Lo mejor de la semana dividendo 12 - 2015

Comienza la primavera en una semana marcada por la lluvia. Esto me permite aprovechar los tiempos en casa para repasar la cartera, su evolución durante estos casi ya tres meses de 2015 y poner foco en nuevas compras. Algo de lo que hablaremos en otro momento.

En general, el mercado nacional ha evolucionado favorablemente, aunque no todo lo bien que se han comportado otros índices con los que nos gusta compararnos:

Índice	Revalorización 2015
PSI20	24,75%
FTSE100	21,91%
DAX30	21,04%
CAC40	19,07%
EURO STOXX50	18,42%
BEL20	14,63%
NIKKEI225	12,09%
IBEX35 TR	11,63%
IBEX35	11,07%
NASDAQ100	4,50%
DJIA 30	0,76%

 

En la tabla incluyo las principales plazas europeas, alguna americana y además del IBEX35 he incluido el Ibex con dividendos (así la comparativa es algo más coherente).

 

Una revalorización del +11% en menos de tres meses es impresionante y cualquier operador de bolsa la habría firmado antes de comenzar el año, pero la verdad sea dicha se queda muy atrasada respecto a la media Europea. ¿Significa esto que en algún momento nos volveremos a encontrar? Seguramente...Eso no es para nada descartable,... ya sea porque el resto de países bajen o porque nosotros subamos más que el resto o por una combinación de ambas. La superación el viernes de valores no vistos hace cinco años pueden ser la primera piedra,... aunque sinceramente los 12.100 se me antojan una barrera muy difícil de franquear. Su superación clara significaría un nuevo tramo al alza “casi” asegurado… si es que hay algo seguro en bolsa… claro.

 

Por cierto, la aparentemente muy pobre revalorización del mercado norteamericano es efectivamente así si nos fijamos en las valoraciones en dólares. Si nos fijáramos en su valoración en Euro habrían sufrido una revalorización del orden de la Europea o superior. Lo que quiere decir, que los inversores europeos que compraron en Euros han visto su inversión revalorizarse fundamentalmente por el cambio dólar-euro, no por la mejoría de los datos de las empresas americanas, que siguen creciendo, pero en menor medida, entre otros motivos por los menores ingresos procedentes de sus exportaciones al estar fuerte el dólar... y es que tantos años continuados de subida no pueden prolongarse indefinidamente y en algún momento hay que tomarse un descanso.

 

Os comentaba la semana pasada que veía a Enagás y a Red Eléctrica para comprar. No me he decidido,... también es cierto que no ando especialmente sobrado de liquidez y eso me hace pensarme mucho más las compras.

 

En ocasiones me doy cuenta de las propias contradicciones en las que caigo. Pero no soy un robot y mis antiguos tiempos donde ponía mucho más énfasis al análisis técnico que al fundamental todavía me pierden.

 

Resulta complicado comprar REE y ENG tan cerca de máximos. Más aún cuando vienen de mucho más abajo en un camino ascendente que aunque parece imparable, algo me dice que debo esperar la rotura de los máximos anteriores para comprar o esperar un recorte en un posible enésimo fallo ante la resistencia.

 

Es justo la situación inversa a la que se produce cuando un valor baja... te vuelves avaricioso y quieres verlo más bajo todavía antes de comprar y en ocasiones no llega nunca el precio que tienes marcado de compra.

 

Pero como hemos comentado en no pocas ocasiones, nadie es perfecto,...y seguir el método no es siempre sencillo. En un incontable número de ocasiones me auto-adoctrino (la mayoría de las veces escribiendo en este blog es una de las formas más eficaces de hacerlo) para comprar sólo aquellas compañías que me parecen compañías sólidas, con un buen rendimiento actual y sobre todo con un magnífico potencial de crecimiento de dividendos... y sin embargo no siempre sigo mis propios consejos. De ahí la importancia de tener las metas escritas y de ahí que siga dándole vueltas a la cabeza con la idea de realizar compras equiespaciadas en el tiempo.

 

Resulta complejo decidir qué acciones comprar cuando todo el mercado tiende al alza,... todo parece caro...pero esto me recuerda uno de mis mayores errores de inversión o mejor dicho... de no inversión: Inditex. En los últimos tres años no he visto una oportunidad de compra. Con bastante seguridad he estado ciego. Sin embargo,... a toro pasado... te das cuenta de que he sido torpe al no invertir en esta excelente compañía.

 

Los resultados del año pasado, con un aumento de ventas del 11%, con un aumento de ventas sobre superficie comparable del 5% y un aumento de superficie de venta del 10% lo dice todo. Inditex acabó el año con 6.683 tiendas en 88 mercados distintos. Con un aumento de ingresos del 8% (18.117 Mn€) y un aumento del 7% en el margen bruto (10.569 Mn€). El Ebitda sube un 5% hasta los 4.103 Mn€ y el resultado neto otro tanto(+5%) hasta los 2.501 Mn€. Además, aumenta su dividendo hasta los 0,52€, esto es un 1,7% de rentabilidad con payout entorno al 65%.

 

Si tanto me gusta...¿Qué me ocurre?, ¿por qué no compro?... por lo dicho... siempre me resulta excesivamente cara. El PER2014 de 37,7 a precios del viernes pasado... si en 2015 crecieran sus resultados un 20% (algo optimista), seguiría teniendo un PER2015 de 31,4,... y si en 2016 volviera a crecer otro 20% (algo más optimista todavía),... el PER2016 sería de 26,2... pues lo siento... no me creo estas proyecciones y por lo tanto esta valoración me parece francamente excesiva.

 

Yo podría llegar a pagar un PER2014 de 25,... esto implica un precio de 20€, lo que implica casi un 34% de descenso. Algo que con la fuerza actual del mercado y especialmente con la fuerza de Inditex es prácticamente imposible. Pero una empresa de este tamaño, en el sector que se encuentra con cada vez mayor competencia no puedo comprarlo a una valoración tan alta como la actual. Es completamente superior a mis fuerzas y por lo tanto, prefiero esperar momentos mejores para comprar la acción a ratios menos exigentes.

