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domingo, 18 de noviembre de 2012

Lo mejor de la semana dividendo 46-2012

Una vez más repasamos las noticias que considero más interesantes de la semana.

Lectura dividendo semana 46-2012

Espero que sean de vuestro interés:
Popular baja al mínimo el precio de la ampliación "para hacerla muy atractiva":
¡Cuidado!... una colocación a lo bestia como esta, a la caza de minoritarios y con comisiones interesantes para los colocadores suele ser éxito garantizado en un país de gente crédula, bueno y en casi cualquiera, porque los bancos son grandes vendedores de humo. Sinceramente, no merece la pena ni analizar la operación (salvo para fines puramente especulativos y aunque comprendo que pueda ser de interés para un grupo importante de personas, para mí no tiene ni el más mínimo aliciente). Únicamente comentar que Popular valía al cierre del día anterior a la emisión de derechos menos de 2500 Mn€ y la ampliación la hacen para captar 2.500 Mn€, lo intenten disfrazar como quieran, pero desde luego es como para temblar. Lo normal (digo, lo más frecuente) es que los derechos valgan cada vez menos conforme pase el tiempo y los grandes dueños vayan distribuyéndelos.... así que si alguien se atreve a entrar o lo considera una oportunidad debería hacerlo al final de la colocación).

Bueno, bueno, bueno... no es que me alegre de la desgracia ajena, pero no me desagrada el comprobar que no sólo Telefónica tiene problemas en España. Y España no es todo el problema, Italia también, y hasta en Alemania, donde ha perdido 700.000 abonados. Y es que el empuje de los pequeños operadores está siendo muy fuerte y las agresivas ofertas para captar clientes no sólo dañan a TEF sino que también lo hace con VOD.

Esto no son necesariamente buenas noticias, porque desconocemos si la entrada es con vocación de quedarse tiempo o especulativa en busca de un beneficio rápido, pero al menos, consuela saber que no somos los únicos que vemos valor en España.

El fin de año se acerca y sólo por si el calendario Maya se equivoca y tenemos más tiempo (disculpad el sarcasmo), ya comienzan a machacarnos con los planes de pensiones. Un verdadero negocio,... sobre todo para las entidades bancarias. Ojo,... como sabéis tengo uno, con la aportación mínima y porque como os contaba alguna vez pienso sinceramente que en algún momento cambiarán la fiscalidad de los mismos. Como no lo hagan considero que es la peor inversión de las que tengo en cartera actualmente (y os aseguro que tengo algunas apuestas (por no llamarlas inversiones) muy malas de mi vida pre-dividendo). Por supuesto, cada uno es dueño de sus decisiones financieras.

Cuando hablábamos en el Análisis de FCC hace poco comentábamos que el payout de FCC era brutal. Ahora se comenta que se mantiene la política de adaptar el dividendo a los resultados... de ser así, este año el dividendo pagado por lo ganado en 2011 tendría que haber sido de unos 50 céntimos para quedar en un payout del 60% de los últimos 3 años. Así que si piensa volver a una retribución al accionista de magnitud similar en payout hablamos de un dividendo para el año próximo entre 0,2-0,25 € (lo que supone un fortísimo palo a sus accionistas al pasar de una rentabilidad magnífica con sus 1,30€ (> 14% RPD actual) a un pago no superior al 2,5% de rentabilidad).

Telefónica tiene previsto un dividendo de 0,75€ por acción con cargo a los resultados 2013, y éste se realizará en dos pagos, el primero en noviembre de 2013 y el segundo mayo de 2014. ¿Lo creemos?... o más bien dicho... ¿queremos creerlo?. Pues es la segunda vez que yo recuerde que lo confirman, así que como haya una tercera vez voy a empezar a poner en duda que lo repiten tanto porque ni ellos mismos se lo creen. Este señor se cansó de repetir que no tocarían el dividendo anterior, ... así que su credibilidad es nula. Sin embargo, los 0,75€ suponen a fecha de hoy una rentabilidad del 7,49% a la que tendremos que esperar, resultado 2013 realmente con una rentabilidad muy inferior al no producirse pago alguno a cuenta 2012. Yo por mi parte, no vendo mis acciones, pero por ahora no voy a incrementar mi posición en ella.

