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lunes, 15 de agosto de 2016

Actualización del Semáforo Primer Semestre de 2016

semáforo
Con algo de retraso respecto de mi plan previsto, a continuación procedo a actualizar el Semáforo de dividendos una vez se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes semestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español. Como es habitual, hemos tenido luces y sombras en los resultados, ya los iremos comentando a lo largo de esta entrada.

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

Como es costumbre en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer semestre y sobre todo por la evolución de la bolsa en los últimos tiempos.

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

ENDESA (ELE):
Resultados definidos por todos como buenos. Además, ha acordado comprar a ENEL el 60% de Enel Green Power España que no tenía (algo que todos también alaban), incluso recibe los parabienes de lo que parece ser un precio acertado.

Puede que todo sea verdad, pero el precio actual supone un PER superior a 15 para una empresa con reducidas posibilidades de crecimiento. La empresa siempre me ha gustado, pero no me gustaba su dirección. Sigue sin hacerlo, pero eso no quita que si alguien quiere un plazo fijo del 5%, puede comprar ya. Yo esperaría a tener una rentabilidad excepcional porque no veo mucho más potencial a la compañía y los ajustes y crecimiento vía deuda no es ilimitado.

Por todo ello, en mi opinión, mejor esperarla por debajo de los 15€, por lo que la pasamos a zona "ámbar" por precio.

ENAGAS (ENG):
No ha dejado de gustarme la compañía. Los resultados son los esperados y con mejor evolución de inversiones de lo previsto. Ofrece una rentabilidad por dividendo que sabemos que es creciente para los próximos años a costa de incrementar algo el payout.
Su deuda no es baja, pero paga poco por ella y está invirtiendo con paso firme y tranquilo en el exterior y reforzándose nacionalmente.

¿Qué no me gusta?. Con independencia de una situación monopolística en España que podría estar amenazada por un posible gobierno en contra (algo que veo poco probable, aun con gobierno en contra), me gustaría que tuviera más margen de seguridad en payout. No sabemos cuánto tiempo durará la política de tipos actual, así que me sentiría más cómodo con un payout inferior al 60% por si hay que tirar de payout por necesidad y no por voluntad propia.

Además, estamos en zona de máximos con IBEX muy lejos de los mismos y no es descartable retrocesos para descender. Sin embargo, por la calidad de empresa, creo que lo más probable sea verla lateral en lugar de corregir, así que pasa a zona ámbar por precio y defino una zona en la que sería verde (compra si previo menor a 24,5€).

FERROVIAL (FER):
La compañía de grandes activos y que sigue invirtiendo (Broadspectrum). Los resultados del semestre no han sido los esperados. Cifras penalizadas no tanto por el Brexit (que a la larga no presumo tantísimo impacto) como por las divisas y el resultado de la división de Servicios que cae en EBITDA fuertemente en Reino Unido.

Aunque el negocio de autopistas marcha bien, el negocio de construcción no le acompaña(EBITDA cae un 30% aunque posiblemente sea un transitorio por finalización de proyectos del año anterior).

Por el peso del Reino Unido en sus cifras (divisa) y su mala evolución en cuanto a contratos públicos en la división del servicio, creo que tendremos oportunidades nuevamente de comprarla cerca de los 16,5€. Pasa a zona ámbar.

GAS NATURAL FENOSA (GAS):
Resultados siguen estando afectado por la mala evolución del negocio de comercialización, LatAm y por las divisas. Estas situación se prolongará todavía un tiempo. Sin embargo, la compañía ha subido el dividendo a 1€, probablemente en apoyo a Repsol (esto es algo que todavía no tengo claro ya que si parte del dividendo es en scrip en realidad lo que habrá hecho es bajarlo).

Forzar el mínimo del pago de 1€, ante un previsible descenso del beneficio (aunque sea coyunturalmente) presionará el payout y podría poner en riesgo la continuidad del plan de inversiones (en el peor de los casos).


Sin embargo, en bolsa, está un 10% por encima del precio anterior al "susto" del Brexit y aunque no le veo mucho más recorrido que llegar a los 19,5€, creo que deberíamos tener tiempo para comprar en zonas mejores, por lo que desciende a nivel ámbar hasta que el precio vuelva a cotas más razonables. Zona verde de compra por debajo de 16€, pero no descarto caídas hasta los 15€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

sábado, 21 de mayo de 2016

Actualización del Semáforo Primer Trimestre de 2016

semáforo
Ya se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes trimestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español, por lo que es hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Hemos tenido luces y sombras en los resultados según hemos ido comentando en las pasadas semanas, de esta información y de la evolución en bolsa se originan los cambios en el semáforo.
 
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.
 
Como es habitual en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer trimestre y sobre todo por la evolución errática de la bolsa en los últimos tiempos.
 
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:
 
ACS:
Las inversiones en Hochtief y en CIMIC estan dando buenos frutos ya que la optimización de sus operaciones y el aprovechamiento de sinergias está mejorando los resultados de la compañía a pesar de las dificultades de operar en mercados donde la divisa atraviesa un ciclo en contra.
 
La compañía tras la desinversión de Iberdrola y el reenfoque de su actividad a lo que sabe hacer, cada vez me gusta más, además su presencia en EE.UU. es importante y es un país donde se van a seguir necesitando muchas infraestructuras, por lo que tiene un buen nicho que explotar. Sin embargo, la degrado a zona ámbar.
 
El motivo en este caso es puramente técnico: La acción no ha sido capaz de superar la línea bajista que une los máximos recientes y un descanso a la zona de 26€ o incluso la de 23€ lo veo más que probable, así que aunque creo que se puede comprar para el largo plazo ahora mismo, veo mejor retrasar las compras.
 
DIA:
En la pasada edición estaba en zona verde. No es de las compañías que tengo más claras para el largo plazo, pero hay empresas en su sector que han funcionado muy bien en Estados Unidos, otras muchas en España han aparecido y desaparecido del mapa con demasiada facilidad y eso no puedo olvidarlo. Los resultados del primer trimestre han gustado mucho al mercado que ha relanzado en bolsa a la compañía, pero veo más prudente ahora mismo esperar a que baje de 5€. Eso sí, la compraba con más moderación que otras compañías por las dudas que todavía me plantea.
 
ENO:
Los resultados del primer trimestre han supuesto un aumento de la cifra de negocio del 6,5% que se ha visto reflejada en el aumento del 4,4% de los resultados. Si bien hay que aclarar que este incremento se apoya en la disminución de resultados atribuidos a minoritarios ya que el resultado del ejercicio, en realidad, baja un 6,2%.
No entendía la fuerte caída que sufrió la acción desde el primer día de cotización del año y pensaba que era momento de comprar entonces, ahora ha subido fuertemente hasta igualar precios de principios de enero.
 