 

Muchos diréis... te fijas sólo en el PER,... no te das cuenta de que la compañía no tiene deuda, ha crecido durante un ciclo económico muy negativo, tiene una diversificación geográfica y sectorial muy alta... etc.,... y puede que tengáis razón...pero comprando ahora no sería una buena acción para vivir del dividendo en mi humilde opinión.

 

Ojo,... vuelvo a insistir,... la empresa me gusta mucho,... y quien la comprara anteriormente (especialmente en su salida a bolsa u unos años despues) han dado en el clavo,... pero yo no lo hice y no puedo entrar a cualquier precio. Puede que dentro de dos años tenga que volver a escribir una entrada dándome azotes por estas palabras,.. pero actualmente Inditex no está en precio de inversión por dividendo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 11 -2015

Perdonad el retraso por esta entrada, sé que muchos esperáis la misma para leerla cuando se suele tener algo más de tiempo, los domingos, pero esta semana he estado muy liado con el trabajo, también este sábado y no he tenido ni un respiro hasta hoy.

 

El pasado viernes acabamos la semana bursátil sin pena ni gloria. No hay nada como pensar que nos vamos para arriba como para que le mercado decida llevarnos la contraria. Esto refuerza mi idea de no intentar adivinar el sentido ni los precios del mercado a corto plazo... ya que como en toda situación en la que sé afirmativamente que no tengo el control, intento no preocuparme demasiado por ella,... sin embargo, que no tenga el control no quiera decir que me olvide completamente de ella...debemos mirar al mercado con cierta frecuencia porque en ocasiones se producen ineficiencias y oportunidades que debemos aprovechar.

 

La decisión de entrar o salir de un valor (en mi caso) no se debe a que pienso en entrar en una compañía que está muy barata o salir de una acción que está muy cara. Es bastante habitual que lo que me parece un día barato, suele parecerme caro con el paso del tiempo e igualmente, lo que me parece hoy caro, mañana no me lo puede parecer tanto.

 

Mis decisiones de inversión, en primer lugar son de muy largo plazo. Tan largo plazo que me sentiría muy afortunado si no tuviera que vender nunca. Y en segundo lugar, el objetivo de la inversión es la obtención de una renta (dividendo) en la actualidad que me permita reinvertir y aumentar mi capacidad de inversión futura, pero sobre todo obtener rentas en el futuro.

 

Pero hoy, como introducción previa de las noticias de esta semana quería hablar de otro tema:, quería hablar de Formación. Muy de vez en cuando, en alguna reunión con un grupo más o menos numeroso de personas, con las que tengo cierta relación laboral o personal y en menor medida familiar, intento (digo intento porque suelo alcanzar poco éxito) sacar algún tema de finanzas.

 

El desconocimiento general es asombroso, pero esto no me preocupa, ya que puede resolverse fácilmente con formación,... lo preocupante es el desinterés absoluto por un tema tan importante como éste.

 

No pretendo que todo el mundo sea un experto, ni tan siquiera un aficionado a las finanzas,... ni mucho menos, pero qué menos que tener cierto interés en algo que desde mi humilde punto de vista es muy importante. Tus propia economía... esto es... tus finanzas personales.

 

Si intento centrarme en inversión en general... no consigo más que me hablen de depósitos,... del bajo tipo de interés y de que prefieren tener el dinero debajo de una piedra,... alguna persona (supuestamente más avanzada) me habla de su decisión hace años de tener un plan de pensiones porque se lo dijo su amigo el director de su sucursal bancaria... no sabe muy bien cuánto dinero tiene, pero sabe que ingresa un poco de su sueldo todos los meses para que cuando pueda jubilarse puede tener una pensión mejor... bueno... eso es lo que cree.

 

Si intento centrarme en bolsa...lo más normal que me digan es: "¿Inviertes en bolsa?... está loco...", "Vas a tirar todo tu dinero a la basura", "en bolsa sólo ganan los ricos",...o "en bolsa no gana nadie"...

 

Ahora, además, con los bajísimos tipos de interés que ofrecen los depósitos cada vez son más los que vienen a preguntarme... "¿qué hago con el dinero?"... lo que hago normalmente es felicitarles...por dos motivos:

 

Primero porque son o han sido capaces de ahorrar. Esto en una sociedad actual del consumismo es difícil.

Segundo porque se preocupan por rentabilizar su ahorro... y éste es un paso ya próximo a lo que creo que debería ocurrir en algún momento: ¡Que la gente actúe!,... que no sea pasiva esperando que le resuelvan sus problemas.

 

Sinceramente creo que la formación financiera debería ser una asignatura obligatoria en las escuelas para nuestros hijos. No estoy diciendo que enseñemos a los niños a ser banqueros en potencia, ni economistas, ni inversores... pero sí deben tener conceptos que les ayuden a valorar, gestionar e incrementar su dinero.

 

Hablar en dinero en España entre adultos es casi un tabú. No sé cuantas veces me habrá dicho mi madre...."no hables de dinero que es de mal gusto",... así que los niños... que generalmente aprenden viendo y oyendo de sus padres, no tienen muchas opciones de aprender la importancia del dinero en nuestra sociedad.

 

Desde luego, el dinero no es lo más importante, ni mucho menos, pero su ausencia sí que es un verdadero problema,... y esto no podemos olvidarlo nunca.

 

Os voy a poner un paralelismo no económico... Con mucha frecuencia me han dicho que posiblemente los mejores comerciales del mundo sean norteamericanos... ¿alguien se ha preguntado por qué?... yo lo he hecho... y creo haber encontrado una respuesta sencilla que son las que más me gustan y aunque quizás no sea la verdadera respuesta sí que habrá contribuido a ella: Desde pequeños, muy pequeñitos, en los colegios tienen asignaturas donde deben defender sus ideas en público... esto les hace ser personas más abiertas, desinhibidas, extrovertidas... y en definitiva más preparadas para hablar y escuchar ante todo tipo de públicos... valores muy necesarios en un buen comercial.