Parece que se están poniendo los medios necesarios para solucionar el fiscal cliff Norte Americano (en castellano el precipicio fiscal). Tienen hasta final de año para acordar una prórroga con o sin modificaciones a la norma que permitía una relajación en los impuestos sobre los dividendos. Tendremos que esperar y ver el avance en las negociaciones.

Poder, lo que se dice poder lo puede hacer en muchos sitios... la pregunta correcta sería ¿dónde DEBE apretar el cinturón?. Porque siempre es más fácil apretar donde se puede, que donde se debe y este país lo que necesita no es apretar donde se puede, sino donde se debe. Aunque esto sea duro y doloroso, no nos queda otra salida. Primero recorte en su casa y luego en la de los demás,... que ha empezado usted al revés, ¡un poquito de por favor, oiga!.

A continuación resumo las principales novedades en cuanto a resultados hasta septiembre que se han conocido esta semana:

- OHL. Obtiene un Beneficio Neto de 185 Mn€ (+33%) favorecida por la venta de Inima y el aumento en las concesiones de Brasil y México. La cifra de noticio aumenta un 9.3% y merece la pena destacar que el negocio exterior supone ya el 74.2% de su facturación. Análisis de OHL.

- Abengoa. LA compañía obtiene un beneficio neto de 117 Mn€ (-44%), aunque si descontamos los extraordinarios del año pasado la reducción se limita al 2%. Las ventas suben un 17% hasta el 5.612 Mn€, donde las ventas internacionales representan ya el 71%.

- Sacyr. Presenta hasta septiembre pérdidas de 701.4 Mn€ (comparados con los beneficios de 120 Mn€ del año anterior). Ha realizado ajustes debido al deterioro del valor contable en su participación en Repsol. Descenso en la facturación de construcción del 25% por la baja actividad en España y Portugal (1454.8 Mn€). Sin embargo, destaca la evolución positiva de Valoriza (filial de servicios) que alcanzó una facturación de 835.7 Mn€ (+16%). Por último reseñar la nada despreciable cifra de deuda financiera neta: 8.821 Mn€.

- Indra. Alcanza un beneficio atribuible de 93.3 Mn€ (-36%). Sin embargo hay que destacar la evolución positiva de la contratación (+12%) y ventas hasta los 2.120 Mn€ (+10%). Análisis de Indra.

- ACS. Da pérdidas hasta septiembre de 1.099 Mn€. Incluyéndose 599 Mn€ por minusvalías por los derivados de Iberdrola. Por buscar algo positivo en estas cifras hay que reseñar que en Junio las pérdidas ascendía a 1.233 Mn€ por lo que se observa cierta recuperación de Junio a Septiembre. Destacando que por fin, Hochtief vuelve a la senda del beneficio en septiembre ganando 92 Mn€. Las ventas de Clece y Conesur y el descenso de la construcción hace que el Beneficio recurrente baje un 17%. Actualmente ACS se centra en optimizar la integración con Hochtief (integración que inicialmente empeoró sus márgenes a costa de lograr tamaño). Destacar que desde la entrada en la compañía alemana ACS es más internacional que nunca y el crecimiento de ventas exteriores (+17%) que contrasta con el descenso de ventas interiores (-22%) demuestra lo acertado de sus decisiones. Por último, comentar una cierta reducción de su deuda -485 Mn€ (5%) hasta alcanzar la cifra de 9.214 Mn€. Análisis de ACS.

- FCC. Presenta un Beneficio neto de 40,3 Mn€ en los nueve primeros meses del año(-77%). Con un descenso en las ventas del 3,7% hasta los 8.277,3 Mn€ a causa de la disminución de la demanda nacional de infraestructuras y el plan de ajustes y concentración en proyectos nacionales e internacionales de alta rentabilidad (El impacto de Alpine ha supuesto 100 Mn€). Los ingresos en España bajan un 14,6% mientras que los ingresos internacionales suben un 6,6% resultado ya el 57% del total de los ingresos totales. La deuda finaciera neta se incrementa hasta los 7.241,5 Mn€. Análisis de FCC

Por último, recordar que en el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

Saludos
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17 comentarios:

