo en el que se haya generado. A fecha de hoy el tratamiento es:

- 21% sobre los primeros 6.000 €
- 25% hasta 24.000 €
- 27% sobre el resto

En los ETFs, a diferencia de los fondos de inversión tradicionales, no se aplica retención a cuenta sobre las ganancias patrimoniales derivadas de la transmisión de los mismos, además, a este tipo de fondos no se les aplica la exención de tributación por el traspaso de participaciones, del que sí se benefician los fondos tradicionales. Es decir, al traspasar las participaciones de un ETF a otro ETF no hay diferimiento de la tributación por haber evitado su venta/reembolso.

Fiscalidad de los Dividendos de los ETF:
Tratamiento igual al de las acciones a nivel de retenciones y tributación a excepción de que no se aplica la exención de los 1.500 primeros euros de la que gozan los dividendos procedente de acciones.

Por último reseñar un par de características adicionales más: los ETF, al igual que las acciones no tienen fecha de vencimiento y la unidad mínima de contratación es una participación, los ETF, por definición están invertidos 100% de manera continua de forma que si la demanda de participaciones es alta, el gestor generará nueva participaciones comprando más participaciones de los valores que forman dicho ETF.

Una vez que queda claro lo que son los ETF, cómo funcionan y qué tratamiento reciben es fácil entender porqué he elegido la inversión directa en bolsa, aún considerando que hay ETF basados en dividendos y a continuación os indico la respuesta a la consulta que se me planteó:

Para empezar y aunque las comisiones de gestión y depósito de los ETF son menores a las de los fondos de inversión, éstas son elevadas si se comparan con las comisiones de las acciones directamente (salvo que utilicéis un banco como broker que ya sabéis que suelen dar unos sablazos de muy señor mío si no protestáis enérgicamente).

Los dividendos recibidos de un ETF no cuentan con la exención de lo 1.500 primeros euros que tienen las acciones.

La gestores de los ETF tienen sus criterios de selección de valores (estar en un índice determinado para los ETF indexados, o cumplir una serie de requisitos para estar en su cartera o no estarlo), esto puede derivar en ETF con un número más o menos elevado de títulos de los que soy dueño cuando compro el ETF aún cuando seguramente no quiera comprarlos. La libre elección de los valores que forman parte de mis inversiones queda fuera de mi control con la inversión en un ETF.  Puede haber valores que me interesen en algún momento y no están en un ETF.

Los gestores además tienen más problemas para gestionar los fondos de los que un inversor en bolsa suele tener (al menos a niveles domésticos como los nuestros): Vender todas las acciones de Telefónica de un ETF de dividendo porque ha dejado de dar dividendo por no cumplir los criterios del ETF no es fácil ni lo hará en el mismo tiempo que cualquiera de nosotros puede desprenderse del número de acciones que tengamos (lo queramos o no… el tamaño de la cartera es importante a la hora de moverla).

Por último, la política de distribución de dividendos depende del gestor del ETF, por lo que puede variar con independencia de lo que hagan las acciones que forman dicho ETF.

Pero como sabéis, me gusta mirar siempre el otro lado de las cosas… y no todo me parecen desventajas de cara a la inversión directa en bolsa, la inversión en ETF también tiene sus ventajas:

Al igual que los fondos tradicionales la Delegación y despreocupación de la gestión es un punto a favor para aquellos que no tienen conocimientos o tiempo de adquirirlos, por lo que confiar en el comportamiento de un índice (en el caso de un ETF indexado) o en la gestión del creador del ETF no me parece mala idea, eso sí, no aconsejo entrar en ningún ETF sin antes al menos estudiar cómo está formado, cual ha sido su comportamiento anterior, qué política de retribución tiene,etc.

Además, en el caso de inversores que quieran invertir en mercados fuera del nacional (emergentes, por ejemplo), no es descabellado invertir vía ETF puesto que analizar las compañías de Turquía, Venezuela o  Brasil no es precisamente fácil.

Por otro lado te ofrecen una diversificación automática, si bien entre toda la variedad de ETF existentes se pueden elegir sectoriales, indexados, por dividendo, material primas, por países,…etc. Y dentro de cada subtipo además también hay bastante variedad.

Al no existir una compra mínima (1 participación suele tener un valor muy bajo) se pueden comprar pequeñas cantidades y son atractivos para inversores con poca capacidad de inversión.

Desde mi humilde punto de vista, las ventajas de invertir en bolsa directamente se imponen a las ventajas de inversión en ETF, pero hay circunstancias, gustos y personalidades que hagan que no sean pocos los que opinen de forma diferente.