 

Si preparamos a nuestros hijos tendrán más oportunidades de superar los retos del futuro. Está muy bien que les apoyemos en lo que les gusta o nos gusta, llámese futbol, baloncesto, tocar el piano o la guitarra,... pero pocos, muy pocos serán los que consigan ganarse la vida jugando al futbol, al baloncesto, tocando el piano o con una guitarra... pero todos, absolutamente todos tendrán que decidir qué hacer con su dinero. Démosles herramientas, ellos tendrán la decisión en sus manos.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

Lo mejor de la semana dividendo 10-2015

 

La semana pasada cuando os presentaba la actualización del Semáforo una vez finalizadas la mayoría de las presentaciones de resultados de cierre de 2014 habíamos terminado una semana en la que la mayoría del mercado estaba fuerte. El Ibex Total Return (el que incluye los dividendos) superaba los máximos históricos dejando un hueco al alza y se apuntaba una revalorización del 2,75%. Aunque nos la prometíamos felices, la realidad de esta semana ha sido diferente y hemos cerrado la semana con una caída 0,75%, eso sí, técnicamente ha pasado algo que se puede considerar como sano: Durante la semana se ha cerrado el hueco dejado enl a semana anterior y se ha reconfigurado la figura al alza por lo que el escenario que es más probable es el de continuidad de las subidas y vuelta a máximos.

 

Pero la bolsa no siempre atiende a probabilidades y nos puede deparar nuevas sorpresas las próximas semanas, aunque todo apunta en el mismo sentido y es que la mayoría de los resultados de las empresas españolas, la avalancha de buenas noticias que se avecinan (pre-electorales), los bajos tipos y las bajísimas remuneraciones de los depósitos y si a esto sumamos la recarga que ofrecen las compras de deuda del BCE, todo este cóctel hace que la balanza se incline mucho hacia el lado de las subidas.

 

Las acciones con un mayor componente cíclico, como Ence o Acerinox, por ejemplo, arrancaron hace tiempo y se encuentran muy cerca de superar resistencias o ya la han superado y tienen camino "casi" libre para desarrollar un buen tramo al alza.

 

Y ¿por qué digo todo esto?. Pues la respuesta es muy simple: Me gustaría recordar que para las empresas sólidas, toda bajada inesperada no es más que una oportunidad de entrada que hay que aprovechar. Ahora todo nos parece caro y cada vez nos va a parecer todo más caro, pero, si por algún motivo tenemos la oportunidad de comprar con descuento, hay que aprovecharlo. Esta semana hemos tenido dos oportunidades, a mi juicio, claras. Recientemente en el mercado nacional con la colocación que realizó CVC de Abertis y en Estados Unidos, Omega Healthcare Investors (OHI) el pasado viernes perforaba ampliamente los 40$ a la baja, alcanzando los 37 altos a raíz de una noticia de un dividendo de 0,36$. OHI normalmente venía pagando 0,53$ al trimestre, por lo que le mercado salió en desbandada del valor, pero la realidad es que el dividendo está intacto. OHI pagará el dividendo prorrateado de 2 meses (en lugar del de 3) por su fusión con Aviv, por lo que realmente el dividendo ha vuelto a subir un trimestre más hasta 0,54$ y tras la fusión con Aviv se normalizará la situación (Por cierto, admito que casi todas las REIT han bajado el viernes con la excusa del repunte de la nota a 10 años del Tesoro).

 

Lo más probable es que tanto ABE como OHI recuperen y superen pronto el precio que tenían sus acciones antes de estas noticias que los inversores no contemplaban, pero si sabemos que las compañías tienen un fondo sólido, estos son los momentos que tenemos que aprovechar.

 

Por cierto, CVC ha indicado que se da un plazo de 3 meses para vender el resto de su participación en Abertis, por lo que esto puede penalizar su cotización durante un tiempo todavía.

 

Aunque hay que aclarar que como argumento en contra a la continuidad de las subidas nos encontramos a una serie de valores muy pesados que son incapaces (por ahora) de superar sus resistencias, como Telefónica, BBVA, Santander, Repsol, etc. Sin estos valores superando resistencias relevantes, tenemos garantizada volatilidad y nuevas oportunidades de entrar a mejores precios.

 

Estados Unidos sigue muy fuerte, se encuentra en máximos (bueno, el SP500 y el DJIA estan al 2,3% del máximo) y da vértigo entrar, lo sé,... pero es que su economía sigue marchando bien, y parece que la cancelación de los estímulos de la FED no ha mermado para nada la fuerza de una bolsa que sólo descansa para subir con más fuerza. Aunque ahora invertir en EE.UU. tiene otro problema, la fortaleza del dólar o mejor dicho, la continua debilidad del Euro, que tiene pinta de seguir a la baja un buen tiempo y esto disminuye nuestra capacidad de inversión en ese mercado ya que ahora con el mismo dinero podremos comprar menos acciones de compañías norteamericanas que hace unos meses.

 

Con todo, y justamente por lo que parece ser un periodo prolongado de Euro débil, quizás convenga ir adelantando compras, porque EE.UU. no tiene pinta por ahora de aflojar y quizás, solo quizás, cuando se decida a bajar, el Euro se encuentre por debajo de 1$. Sea como fuere nuestras inversiones no deben guiarse por un "puede que"... o "quizás"... si pensamos que el valor (nacional o extranjero) es de una compañía que consideramos adecuada para vivir del dividendo, se encuentra un buen precio y nos ofrece una rentabilidad interesante entonces... invertimos. Que sean otros los que especulen. Nosotros nos podemos equivocar (yo el primero), pero si con un error aprendemos algo,... no se habrá perdido todo.

 

Esta semana he aprovechado la nueva liquidez disponible para comprar un pequeño lote de Abertis y este viernes otro lote de OHI. Mi inversión en Abertis está cubierta ya para todo el año y la de OHI también. Ahora tengo que buscar otras oportunidades, salvo que ambas se pongan a precio del que considere ganga (Abertis por debajo de 13 y OHI por debajo de 32$).

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

Actualización del Semáforo Cierre 2014

 

Este Semáforo se ha hecho esperar mucho, lo sé, pero creo que tiene más sentido publicarlo tras el cierre de la mayoría de los resultados trimestrales. Además, por estas fechas se realiza la presentación de los resultados de cierre de ejercicio, por lo que esta información es muy importante para inclinar la balanza de las decisiones hacia uno u otro lado.

 

Por este motivo y desde ahora en adelante publicaré el Semáforo cada vez que se realicen las respectivas presentaciones de informes trimestrales.

 

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización. Como en otras ocasiones el semáforo me ocupa mucho tiempo y no he podido realizar la entrada de resumen semanal, disculpadme.