  1. Hola DD.
    Completamente de acuerdo en cuanto que hay que recortar primero en tu casa y luego en la de los demás.
    Me da la sensación que este presidente que nos han otorgado las urnas no tiene muy claro como abordar el problema de la economia ni el problema de los ciudadanos que no es otro que la falta de trabajo.
    Ayer siguiendo la cumbre iberoamericana pude comprobar que hasta los lideres iberoamericanos se permiten el lujo de echar la bronca a Rajoy mientras este miraba como si la cosa no fuese con el.
    Por lo demás, empiezan los rumores de que TEF no podrá dar el divid que pretende el año que viene...vigilaremos por si hay que salir corriendo.
    Un saludo DD

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    1. Hola Edu.
      Gracias por tu comentario. Tengo amigos, que dicen que desde que perdimos Cuba ya no somos nadie... y lo que en realidad pasa es que tenemos una clase política tan mediocre que no nos respeta nadie y nuestros políticos (Zapatero antes y ahora Rajoy) tienen que recurrir a la imagen del monarca como apoyo. Una vergüenza.
      Saludos

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    2. Hola, sin animo de querer defender a los políticos, quisiera reflexionar en el peligro de andar criticándolos y desprestigiandolos constantemente, pues si ninguno de los de ahora sirven, llegara un día en que aparezca un "Hugo Chavez" ofreciendo lo que todos quieren y terminando haciendo lo que no le conviene a ninguno. De verdad quisiera ver mas comentario positivos que refuercen las cosas que si se hacen y que pueden ser beneficiosas a mediano y largo plazo, porque si de verdad que no hay nada que se este haciendo y que valga la pena, terminaremos en manos de gente todavía peor de la que tenemos actualmente. Recuerden que siempre se puede estar peor de lo que estamos, si no cuidamos lo que hemos alcanzado, siempre y sera mas fácil descalificar, y ver los errores que reconocer los aciertos y valores que tenemos.......

      Un saludo
      Angel

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    3. Hola Ángel... se me han puesto los pelos de punta al pensar en un Chávez en España... La idea de los comentarios no es la de crear animadversión contra la clase política... si he dado esa impresión lo lamento, de verdad que no era la intención.

      Sin embargo, me da mucho miedo el conformismo, el pensar... Virgencita, virgencinta que me quede como estoy... eso un país no puede permitírselo...ni ahora ni nunca.

      Como bien dices... se han logrado muchas cosas en poco tiempo... como para ahora perderlo todo. Un ejemplo: En España apareció una clase media en la que casi todo hijo de vecino podía acceder a la Universidad (de hecho, yo soy un ejemlo...gracias a las becas año tras año no tuve que pagar ni un duro en la Universidad, sólo las fotocopias de apuntes y algún libro que compraba casi por gusto porque la biblioteca de la universidad es una fuente prodigiosa de información)... eso está apunto de desaparecer. Quizás se pecó demasiado abriendo universidades en cada provincia,... quizás no, seguro,... además todas tienen de todo... eso no puede ser ni es sostenible... ni por número de alumnos,... ni por coste de mantenimiento (materiales y humanos)... pero de ahí a subir los precios de todas para financiarlas... no... es un paso atrás que no tendría que haberse producido y que sólo perjudica al menos favorecido económicamente.

      Si bien, es cierto que en más de una ocasión me llevan los demonios y les critique quizás con un lenguaje demasiado cruel.

      Como bien dices, siempre se puede estar peor... pero prefiero pensar que podemos encontrar en España políticos que merezcan la pena, que nos representen adecuadamente y que busquen soluciones a los problemas, no que los creen... y luego los parcheen. Este es el objetivo de la crítica... crítica que intento sea siempre contructiva (no siempre soy capaz... lo admito).

      De todas formas... espero que nunca nos acerquemos a alguien tipo Chávez. Democracia ante todo. La seguridad y la libertad actual no tiene precio... en eso tienes toda la razón.

      Intentaré moderarme en lo que sea posible... como bien dices es más fácil criticar que ver los aciertos.

      Muchas gracias por tu opinión.
      Saludos

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    4. Puff... pues acabo de leer lo que he escrito... y lo he vuelto a hacer... si es que me puede la verborrea viperina... Lo siento.
      Me he vuelto a meter con la clase política con el tema de las universidades. Lo siento... quizás esté demasiado polarizado y sólo veo lo negativo... intentaré ser algo más positivo.
      Saludos

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    5. Gracias DD, necesitaba una respuesta como esta, es que yo no vivo en España y me preocupa mucho que las cosas no estén también como desearía para uds. por eso necesitaba algo que balanceara el peso a las criticas negativas....