Que los resultados del primer trimestre se vean apoyados por un crecimiento en España, y grandes proyectos en Latam está muy bien ya que muestra cambio de tendencia y es capaz de superar el efecto divisa, pero no me ofrece garantía para próximos trimestres y espero que la cotización acabe recogiendo este factor con bajadas adicionales. Por prudencia, prefiero degradar la compañía a zona ámbar en espera de entender mejor la evolución de unos resultados que no acaban de convencerme.
 
HCP:
La propia compañía ha reconocido el excesivo peso de HCR ManorCare en su cartera de activos. Aunque la trayectoria de la empresa ha resultado muy positiva (con 31 años de incrementos ininterrumpidos de dividendo es una Aristócrata), me siento más cómodo invirtiendo en OHI que tiene un mayor grado de diversificación de sus clientes. Estar "casado" con un gran cliente está muy bien, pero tiene un riesgo muy importante, si ese cliente sufre, sufrirás directamente las consecuencias de su situación.
 
Aunque creo que HCP ha identificado este riesgo y está trabajando en una mayor diversificación, tampoco puedo olvidar que el dividendo cada año crece en menor proporción, admitiendo que no lo ha hecho por problemas de falta de fondos, sino para mejorar su margen de seguridad en cuanto a FAD. Sin embargo, creo que actualmente podemos encontrar un mejor comportamiento futuro en el dividendo de OHI, por lo que degrado a HCP a zona ámbar en espera de poder contar con mayor margen de seguridad y en previsión de lo que yo creo serán más caídas en el futuro.
 
VIS:
La compañía ha presentado un descenso de ventas del 3,1%, del 4,7% en ebitda y del 9,1% en Beneficio neto, afectadas por la depreciación del 33,6% del real brasileño y el descenso del volumen de ventas en Brasil.
 
La empresa tiene una caja neta de 8,9 Mn€ y sólo ha presentado descenso de ventas en LatAm. Sigue embarcada en un plan de mejoras productivas y de ahorro de costes. Prevé cerrar 2016 con 80 Mn€ de inversión y aunque reconoce ciertas incertidumbre a corto plazo mantiene buenas perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo.
 
Aunque me gustaría comprarla en la zona de 40€, la pongo en zona verde porque esta compañía suele dar pocas oportunidades, aún sin encontrarse a un precio que podamos catalogar de ganga, si está para iniciar compras.
 
ZOT:
La cifra de ventas del primer trimestre han subido un 1,2% apoyándose en las ventas de exportación. El ebitda baja un 2,2% y el Beneficio neto sube un 0,1% apoyándose en una menor fiscalidad.
 
La cartera para ejecutar en 2016 ha subido casi un 6% y la de mantenimiento se ha mantenido estable (-0,1%). Si al dividendo sumamos la ampliación liberada de capital, la rentabilidad del dividendo no es espectacular pero tampoco despreciable. No creo que estemos muy alejados de la zona de inflexión de resultados y por lo tanto, tarde o temprano la acción recogerá en su precio futuros crecimientos.
 
Los crecimientos no deberían ser espectaculares, pero sí una paulatina recuperación que debería ir acompañada por una política de dividendos creciente en los próximos años.
 
Pasa a zona verde mientras cotice por debajo de 10€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

sábado, 5 de marzo de 2016

Actualización del Semáforo cierre de 2015


Tras la publicación de la mayoría de los resultados del cierre del ejercicio, toca dar un repaso al Semáforo de dividendos. Hemos tenido alguna que otra sorpresa negativa que comentaremos posteriormente.

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

Como es habitual, me permito recordar que el objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

Las empresas que están en zona roja tienen generalmente muy complicado salir de ella, pero pongo en vigilancia a Acciona en próximos trimestres para su posible paso a zona ámbar por si fui demasiado duro con ella. La fusión de Acciona Wind Power con Nordex me parece muy positiva, la política prudente de inversiones de los dos últimos años le ha permitido mejorar deuda (que sigue alta), ha recuperado el dividendo y ahora lo ha incrementado un 25 manteniendo un payout por debajo del 50%.

Esta edición del semáforo presenta bastantes novedades apoyándome en los fuertes descensos de precio de casi todas las acciones, aunque hay compañías que se resisten a caer y caen menos que las demás variaciones.

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

BBVA:
Los resultados del banco se encuentran muy penalizados por los impactos negativos por tipo de cambio en Garanti, pero si miramos las cifras recurrentes la situación mejora notablemente. gracias a las menores provisiones y el crecimiento de la comisiones. Si nos fijamos en el beneficio recurrente de 3.752 Mn€, con un payout del 40% nos daría un dividendo de 0,24€ aproximadamente (esta es la cifra que barajo como más posible con la vuelta al dividendo en metálico). Además, el banco sigue reduciendo provisiones, el mercado inmobiliario en España cada vez le afecta menos y mientras México siga funcionando tan bien como hasta ahora, la cifra podría ser superior. A precio actual esos teóricos 0,24€ suponen una rentabilidad de 3,8% y con previsiones de crecimiento. Por lo tanto, merecido ascenso a zona verde que mantendrá mientras cotice por debajo de los 7,5€.

Ferrovial (FER):
El fuerte crecimiento del beneficio neto se apoya en efectos no recurrentes de HAH (138 Mn€), un impacto fiscal extraordinario (+175 Mn€) y la desconsolidación de OLR y la R4 (+140Mn€) y la venta la ITR (+30Mn€). Por el lado negativo, ha realizado ajustes y provisiones por valor de 110 Mn€. Si nos fijamos en el Ebitda sube un 4% (como el dividendo). Creo que esto es lo que podemos esperar a medio plazo. Aunque por técnico me habría gustado que llegase a los 16,5€, pienso que con la rentabilidad actual y un futuro crecimiento moderado es una compra bastante acertada, por lo que pasa a zona verde, donde permanecerá por debajo de 20€.

Endesa (ELE):
Sin ser mi eléctrica favorita, merece estar en la zona verde por su alto dividendo y su visibilidad de futuros dividendos. Genera caja suficiente para reducir deuda y seguir pagando un dividendo creciente ya que las inversiones que realizan son fundamentalmente para mantener lo que tiene, así pues se ha convertido en una acción tipo Zardoya (pero menos cíclica, lo cual es positivo). Por el lado negativo, tenemos a un accionista con el 70% que puede tomar decisiones que no sean del agrado del minoritario, pero que por ahora ha convertido a la compañía en una fuente de efectivo muy importante que no le genera molestia alguna.
La ponderaría menos que a Iberdrola o Gas Natural, pero por debajo de 18€ merece estar en zona verde. Además, si llegase cerca de 14€ se podría comprar agresivamente.

