domingo, 11 de noviembre de 2012

Lo mejor de la semana dividendo 45-2012

Una vez más repasamos las noticias que considero más interesantes de la semana.
lectura dividendo 45-2012

Espero que sean de vuestro interés:

No me ha gustado la última presentación de Iberdrola. Su único compromiso ha sido reducir deuda en los próximos 3 años y lo va a hacer a base de vender, reducir la inversión y recortar gastos (personal, etc.)... y en estos momentos, vender es lo peor que se puede hacer porque los precios no son los que podrían haber sido en mejores momentos (que se lo digan a Telefónica que ha sudado y de lo lindo para vender Atento y finalmente lo hizo por un precio muy inferior al que tenía en mente). No sé cuánto tiempo va a estar Iberdrola por los precios actuales,...pero las perspectivas en los próximos años no son demasiado alentadoras por parte del consejo. Aún con todo, Iberdrola está tan infravalorada que merece la pena estar en nuestras carteras, pero que sepamos que no va a crecer de hoy para mañana.

A veces, cuando leo artículos como este, Las empresas del mundo más rentables por dividendo o como este otro, Los dividendos más sólidos de la Bolsa aguantan el chaparrón, me siento un poco un vendedor de motos, no sé si se entiende esto que digo, pero nada más lejos de la realidad. Si en alguna ocasión lo parezco, os pido disculpas, no es mi intención. El objetivo del blog fundamentalmente es compartir el camino que me he fijado. Además, me ayuda a controlar mis impulsos (creo que todos los tenemos y la tentación es mucha). En fin,... a lo que voy, las noticias están plagadas de incorrecciones (no sé si intencionados o por desconocimiento, pero la verdad es vergonzoso que el TOP mundial de dividendos se limite a las acciones que han presentado). No hay que dejarse deslumbrar por los altos dividendos y si hay que buscar algo es perseguir dividendos crecientes.

En la entrada reciente de proyección de dividendos, os mostraba lo que para muchos podría ser una sorpresa... he realizado el cálculo para todas las empresas analizadas hasta ahora en este humilde blog y sorpresa, sorpresa, si ordenamos la proyección futura de todas resulta que los campeones futuros son MDF (Análisis Duro Felguera), VIS (Análisis de Viscofan) y REE (Análisis de Red Eléctrica). También están en muy buenas posiciones Enagás, CAF y BME. Como siempre, recordad que estas estimaciones no dejan de ser una elucubración, porque suponen que las empresas van a crecer de la misma forma de lo que lo han venido haciendo en los últimos años y en consecuencias sus dividendos que es lo que nos interesa a nosotros... ¿es eso posible en todas?. Seguramente no. Pero esta es nuestra labor,... elegir entre ellas las que creamos mejor posicionadas para el futuro.

La banca necesitaría ganar un 70% más para pagar todo el dividendo en efectivo: Bueno,... queda claro que la estrategia del dividendo en acciones tiene sus cosas buenas (permite a la empresa reducir el flujo de efectivo que sale de caja y a los accionistas que aceptan tienen ventajas fiscales transitoriamente) y cosas malas (cada vez hay más títulos y cada año que se mantenga generará más dificultades para mantener el dividendo).

Este tipo de noticias tienen una doble lectura. Los que entraron bajo salen contentos (ha ofrecido una prima de casi el 30% sobre el precio al que cotizaban pre-oferta) pero los que entraron en la empresa durante en la OPV porque pensaban que tenía potencial han salido escaldados. Yo tengo pocas normas, como dicen los yankees: Keep it simple!, pero una de ellas es clara: No entrar en una colocación a bolsa de un trozo de una gran empresa cuando la matriz decide sacarla a cotizar y menos aún si "colocan" una parte minoritaria. El motivo,... el golpe tan brutal que me di con Telefónica Móviles. No recuerdo si lo he contado antes, disculpad si me repito, pero creo que es importante contarlo:

Salida a bolsa a 11€... nos venden la moto... y la verdad es que la moto no es tal moto... la empresa tenía un potencial brutal y admitamos que los móviles son ahora casi todo el beneficio de Telefónica.

