lunes, 16 de julio de 2012

Malentendidos sobre de los dividendos: Rentabilidad

Esta entrada va dirigida un poco a mi mismo,... sí,... aunque parezca raro lo que digo, en ocasiones nos vemos tentados de incumplir lo que uno mismo predica, así que me doy un auto-toque de atención.
Rentabilidad 10%

Lo admito, es muy, pero que muy tentador entrar en acciones que tienen una alta rentabilidad por dividendo (entiéndase por alta a una rentabilidad superior a la que podría ofrecer un IPF a un año). Sin embargo, con esta entrada me gustaría recapacitar y que  no nos dejemos influenciar por el reluciente brillo de rentabilidades del 10%.

Es habitual que los recién iniciados en la inversión en bolsa y en particular aquellos que buscan rentabilidad por dividendos se vean deslumbrados por altas  rentabilidades (aquí me incluyo también), pero...¿es conveniente o no esta estrategia?.


Además con esta entrada, quería aprovechar que he recibido alguna consulta en referencia a porqué tengo un límite tan bajo como filtro para dar por "buena" una acción que reparte dividendo (ver criterios de entrada), así que en esta entrada voy a intentar aclararlo.


Aunque es obvio, hay quien no lo sabe,... las compañías no pueden controlar la Rentabilidad Por Dividendo (RPD), aunque parezca raro, lo que pueden controlar propiamente dicho es la cantidad de dinero que reparten del dividendo y puesto que solo el "mercado" puede controlar el precio de la acción, el importe de la RPD actual de una acción es variable.

Cuando hablábamos del tipo de inversor que es Warren Buffet, poníamos el ejemplo de Coca Cola y que resumo aquí de nuevo: A finales de los 80 Warren Buffet adquirió acciones de Coca Cola con una RPD por aquel entonces del 2.6%. No parece un gran dividendo, y de hecho no lo es, es más, si nos fijamos en la RPD actual de Coca Cola es similar y ronda el 3.0%. Pero la política de retribución al accionista ha sido desde entonces muy atractiva, ya que ha repartido un total de 19.33 dólares por acción desde 1989 y si consideramos las recompras que ha realizado y el dividendo bruto anual, la rentabilidad de la inversión a fecha de cuando realizó la compra es del 33% (YOC - yield on cost), esto es, cada 3 años recibe un importe en dividendos igual al que gastó cuando realizó la compra. ¡Impresionante!

Si en aquel momento un inversor hubiese descartado comprar Coca Cola porque simplemente tenía una RPD inferior, digamos al 4%, ala que podía dar un Bono del Estado por aquel entonces... imaginaos la cara que tendría ese inversor al ver que Buffet ahora recibe un 33% de YOC y el sigue recibiendo el 4%.

Alguien puede pensar que  el caso de Coca Cola es muy extremo, y quizás sea cierto, pero hay muchos casos más normales e igualmente reales y además no hay que irse tan lejos, en el mercado nacional tenemos a REE con un dividendo de 0.36 Euros brutos en el año 2000, equivalente a una RPD por aquel entonces de entorno al 2% y que a fecha de hoy supondría una YOC (rentabilidad sobre el precio de compra) del 10%.

Si nos fijamos en Enagás desde el 2002 hasta la actualidad, tendríamos un YOC del 20%, habiendo comenzado con una rentabilidad de únicamente un 1.6%.

Estos ejemplos son los que intento replicar con el objetivo de vivir del dividendo.

Si bien es cierto que los momentos actuales, con empresas bajo mínimos en sus valoraciones/capitalizaciones, nos encontramos golosas rentabilidades por dividendo a precio actual, es nuestra obligación, por no decir devoción, seleccionar el trigo de la paja y priorizar las compras de aquellas compañías que ofrecen más garantías de cara a su futuro y por lo tanto el nuestro.