Elecnor (ENO):
El aumento del beneficio del 12%, con ventas subiendo un 9% y la cartera un 3,5%, sumado a una bajada del 19,5% de la deuda no acaba de encajar con la fuerte penalización que ha sufrido la compañía que ha perdido el lateral que venía describiendo desde 2009. Creo que es un buen momento para entrar en la compañía y aunque ha rebotado (como todo el mercado), sigue estando por debajo de los 8€ y creo que se merece estar en zona verde. Eso sí, en una cartera diversificada y como una posición menor de lo habitual. Recordad que es una compañía pequeña y poco líquida. Esto no es un problema si no se quiere vender, pero es preferible no tomar demasiados riesgos.

Telefónica (TEF):
Hemos hablado de ella en una entrada reciente. El adelgazamiento al que se ha sometido, la base de clientes actual y potencial es enorme. Una vez olvidados los saneamientos el dividendo estará bien cubierto. La no venta de O2 UK (que el presidente no se cree) sería un problema a corto plazo ya que probablemente precipitaría otras ventas a peor precio para satisfacer a las agencias de rating por la elevada deuda que arrastra la compañía. No sé si se producirá o no finalmente la operación, pero esta tiene cosas buenas y cosas malas y tanto si se vende como si no, sigo viendo a la compañía generando caja suficiente para seguir creciendo y pagar el dividendo. Zona verde.

Técnicas Reunidas (TRE):
Pongo TRE en vigilancia, aunque la he dejado en zona ámbar, ya que hasta el tercer trimestre la compañía marchaba excepcionalmente (aumentando ventas, cartera y capeando un difícil entorno de precios del petróleo) y sólo ha sido en el último trimestre cuando se ha revelado el caso de La Mejorada de Alberta para Canadian Natural Resources Limited.

Si repasamos las causas que ha dado la compañía y que le han llevado a asumir los costes asociados, encuentro bastantes motivos de preocupación. Veamos lo que ha dicho la compañía:

- Mayor retraso del esperado en la entrega de los últimos módulos.
- Trabajos excepcionales en el emplazamiento para completar esos módulos antes de su montaje.
- El alto coste de los planes correctivos y de aceleración derivados de los altos precios de la mano de obra en Canadá, así como una productividad inferior a la habitual provocada por las circunstancias actuales de mercado.
- Una concentración de trabajo superior a la esperada, bajo las condiciones del inverno en Canadá, para poder cumplir con el compromiso de TR de finalizar el proyecto en Junio 2016.
Por más que leo los cuatro puntos anteriores, no me imagino lo ocurrido para ocasionar un impacto de tal calibre en las cuentas de TRE y no me parece que la compañía haya sido lo suficientemente clara al respecto. Lo que sí queda claro es que asume toda la responsabilidad de lo que ha ocurrido y que corre con unos gastos enormes para cumplir plazos (demuestra lo seria que es la empresa), pero me deja una gran preocupación por lo posibilidad de que esta circunstancia se pueda llegar a repetir en algún otro proyecto (supongo que para evitar esta sospecha la compañía en la presentación de resultados ha llamado al año 2015 un año de "delivery" y ha mostrado una impactantes fotografías de los proyectos "entregados").

Por ello y por prudencia, por mucho que baje y por muy comprometida que esté la compañía con el mantenimiento del dividendo, me parece adecuado aplazar compras. Es preferible pagar más caro sabiendo que compramos una empresa adecuada para nuestro fin que comprar lo que parece una ganga si no tenemos identificados los riesgos que asumimos.

Por último, deciros que he eliminado del semáforo a Abengoa. Cuanto más lejos de ella, mejor.


Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

domingo, 22 de noviembre de 2015

Actualización del Semáforo Tercer trimestre de 2015

Semárofo de Don Dividendo Tercer Trimestre 2015
Tras la publicación de la mayoría de los resultados del tercer trimestre, toca dar un repaso al Semáforo de dividendos. Tras tres trimestres tenemos una indicación clara de cierre de ejercicio y salvo alguna excepción o incluso alguna sorpresa de última hora buena parte de las compañías del mercado nacional mejoran beneficios.
 
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.
 
Creo que merece la pena recordar que el objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
El código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo, es el habitual: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Los resultados de las compañías del segundo trimestre, confirman las malas cifras que ya avanzaban compañías como Indra, OHL y Mapfre, a las que se les ha sumado Acerinox y Repsol, por poner algún ejemplo. Por el lado positivo, Endesa e Inditex siguen destacando sobre el resto.
 
Vuelvo a recordar la importancia de no comprar acciones en base a los resultados pasados, sino por sus futuros resultados. No hay que intentar adivinar si el BPA de BME será de 2,12€ o de 2,15€, simplemente hay que estimar que el próximo año crecerá y que los siguientes también. Además, si creemos que el negocio que desarrolla actualmente va a seguir creciendo porque cada vez un mayor número de personas se van a ver interesados por invertir en bolsa, entonces, estaremos más tranquilos comprando. Adivinar los resultados lo dejamos para los analistas, ya que ellos viven de las comisiones de su gestión. Nosotros lo tenemos más fácil y no necesitamos hilar tan fino.
 
Esta edición del semáforo presenta pocas variaciones. Especialmente en la zona de compra ya que seguimos en fase lateral, por lo que podemos dar las gracias ya que nos estamos beneficiando de un preciado bien como es el tiempo, que nos permite acumular capital para próximas compras y meditar nuestros próximos movimientos a la vez que todavía tenemos claros valores a precios atractivos de compra. De ahí lo importante como os contaba el otro día el disponer de una Lista de la compra. Recordad, ajustad los precios según vuestro propio criterio, no utilicéis los que ahí están ya que son fundamentalmente a título de ejemplo.
 
Aunque no soy un fiel seguidor de la estrategia del market timing, no podemos olvidar que siempre tenemos que intentar comprar al precio más bajo posible para lograr la mayor rentabilidad inicial por dividendo. La mejor empresa del mundo puede darnos un resultado mediocre si la compramos excesivamente cara.
 
Hay compañías a las que fijo precios de compra realmente duros y esto se debe a una razón muy sencilla: Diversificar por diversificar no tiene sentido y a lo largo de los años seguro que tenemos oportunidades de encontrarnos acciones a buenos precios que en un momento nos parecieron muy caros.
 
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo, hay pocos cambios de color como consecuencia del lateral de bolsa en el que nos encontramos:
 
HCP:
Los resultados del último trimestre muestran un FFO ajustado de 365,8M$(0,79$ de BPA) mientras que el mismo trimestre del año anterior ganaba 346,3M$ (0,75$). Los Fondos disponibles para distribuir (FAD) suben a 0,67$ en lugar de los 0,65$ del año anterior. La previsión de FAD para 2015 queda fijada entre 2,66$ y 2,72$, por lo que el dividendo de 2,26$ está bien cubierto. La compañía se encuentra amenazada al igual que todas las REIT por la amenaza de una subida de tipos (que tarde o temprano llegará), por lo que todavía podría continuar bajando en bolsa.
 