La acción se hunde,... y cuando empieza a recuperarse,... ZAS... Telefónica ofrece recompra las acciones a un precio por debajo de la salida a bolsa... y por lo tanto hace perder dinero a los accionistas que apostaron por el futuro de una compañía prometedora.

Desde entonces lo tengo claro... que engañen a otros, a mí no. Si mal no recuerdo el caso más reciente ha sido Iberdrola Renovables... hasta ahora... Vueling. Que la compañía va bien,.. la compro por cuatro perras y me he sacado un pastón mientras tanto. Que la compañía va mal... "que me quieten lo bailao".

Y luego nos quejamos de que los bancos coloquen a los abuelos obligaciones, deuda,...etc... Y es que son todas iguales. Aquí, se beatifica al que se aprovecha del humilde,... así que todo lo que no sea un spin off en toda regla de una compañía no merece ni la más mínima atención por mi parte.

Queda claro que Telefónica necesita vivir de sus hijos y Brasil ha salido un hijo aventajado. No conozco bien como está el tema de impuestos en Latinoamérica, pero hasta donde yo sé Brasil es sin duda el peor país para invertir ya que a cambio de una supuesta "seguridad jurídica" tienes que pagar un dineral en impuestos, algo que no pasa tanto, por ejemplo en países como Chile. Aún así el potencial en Brasil es tan grande que siempre hay que hacer los númros... y TEF los hace bien y saca buenos dividendos de su inversión en Brasil. Pero no son todo buenas noticias para TEF en Brasil, ya que el último trimestre el Beneficio de Telefónica Brasil fue de 359 Mn€, un -29,8%, aunque el EBITDA subió un 3.1%.
Este semana también tenemos los resultados de algunas empresas:

- Miquel y Costas ha presentado hasta septiembre un beneficio de 20.1 Mn€ (+25.8%). Espoleada por los beneficios en el negocio de papeles para tabaco, la reducción de los precios de las materias primas y el tipo de cambio del euro. Si a esto sumamos que pronto se pondrá en marcha la nueva planta de Terranova Paper... los resultados de 2012 prometen. Sin olvidarnos de que el precio de la electricidad (tan importante para MCM) es un riesgo muy a tener en cuenta. Análisis de Miquel y Costas.

- Endesa obtiene hasta septiembre un beneficio neto de 1.662 Mn€ (-16%) por los efectos regulatorios de Marzo y Julio y el saneamiento de Irlanda. Si nos olvidamos de temas confiscatorios y miramos los ingresos, han subido un 3,5% y su Deuda financiera neta asciende ligeramente hasta los 11.107 Mn€. Pese a todo y si los efectos recaudatorios gubernamentales son finalmente transitorios como se piensa esta empresa es una máquina de hacer dinero. Análisis de Endesa.

- Telefónica gana un 26% más en los nueve primeros meses del año. Alcanza los 3.455 Mn€, si bien las comparaciones con el año anterior son fácilmente superadas debido a las provisiones realizadas por el megaplan de jubilaciones anticipadas que realizó en España. Los ingresos bajan ligeramente un 0,3% (mientras que en Latam suben un 5,9%, en Europa bajan un 6,4%).

Particularizando el caso español, la caída de ingresos en España casi alcanza el 13%.

La buena noticia para los inversores en dividendo es que ha vuelto a reiterar su intención de pagar con cargo al ejercicio de 2013 un dividendo de 0,75€ (pero ojo, no nos engañemos, el pago será realizado a final de 2013 y durante 2014) por lo que sus accionistas vamos a estar año y medio sin recibir remuneración alguna. Análisis de Telefónica y Eliminación del dividendo de Telefónica.

Quizás lo más importante de sus resultados sea la importante reducción de su deuda que se considera quedará a finales de año sobre los 52.000 Mn€ (todavía es enorme).