En definitiva, no creo que tengamos que mirar tanto a la RPD actual de un valor como a la posibilidad de seguir generando beneficios creciente para sus accionistas, en otro caso podríamos dejar pasar oportunidades más que interesantes como las mencionadas en este artículo.

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23 comentarios:

  1. Me gusta el apartado de próximos dividendos , pero hecho en falta Bme...no repartían en septiembre uno de 0'4€?

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    1. Tradicionalmente vienen repartiendo 0,4 € en septiembre. Pero creo que todavía no lo ha anunciado para 2012.
      Ya ni me acordaba, pero es buena noticia volver a poner el cazo en menos de dos meses. Y luego esperamos 0,60 € en diciembre.
      Fuente:www.infomercados.com; Agenda/Dividendos.
      Un saludo,

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    2. Hola Gracias por los comentarios.
      Verás, de aquí a finales de año quedan bastantes dividendos por repartir, pero sobre todo por definir. Sólo he puesto la previsión que ha dado Prosegur por que lo daba en su último hecho relevante, pero ahora me arrepiento un poco por que puede confundiros.
      Lo lamento, no es la intención.
      Iré añadiendo las demás fechas conforme las vayamos conociendo... por que si tuviera que añadir las previstas tendríamos que hablar como bien dice Pedrola de 2 repartos de BME (sept. y Dic), Zardoya , BBVA, GCO, SAN, ITX, ENA (que siempre tiene un regalito en diciembre), Viscofan, Ferrovial, TEF...etc.
      Lo dicho,... conforme tengamos acceso a datos concretos los iré añadiendo.
      Saludos

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  2. Buenos días
    Con todos mis respetos sigo pensando que una inversión que pierde entre el 50 - 70% de su valor de mercado en los últimos años
    (Santander, Telefónica, etc)aunque reparta un 10% no merece mucho la pena. La incertidumbre actual es apabullante y el valor de las acciones no sigue una "hoja de ruta" cuyo destino, a medio plazo, indique que van a subir.
    O sea, recibes un 10% pero el precio (dejemos lo de valor) de la acción está a años vista de lo que fue. Me pregunto que pensarán todas las personas que compraron SANT a 12 o TEL a 16... Mal asunto si por alguna circunstancia tienen que deshacer alguna posición. Mientras tanto, recibirán el 10% y "esperarán/desesperarán" por que vuelvan a cotizar al menos al precio que un día les costaron.
    No sé, no lo veo muy claro...
    Seguiré leyendo el blog con esmero pues me parece un lugar muy interesante y desde aquí aprovecho para felicitar a su autor y a todos los que participáis en él.
    Gracias

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    1. Hombre, TEL a 16€ te daba casi un 10% de dividendo. Incluso ahora lo sigue dando. En algún momento, si no cambia mucho su negocio, puede volver a esos precios. En caso contrario.. a cobrar dividendos.
      Yo creo que simplemente tienes otra forma de verlo. Quieres tener un patrimonio de X euros y te sabe mal que esa cifra baje. No es mi caso por ejemplo. A mi me da igual la cantidad de euros que sean mi patrimonio, yo lo que quiero es algo que me asegure ingresos regulares y a poder ser que esos ingresos crezcan con el tiempo, así que me vale TEF, SAN o quien sea que me facilite eso.

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    2. Si, ahí le has dado :-)
      En efecto, yo no quiero que mi patrimonio se vaya al garete. Cobrar dividendos de una empresa que mantiene o aumenta su cotización lo veo fenomenal, pero de otra/s que pierde/n > 50% y cuyo futuro (piensa en lo impensable como dicen otros)es muy incierto, pues...qué quieres que te diga...
      Saludos cordiales

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    3. Bueno, eso de que sea tan incierto yo no lo veo tan claro. Es la peor crisis en muchos años y ahí están, aguantando. Alguna puede caer, está claro, pero ¿qué empresas no tienen ningún riesgo? desde mi punto de vista, con un 15% de dividendo que dan ahora algunas empresas... si baja un 50% la cotización lo recuperas si mantienen el dividendo 3 años. En 2008 ya se decía que los dividendos eran insostenibles. Es posible que bajen, pero que no recuperemos la inversión... lo veo complejo.
      Tampoco te quito tu parte de razón eh, todo puede pasar y nadie invierte para perder un 50%, pero el largo plazo para mi es eso, dejarlo mientras no me quite el sueño o cambie la situación.