Aunque me resulta muy difícil poner compañías con base en Norteamérica en la zona verde, por mi creencia de un más o menos próximo giro generalizado del mercado de EE.UU. durante el siguiente año y la fortaleza actual del dólar, HCP supera la rentabilidad del 6% que exijo a los REIT y es una compañía aristócrata de los dividendos, con un dividendo bien cubierto y en un nicho de mercado con un futuro muy interesante.
 
REPSOL:
Como os adelantaba con la revisión del plan estratégico, la compañía ha perdido la zona ámbar para adentrarse en la zona roja, de donde es bastante complicado salir. La compra de Talisman ya me pareció precipitada en su momento, y a esto se le ha sumado una debilidad importante en el precio del crudo que ha penalizado aún más la compra. Además, no me ha gustado el mantenimiento de la política de scrip de forma previsible hasta 2020 en base a las estimaciones presentadas por la propia compañía.
 
Sin embargo, admito que en la zona actual (aunque mejor por debajo de 11€) sí que considero a Repsol una oportunidad de trading a medio plazo, ya que por análisis técnico está rebotando de un fuerte soporte de largo plazo y además por fundamentales cualquier noticia que repercuta ligeramente en la subida del crudo ayudará a subir la cotización. Por lo tanto, si se quiere salir de la compañía, no creo que haya prisa por hacerlos ya que la ecuación rentabilidad-riesgo yo diría que juega a favor de mantener el título en cartera.
 
¿cambiarías de opinión ante una hipotética subida temprana de los precios del crudo a la zona de 80$?. La respuesta es clara: No. Lo único que podría cambiar mi opinión es un cambio en la política de dividendo. Fijaos que la empresa ha dicho que subiría el dividendo si durante los próximos años pudiera hacerlo, en lugar de decir que pasaría a pagar en efectivo o recompraría acciones para compensar el aumento del número de acciones que provoca cada scrip. Esta decisión, con el tiempo, dificultará la vuelta al efectivo conforme aumente el número de acciones.
 
No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:


jueves, 13 de agosto de 2015

Actualización del Semáforo Segundo trimestre de 2015


Tras la publicación de la mayoría de los resultados del segundo trimestre, ya va siendo hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Mitad de ejercicio es un indicativo claro de hacia dónde van los tiros en la mayoría de las compañías, si bien es cierto que hay excepciones que han tenido que afrontar algún extraordinario.
 
El margen de maniobra para ir solucionando los problemas que van surgiendo a lo largo del año se va haciendo cada vez más pequeño.
 
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.
 
Creo que merece la pena recordar que el objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
El código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo es el habitual: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Los resultados de las compañías del segundo trimestre, en general muestran lo que ya se venía advirtiendo: Una recuperación en las cifras de forma generalizada, con alguna excepción sonada (nuevamente Indra y OHL han hecho de las suyas, pero en esta ocasión Mapfre también ha sorprendido por el lado negativo, por citar otro nombre).
 
Con todo,....el número de compañías que mejoran resultados supera ampliamente a las compañías que los empeoran, por lo que permitidme que incida en la necesidad de mirar previsiones de resultados y no datos pasados a la hora de invertir, al menos mientras los resultados sigan mejorando. Realizar análisis fijándonos en el PER de 2014 es un error,... realizarlos basándonos en el PER de los últimos 12 meses en curso es un poco mejor... y aunque sin duda lo ideal sería tener una bola de cristal para intentar averiguar no sólo el PER 2015 sino el de los próximos años... ya sabemos que el grado de incertidumbre que manejan las previsiones de los "analistas" no siempre compensa el riesgo.
 
Esta edición del semáforo presenta pocas variaciones. Especialmente en la zona de compra por la fase lateral en la que nos encontramos. Pero sí hay alguna novedad reseñable que luego veréis. Ya sabéis que esta fase lateral es algo que considero una fortuna, ya que nos está permitiendo aumentar la cartera a precios que considero todavía atractivos a largo plazo.
 
Si bien el market timing no es precisamente mi fuerte, más bien al contrario, no podemos olvidar que siempre tenemos que intentar comprar al precio más bajo posible para lograr la mayor rentabilidad inicial por dividendo. La mejor empresa del mundo puede darnos unos resultados mediocres si la compramos excesivamente cara.
 
Algunos de los precios de compra que fijo en el Semáforo pueden parecer descabellados,... Alba por debajo de 30... ¡vamos hombre!... pues sí... aunque probablemente no la veamos hasta que se produzca una corrección mayor del mercado...pero teniendo compañías a precios asequibles ¿porqué comprar compañías a precios que no me lo parecen tanto?. Diversificar por diversificar no tiene sentido y a lo largo de los años seguro que tenemos oportunidades de encontrarnos acciones a buenos precios que en un momento nos parecieron muy caros.
 
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:
 
Adveo:
La compañía trabaja en un sector que va a atravesar dificultades en el futuro. Esto siempre lo hemos sabido, pero su posición en el sector, crecimiento y buena gestión parecían prometedoras. La adquisición de Adimpo se conocía que supondría serias dificultades para la compañía. Curiosamente es lo que va mejor.
La reformulación de las cuentas de cierre de 2014 que realizó en Mayo supuso un 35% menos de beneficio neto ha sembrado muchas dudas. El documento que clarifica los cambios lo que obvia decir es por qué ha pasado. En la presentación de la reformulación se apuntó a problemas técnicos (Sin decirlo expresamente estaban diciendo que la culpa era del SAP).
Implantar SAP es complicado, ... pero las dificultades y los problemas suelen o deberían compensarse a medio plazo y esto no está pasando lo que me hace pensar que los problemas con SAP es una excusa que oculta un problema de fondo.
El 31 de Agosto comienza un nuevo CEO procedente de Deoleo y tiene mucho trabajo por delante.
La acción ha bajado mucho, pero la caída parece que tiene una base lógica. No puedo decir que es una oportunidad de compra a largo plazo ya que hay demasiada incertidumbre,... como mucho una oportunidad de trading... y ya sabéis que eso no me interesa.
En consecuencia, queda degradada a zona roja.
 