Para finalizar os pongo unos cuantos ETF, con el foco puesto en el dividendo, aunque esto no pretende ser una lista de recomendados, y a sabéis que prefiero crear mi propia cartera y ser el dueño de mis propios aciertos y errores:



 
Saludos y espero que os guste esta entrada.

Aviso: A fecha de hoy, no tengo actualmente ningún ETF, ni intenciones de comprar participaciones  en un futuro.

30 comentarios:

  1. Muchas gracias DD. Como siempre muy interesante y divulgativo. Yo si que tengo algo en ETFs indexados (Filipinas y Malasia) pero no lo había enfocado desde esta perspectiva de los dividendos. Creo es una opción más para diversificar y dejar alguna parte de nuestra inversión a la gestión por otros. Como tú mismo reconocías en algún otro post, hay un cierto límite en nuestra capacidad de supervisión de nuestra cartera, cuando se sobrepasa determinado número de valores, además del tema de la complejidad y desconocimiento en determinados mercados. La agrupación y gestión dinámica que aparejan estos instrumentos pueden ser un buen complemento a nuestra cartera de gestión propia directa. Investigaré las propuestas que aportas, que por lo que he visto ya de alguna, parecen interesantes indicaciones. Siempre ideas interesantes en DD. Muchas gracias de nuevo y enhorabuena por tu site.

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    1. Hola Gabriel,... gracias por tu comentario. Aunque aviso que los ETF referenciados son sólo un compendio de los mismos con políticas basados en dividendos.... no mis recomendados... sinceramente no los he estudiado a fondo.
      Saludos

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  2. Los ETF son un producto que no comprendo y que además no me interesa. Si los fondos de inversión ya son para la banca como los vinos y los postres en las cartas de los restaurantes, donde éstos te pegan el palo y hacen el gran negocio, veo los ETF como algo muy parecido.

    Los mayores inconvenientes de los fondos son sus comisiones (el partícipe puede obtener menos rendimientos que el gestor, que cobra aunque su gestión haga perder valor liquidativo al fondo) y el descontrol sobre las operaciones que decide el gestor y que pueden responder a necesidades del banco o de la gestora.

    Además está el que tú añades, DD: un ETF o un fondo que replican al Ibex debían tener en 2010, 2011 y 2012 'maravillas' como Bankia, Gamesa y Sacyr.

    Excelente análisis sobre los fondos de inversión:
    http://www.rankia.com/blog/fernan2/364048-fondos-inversion-que-banco-no-dice

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    1. Hola Pedrolas B,
      Gracias por el comentario y por el enlace. Yo, sinceramente no los descarto totalmente por la razón del tiempo. Si no se tiene el tiempo ni los conocimientos necesarios para invertir no los veo mal. Pero claro, esa es sólo mi opinión.
      Saludos

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  3. Muy buenas:

    Personalmente veo los ETF como una buena inversión a medio plazo y de hecho tuve dos que ya liquidé con buenas rentabilidades. Pero para una cartera de L/P no me interesan.

    Un saludo!

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    1. Hola Ezequiel
      Desde luego, las comisiones que se pagan y la falta de control inclinan la balanza (entre otras razones) por la inversión directa en acciones.
      Gracias por tu comentario.
      Saludos

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  4. Veo los etf como una forma de diversificar en bolsas extranjeras y asi evitar el ¨engorro¨que supone la doble imposición fiscal, que me tira atrás por desconocimiento y falta de tiempo.

    Personalmente tengo el ishares euroestoxx dividend 30, que aglutina las 30 empresas del euroestoxx que mejor dividendo dan y mejor perspectiva de futuro tienen, hay belgas, alemanas, holandesas, francesas, españolas, cosa que se me antoja un tanto dificil de poder analizar y seguir, ya que la informacion nos queda un poco más lejos.

    En el futuro me gustaria entrar en USA con algun etf tipo vig, que lo forman los aristocratas de los dividendos, siempre me gustaria poder formarme en la inversión directa y en el tema de al doble imposición fiscal, pero de momento me falta tiempo.

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    1. En los etfs no te cobran doble imposicion fiscal?

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    2. Hola Kako,... la fiscalidad es la misma que la de las acciones, así que sí, tienen doble imposición cuando compras ETF extranjeros.
      Saludos

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    3. Tienen doble imposición pero lo que parece sugerir cañadino es que es la propia gestora la que gestiona apropiadamente el papeleo de recuperar por encima del 15% la imposicion extranjera (recordemos Alemania carga un 26,5% y con el acuerdo bilateral nos carga un 15% y recuperar el 11% restante debe hacerse un tramite burocratico).

      Cañadino o alguien que haya invertido ya en ETF's en zona euro puede aclarnos este tema???