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    4. Hola a todos y gracias por vuestros interesantes comentarios.
      Es importante tener en cuenta el plazo de inversión y el objetivo que buscamos.
      Si buscamos vivir de una revalorización de cartera, invertir en empresas mientras caen no tiene sentido, desde luego que no.
      Si buscamos en el largo plazo una fuente de efectivo basada en el dividendo de empresas... hay que considerar que de la misma forma que invertimos cuando cae también invertiremos mientras suben, por lo que en ocasiones habremos comprado alto y en otras muy bajo (como ahora).
      Esto a largo plazo tendría que permitirnos que no tengamos grandes pérdidas pero tampoco nos permitirá tener grandes ganancias basadas en revalorización de cartera. Pero recordad que este no es el objetivo.
      El objetivo es tener un patrimonio que nos de mucho efectivo, no que el patrimonio esté supervalorado.
      Si bien es cierto, que si elegimos bien, se debieran de dar las dos circunstancias.
      Saludos

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  3. saludos dondividendo, como siempre me parecen muy acertados tus comentarios y me parece que es una buena forma de ver las cosas. de lo que se trataria es de encotrar aqui en españa algo parecido a cocacola, salvando las distancias. a mi se me ocurren dos empresas que pueden entrar en esa filosofia, una es ebro y la otra, creo que esta ya se escapo, es o era inditex. que te parece?, ves alguna otra posibilidad?. un saludo y gracias por tu dedicacion.

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    1. Hola Piris7
      Muchas gracias por tu comentario.
      No tengo claro que ITX se escapara... aunque actualmente tiene una RPD que ronda el 2% y mantiene un crecimiento del 15% anual, en 10 años tendría un 7% de YOC y en 20 un 15% de YOC. Por lo que no se puede/debe descartar.
      Verás, efectivamente, España no es USA y no creo que lo sea nunca, sinceramente, sin embargo, espero que mejore.
      Valores interesantes... REE, ENA, GCO, IDR. BME es una valor que ha explotó, y puede seguir dando buenos dividendo (10-12% a precios actuales)durante 30 años como ya os conté en otra ocasión.
      Saludos y gracias a ti por pasarte por aquí

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  4. Hola DD.
    Sin duda lo complicado de invertir por divid es acertar que compañia va a aumentar a lo largo de los años su RPD.
    Las dos que has comentado REE y ENA si parece que lo van a conseguir. En este momento no parece que muchas mas lo vayan a realizar. BME puede ser otra cuando mejoren los mercados, aunque puede ser comprada por alguna mayor. Inditex es un buen ejemplo. Los que compramos cuando salió a bolsa recibiamos alrededor del 2% y ahora llega casi al 10%, aunque con tanta subida tengo la tentación de tomar beneficios.
    Un saludo y gracias por intentar abrirnos los ojos con este comentario.

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    1. Hola Edu.
      Cuidado con lo de tomar beneficios... morir de éxito también es posible, je, je...
      Admito mi error al no haber comprado a la salida de bolsa... sinceramente no me terminaba de creer la compañía teniendo una competencia tan fuerte como El Corte Inglés, p.ej... pero ha sabido salir fuera, replicar su negocio en todo el mundo y con un éxito brutal... y con pinta de seguir así mucho tiempo.
      Quizás dentro de 10 años tengas una rentabilidad con ella que el propio Buffet te envidie.
      Es cierto, es lo más dificil, elegir una empresa que va a seguir mejorando muchos años. Si nos equivocamos y se estancan... al menos ahora estamos comprando rentabilidades altas... je, je... y esto que digo no es por auto-consolarme.
      Gracias por tu comentario y saludos