Indra:
Los resultados del segundo semestre han sido penosos por la fuertes provisiones y pérdidas por desviaciones realizadas. El plan presentado en Julio y que tanto esperaba no me ha satisfecho completamente: Es demasiado teórico... de libro diría yo y no despeja las dudas que tenía sobre la compañía.
Me queda claro que con la salida a bolsa de Indra no se procedió como debía a optimizar el funcionamiento de la empresa y el crecimiento y el ciclo económico favorable ocultó los verdaderos problemas de la compañía.
Ahora, en un ciclo difícil han salido a la luz las carencias de gestión que han llevado a Indra a la situación donde está. La nueva dirección ha empezado donde es habitual, recortando gastos de personal en los próximos años y ahora intentará optimizar el resto de costes y centrarse en proyectos de mayor beneficio. Esto se dice mucho más fácil de lo que se hace, por lo que nos esperan tiempos duros a los que queremos vivir de los dividendos si estos deben ser de Indra.
Con todo. Yo, personalmente voy a mantener mi inversión en la compañía (es pequeña y he comprado a un precio que creo es bastante bueno), pero admito que al no pagar dividendo y sobre todo, pensando que no lo va a hacer en un par de años, no puedo pensar en la compañía como para en una compañía de la que vivir del dividendo. Eso sí, la considero una buena inversión a medio/largo plazo por el potencial valor que ofrece.... y con el tiempo y una gestión mejorada podría quedarse para siempre en mi cartera si el resultado es bueno en forma de dividendos futuros como espero... o bien la venderé a lo largo de los próximos 5 años seguramente con una buena revalorización.
Por todo lo comentado, queda degradada a zona roja.
 
Omega Healthcare Investors asciende a verde:
La empresa se nutre del sector adecuado para el futuro. El envejecimiento de la generación babyboom garantiza un flujo creciente de necesidades sanitarias que deben cubrirse y este Reit es líder en su campo.
La amenaza de tipos sigue presente y no descarto poder encontrar un mejor punto de entrada, pero la rentabilidad actual y el margen de maniobra con los pagos %) de OHI (Payout respecto a Funds Available for Distribution del 80 permite comprarla ya.
 
Procter&Gamble asciende a verde:
La compañía está sufriendo su particular calvario en bolsa este año en el que ha caído desde los casi 92$ en diciembre de 2014 hasta los 75$ recientemente. Un nuevo CEO y una nueva estrategia centrándose en las principales marcas. La salida de Buffet ha asustando a algunos inversores. Pero la compañía lleva 60 años pagando dividendos crecientes y su diversificación y presencia y fortaleza mundial son un seguro.
Este tipo de compañías hay que comprarlas cuando están atravesando una fase complicada, en otro momento resultan demasiado caras. Ahora es el momento y puede que sea mejor en unos meses si baja a la zona de 70$ o incluso algo menos para tener una compañía que nos acompañará los próximos 30-40 años subiendo su dividendo como por encima de la inflación.

No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

sábado, 16 de mayo de 2015

Actualización Semáforo Primer Trimestre 2015


Tras la publicación de la mayoría de los resultados del primer trimestre, creo que va siendo hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Muchas compañías se toman el primer trimestre como de arranque, achacan a la estacionalidad de sus cifras para realmente ocultar lo que no es otra cosa de la falta de previsión a la hora de planificar un año o la simple relajación de su gestión.
 
El año comienza siempre en 1 de Enero y nunca he comprendido que tiene de diferente el 1 de Enero al 31 de Diciembre... bueno... sí que tiene una diferencia... el 31 de Diciembre no tienes margen para arreglar o que has estropeado en el curso del año,... y el 1 de Enero nos parece que todavía tenemos mucho margen para hacer las cosas que tenemos que hacer.
 
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización. Como en otras ocasiones el semáforo me ocupa mucho tiempo y no he podido realizar la entrada de resumen semanal, disculpadme.
 
El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
No viene mal recordar el código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Los resultados de las compañías del primer trimestre, en general muestran lo que ya se venía advirtiendo: Una recuperación en las cifras generalizadamente, con alguna excepción sonada (Indra y OHL me vienen ahora a la cabeza). Destaca también lo que parecía una tendencia de elevar dividendos y que compañías como Corporación Financiera van a romper al activar el mecanismo de dividendo en forma de scrip. No tiene porqué producirse, pero a la Junta lleva la aprobación de un dividendo flexible. Lo que no dice es si es en lugar de o adicionalmente a uno de los dos pagos de 50 céntimos que realiza a lo largo del año.
 
Con todo,....el número de compañías que mejoran supera ampliamente a las compañías que empeoran resultados, por lo que se confirma la necesidad de mirar previsiones de resultados y no datos pasados a la hora de invertir.
 
Lástima que en España no se estile un par de buenas prácticas que se dan frecuentemente en EE.UU., me refiero por un lado, la costumbre de ofrecer en las presentaciones de resultados la estimación del cierre anual y por otro lado, la publicación de profit warnings... aquí somos más de dar sorpresas en las conferencias ante analistas y accionistas... una pena (El caso de Indra con los resultados inesperados de cierre de 2014 fueron un ejemplo y ha vuelto a repetir la jugada en el primer trimestre).
 
Esta edición del semáforo presenta poquísimas variaciones. No podía ser de otra forma, ya que nos encontramos en un mercado lateral en el que fundamentalmente tenemos que aprovechar para comprar en las bajadas conforme se produzcan.
 
Si bien el market timing no es precisamente mi fuerte, más bien al contrario, no podemos olvidar que siempre tenemos que intentar comprar al precio más bajo posible para lograr la mayor rentabilidad inicial por dividendo. La mejor empresa del mundo puede darnos unos resultados mediocres si la compramos excesivamente cara.
Algunos de los precios de compra que fijo en el Semáforo pueden parecer descabellados,... pero teniendo compañías a precios asequibles ¿porqué comprar compañías a precios que no me lo parecen tanto?. Diversificar por diversificar no tiene sentido y a lo largo de los años seguro que tenemos oportunidades de encontrarnos acciones a buenos precios que en un momento nos parecieron caros.
 
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:
 
Indra:
No podía dejar pasar la oportunidad de comentar los resultados de Indra. Los resultados del primer trimestre han sido muy malos. La compañía indica que las pérdidas se deben a estacionalidad de procesos electorales y los resultados negativos en Brasil y Lituania. Yo esto lo llamaría por su nombre: Mala gestión. El año 2014 Indra introdujo no pocos importes negativos extraordinarios a modo de borrón y cuenta nueva,... pero queda claro que se ha olvidado, por ahora, de seguir trabajando bien.
 
Las épocas de transición en la Dirección son épocas convulsas,... y más en una empresa como Indra donde todo gira en torno al Jefe Supremo... Pero el periodo en el que nadie toma decisiones porque no tiene claro el nuevo escenario se ha acabado,... Indra debe retomar la senda correcta en próximos trimestres o el empuje que supuso la entrada de Telefónica en el accionariado no servirá de nada.
 
No me ha gustado que durante la presentación de resultados de cierre de 2014 no se hiciera referencia a un posible mal primer trimestre (al menos,... yo no lo recuerdo y sin duda la compañía sabía cómo iba). Habría sido una oportunidad para explicar próximos objetivos, etc., pero la Indra ha preferido dar el susto a todos y presentar unos resultados de primer trimestre preocupantes.
 