- Gas Natural gana 1.115 Mn€ en los nueve primeros meses del año, sólo un 0,1% más que el año anterior. Si bien, descontando desinversiones pasadas que incrementaron artificialmente sus beneficios, tenemos que el beneficio con cifras comparables asciende un 22,8%. La cifra de negocio aumenta un 27% en los negocios internacionales y se reduce un 2,7% en España. En conclusión, la internacionalización le salva de la quema. Análisis de Gas natural.

- Repsol reduce su beneficio hasta septiembre a 1.796 Mn€ (-5.5%). Sorprendente si consideramos que ha desconsolidado YPF. Va a resultar que este adelgazamiento le va a sentar bien a la compañía y la demostración de su +89% en el Beneficio Neto Recurrente lo demuestra. La deuda se reduce en casi 1.900 Mn€. La sigo de reojo porque la empresa va apuntando buenas maneras.

- EADS obtiene en los primeros nueve meses del año un +114% de Beneficio neto al alcanzar la cifra de 903 Mn€, gracias fundamentalmente al empuje del beneficio de Airbus (+184%), si bien hay que aclarar que el flujo de cana en el periodo ha sido negativo (-3.235 Mn€) y el número de encargos ha bajado un 49%.

- La Caixa obtiene un beneficio neto de 157 Mn€, lo que representa un descenso del 83,8% comparado con los 9 primeros meses del año anterior, debido fundamentalmente a las dotaciones por los inmuebles y Banca Cívica.

- Gamesa genera pérdidas por valor de 67 Mn€ de enero a septiembre debido a la baja demanda y a los gastos de reestructuración. Planea una reducción de 480 personas en España y en total del grupo por 1.800 personas. Como todos los brotes verdes en España sean así...

- Amadeus  incrementa su beneficio neto en un 20,2% hasta los 481,2 Mn€ gracias a un aumento de ingresos del 8,4%. La deuda baja además 270 Mn€ hasta los 1.581 Mn€.

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

Saludos
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14 comentarios:

  1. Estaba esperando q escribieras tu entrada semanal. Un placer leerte. Lo hago todos los dias. REE creo q es muy buena. 2013 año d gangas pq fiscal cliff aplazado, no crees?

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    1. Hola Antonio
      gracias por tu visita y por tu fidelidad!
      Lo del fiscal cliff no lo veo claro porque el impacto no es tan grande para los americanos como lo anuncian,... Aunque espero que sí se aplace, nadie lo sabe... bueno, alguien sí, sólo los que le han prestado el dinero a Obama para que gane.
      Saludos y gracias de nuevo

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  2. Hola DD.
    Otra semana que termina y todo sigue estando más o menos igual. Es decir, mucha indefinición en las cotizaciones a la espera de noticias macroeconomicas tanto para bien como para mal.
    En cuanto a los valores en concreto que los citas commo noticia:
    IBERDROLA sigue con los problemas de siempre (deuda) y que será dificil de solucionar a corto plazo ya que tampoco es momento de vender por vender (perdiendo dinero).
    Las electricas siguen con muchos problemas debido a la gran regulación del sector que no les deja desarrollarse en condiciones.
    Lo de IBERIA es más de lo mismo como tu dices. Empresa que saca a bolsa una parte de la misma en cuanto puede lo recupera ganando dinero a consta de los accionnistas. Por mi parte tampoco quiero ese tipo de acciones, prefiero la matriz.
    TELEFONICA sigue sin mejorar y si vemos los datos de lineas vereis que cada vez va a facturar menos. Mantengo las acciones pero en alerta por si hay que salir.
    En resumen,paciencia que el mercado siempre da señales que nos indicará la tendencia del mismo.
    Un saludo-