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  5. He conocido a dos personas que viven del trading. Ese es realmente el objetivo a conseguir ya que el cobro de dividendos es bastante cutre comparado con un trading exitoso.
    El problema es hacer un trading con beneficios. Creo que depende más del arte que de la ciencia:
    http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/blogs/confidencial-social/2012/07/17/en-wall-street-sustituyeron-a-los-jugadores-por-cientificos-y-eso-nos-llevo-a-la-catastrofe-102056/
    Como me declaro un negado para el trading (por el momento, ya que esto es altamente adictivo), la única vía que veo es meter el dinero a plazo fijo o arriesgarme. Seguridad y beneficio al mismo tiempo no existen, así que hay que elegir. Lo que dice Carlos en resumen lo compartimos todos. Lo mejor es comprar en el fondo y luego mantener. Pero como no sabemos cuando toca el fondo, tenemos un dilema.
    Creo sinceramente que lo ideal es comprar cuando sube la Cía elegida, en el primer bajo más alto que en anterior bajo (Higher low). Coger un cuchillo en la caida suele doler.
    El siguiente video es el resumen, creo, de la filosofía de esta página: http://www.dailymotion.com/video/xio5de_conferencia-10-consejos-bolsa-rafael-hurtado-bolsalia-2011_news#
    Gracias a esta página y a inversorbolsa.com estoy empezando a asumir la filosofía del dividendo, esperando que comercialicen pronto las pastillas de Kostolany, porque lo paso mal.
    José.

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    1. Perdona que me entrometa y sin acritud.
      Has probado el trading?,sabes de lo que estás hablando?..
      He trabajado con futuros,opciones,warrans,(ahora hay más inventos).Mi curro en el 2000-2001-2002-2003-2004 parecia un casino,el único que acumulaba en aquellos tiempos era yo,me vacilaban,solo quedó uno,adivina quién.He visto de todo, separaciones,pérdidas de vehículos,casas,vacaciones,etc,alguno todavía lo esta pagando.Hoy en día el único que me merece un respeto en ese campo es Carlos Doblado,con su método,encima todo el día de la pantalla,y generando comisiones para el broker.
      De todas formas quizás seas de los elegidos y me este pasando,si es así te pido disculpas.
      Suerte.
      pedro luis.

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    2. Hola.
      Cada uno es libre de opinar y de intentar ganar dinero como mejor crea. Si bien, no creo que el trading sea para la generalidad, sólo para unos pocos privilegiados, si se les puede llamar de esa forma que consiguen encontrar un método que les funciona el tiempo suficiente como para ganar dinero.
      Hacerlo de forma continuada y consistente es muy, pero que muy complejo y requiere mucho tiempo y dedicación delante de las pantallas del ordenador.
      Yo no quiero esa vida... y tampoco me veo capacitado, lo admito, para llevarla a cabo.
      Los dividendos pueden parecer una ridiculez a corto plazo, pero a largo no son para nada despreciables.
      Por cierto, como ya comenté una vez, por que no dedicar todo el tiempo a trading si se gana dinero de forma consistente con ello. Nunca lo he entendido y no lo voy a entender. Yo ya expliqué por que tengo este blog y por que cuento lo que cuento... que hagan los traders lo mismo.
      Por último, recordar que mi intención no es convencer a nadie, sólo mostrar una posible vía de inversión que he decidido para mi porque la considero acertada desde mi punto de vista.
      Saludos y gracias por tu comentario

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    3. Copio solo 2 frases del tocho que puse:
      1"Como me declaro un negado para el trading (), la única vía que veo es meter el dinero a plazo fijo o arriesgarme."
      2"Gracias a esta página y a inversorbolsa.com estoy empezando a asumir la filosofía del dividendo, esperando que comercialicen pronto las pastillas de Kostolany, porque lo paso mal."