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  5. se me olvidó decir que el ishares euroestoxx select dividend 30 paga dividendos trimestralmente, y actualmente su rpd ronda el 6% cosa que no está nada mal para entrar...
    Prefiero la inversiín directa,pero para pequeñas diversificaciones en bolsas extranjeras de momento creo que usaré este etf.

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    1. Hola Cañadino.
      Gracias por tu comentario... ¿puedes contarnos cómo son las retenciones del ishares eurostoxx select dividend 30, con quien lo has contratado? Sería estupendo. Muchas gracias

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  6. Hace mucho tiempo que decidí invertir por mi mismo y en los valores que yo quiero en cada momento. Si gano gano yo y si pierdo también. Y además estoy más ocupado que si compro un fondo y casi me olvido.
    Hoy en día se puede invertir en cualquier acción del mundo desde aquí.
    En cuanto a los impuestos que pagamos cuando cobramos dividendos también son aplicables a los fondos.
    Y luego están las comisiones que suelen ser bastantes altas y se aplican tanto tengas beneficios o perdidas.
    En fin, cada uno es libre pero yo me quedo con mis acciones, mis errores y mis aciertos.
    Saludos,

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    1. Hola Edu.
      Completamente de acuerdo, en especial con la última frase,... pero cada uno es como es y aproveché la pregunta de un amable lector para presentar una alternativa de inversión en ETF de dividendos(aunque no me guste para mí, puede ser interesante según el perfil personal).
      Saludos y gracias por tu comentario y visita

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  7. Señores sencillamente no puedo más, escribo esto a modo de desahogo, quizá no sea el foro más adecuado al no tener que ver nada el comentario con nuestro sistema de inversión preferido. Pero es lo que digo, no puedo más. No puedo más con nuestros políticos...tanta corrupción, tanta inmoralidad, tanto machacarnos a los de siempre...Los indultos, los que roban, el ajuste para todos menos para ellos. A ratos pienso que lo que nos queda vivo de democracia madurará y que todo es un problema de falta de madurez y que con el tiempo todo se ajustará. Pero otras como ahora pienso que todo el poder está corrupto y siempre lo estará.

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    1. Como le diría otro Anónimo que visita esta página, "no hable usted de política; dedíquese a comprar acciones de empresas que dan dividendo y a contárnoslo. A ver, ¿no será usted antidemócrata?, ¿qué alternativas propone?".

      (Ironías aparte, estoy totalmente de acuerdo con usted. Además, la corrupción y la mala gestión política empobrecen a los pueblos y sólo benefician a unas pequeñas oligarquías, como estamos sufriendo en nuestras carnes y, más en concreto en los casos de Andalucía y Cataluña; la primera no sale de pobre pese a su riqueza agrícola y turística y a todo el dinero público derrochado en ella; y la segunda ha arruinado sus industrias y su fama de trabajadora y honrada. Poco podemos hacer contra la casta, pero al menos sepamos que no está lloviendo, sino que nos están meando encima... y guardemos nuestro voto para el momento oportuno.)

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    2. Amigo...mucho ánimo. Es, hasta cierto punto, normal el sentimiento que tienes... las noticias son 80% casos de corrupción y 20% restante fútbol... eso desmoraliza a cualquiera... a mi más que no me gusta el fútbol.
      Nosotros tenemos que aislarnos en cierta medida del ruido y seguir con nuestros planes... en algún momento esto va a reventar y como bien comentas quizás por maduración propia o por maduración inducida se debe mejorar la situación.
      En todos los sitios cuecen habas... los Alemanes también tienen problemas de corrupción,...lo que ocurre es que desde aquí no nos enteramos... y eso es por decirte un país que en teoría es mucho más "serio" que nosotros. Y aunque no sea consuelo... si que sirve para demostrar en cierta medida que el poder puede torcer hasta al más recto.
      La corrupción siempre va a existir... peor hay que intentar minimizar sus efectos... lo cual es realmente difícil. Yo veo tan sencillo publicar el dinero (el que de verdad se tiene antes de entrar en un puesto público= y seguir la evolución de los capitales que se acumulan que no entiendo como no se hace bien...a mi Hacienda me tiene fiscalizado al céntimo... a los politicos y cargos múltiples tendrían que tenerlos al micro-céntimo... tarde o temprano se arreglará... no hay dinero para tanto "listo".
      Saludos

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  8. Una pregunta DD, podrías decirme ¿cómo sabes las fechas de los dividendos?... digo sin acudir a ninguna pagina externa. Hay alguna web oficial, tipo bme, o cmnv en donde aparezcan todos los dividendos o tienes que buscarlos uno a uno en las noticias o periódicos. Gracias por todo

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    1. Hola José... hay que buscarlos uno a uno en la CNMV... aunque te pueden llegar notificaciones a tu correo si las programas en su web según comenté hace un tiempo aquí: Información de calidad
      Saludos