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    1. Hola Edu.
      Muchas gracias. Hay algo que me preocupa de Telefónica y la nueva estrategia Fusion. Por ahora, todas las personas que yo conozca se han cambiado a ella son personas que ya estaban en Telefónica, por lo que en realidad han afianzado clientes, pero no han captado nuevos.
      Supongo que también lo habrán hecho, espero,... porque en otro caso, sólo han conseguido fidelizar clientes con una rebaja.
      La fidelización de clientes es importante, pero Telefónica tiene un problema en España de captación de clientes,... bueno,... mejor dicho de perdidas de clientes.. Espero que Fusión sea un primer paso y que logre no sólo frenar la sangría sino darle la vuelta.
      Si no, quizás sea mejor comprar Telefónica América cuando salga a bolsa, que lo hará, en lugar de su matriz (aunque ya sabéis que no lo haré por lo que comentaba en la entrada y en tal caso, me decida por Vodafone).
      Saludos y buen fin de semana.

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    2. La regulación de las eléctricas es un caos, sí, pero Iberdrola, Endesa, GasNatural y demás (Abengoa, Entrecanales) siguen ganando una pasta gansa en España a costa de los consumidores, que somos clientes cautivos, ya que no hay verdadera libertad.

      Ningún Gobierno se atreve a regular de verdad el mercado eléctrico ni abrirlo a la competencia. ¿Cuántos políticos hay en los consejos de administración en las empresas energéticas?

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  3. Hola DD, llevo poco tiempo en esto de la bolsa y querria buscar un broker bueno, me han hablado de cortal consor que pertenece a BNP Paribas, pero esto de abrir una cuenta on line me para un poco que fiabilidad tienen estos brokers on line. S2.

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    1. DD, Ya he visto la respuesta anteriormente, gracas y S2

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  4. Hola, queria haceros una pregunta. ¿Creeis que el mercado se anticipa a las noticias? Cuando una empresa da los resultados de un periodo (ejemplo 3ª trimestre 2012), yo me entero de estos resultados en noviembre, pero quizas el mercado ya lo sabe de hace semanas.No se si lo veis asi, o es relativo.
    Un saludo.

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    1. Hola Diego de.
      La verdad es que yo creo que no... de lo que si tengo menos dudas es de que hay información privilegiada, grupos de personas que por estar en los consejos con o sin mala fe dicen frases que luego son interpretadas por otros (a veces familia o amigos, a veces periodistas, etc.) y esto provocar movimientos hacia un lado u otro de las acciones.
      Pero como bien dice más abajo nuestro amigo Edu,... a nosotros las noticias nos deben dar bastante igual, no pretendemos vivir de revalorizaciones de precios... sino de dividendos.
      Saludos

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  5. Hay un dicho en este mundillo que dice
    Comprar con el rumor y vender con la noticia
    Aunque esto no siempre se cumple si es verdad que hay gestores de grandes fondos que conoceen al dedillo muchas compañias y pueden vamos a decir predecir sus resultados, pero nosotros no podemos llegar a ese nivel. Además si invertimos por dividendos se supone que no vamos a vender si no esperar mejores resultados para ganar más.
    Un saludo

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  6. De acuerdo, si un rumor o una filtracion te lo encuentras sin querer. bienvenido sea, eso sera puntual si es que alguna vez se produce, el largo plazo se determinaria en saber interpretar bien un balance (activo, pasivo, neto...)asi como saber de vez en cuando noticias que se relacionen que tal empresa, y estar al dia de las noticias en general, y economicas en particular. Yo lo veo asi en mi caso particular.
    Gracias por las respuetas.
    saludos.

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  7. Hola DD, estoy interesado en CLH (Compañía Logística de Hidrocarburos), cotiza en corros porque según creo tiene muy pocas acciones en el mercado el resto están en manos de petroleras y fondos de inversión. Hasta ahora da unos dividendos entorno al 10% o más y al ser una empresa sin casi competencia en españa, ¿como la ves?
    Un saludo.

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    1. Hola.
      Lamento no poder decirte nada de CLH, no puedo ayudarte porque no conozco la empresa.
      Ya tenemos muchas en el Continuo y no me he preocupado por mirar corros nunca. Quizás me esté perdiendo joyas... no lo sé... ´pero me gustan las acciones líquidas.
      Saludos y espero poder ayudarte en otra ocasión.

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