      Saludos
      Angel

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    6. Me parece bien decir tanto lo bueno como lo malo, pero en este momento no hay más que malo que comentar. La situaciónn esta muy complicada y cada vez hay más personas con grandes problemas que pueden ocasionar algún problema adicional al gobierno.
      En este momento yo no veo que se hagan cosas para activar la economia, todo son recortes y además en cosas basicas como la Sanidad o la Educación como comenta DD que deberían ser sagradas e intocables.
      Saludos

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  2. Gracias por compartir la información. Yo pienso lo mismo no creo en nada de lo que me diga el presidente de TEF, ya me engañó este año y seguro o quizás me engañe para el 2013, porque esta crisis puede que dure algunos años más, pero creo que TEF es muy fuerte y si deja de pagar dividendos 1 o 2 años no pasaría nada porque creo que favorecería a la empresa a seguir invirtiendo y seguir mejorando sus beneficios. Yo tampoco voy a aumentar mi posición en telefónica.

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    1. Hola Natanael.
      Gracias por tu comentario. Tendremos que esperar y ver cómo se comporta TEF con el tiempo. Por el bien de todos, espero que bien.
      Saludos

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  3. Hola, gracias de nuevo DD por tu labor impagable.Bueno yo voy un poco a lo mio, a parte de coger algun valor mas para el largo plazo, lo que intento es comprarlo a buen precio.En este caso me surge una duda, ¿cuanto tiempo podemos estar mas sin solicitar el rescate?.Mi intuicion me dice que una vez anunciado, la bolsa española en terminos generales podria revalorizarse un 10%,aunque esto seria como un relampago y volveria a bajar mas todavia, pero mientras no se solicite podria caer un 10,15 o 20%.Por este motivo prosigo con mi calma tensa, y lograr tener la suerte como todos deseamos de coger un valor solvente y de dividendo a buen precio.
    Saludos.

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    1. Hola Diego de,... se hace lo que se puede, y con gente estupenda en los comentarios la vida es más fácil. Muchas gracias.

      Verás,... en cuanto a tu interrogante... sinceramente no tengo ni idea... y saber qué hará la bolsa en un sentido o en otro más difícil todavía.

      Te pongo un ejemplo que no viene al cuento pero habla de la impredictibilidad de la bolsa. La pasada semana se liberaba la prohibición de muchos accionistas (empleados) de Facebook vender sus acciones (lo llaman periodo de lock up). En las dos tres ocasiones anteriores, con un menor número de acciones nuevas que podían venderse se produjo bastante presión bajista y la acción descendió un 3-6% (hablo de memoria)... ahora que 800 millones de títulos nuevos y con la acción bajando últimamente todo el mundo esperaba un bajón fuerte... ¿qué pasó?... pues que como todos estaban esperando que bajara ... la acción subió... y ¡de qué forma!... subió el día 14 un 12 y pico por ciento... si bien es cierto que el día siguiente recortó algo menos del 1%.
      Sinceramente... estoy siguiendo a Facebook por puro morbo... el día que entienda su modelo de negocio y en qué se fundamenta su previsión de ingresos futuros la miraré en serio porque una empresa que tiene 1000 millones de usuarios algo debe estar haciendo bien... y eso no lo podemos olvidad. Si deja de ser una moda y pasa a ser un negocio estable... entonces me interesará.

      Lo dicho... no viene mucho a cuento... pero si que estas batallitas me recuerdan que todo lo esperable no tiene nada que ver con lo que pueda ocurrir realmente... y seguro que a lo de Facebook habrá quien le encuentre una explicación perfectamente lógica... tan lógica que nadie la vio venir...
      Saludos

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    2. Jejeje, lo que dice DD es cierto, hay un dicho bursátil que dice que los grandes pronosticadores de bolsa, se la pasan la mitad del tiempo pronosticando lo que va a suceder y la otra mitad del tiempo se ocupan en justificar porque no paso lo que pronosticaron.