 

El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

 

No viene mal recordar el código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

 

Los resultados de las compañías de 2014 en general siguen mejorando, por lo tanto algunas compañías comienzan a elevar sus dividendos, otras retoman el pago tras recortarlo en años anteriores y algunas cambian la forma de distribuirlo pasando de scrip a metálico, etc.

 

Esto es un muy buen síntoma de mejora general de las circunstancias y apoya la tesis más probable de crecimiento en los próximos años, por lo que desde mi humilde punto de vista, poco a poco tendremos que empezar a cambiar el chip y mirar más hacia adelante que hacia datos pasados. Con esto quiero decir, que muchos valores siguen presentado números no demasiado atractivos a cierre de 2014, pero sin embargo, han despejado su horizonte (bien realizando ventas y bajando deuda, como Telefónica y ACS, optimizando procesos y bajando costes, como Acerinox, invirtiendo, como Gas Natural,...etc.) por lo que mirar las cifras de 2014 no es demasiado significativo y tendríamos que comenzar a estimar cifras de futuro para determinar dónde estaremos próximamente.

 

Esto se dice mucho más fácil de lo que se hace,... sobre todo debido a la enorme dificultad de "estimar" los resultados futuros. Ni los analistas que más y mejor estudian los valores son capaces de acertar los próximos resultados... hay demasiadas circunstancias que pesan en los mismos y mucho más si consideramos la "flexibilidad" e "imaginación" de los departamentos de finanzas de las compañías cotizadas. Pero para nosotros no es tan importante cuadrar el número, sino saber o intuir una tendencia favorable o desfavorable en los resultados y hacer el adecuado seguimiento, al menos trimestral, de los valores que son de nuestro interés.

 

En estos momentos, donde es especialmente tentador vender al ver fuertes revalorizaciones en nuestra cartera, es cuando tenemos que ser más fuertes. Todavía es muy pronto si lo que se quiere es realizar una operativa de comprar barato y vender caro. Es más, actualmente croo que ya no podremos comprar barato... más bien yo diría que estamos en momentos de comprar caro para vender más caro todavía.

 

Ojo. Los valores rara vez suben sin realizar descansos. Así que paciencia,... y a espaciar compras, ya que vamos a elevar el precio medio de las mismas. Esto es algo que sabíamos que tenía que pasar, y aunque no es óptimo para mí, ya que siempre he deseado un mercado lateral bajista para seguir formando la cartera a mejores precios, nos toca rascarnos más el bolsillo porque parece que nos vamos para arriba. Por todo esto, debemos ser más exigentes con los criterios de entrada pero centrándonos en lo que nos depararán las compañías en el futuro y no tanto en sus resultados de hoy.

 

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:   

 

Telefónica: Baja a zona ámbar.

La operadora ha presentado unos resultados de cierre de 2014 de los que yo llamo borrón y cuenta nueva porque sientan la base de crecimientos futuros. Actualmente 3.000 Mn€ de beneficio saben a muy poco, pero la política de dividendos parece clara. La retribución parcial en scrip tiene fecha de caducidad y viene acompañada de amortización de parte de su autocartera, por lo que el dividendo en scrip no es dilutivo y puede contabilizarse como tal si no toco, casi en su totalidad. Espero un futuro mucho mejor para la operadora tras la fuerte disminución de la deuda que conseguirá si se finaliza adecuadamente la venta de O2 UK, siempre y cuando el resto de frentes abiertos no la penalicen más (hay que vigilar la evolución en Brasil, donde está invirtiendo mucho y tras los juegos olímpicos yo no las tengo todas conmigo con este país). Por debajo de 14€ se puede comprar a largo plazo, pero creo que es mejor esperar a una oportunidad en forma de recorte por la posible ampliación de capital para las compras de Brasil.

 

Banco Santander: Baja a zona ámbar.

Aunque me alegra que ahora pague en efectivo, yo tenía descontado que el dividendo sería del 50% del que distribuía en scrip, y al pagar sólo 0,15€ en metálico la retribución queda por debajo del 2,5% mínimo que yo solicito a una acción para comprarla, por lo que sólo considero que se debe acumular por debajo de 6€, sobre todo, mientras la retribución no crezca.

Tengo que aclarar que si alguien quiere comprar algunas acciones de Santander, no veo problemas en ello (para mis niños voy a seguir haciéndolo ya que ellos tienen mucho más tiempo que yo y el interés compuesto de muchos años juega a su favor), pero el mar está lleno de peces como para empeñarme sólo en éste.

 

Duro Felguera sale de la zona ámbar y pasa a rojo.

En la edición anterior del Semáforo pasó de verde a ámbar y ahora desciende a rojo. Salir de la zona roja le va a costar mucho. No es que la empresa no me guste, no es que no crea en ella, es que no comparto la decisión de volver a recortar el dividendo cuando tiene un 10% de autocartera que podría repartir o amortizar durante los próximos dos o tres años mientras mejora su situación para no tener que bajar el dividendo. Sin embargo, la bajada del pasado viernes del 33% del dividendo (de 6 céntimos a 4 céntimos por trimestre) hace que ponga la acción en venta y liquidaré la posición en breve. La empresa está adaptándose a unos márgenes más en línea con su sector pero no estoy cómodo con ella tras esta última decisión de su consejo de administración. Los pésimos resultados también ayudan en la toma de esta decisión. Admito mi error y tomo una acción correctora.

 

Indra desciende a ámbar:

Poco ha durado en la zona verde y es que con los resultados de cierre de 2014, donde yo esperaba algo similar a 2013, Indra ha realizado unos aprovisionamientos y considerado unos deterioros y unos no recurrentes muy importantes que afectan sobremanera el beneficio y le ha hecho entrar en números muy rojos (-92 Mn€). Desde luego la palabra profit warning no existe en el vocabulario de Indra y ha preferido dar una sorpresa desmintiendo lo que mantenía hace tres meses que aseguraba un flujo de efectivo de 100 Mn€. Quizás el cambio de dirección ha sido vital para realizar un borrón y cuenta nueva, pero éste ha sido tan severo que las pérdidas (creo que no esperadas por el mercado por lo que ha subido la cotización esta semana que está acabando) probablemente supongan un castigo fuerte en la cotización próximamente. Por mi parte, creo que debemos esperar acontecimientos y actualmente no vender, ya que probablemente se estén sentando las bases para un futuro crecimiento. El prometido investor´s day de Junio será muy interesante.