La próxima presentación del 8 de Julio es de gran importancia. La compañía ya ha anunciado recortes de personal importantes y la intención de desprenderse de su división de telecomunicaciones, pero lo importante es ver el enfoque y la estrategia que va a seguir. En España son más de 21.000 empleados y en el resto del mundo casi 19.000. Así que sus decisiones son de gran calado.
 
Sigo pensando que la compañía ofrece más recompensas que riesgos a largo plazo, pero por mucho que me guste la principal compañía tecnológica del país, si no es capaz de dar la vuelta a la situación y su comportamiento degenera de forma permanente, habrá que actuar en consecuencia.
 
Por ahora, tiene el beneficio de la duda. Según habíamos hablado anteriormente la eliminación del dividendo con cargo a 2014 era previsible, pero si sirve para sentar las bases de una nueva compañía más sólida lo doy por bueno.
 
Técnicamente no me extrañaría la continuidad del valor hasta la zona de 8€ ante la falta de motivos para que la cotización suba. Sin embargo, nuevas noticias de aumento de participaciones en la compañía de Telefónica o la salida del Estado podrían impulsar nuevamente al valor. Por ahora, el escenario más probable es el primero.
 
Por lo general nos resulta más fácil y cómodo comprar empresas cuando sus cuentas van bien,... pero es cuando no van tan bien cuando podemos encontrarlas a precios de oferta y por lo tanto cuando mejor es la inversión... y esto no podemos olvidarlo nunca.
 
Omega Healthcare Investors asciende a ámbar:
El sector Reit se está poniendo muy interesante en EE.UU. La amenaza recurrente del aumento de los tipos hace que las cotizaciones de estas entidades caigan. Está arraigado en el pensamiento norteamericano que con la subida de tipos las reits sufrirán... y si bien es cierto que tendrán más dificultades en crecer (les será más caro), el flujo de ingresos no se verá mermado por lo que la continuidad de los pagos no debería ponerse en peligro. Por esto, tengo a Realty Income (O), a W.P. Carey Inc(WPC) y a HCP Inc. en vigilancia como únicas empresas americanas a precios interesantes.
 
La fuerte bajada realizada por OHI me hizo personalmente comprar algo precipitadamente, pero su buena rentabilidad por dividendo, su futuro en un sector que seguirá creciendo conforme los babyboomers norteamericanos siguen envejeciendo me parecen muy atractivos. La adquisición de Aviv permitirá seguir aumentando los fondos disponibles para distribución y por lo tanto fortalece el dividendo.
 
No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:      

sábado, 28 de febrero de 2015

Actualización del Semáforo Cierre 2014

 
Este Semáforo se ha hecho esperar mucho, lo sé, pero creo que tiene más sentido publicarlo tras el cierre de la mayoría de los resultados trimestrales. Además, por estas fechas se realiza la presentación de los resultados de cierre de ejercicio, por lo que esta información es muy importante para inclinar la balanza de las decisiones hacia uno u otro lado.
 
Por este motivo y desde ahora en adelante publicaré el Semáforo cada vez que se realicen las respectivas presentaciones de informes trimestrales.
 
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización. Como en otras ocasiones el semáforo me ocupa mucho tiempo y no he podido realizar la entrada de resumen semanal, disculpadme.
 
El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
No viene mal recordar el código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Los resultados de las compañías de 2014 en general siguen mejorando, por lo tanto algunas compañías comienzan a elevar sus dividendos, otras retoman el pago tras recortarlo en años anteriores y algunas cambian la forma de distribuirlo pasando de scrip a metálico, etc.
 
Esto es un muy buen síntoma de mejora general de las circunstancias y apoya la tesis más probable de crecimiento en los próximos años, por lo que desde mi humilde punto de vista, poco a poco tendremos que empezar a cambiar el chip y mirar más hacia adelante que hacia datos pasados. Con esto quiero decir, que muchos valores siguen presentado números no demasiado atractivos a cierre de 2014, pero sin embargo, han despejado su horizonte (bien realizando ventas y bajando deuda, como Telefónica y ACS, optimizando procesos y bajando costes, como Acerinox, invirtiendo, como Gas Natural,...etc.) por lo que mirar las cifras de 2014 no es demasiado significativo y tendríamos que comenzar a estimar cifras de futuro para determinar dónde estaremos próximamente.
 
Esto se dice mucho más fácil de lo que se hace,... sobre todo debido a la enorme dificultad de "estimar" los resultados futuros. Ni los analistas que más y mejor estudian los valores son capaces de acertar los próximos resultados... hay demasiadas circunstancias que pesan en los mismos y mucho más si consideramos la "flexibilidad" e "imaginación" de los departamentos de finanzas de las compañías cotizadas. Pero para nosotros no es tan importante cuadrar el número, sino saber o intuir una tendencia favorable o desfavorable en los resultados y hacer el adecuado seguimiento, al menos trimestral, de los valores que son de nuestro interés.
 
En estos momentos, donde es especialmente tentador vender al ver fuertes revalorizaciones en nuestra cartera, es cuando tenemos que ser más fuertes. Todavía es muy pronto si lo que se quiere es realizar una operativa de comprar barato y vender caro. Es más, actualmente croo que ya no podremos comprar barato... más bien yo diría que estamos en momentos de comprar caro para vender más caro todavía.
 
Ojo. Los valores rara vez suben sin realizar descansos. Así que paciencia,... y a espaciar compras, ya que vamos a elevar el precio medio de las mismas. Esto es algo que sabíamos que tenía que pasar, y aunque no es óptimo para mí, ya que siempre he deseado un mercado lateral bajista para seguir formando la cartera a mejores precios, nos toca rascarnos más el bolsillo porque parece que nos vamos para arriba. Por todo esto, debemos ser más exigentes con los criterios de entrada pero centrándonos en lo que nos depararán las compañías en el futuro y no tanto en sus resultados de hoy.
 
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:   
 
Telefónica: Baja a zona ámbar.
La operadora ha presentado unos resultados de cierre de 2014 de los que yo llamo borrón y cuenta nueva porque sientan la base de crecimientos futuros. Actualmente 3.000 Mn€ de beneficio saben a muy poco, pero la política de dividendos parece clara. La retribución parcial en scrip tiene fecha de caducidad y viene acompañada de amortización de parte de su autocartera, por lo que el dividendo en scrip no es dilutivo y puede contabilizarse como tal si no toco, casi en su totalidad. Espero un futuro mucho mejor para la operadora tras la fuerte disminución de la deuda que conseguirá si se finaliza adecuadamente la venta de O2 UK, siempre y cuando el resto de frentes abiertos no la penalicen más (hay que vigilar la evolución en Brasil, donde está invirtiendo mucho y tras los juegos olímpicos yo no las tengo todas conmigo con este país). Por debajo de 14€ se puede comprar a largo plazo, pero creo que es mejor esperar a una oportunidad en forma de recorte por la posible ampliación de capital para las compras de Brasil.
 