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  9. Hola DD, casualmente hace unos dias compre mi primer ETF, el "iShares FTSE NAREIT Mort Plus Cp Idx (REM)" en USA, creo que lo recomendaban en el sitio "dividend.com" o "dividendchannel.com", indicaban que tenia un rendimiento histórico mayor al 10%, yo lo analice y constate que desde el 2009 tiene incrementos casi constantes en el dividendo trimestral, ademas su precio ha fluctuado entre 12 y 16 dolares los últimos 2 años, es un ETF que invierte en el sector Inmobiliario el cual esta despegando en USA y se tiene buenas perspectivas a mediano y largo plazo, así que me estrene con este ETF. Espero no haberme equivocado en mi decisión.... Saludos

    Angel

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    1. Cuando compras un ETF que invierte en USA tienes que comprarlo en dolares??? Es decir, primero cambias de euros a dolares y luego compras el ETF o puedes comprarlo directamente en euros? No sé si existen ETF's que protejan del riesgo divisa, es decir que inviertan en valores americanos o ingleses (por ejemplo) pero que tu puedas comprarlo en euros.

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    2. Hola Ángel... por lo pronto has comprado después de estudiarlo,... eso es muy positivo... ahora lo que hay que hacer es vigilar la inversión y en caso de nuevo bajón inmobiliario en USA (que no creo) actuar en consecuencia.

      Luis, lamento no ser de ayuda,... no he operado todavía con ETF y no se si lo voy a hacer en algún momento, por lo que espero que alguien que lo haga te conteste con conocimiento de causa. Discúlpame.

      Saludos

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    3. Hola Luis, lo que pasa es que yo tengo una cuenta de inversión en USA como extranjero no residente, así que no tengo problema con el cambio de divisas, pues en esta manejo todo las inversiones que tengo en dolares.

      Saludos
      Angel

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  10. Alex2
    Respuesta a Luis:

    Das la orden en tu Broker, en mi caso Renta4; se compra en el mercdo americano y te pasan la comisión por compra (15 dólares mínimo)+ 10 euros mínimo por cambio divisa (la realidad ese cambio lo puedes ver en una ventanita que sale que pone "divisa", pero simpre como mínimo te clavan 10 euros y eso no se ve en la ventanita, está puesto en el apartado de "Tarifas Internacionales").

    Luego tienes que añadir 2 euros/mes por valor en concepto uardia, custodio o no sé qué.
    Sale caro, pero exactamente igual que comprar una acción cualquiera americana.

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    1. Gracias por tu comentario, seguro que Luis lo agradece también.
      Saludos

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  11. Hola a todos. Leo esporádicamente este blog desde verano, pero éste es mi primer comentario, así que aprovecho para saludar...

    Al hilo de lo comentado por un usuario anterior, me ha surgido una duda, que yo también tengo acerca de la retención de acciones extranjeras: Si el ETF en cuestión, en lugar de repartir dividendos provenientes de sus compañías en cartera, opta por "capitalizar" esos dividendos simplemente adquiriendo más acciones, y por lo tanto incrementando el valor de sus participaciones, el asunto de la doble imposición desaparece, al generarse el valor sólo en la cotización del ETF, y por tanto sólo sujeta a tributación en el país donde se ha hecho la compra/venta. ¿Hay alguna laguna en este razonamiento? Gracias por adelantado.
    Y aprovecho para felicitar a Don Dividendo por su excelente blog.

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    1. Hola Richard.
      Estás describiendo un fondo de inversión más que un ETF. No hay que preocuparse especialmente por esta doble imposición. Hay que saber que se pierde algo en el camino... claro... al igual que con la comisión de gestión y compra/venta, pero hay que nos permite acceder a acciones y empresas casi inabordables desde el puntod e vista de la inversión directa en bolsa
      Tu razonamiento es correcto, aunque no es aplicable a todos los ETF. Yo para invertir en dividendo no lo haría en un ETF, salvo que, dispusiera de tiempo cero total para estudio del mercado en otro caso, la inversión directa en el grupo de acciones que yo elija siempre será más positiva.
      Saldudos

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  12. Magnífico artículo sobre los ETF,s de lo más completo que he leído.
    Muchas gracias.

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  13. Pues seria interesante y no por morbo saber porque no estas interesado en invertir algo de dinero, no digo todo, en ETFs, ¿podrias decirme que..... quizá sea DEMASIADO RIESGO?. Gracias
    Gracias, por tan interesante información. Un saludo

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  14. Os paso un link a una pagina que permite hacer backtest de ETF para entender como se habría comportado una determinada estrategia en el pasado (pena que no en el futuro...)

    http://www.etf360.fr/fr/

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