Si eliminamos el efecto extraordinario negativo no recurrente los resultados no son malos, por lo que sigo pensando que al largo plazo la inversión en Indra es buena,... pero ahora creo que tendremos precios mejores que los actuales y no creo que sea momento de entrar.

 

Omega Healthcare Investors desciende a ámbar:

La presión reciente de la acción se ha debido a la emisión de unos 9,5 millones de acciones adicionales (es una forma habitual de los reit de obtener financiación) que ha empleado fundamentalmente para amortizar deuda de vencimiento en 2020.

A un Reit le pido más rentabilidad de lo normal (entre 5,5% y 6%), lo que supondría entre 36,3$ y 39,6$ considerando el dividendo de los próximos 12 meses. El mercado americano inmobiliario es demasiado fluctuante como para pedir menos y mientras no esté por debajo de 40$ no compraría.

 

Philip Morris desciende a ámbar:

Las perspectivas a largo plazo, sin ser tan favorables como hace 30 años, siguen siendo buenas. Sin embargo, la fortaleza del dólar no le sienta bien a las cuentas y la constante presión contra el tabaco en casi todos los mercados tiene su influencia y esto es innegable. Esta situación no parece que sea pasajera en el corto plazo. La debilidad de los resultados de los siguientes trimestres nos puede proporcionar una zona de entrada mejor que la actual, por lo que endurezco la zona de compra por debajo de 80$ y no descartaría la zona de entre 70$ y 75$. Zona en la que volvería a verde.

 

Zardoya Otis desciende a ámbar:

Si no ha tocado fondo en cuanto a resultados, le debe quedar muy poco ya que la obra nueva poco más puede caer y en los mantenimientos sigue bastante estable. Sin embargo, en bolsa ha subido demasiado y creo que no debemos comprar a cualquier precio. Sólo compraría por debajo de 10€.

 

Gas Natural asciende a verde:

En general he endurecido los criterios de entrada,... de ahí el elevado número de descensos de verde hacia ámbar, pero con GAS hago una excepción. La compra en Chile comienza a aportar en este ejercicio de forma real y espero crecimientos próximos de dividendos manteniendo el payout. La compañía está a precio aceptable (que no excepcional) y puede comprarse mientras no supere los máximos anteriores, aunque yo no descartaría que nos volviera a dar una excelente oportunidad de entrada cerca de los 20€. Recuerden,... esto es bolsa y no hay certezas absolutas.

 

Endesa: Sube a ámbar

La empresa puede convertirse en una nueva Zardoya. Restringirla a España y Portugal va a limitar su crecimiento, pero los altos flujos de efectivo que mueve le permite soportar el endeudamiento que le ha "endosado" la matriz para cobrar el megadividendo del año pasado. El posible aumento del payout hasta casi el 100% puede seguir empujando su dividendo y la recuperación del mercado eléctrico en la península debe mejorar los resultados. Aunque prefiero a Iberdrola sobre Endesa, no descarto comprar si se pone a buen precio.

 

Por último comentar Bolsas y Mercados (BME), su reciente aumento del dividendo (+14,54% anual hasta 1,89€ en consonancia con el aumento del BPA). Los volúmenes negociados siguen mejorando, y la compañía seguirá experimentando mejoras en sus beneficios. La entrada de Alba en el accionariado fuertemente nos avisa de su todavía potencial crecimiento a pesar del excelente año de revalorizaciones experimentado. Cuando un valor supera máximos históricos descontados dividendos y entra en subida libre, la única referencia que tenemos es los valores alcanzados contabilizando los dividendos. En el caso de BME nos encontramos con resistencias en 40€ en primer lugar, sobre los 45€ y luego en 52€. Los precios de las acciones suelen tener memoria ya que inversores que se quedaron atrapados en los máximos anteriores recuerdan que compraron a esos precios y tienen la tentación de liquidar por esas zonas, de ahí que generalmente sean zonas difíciles de superar, pero éstas son las próximas referencias. Por lo tanto, para quien no la tenga en cartera, se puede ir incorporando en cada recorte que se produzca y para los que las tenemos a precios mucho mejores... es hora de ir empeorando el precio de entrada porque tiene pinta de seguir subiendo.

 

No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, aunque ya os he resumido los cambios, espero que os resulte de interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 08-2015

Normalmente nos alarmamos cuando la bolsa queda presa de las noticias que agitan los precios de las acciones. Un día, sin aviso previo, los especuladores hacen su agosto por noticias remotas y lo mismo se hunde el mercado de sube eufóricamente.

 

Pero ahora, estamos en una situación, en mi opinión, completamente diferente. No hay noticia que realmente pueda con las ganas de comprar y por lo tanto la bolsa sube más de lo que baja. Hoy, no sé si llamarlo euforia, quizás sea algo precipitado, pero sí podemos hablar de cierto optimismo que hace que las noticias malas sean menos malas y que las buenas sean muy buenas... o quizás todo el mundo se ha vuelto muy listo y por ejemplo, el mercado ya descontaba el acuerdo con el nuevo gobierno Griego, por mucho que desde Alemania,... perdón, quiero decir desde el Eurogrupo se insistía en que veían muy negro un posible acuerdo.

 

Aún con el riesgo que supone, tengo que decir, que esta sensación de inmunidad puede durar mucho tiempo (meses como poco)... aunque no hay nada mejor que decir esto para que la semana próxima tengamos una corrección de cierta importancia, que sería vista por mí como una oportunidad para comprar más ... pero admito que mi pensamiento, al menos en lo que se refiere a empresas cotizadas en España, es claro: Todavía hay bastante margen de subida.

 

Y la pregunta es... después de tanto subida... ¿merece de verdad la pena seguir comprando?

 

Sinceramente no creo que haya una respuesta única a esta pregunta, ya que dependerá de las circunstancias personales de cada uno.

 

Desde luego, si supiéramos que la bolsa va a corregir con antelación, deberíamos vender para comprar más barato y así hacer crecer el patrimonio... estaríamos haciendo trading. Pero,...