Banco Santander: Baja a zona ámbar.
Aunque me alegra que ahora pague en efectivo, yo tenía descontado que el dividendo sería del 50% del que distribuía en scrip, y al pagar sólo 0,15€ en metálico la retribución queda por debajo del 2,5% mínimo que yo solicito a una acción para comprarla, por lo que sólo considero que se debe acumular por debajo de 6€, sobre todo, mientras la retribución no crezca.
Tengo que aclarar que si alguien quiere comprar algunas acciones de Santander, no veo problemas en ello (para mis niños voy a seguir haciéndolo ya que ellos tienen mucho más tiempo que yo y el interés compuesto de muchos años juega a su favor), pero el mar está lleno de peces como para empeñarme sólo en éste.
 
Duro Felguera sale de la zona ámbar y pasa a rojo.
En la edición anterior del Semáforo pasó de verde a ámbar y ahora desciende a rojo. Salir de la zona roja le va a costar mucho. No es que la empresa no me guste, no es que no crea en ella, es que no comparto la decisión de volver a recortar el dividendo cuando tiene un 10% de autocartera que podría repartir o amortizar durante los próximos dos o tres años mientras mejora su situación para no tener que bajar el dividendo. Sin embargo, la bajada del pasado viernes del 33% del dividendo (de 6 céntimos a 4 céntimos por trimestre) hace que ponga la acción en venta y liquidaré la posición en breve. La empresa está adaptándose a unos márgenes más en línea con su sector pero no estoy cómodo con ella tras esta última decisión de su consejo de administración. Los pésimos resultados también ayudan en la toma de esta decisión. Admito mi error y tomo una acción correctora.
 
Indra desciende a ámbar:
Poco ha durado en la zona verde y es que con los resultados de cierre de 2014, donde yo esperaba algo similar a 2013, Indra ha realizado unos aprovisionamientos y considerado unos deterioros y unos no recurrentes muy importantes que afectan sobremanera el beneficio y le ha hecho entrar en números muy rojos (-92 Mn€). Desde luego la palabra profit warning no existe en el vocabulario de Indra y ha preferido dar una sorpresa desmintiendo lo que mantenía hace tres meses que aseguraba un flujo de efectivo de 100 Mn€. Quizás el cambio de dirección ha sido vital para realizar un borrón y cuenta nueva, pero éste ha sido tan severo que las pérdidas (creo que no esperadas por el mercado por lo que ha subido la cotización esta semana que está acabando) probablemente supongan un castigo fuerte en la cotización próximamente. Por mi parte, creo que debemos esperar acontecimientos y actualmente no vender, ya que probablemente se estén sentando las bases para un futuro crecimiento. El prometido investor´s day de Junio será muy interesante.
Si eliminamos el efecto extraordinario negativo no recurrente los resultados no son malos, por lo que sigo pensando que al largo plazo la inversión en Indra es buena,... pero ahora creo que tendremos precios mejores que los actuales y no creo que sea momento de entrar.
 
Omega Healthcare Investors desciende a ámbar:
La presión reciente de la acción se ha debido a la emisión de unos 9,5 millones de acciones adicionales (es una forma habitual de los reit de obtener financiación) que ha empleado fundamentalmente para amortizar deuda de vencimiento en 2020.
A un Reit le pido más rentabilidad de lo normal (entre 5,5% y 6%), lo que supondría entre 36,3$ y 39,6$ considerando el dividendo de los próximos 12 meses. El mercado americano inmobiliario es demasiado fluctuante como para pedir menos y mientras no esté por debajo de 40$ no compraría.
 
Philip Morris desciende a ámbar:
Las perspectivas a largo plazo, sin ser tan favorables como hace 30 años, siguen siendo buenas. Sin embargo, la fortaleza del dólar no le sienta bien a las cuentas y la constante presión contra el tabaco en casi todos los mercados tiene su influencia y esto es innegable. Esta situación no parece que sea pasajera en el corto plazo. La debilidad de los resultados de los siguientes trimestres nos puede proporcionar una zona de entrada mejor que la actual, por lo que endurezco la zona de compra por debajo de 80$ y no descartaría la zona de entre 70$ y 75$. Zona en la que volvería a verde.
 
Zardoya Otis desciende a ámbar:
Si no ha tocado fondo en cuanto a resultados, le debe quedar muy poco ya que la obra nueva poco más puede caer y en los mantenimientos sigue bastante estable. Sin embargo, en bolsa ha subido demasiado y creo que no debemos comprar a cualquier precio. Sólo compraría por debajo de 10€.
 
Gas Natural asciende a verde:
En general he endurecido los criterios de entrada,... de ahí el elevado número de descensos de verde hacia ámbar, pero con GAS hago una excepción. La compra en Chile comienza a aportar en este ejercicio de forma real y espero crecimientos próximos de dividendos manteniendo el payout. La compañía está a precio aceptable (que no excepcional) y puede comprarse mientras no supere los máximos anteriores, aunque yo no descartaría que nos volviera a dar una excelente oportunidad de entrada cerca de los 20€. Recuerden,... esto es bolsa y no hay certezas absolutas.
 
Endesa: Sube a ámbar
La empresa puede convertirse en una nueva Zardoya. Restringirla a España y Portugal va a limitar su crecimiento, pero los altos flujos de efectivo que mueve le permite soportar el endeudamiento que le ha "endosado" la matriz para cobrar el megadividendo del año pasado. El posible aumento del payout hasta casi el 100% puede seguir empujando su dividendo y la recuperación del mercado eléctrico en la península debe mejorar los resultados. Aunque prefiero a Iberdrola sobre Endesa, no descarto comprar si se pone a buen precio.
 
Por último comentar Bolsas y Mercados (BME), su reciente aumento del dividendo (+14,54% anual hasta 1,89€ en consonancia con el aumento del BPA). Los volúmenes negociados siguen mejorando, y la compañía seguirá experimentando mejoras en sus beneficios. La entrada de Alba en el accionariado fuertemente nos avisa de su todavía potencial crecimiento a pesar del excelente año de revalorizaciones experimentado. Cuando un valor supera máximos históricos descontados dividendos y entra en subida libre, la única referencia que tenemos es los valores alcanzados contabilizando los dividendos. En el caso de BME nos encontramos con resistencias en 40€ en primer lugar, sobre los 45€ y luego en 52€. Los precios de las acciones suelen tener memoria ya que inversores que se quedaron atrapados en los máximos anteriores recuerdan que compraron a esos precios y tienen la tentación de liquidar por esas zonas, de ahí que generalmente sean zonas difíciles de superar, pero éstas son las próximas referencias. Por lo tanto, para quien no la tenga en cartera, se puede ir incorporando en cada recorte que se produzca y para los que las tenemos a precios mucho mejores... es hora de ir empeorando el precio de entrada porque tiene pinta de seguir subiendo.
 