      Resumen: después de probar el trading durante mucho tiempo y no conseguir beneficios, apuesto por invertir en empresas que repartan dividendo. Osea lo que dice el vídeo de la dirección que puse (no sé si lo habéis visto).

      Siento ser tan malo al intentar expresarme con ironía, veo que os lo habéis tomado al revés.

      Gracias por las respuestas.

      José.

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    4. Hola José,... sí hombre... sí que te has explicado ... quizás yo no he respondido a tu comentario por completo. Disculpa.
      Te acompañamos en el camino.
      Saludos

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  6. Creo que es hora de dejar a un lado el pesimismo que a todos nos embarga. Esto va a mejorar seguro. A pesar de esta crisis. A pesar de los políticos inútiles que sufrimos. No dejéis pasar esta oportunidad, porque puede que no se vuelva a presentar otra igual en muchos años.
    Es una opinión. Creo que si ahora perdiera mi trabajo, me podría ir defendiendo con los dividendos sin pasar hambre.
    De momento sigo invirtiendo en esas empresas que todos sabéis. “Los pobres y la clase media trabajan para obtener dinero. Los ricos hacen que el dinero trabaje para ellos .” (padre rico, padre pobre -Robert Kiyosaki-)
    Ánimo y suerte a todos!

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    1. Hola Pedrola.
      Me parece fenomenal tu actitud.
      Ciertamente no es momento de vender, más bien es momento de seguir formando cartera.
      Saludos y gracias por pasarte por aquí

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  7. Tengo una duda que no consigo resolver yo mismo. Si comparo REE y ENA considerados lo más de lo más en el mundo del dividendo con ese grupo que ahora están en RPDs entorno al 10% o por encima, pienso que en parte es porque REE y ENA son más estables en sus cotizaciones, pero dado que estamos en un momento único para poder hacer cartera y tenemos estos precios de derribo, he aquí mi duda: ¿no sería mejor, dado que todos tenemos una liquidez limitada, comprar ahora los del "grupo del 10%" y dentro de x cuando todo se normalice y cada valor vuelva a lo suyo, comprar entonces ENA o REE a los precios de entonces que por norma no andarán muy lejos de los actuales?. REE o ENA seguramente se puedan comprar en un futuro en precios similares..pero ACS, FCC, Iberdrolas a estos precios lo veo más difícil.

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    1. Hola
      Gracias por el comentario. Verdaderamente no te puedo responder, por que si bien tu razonamiento puede sonar bien, el precio es algo que no sabemos a ciencia cierta hacia donde irá.
      Además, el gobierno puede decidir dar un sablazo a REE y otro a ENA en cualquier comento y se trastocan los planes.
      Si bien puede parecer lógico, la lógica no tiene por que funcionar en el mercado.
      Saludos

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  8. Me gustaría añadir, refiriéndome al caso de REE, que además del dividendo creciente, la acción se ha revalorizado. Es 1 doble ganancia. Yo siempre tengo esto en cuenta porque para mí YOC es igual a valor contable (lo que vale en ese momento mis acciones) + dividendos cobrados hasta la fecha - valor de compra - comisiones (de compra y mantenimiento) y dividido todo entre los años que lleva esa acción en mi cartera.
    Así calculo yo el YOC. Si voy ganando (en mi cartera actual, no si sumo todo lo invertido desde que empecé) alrededor de un 7% anual, pues bien está.

    P.D.: He empezado este año. Jejjeje. Pedrola: yo también he leído "Padre rico, padre pobre". Es de lectura obligatoria.

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    1. Hola Antonio.
      Efectivamente, no hay que olvidarse de estas revalorizaciones aunque admito que en ocasiones son demasiado tentadoras y casi es mejor ni mirarlas.
      Gracias por tu mensaje y tu visita.
      Saludos y buen fin de semana.

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