 

¿quién nos asegura que la bolsa no va a seguir subiendo y las correcciones futuras no lleguen a los precios actuales?...

 

La palabra clave de la pregunta anterior es "asegura"... porque nada en la bolsa es seguro, y la respuesta a seguir comprando o no depende de vuestra aversión al riesgo.

 

Tras tanto subir, el riesgo de recortes intuitivamente parece mayor, pero estadísticamente esto es discutible,... la mayoría de los que hemos comprado hace tiempo nos encontramos con nuestras carteras en verde y como os decía la semana pasada, tentados de realizar alguna venta en jugosos beneficios.

 

No culpo si alguien quiera hacerlo,... es humano... además, el instinto de preservar lo ganado lo tenemos en nuestro ADN,... pero el inversor en dividendos tiene una pequeña ayuda, un pilar en el que se soportan sus convicciones. Si vendemos las acciones dejamos de cobrar dividendos y el fundamento de nuestra filosofía de inversión es reinvertir los dividendos.

 

A los inversores en dividendos nos cuesta mucho más vender que a los tradicionales inversores a largo plazo de buy&hold. Los inversores value tienen ventanas claras de venta: Cuando la empresa que han comprado alcanzan su precio objetivo pueden vender y no sienten ni el más mínimo remordimiento... pero el inversor en dividendo es casi como si perdiera su trabajo... pierde una fuente de ingresos que tendrá que reemplazar por otra que sea mejor... y eso siempre es difícil.

 

Quizás, una de las debilidades más claras del inversor en dividendos sea esta... ¿cuándo vender?... muchas veces me habéis preguntado y siempre he respondido lo mismo...y es que vender porque la empresa ha subido mucho no es motivo suficiente cuando se invierte por dividendo.

 

¿y por qué digo que es una debilidad?... porque al realizar tan pocas ventas, al estar rodeado siempre de las mismas compañías se acaba cogiendo "cariño" a las empresas y corremos el riesgo de no ver los defectos que tiene o que adquiere con el tiempo. Justamente, por este motivo añado evaluaciones y parámetros técnicos a la hora de estudiar las compañías, porque esto nos puede dar la pista necesaria para detectar estos defectos.

 

Como muestra... un botón... Duro Felguera (MDF) es una compañía a la que tengo en buena estima, quizás más de la que se merezca por lo poco trasparente que es en general y con los accionistas. Es la típica empresa que opera como muchas familias... donde los problemas y los trapos sucios se lavan en casa... Pero esto en el mercado no debe ser así, por lo que sólo puedo analizar lo que nos presenta trimestralmente y estos últimos trimestres ha sido preocupantes. El jueves de la próxima semana presenta resultados de cierre de 2014 y tengo muchas ganas de estudiarlos para saber si estoy equivocado al mantener mi confianza en la compañía. Por ahora, en bolsa ha recuperado buena parte del camino perdido,... ahora hay que contrastar si la subida es o no justificada.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:     

Lo mejor de la semana dividendo 07-2015

Para ganar dinero en bolsa muchos inversores de todo tipo tanto a corto como a medio y largo plazo tienen generalmente la necesidad de averiguar el sentido en el que se moverán los mercados. Comprar barato y vender caro, o comprar caro para vender más caro todavía resulta ser su fuente de las ganancias. Salvo cuando se opera en corto que buscan justamente lo contrario, claro.

 

Sin embargo, los inversores en dividendos tenemos una visión algo menos dependiente de las valoraciones del mercado de acciones, y tenemos que intentar aprovechar esta característica para no cegarnos por el precio de la acción a la hora de entrar o salir de un valor. Nuestro objetivo es distinto, buscamos una renta que nos aporte tranquilidad en el futuro, buscamos sentirnos, en cierta medida, dueños de las compañías de forma que sean otros los que trabajen para nosotros y no hay nada mejor que una compañía que tenemos en cartera, tenga buenos resultados, crezca, mejore su retribución y por lo tanto nos suba nuestro sueldo, perdón, dividendo sin tener que hacer nada por ello... bueno... nada más que mantener las acciones en nuestra cartera.

 

Alguna vez he comentado que no suelo mirar el valor total de mi cartera de valores, ni la revalorización que tienen mis acciones... pero que no lo suela hacer no quiere decir que no lo haga nunca... y tras las subidas de esta semana he dado un vistazo al parámetro de revalorización y ahora estoy algo arrepentido... porque ver casi todos los valores de la cartera tan positivos genera tentaciones de otra época que hace mucho tiempo tenía olvidadas. Mi único valor en pérdidas es Duro Felguera y ya es inferior al 10%.

 

Este año tenía previsto desprenderme del resto de mi cartera de trading. Aún no he vendido nada (sólo ha pasado un mes y medio de 2015 y no tengo prisa). Pero el verdadero motivo es que no ha saltado ningún stop. Mis stops (de ganancias) son mentales y mi estrategia es la de trailling stop que os contaba en alguna ocasión y que vuelvo a explicar un poco mejor atendiendo a algún correo:

 

Mientras la acción sube, el stop de beneficios sube con la acción a una distancia determinado (un porcentaje de stop)...digamos a un 5% o un 10% por debajo del máximo y cuando la acción baja, el stop se mantiene,... de forma que si la acción cae lo suficiente como para perder el stop, en ese momento deberíamos vender las acciones. Este proceso se entiende más fácilmente en el siguiente gráfico:

 

 

En él podéis ver la acción de Yahoo! en los últimos años, que al calor de su inversión fundamentalmente en Alibaba se ha revalorizado mucho. La curva verde representa aproximadamente un trailling stop del 10%,... es decir,... cuando la acción ha bajado un 10% desde su anterior máximo, vendemos. La curva roja supone una trailling stop del 25%.

 

Si se pone el trailling stop muy ajustado, corremos el riesgo de quedarnos fácilmente fuera del mercado y perdernos una buena subida,... pero si ponemos uno muy amplio perderemos mucho de lo anteriormente ganado y corremos mucho riesgo al tener un stop muy alejado del precio.