      Saludos
      Angel

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  4. A FCC se le han acumulado muchos problemas como las perdidas del Alpine o cementos Portland, sin embargo no coincido en la recomendacion del valor. Tantas veces se nos dice comprad cuando nadie lo hace y tan poca gente lo lleva a cabo... FCC es una gran oportunidad de compra, tanto desde el punto de vista de Buy&Hold para mas de 3 años como para revalorización a medio plazo. Me fundamento en su modelo de negocio cada vez más orientado a servicios y en la potente marca en los mercados donde compite. El centrarse en los mercados más rentables la va a beneficiar y me han comentado que tiene el punto de mira en Asia.

    Si comparamos con OHL, FCC tiene muchísimo más potencial de retorno a los niveles de rentabilidad del 2011 en un periodo de 3-4 años, lo cual podria supenernos tener un valor con rentabilidades de alrededor del 12% o superiores una vez pasado el bache.

    No solo eso, sino que su estructura empresarial nos garantiza un 50% del payout en cash, esta bien gestionada y no utiliza script dividend.

    Por lo tanto, a diferencia de lo que muchos dicen ahora, FCC que está cerca de minimos de mas de una decada, es una oportunidad historica de compra para los que buscan vivir de dividendos.

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    1. Hola MrDividend,
      Gracias por tu opinión. Es cierto lo que comentas y no descarto que FCC esté en un momento muy atractivo para una operativa value. Si bien, FCC tiene bastante todavía que demostrar. El tema de la buena o mala gestión siempre es opinable... al fin y al cabo que una gestión sea tachada como buena o mala lo dicen mayormente los resultados (no sólamente, pero sí mayormente).
      FCC tiene un par de divisiones que me gustan mucho... pero siguen demasiado lastradas por el resto del grupo... de ahí que mi recomendación fuera negativa en mi pasado análisis. Pienso que el próximo recorte de dividendos va a ser muy duro y que tardará todavía en recuperarse un tiempo... por lo que por ahora prefiero otros valores.
      La no utilización de script dividend me parece bien, lo que no me gusta en la fuerte reducción de beneficios de este año y la más que posible ralentización de los siguientes ... así que por ahora prefiero ver que se endereza en los próximos trimestres y que los beneficios retoman la senda del crecimiento.
      De todas formas... no tenemos porqué coincidir con la opinión... y se agradecen otros puntos de vista por si vemos las acciones de otra forma... no creo estar en poder de la verdad absoluta y admito que puedo equivocarme en las conclusiones porque doy demasiado peso a lo negativo de una acción olvidándome o no valorando suficientemente lo positivo que tiene.
      Gracias por tu comentario y saludos.

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    2. Mi opinión personal es que a las constructoras no hay que acercarse ni con un palo. Quién sabe si han parado de caer o de hacer 'gracias' como pinchar el dividendo. Quién sabe si no desaparecerán.

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  5. Hola DD, me gustaría saber porqué piensas que en algún momento los planes de pensiones cambiarán la fiscalidad, ¿se supone que a mejor?. Yo también piqué por ignorancia hace años y ahora me arrepiento pero tampoco me apetece pagar un montón de impuestos si lo rescato. Si no me equivoco los beneficios fiscales mientras se realizan las aportaciones se supone que el estado lo recupera al hacer uso del dinero ahorrado. Muchas gracias

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    1. Hola Joleol.
      Bueno... llámame tonto, pero Rajoy prometió (una de tantas promesas no cumplidas) que reformaría el tratamiento en los planes de pensiones... y no es que le creyera... es que como alguien no lo haga de aquí a un tiempo todo el mundo hará cuentas y verá lo mal que sale rescatar el plan de pensiones en el futuro y nadie los suscribirá.
      Hoy día es más un deseo que una realidad,... bueno... más bien creo que es una necesidad... reformar la fórmula en la que se fiscalizan los planes de pensiones al rescatarlos es lo único que puede salvar su existencia y lamento decirlo que con el panorama de pensiones que nos vamos a encontrar en el futuro mejor tener algo guardado para subsistir o el estado sólo nos dará (con suerte) para comer.
      Actualmente cuando se rescata, se considera todo el importe (el suscrito y el ganado con el) como un nuevo ingreso, por lo que se vuelve a cotizar por el al tipo que se tenga en la jubilación y que seguramente será superior al que ahora nos desgrava en hacienda año tras año,... así que salimos perdiendo seguro, incluso aunque lo rescatemos en pequeñas porciones.
      Con que modifiquen esto, ya estarían dándole un empujón a los planes y los harían más atractivos.
      Saludos

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