No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, aunque ya os he resumido los cambios, espero que os resulte de interés:    

domingo, 23 de noviembre de 2014

Actualización del Semáforo Noviembre de 2014


Han pasado dos meses desde la última actualización del Semáforo de Dividendos y como más o menos viene siendo costumbre ya iba siendo hora de dar un repaso al mismo. Aquí os dejo el enlace para su seguimiento (Semáforo). Como en otras ocasiones el semáforo me ocupa mucho tiempo y no he podido realizar la entrada de resumen semanal, lo siento.
 
La semana pasada comentábamos la importancia de una gestión de la liquidez. Buscar el equilibrio adecuado de liquidez depende en buena medida de la mentalidad de cada persona. Si bien es cierto que en términos generales comprar barato es deseable, el término barato es algo relativo ya que lo que puede parecerme barato para mi criterio de inversión puede parecer carísimo para otro.
 
Mediante la inversión en dividendos intento conseguir una fuente de ingresos que pasivos, sin embargo tengo que admitir que no son 100% pasivos ya que la cartera de empresas que genera los dividendos hay que vigilarla para por un lado detectar posibles desviaciones en los parámetros de rentabilidad de las compañías que pongan en riesgo los dividendos futuros y por otro lado solventar o deshacerse de los errores. La importante es garantizar si es que es posible utilizar esta palabra en bolsa, un flujo de efectivo continuado en el tiempo.
 
El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
No viene mal recordar el código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Breve resumen de los principales cambios: 

domingo, 21 de septiembre de 2014

Actualización del Semáforo Septiembre de 2014


En breve comienza el otoño, así que tal y como os adelantaba recientemente ya iba tocando actualizar el Semáforo de Dividendos, aquí os dejo el enlace para su seguimiento (Semáforo). Esta semana no he podido hacer el resumen semanal, el semáforo requiere mucho más tiempo de lo que pueda parecer. Disculpadme.
 
El verano nos ha dejado algunas oportunidades de inversión (que por cierto personalmente no he sabido en algunos casos y querido en otros aprovechar). La inversión en dividendos pretende generar una fuente de ingresos creciente en el tiempo que nos proteja tanto de la inflación como de las circunstancias económicas del momento y para eso tenemos que invertir en empresas que repartan dividendos de forma sostenida y creciente.
 
El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
 
Que una empresa se encuentre en la zona verde no significa necesariamente que sea una de mis próximas compras, en primer lugar, porque en la lista de empresas listadas en el semáforo son sólo las empresas de las que he presentado un análisis completo en el blog, cuando en realidad estoy siempre buscando nuevas incorporaciones. Tranquilos, si compro algo que no esté en el Semáforo presentaré el análisis correspondiente. Recordatorio: No comprar nada sin haberlo analizado antes. En segundo lugar, puede que no compre una acción en verde si estoy demasiado ponderado en ella o quiero diversificar mi cartera(que ya os aviso que quiero).
 
El código de colores que utiliza la tabla del semáforo pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentra aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentra en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
 
Breve resumen del mercado:
 
El tiempo pasa y el tan cacareado recorte en los mercados no llega. Si bien es cierto que Agosto nos ofreció un punto mejor de entrada, la sangre no llegó al río y las caídas desde máximos reciente de Junio hasta el mínimo de Agosto sólo alcanzaron el 10,58% en el IBEX35, aunque algunos valores se encuentran desde hace tiempo en claro movimiento bajista.
 
Hay que contemplar la posibilidad de que el recorte no se produzca y simplemente nos encontremos con una periodo de mercado plano. Cuando digo plano quiero decir un mercado dentro de un canal con sus oscilaciones, pero sin tendencia clara.
 
Como indicábamos la semana pasada tanto los alcistas como los bajistas tienen sus argumentos... sin embargo, como nuestro objetivo no es el de adivinar la tendencia sino el de encontrar empresas que encajen dentro de nuestros requisitos y que estén a un precio razonable, nos podemos permitir equivocarnos comprando en un momento no del todo perfecto porque a lo largo de los años las compraremos a distintos precios y lo que hoy nos parece caro puede que dentro de un par de años nos parezca un chollo.
 
Como conocéis los lectores frecuentes del blog, tengo establecido realizar una compra cuando en los últimos dos meses no he realizado ninguna, la denomino compra de inactividad. El motivo fundamental es intentar disminuir el coste de oportunidad que supone estar fuera del mercado en largos periodos de tiempo.
 
Podéis encontrar mucha literatura en la red al respecto... hay quien opina que es mejor comprar sólo cuando hay caídas significativas en el mercado, hay quien opina que dado la dificultad de acertar los tiempos de forma constante es mejor realizar compras periódicas del valor que se considere más adecuado en el momento.
 
Yo, en una fase todavía inicial de la cartera, creo que me falta mucho para que mi cartera esté madura ya que tengo muy descompensados algunos valores como BME y TEF, que entre los dos suponen aproximadamente el 25% de los dividendos recibidos y eso es demasiado) cada vez toma más fuerza la posibilidad de que en 2015 opte por una estrategia diferente de compras mensuales. Aunque no lo tengo totalmente decidido todavía y sigo dándole vueltas. Ya iremos hablando de esto en posteriores entradas, pero de esta forma me resultaría más fácil diversificar y ya sabéis mi opinión, la diversificación es la mejor estrategia de protección del inversor prudente.
 
Ahora no me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés: 

sábado, 1 de febrero de 2014

Actualización del Semáforo Febrero de 2014

Hola a todos. Según me indicabais, he procedido a actualizar el Semáforo. Aunque si me lo permitís, me gustaría comentar que realmente una de las ventajas (importantes) de invertir en empresas que reparten dividendo de forma sostenida y creciente (deseablemente) estriba en la estabilidad de este tipo de compañías, que por lo general (salvo contadas excepciones) no presentan grandes variaciones en su evolución (suelen ser, por decirlo de una forma muy entendible: predecibles) y por lo ruego entendáis que estas actualizaciones no van a presentar generalmente grandes cambios.
 
Si bien es cierto, que a causa, fundamentalmente de la limitación de nuestro poder de inversión, merece la pena no dejar de vigilar las empresas que son de nuestro interés de cara a intentar comprar las empresas que se consideran más aptas en cada momento para la estrategia de inversión en dividendos.
 
semaforo don dividendo
 
El mercado se encuentra dando bandazos, con tintes más negativos que positivos,... y según mi humilde opinión esto es una fuente potencial de oportunidades de inversión que no se deben dejar escapar... así que sin más aquí debajo os dejo la actualización de la tabla que os recuerdo muestra con fondo "verde" aquellas acciones que se encuentra en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir, no se encuentra en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

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