 

Retomando el tema con el que comencé,... la semana ha cerrado con unas fuertes subidas y muy generalizadas. Aena cumplió con el guión previsto y salió muy bien,... diría yo que hasta demasiado bien y ha generado grandes ganancias latentes en un cortísimo plazo (Felicidades a los premiados) a quien quiso y pudo entrar en la colocación, pero no cambio mi opinión de la compañía por esta meteórica subida inicial y sigo mi camino en búsqueda de inversiones más tranquilas.

 

Por cierto, tras la salida de Aena que venía ocupando la práctica totalidad de los titulares económicas, nos espera la próxima semana la salida del Yieldco de ACS. Hablo de Saeta, la compañía con la que ACS saca a bolsa buena parte de su inversión en renovables.   

Lo mejor de la semana dividendo 06-2015

Hoy os quería traer el gráfico de largo plazo del Ibex35:

Nuestro índice rector tiene una peculiaridad que lo diferencia de por ejemplo su hermano Alemán el DAX, el Ibex35 descuenta los dividendos y esta situación merece la pena comentarla ya que puede llevarnos a alguna confusión.

 

A continuación podéis ver un gráfico de largo plazo del DAX30:

El DAX35 supera por un 35% los anteriores máximos relativos que se produjeron en 2007, mientras que nuestro Ibex35 se encuentra un 33% por debajo de esos mismos máximos.

 

Pero si consideramos el IBEX35 TOTAL RETURN (el que cuenta los dividendos), la situación, aunque no se iguala,... si que mejora bastante, quedándose el Ibex en la misma zona que allá por 2007:

 

No es un gran consuelo, pero no estamos tan alejados como puede parecer en primera instancia de la evolución que ha tenido el mercado de valores Alemán.

 

Si alguien se pregunta por qué le cuesta al Ibex avanzar,... quizás pueda ver en esta situación la dificultad de superar los máximos de 2007. Si la Bolsa fuera un reflejo real (dicen que adelantado) de la economía, la superación de los máximos de 2007 significaría que hemos superado,... mejor dicho,... que pronto superaremos la situación que teníamos por aquel entonces,... cuando España se creía una "superpotencia" y quería entrar en las reuniones del G7.... pero... ¿de verdad merecemos superar esa valoración?. En cada casa tendremos una opinión distinta... pero en promedio... la respuesta creo que todos la conocemos.

 

La revisión rápida del Ibex (sin dividendos) nos hace pensar en una continuidad de la corrección y no sería descartable que viéramos al índice por debajo de la zona de 9.000 puntos o incluso más abajo cerca de 8.000 y en esto la incertidumbre y el posible default de Grecia puede contribuir notablemente.

 

Pero por otro lado, la revisión del Ibex (con dividendos) muestra dificultades en superar la zona de máximos anteriores de 2007 y apunta por igual tanto a una posible rotura de los máximos de 2007, con lo que se abrirían las puertas a ampliar el ciclo alcista del que venimos gozando desde comienzos de 2012... como a una corrección de cierta consideración.

 

En definitiva,...esto es bolsa,...y sólo sé que no sé nada... y justamente por lo mismo, porque los gráficos tienen muchas interpretaciones es mejor no mirarlos demasiado (y con esto me estoy auto-regañando), porque en ocasiones tantas rayitas de tendencias, resistencias, fibos... etc... no nos dejan ver la verdad que hay detrás de una empresa.

 

Si los gráficos representaran la verdad de la empresa... no se podría ganar dinero en bolsa... los gráficos nos dicen el precio que los inversores están dispuestos a pagar en un momento determinado por una acción... no el valor de la compañía... igualmente, muchas, muchas veces, nos dejamos... bueno... me dejo cegar por la revisión de las cifras de la compañía... que si ventas, márgenes, deuda, beneficio, dividendos,... etc... y en ocasiones es mejor la simple "intuición" que el gráfico o que las cifras del momento de una empresa que puede estar atravesando una situación temporalmente mala. Saber que una compañía nos va a acompañar con certeza en los próximos 20 años me da confianza a la hora de invertir... mucha más confianza que una rotura de resistencia o que un apoyo en una alcista... o que un par de años de beneficios crecientes.

 

Con esto... lo que quiero decir,... es que tenemos muchas herramientas para decidir si entramos o no en una compañía. Pero la decisión de si una compañía vale o no para nuestro estilo de inversión en dividendos debe verse muy influenciada por parámetros cualitativos, sin abandonar los cuantitativos, claro, pero dando más peso a los aspectos cuantitativos para no hacer entradas en momentos poco adecuados y no tanto para ver si la empresa nos vale. Si nos equivocamos entrando en un momento malo... la calidad de la empresa nos ayudará a resolver el error,... y si medio "acertamos" con el tiempo a la hora de entrar en una compañía "buena", estaremos potenciando la inversión.

 

Aviso: Así pienso yo y esto os lo cuento en el blog por si a alguien le sirve,... pero que cada cual sea consecuente de su estrategia y pensamiento.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 05-2015

 

Una semana más el mercado continúa con una elevada volatilidad. Yo pensaba que por las excusa de los resultados electorales en Grecia, sin embargo y aunque esto ha contribuido, ha sido el precio del petróleo el que sigue siendo el verdadero dolor de cabeza y fuente de incertidumbres, presentes y futuras.

 

La semana pasada os indicaba que tenía que leerme mejor la documentación de salida a bolsa de Aena antes de opinar y de tomar una decisión. Y aunque no he podido estudiarlo todo lo a fondo que me gustaría, sí me he formado una opinión. Ya os adelanto que No voy a acudir a la OPV. Y lo hago en coherencia de mi criterio habitual de quizás hasta excesiva prudencia de este blog, pero no puedo evitarlo. Quien nace lechón...muere cochino.

 

Aunque admito que hay cosas que me gustan:

 

La entrada de Alba (empresa con ojo clínico para las inversiones) y Ferrovial (que entiende y muy bien el negocio) me resultan muy interesantes, así como la posición de monopolio de la compañía,... el hecho de que el Estado haya realizado inversiones durante los últimos 10 o 15 años y que Aena ha podido financiar con deuda procedente del Banco Europeo de Inversiones al 2% en lugar del 3 o 4% de interés que tienen que pagar sus análogos Fraport o AdP, las posibilidades teóricas de mejora de eficiencia que podría realizar próximamente (aunque ya ha sufrido lo suyo poniéndose "guapa" para la salida a bolsa) y sobre todo, porque el gobierno no puede permitirse un fracaso en la colocación y por lo tanto la acción creo que va a subir seguramente de aquí a fin de año (elecciones y un Bankia 2 no son compatibles).

 

También hay cosas que no me gustan nada y suponen unos riesgos importantes, entre los que destaco:

 

Los accionistas del núcleo duro no podrán tomar decisiones de más de 20 Mn€ sin aprobación del consejo de ministros, la compañía no ofrece previsiones de beneficios, los riesgos ligados a los aprovisionamientos por justiprecio de las expropiaciones en Barajas (y no sé en cuantos sitios más), que si la ley de régimen aeroportuario 18/2014 está en tela de juicio en Cataluña y Canarias, además que el estado continuará teniendo el control de la operación de Aena y sus intereses pueden diferir del resto de los accionistas, su deuda... y un largo etcétera, pero a mí, lo que más me preocupa es la evolución de ingresos y el bloqueo de las tasas aeroportuarias en un largo periodo de tiempo tal y como ha decidido el gobierno que los ha congelado hasta 2025.

 

Y con estos pros y contras... ¿qué me inclina hacia uno u otro lado?,...porque hay que tener claro que el negocio perfecto no existe y todas las compañías tienen amenazas y debilidades al igual que oportunidades y fortalezas... pues muy sencillo: Los datos económicos que conocemos de su evolución reciente:

Mn€	2009	2010	2011	2012	2013
Cifra de negocio	1.859	1.918	2.309	2.664	2.871
Gastos de explotación	2.138	2.150	2.348	2.447	2.184
Ebitda	442	572	856	1.050	1.558
Deuda	10.397	12.415	12.313	12.615	12.065
Beneficio Después de Impuestos	-325	-275	-220	-70	580

 

Hasta aquí,... todo parece una recuperación impresionante de una empresa que tenía problemas... ¿verdad?,... Recuperación... que quizás podamos catalogar de increíble.

Por otro lado, repasamos los resultados de los 9 primeros meses de 2013 y 2014:

Mn€	1T-3T 2013	4T 2013	1T-3T 2014	4T 2014e
Cifra de negocio	2.214	657	2.328	691
BDI	341	239	371	260

 

En 2013, resulta llamativo el gran peso en el beneficio después de impuestos del cuarto trimestre del año, representando el 41% del beneficio total del año, algo que no encaja salvo que la mayoría de los ingresos también se produjeran en este último trimestre,... y esto no es así, ya que los ingresos del último trimestre sólo suponen el 22% del total de ingresos anual.

 

En 2014 parece repetirse el mismo escenario y en la tabla os presento unos datos estimados de cierre suponiendo que se repite el crecimiento de los 9 meses anteriores, por lo que quizás hay algo que se me escape del funcionamiento de esta compañía, lo admito,... pero no me gusta esta irregularidad en la obtención del beneficio (Ojo a Fraport le pasa algo similar, pero a AdP no).

 

Si Aena termina el año con las cifras que estimo arriba, su PER quedará el día de salida a bolsa entre 10,7 y 12,6 según el rango de precios facilitado por la compañía. PER muy, pero que muy alejado del PER de AdP (que ronda un valor de 30) y Fraport (que ronda un valor de 22). Por lo que aparentemente la empresa está muy barata si la comparamos con las de su sector.

 

Me gusta comparar las tres compañías porque, además de ser el mismo tipo de empresas, tienen ingresos de un orden de magnitud similar, algo superiores los de Aena en los últimos años, pero comparables,...veamos:

Cifra de negocio	2010	2011	2012	2013
Aena (Mn€)	1.918	2.309	2.664	2.871
Adp (Mn€)	2.479	2.501	2.640	2.754
Fraport (Mn€)	2.194	2.371	2.442	2.561
Gastos de Explotación	2010	2011	2012	2013
Aena	2.150	2.348	2.447	2.184
Adp	1.933	1.867	1.988	2.097
Fraport	1.763	1.874	1.946	2.033
Beneficio	2010	2011	2012	2013
Aena	-275	-220	-70	580
Adp	309	360	343	304
Fraport	263	240	238	263

 

Como puede verse,... empresas comparables,... pero con la Española capaz de obtener un beneficio muy superior al de la competencia con ingresos similares y con gastos de explotación superiores, por lo que me queda como resumen final que han apurado demasiado la puesta de largo de la compañía,... y el margen de mejora puede que no sea tan grande como suele serlo en las privatizaciones de compañías estatales,... eso en el mejor de los casos,... porque en el peor... algo en las cifras no me gusta y no soy capaz de encontrarlo.

 

Inicialmente lo achacaba a la deuda y a la necesidad de pagos de intereses más relajada y aunque influye no es para tanto,... como ya he esbozado al inicio y aunque la deuda es alta, hablamos de algo más de 12.000 Mn€ a finales de 2013 y de unos 11.200 Mn€ en septiembre de 2014, merece la pena destacar que algo más del 50% es deuda contraída con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y otro 25% con el Instituto de Crédito Oficial (ICO),... aunque en realidad la práctica totalidad se adeuda a Enaire. Esto es una ventaja muy importante por los bajos intereses que debe asumir Aena, que tiene un calendario de pagos asumible.

 

En resumen,... si fuera mal pensado diría que no me creo los resultados de la compañía... pero como no lo soy, sólo puedo decir que no los entiendo lo suficiente,... y como siempre os comento y hago,... yo no entro en una compañía que no entiendo.

 

Eso sí,... admito que todo apunta a una colocación exitosa,... y a un primer año de ganancia para los inversores en la OPV, por lo que quizás estemos ante una interesante opción de inversión a medio plazo en busca de una revalorización. Pero de cara a largo plazo y sobre todo con vista a la obtención de una renta vía dividendos,... no confío en el mantenimiento de los mismos en el futuro.

 

Dentro de una par de años,... volveré a darle un vistazo a la compañía,... ya he comentado en otras ocasiones que el sector sí me parece interesante y el representante del monopolio español debería estar en mi cartera,... pero a un precio adecuado y después de haberse normalizado las cifras con un histórico más largo, quizás ... quizás...quizás.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana (sólo unas pocas para no aburriros tras el rollo de Aena que os he soltado)... así que espero que sean de vuestro interés: