sábado, 22 de diciembre de 2012

Análisis de McDonalds (MCD)


Esta semana nuevamente miramos al otro lado del océanos para estudiar una de las compañías más frecuentes entre las carteras de inversores en dividendo norteamericánas. Una compañía del sector restauración con una capitalización bursátil de unos 90 Billones de dólares americanos, hablamos de MCDONALDS (MCD).

McDonalds Madrid

Como es habitual, el objetivo de este análisis es determinar la aptitud de esta empresa para formar parte de la cartera de acciones que estamos construyendo para poder vivir del dividendo. Comencemos con el análisis:


MCD:

Siguiendo la metodología usual, inicio el análisis repasando un poco su historia desde sus orígenes.

En 1937, Patrick McDonald abre un stand de hamburguesas y bebidas llamado "The Airdrome" on lo que hoy es Huntington Drive (anteriormente la famosa Ruta 66) en California.

En 1940, los hermanos Richard y Maurice McDonald trasladan el restaurante a San Bernandino (California) y abren el primer restaurante McDonald's, con un menú de básicamente de Barbacoa, incluyendo atención a vehículos con camareros.

En 1948, la mayoría de los beneficios del restaurante procedían de las hamburguesas , por lo que tras cerrar el restaurante durante tres meses para reformarlo instauraron un innovador Sistema de Servicio Rápido que pretendía dar un servicio de comidas inmediato con un sistema en producción en línea de hamburguesas, sin camareros para vehículos, vendiendo únicamente hamburguesas, batidos y patatas fritas.

1953: Los McDonalds comienzan a franquiciar su restaurante, abriendo su segundo McDonalds en Phoenix, Arizona. Inaugurando sus famoso diseño de  Arcos Dorados que posteriormente se trasladaría también al restaurante original en San Bernardino.

1953: En Downey, California se abre el tercer McDonalds (este el el McDonalds más antiguo en operación).

1954: Ray Krock, un comercial de batidoras que va a vender a McDonalds sus equipos descubre lo que el piensa será un gran negocio que ya goza de gran popularidad, por lo que propone a los hermanos McDonalds ser su principal franquicia y abre en Des Plaines (Illinois) su primer restaurante, fundando McDonald's Systems Inc, .Otros visitantes famosos de McDonalds fueron James Mclamore (fundador de Burger King) y Glen Bell (Fundador de Taco Bell).

McDonalds continúa su expansión por Florida, Wisconsin, Boston... hasta que en 1960 la compañía de Kroc se renombra como McDonalds's Corporation.

En 1961 los hermanos McDonald venden los derechos del negocio a Kroc por 2.7 Millones de dólares. Quedándose además los hermanos con unos royalties del 1% sobre las ventas (royalty no escrito por contrato que se firmó con un apretón de manos por lo que Kroc intentó).

1962: En Denver (Colorado) se produce la apertura del primer McDonalds con asientos en el interior del local.

1963: Ray Kroc decide promocionar McDonald's para las familias y los niños. La franquicia de Washington promociona al payaso Bozo en la cadena de televisión WRC en un programa infantil. Con el tiempo el payaso  cambia de nombre a Roland MdDonald.

1963: McDonald's vende su hamburguesa 1 billón y ya tiene 500 restaurantes.

1967: El primer McDonald's fuera de USA abre en Richmon (Canadá).

1967: Se define e implanta el modelo de restaurante más común hoy día todavía (techo abuardillado y asientos interiores).

1968: Introducción del Big Mac.

1968: Apertura del restaurante 1.000 en Illionis.

1970: McDonald's abre en Costa Rica, el tercer país con presencia de la cadena de restaurantes.

1971: Abre el primer restaurante en Japón, y en Holanda.

Continúa la expansión y Mcdonalds en 1976 paga su primer dividendo en efectivo.

1978: Apertura del restaurante 5.000 que se produce en Japón.

1993 lanza el primer McCafé en Melbourne, Australia. En 2003 la cadena ya está presente en 13 paises y es la mayor "cafetería" de Australia.

1997: Una franquicia Canadiense inveta el McFlurry.

2003: McDonald's comienza su campaña de marketing global promocionando una imagen de salid y de alta calidad, con su ya famoso "I'm lovin' it".

2006: McDonald's y Disney tras 10 años de asociación en la promoción de productos finalizan su relación contractual.

2007: DreamWorks Animation y McDonald's comienzan su  asociación promocional.

2009: 20th Century Fox y McDonald's comienzan su asociación promocional.

Hoy día McDonald es la compañía de restauración internacional más importante que cerró 2011 con 33510 restaurantes que sirven aproximadamente a 69 millones de personas en 119 países cada día. Más del 80% de los restaurantes McDonald en todo el mundo son franquicias.  La compañía tiene un claro enfoque hacia sus franquicias y sus proveedores y este ha sido la fuente de su éxito a la hora de expandirse globalmente.

La estrategia de McDonalds se basa en cinco pilares (En inglés, 5 Ps: People, Products, Place, Price  Promotion) mejorando de forma continuada la experiencia de restaurante para los clientes en todo el mundo lo que le ha permitido crecer en ventas comparable y en visitas en los últimos años.

La empresa se divide en segmentos geográficos (entre paréntesis el porcentaje de ventas respecto del total en el año 2011):

- Estados Unidos (32%)
- Europa (40%)
- Asia / Pacífico, Oriente Medio y África (APMEA) (22%)
- Otros países y corporativos (OCC), incluyendo Canadá, América Latina y Corporativo (6%).

 Los principales accionistas de McDonald son:

Accionista
Porcentaje
Vanguard Group, Inc.
4,990%
State Street Corp
4,890%
Fidelity Management and Research Company
4,100%
Northern Trust Investments, N.A.
1,72%
BlackRock Fund Advisors
1,050%
Gates Bill & Melinda Foundation
0,980%
Merrill Lynch & Co Inc
0,780%
Sarofim Fayez
0,740%
Geode Capital Management, LLC
0,730%
Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co., LLC
0,700%
BlackRock Advisors LLC
0,69%
Government Pension Fund of Norway - Global
0,680%
Columbia Management Investment Adv LLC
0,680%
TIAA-CREF Investment Management LLC
0,64%
MFS Investment Management K.K.
0,62%
Deutsche Bank AG
0,58%
Fisher Asset Management, LLC
0,57%
Marsico Capital Management, LLC
0,56%
OppenheimerFunds, Inc.
0,56%
Columbia Management Company
0,55%

McDonalds cerró el año 2011 con unos ingresos de 27.006 Mn$ (+12,17%), con un Flujo de caja libre de 4.420 Mn$ (+5,09%) y un Beneficio Neto de 5.503 Mn$ (+11,26%).

A continuación se muestra la evolución de algunos parámetros de interés de McDonalds en los últimos años:

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Ventas (Mn$)
15.406
17.141
19.065
20.460
21.586
22.787
23.522
22.745
24.075
27.006
Beneficio de explotación (Mn$)
2.113
2.832
3.541
4.022
4.445
3.879
6.443
6.841
7.473
8.530
Beneficio neto (Mn$)
894
1.471
2.279
2.602
3.544
2.395
4.313
4.551
4.946
5.503
Flujo de caja libre (Mn$)
338
1.586
2.335
2.730
2.600
2.930
3.782
3.799
4.206
4.420
Nº de acciones (Millones)
1.282
1.277
1.274
1.274
1.252
1.212
1.146
1.107
1.080
1.045

Cifras todas espectaculares que demuestran que una compañía que tiene más de medio siglo de vida es capaz de crecer por muchos, muchos años. Como única pega, las cifras de Beneficio neto y de explotación debido a la cesión de 1600 licencias de restaurantes en América Latina y el Caribe para (según la compañía) disminuir su exposición a la zona geográfica.

Me gustaría destacar los números en España a cierre de 2011:
-         90 Restaurantes propiedad de la compañía
-         334 Restaurantes franquiciados
-         Ventas de 928 Millones de Euros
-         21.200 empleados

Y hacer una especial mención a la disminución del número de acciones con el paso del tiempo debido a la sistemática recompra de acciones que viene realizando McDonalds. De hecho, emplea más capital en la recompras que en los dividendos, lo cual aunque no es de mi agrado completamente si que deja margen al crecimiento del dividendo en el tiempo.

Actualmente la deuda de McDonalds es de 12.500 Mn€, cifra manejable, especialmente por los relativamente bajos intereses que implica (EBIT/Intereses=17).

La competencia de  McDonalds  son empresas como Starbucks, Yum! Brands, Chipotle (donde hasta 2006 McDonalds tenía un 80%), Tim Hortons, si bien, todas ellas tienen una capitalización muy inferior a la de McDonalds y sólo YUM por su alta penetración en Asia parece tener capacidad todavía de crecimiento como para hacer sombra a este gigante. En 2006 la compañía decidió enfocarse completamente en su marca y tras la venta de Chipotle se desprendió de Boston Market en 2007 y de Pret A Manger en 2008.

McDonald's como cadena de restaurantes de  comida rápida tiene entre sus principales  productos a las  hamburguesas, las fritas (french fries), menús para el desayuno, refrescos, postres y ensaladas y fruta. En todo el mundo todos sus locales ofrecen un menú estándar, si bien se  desarrollan en cada cultura productos especiales que se ajustan al gusto de cada comunidad. Por ejemplo en algunos restaurantes de Alemania se ofrece cerveza. En algunos de los restaurantes en Extremo Oriente se sirven fideos orientales. 

En Canadá, el menú incluye queso, verduras, salchichas y pizzas. Los alimentos se preparan de acuerdo a las leyes locales, como por ejemplo, en los menús de los países árabes se cumplen las leyes islámicas de preparación de alimentos al igual que en Israel con la cultura Kosher judía, en el cual no se sirven productos lácteos.

Para completar la idea que tenemos de la empresa, repasamos las cifras principales de los últimos 9 meses publicados:

- Ingresos de 20.614,9 Mn$ (+2,14%)
- Beneficio de Explotación 6.406 Mn$ (-0,05%)
- Beneficio Neto de 4.068,7 Mn$ (-1,4%)
- BPA de 4,02 (+1%), sorprende que pueda mejorar el BPA bajando el beneficio neto, pero esta es la magia particular de McDonalds y su constante recompra de acciones (En los últimos 12 meses ha pasado de 1.041 Mn de títulos a 1.015 Mn).

En la siguiente tabla se muestra la potente política de recompra de acciones de McDonalds:

Nº de acciones (en millones)
Capital empleado (en millones de USD)
Precio medio
2011
41,9
$3.373
$80,56
2010
37,8
$2.648
$70,15
2009
50,3
$2.854
$56,74
2008
69,7
$3.981
$57,09
2007
77,1
$3.949
$51,17

Y por ahora en los 9 primeros meses de 2012 ya ha empleado 2300 Mn$ en recomprar acciones, con lo que podría por ejemplo haber doblado el dividendo.

1. Revisión de parámetros de interés:

En la actualidad McDonalds tiene una rentabilidad por dividendo (RPD) del 3,42% a precio de cierre del 21/12/2012 (considerando su actual dividendo trimestral de 0,77$, dividendo que fue incrementado este año tal y como viene siendo una constante en los últimos 36 años). Presenta un PER2011 de 19,26 y un Número de Graham de 38,47. Además, el modelo de descuento de dividendos en dos etapas con un crecimiento inicial durante los próximos 5 años del 12% y del 5% desde entonces en adelante, el precio justo que se obtiene es de 83,67$; Por lo tanto, desde los modelos de valoración empleados MCD no está barata.

2. Beneficio por Acción (BPA):

Beneficio por acción McDonalds

La evolución del beneficio por acción de McDonalds en los últimos años muestra un buena pauta de crecimiento sólo ensombrecida por la decisión de disminuir la presencia en Hispanoamérica y el Caribe en 2007. Ayudado además por la constante política de recompra de acciones que ha permitido al BPA crecer por encima de lo que podría esperarse por el aumento de ingresos.

3. Evolución del dividendo:

Dividendo por acción McDonalds

La política de retribución al accionista es sin duda ejemplar. En promedio, el crecimiento del dividendo de los últimos 9, 7, 5 y 3 años resulta el 29,91%, 24,91%, 20,4% y del 15,9% respectivamente, mientras que el crecimiento del BPA en los mismos plazos ha sido del 15%, 22%, 17% y del 32% respectivamente.

En promedio, el crecimiento de beneficios en los últimos años ha sido inferior al crecimiento del dividendo, sin embargo, esta tendencia se ha visto atenuada en los últimos años donde se ha moderado el crecimiento del dividendo mientras que el beneficio ha evolucionado muy favorablemente.

Si la compañía es capaz de mantener el promedio de crecimiento de beneficios y dividendo de los últimos 9 años la compañía sería capaz de duplicar su dividendo cada 3,1 años (algo demasiado optimista) y creo más razonable que los beneficios aumenten según la propia compañía indica entre un 6 y un 8% anual. Para simular el retorno de una inversión realizada a precios actuales dentro de 15 años, esto es para estimar el YOC de entonces, se puede considerar siendo moderado-optimista un crecimiento del dividendo anual promedio del 10%, lo que implicaría obtener un YOC dentro de 15 años de un 14,27%.

4. Payout:

Payout McDonalds

La política de payout de la compañía es estable en los últimos tiempos, repartiendo algo más del 50% del BPA año tras año, lo cual le permite un buen margen de maniobra para seguir incrementando dividendos en el futuro, además, siempre puede dejar de realizar la cantidad tan ingente de recompra de acciones para distribuir dicho importe al accionista directamente si fuera necesario.

5. Análisis Técnico:

Análisis técnico McDonalds

Las acciones de  McDonalds se encuentran sólo a un 10% aproximadamente de sus máximos históricos de 102,22$ (dividendos descontados), muestra una fortaleza alcista de largo plazo envidiable y la alcista de muy largo plazo que tardó en formarla 23 años, no es de esperar una vuelta a la misma en un futuro próximo, mas bien, cada bajada importante en la cotización sólo se puede interpretar como una oportunidad para incorporarse a una tendencia impecable.

El estocástico mensual ha dado muy pocas señales en esta acción, sin embargo las que ha dado han sido efectivas. Actualmente está muy cerca de zona de aviso, por lo que si en el corto plazo la acción no puede con la resistencia dinámica de la zona de 91-92$ y la acción decide buscar apoyo en la bajista de corto plazo que está describiendo desde los máximos de enero de este año 2012 y que actualmente pasa por la zona de los 80$, podríamos estar ante una nueva oportunidad de entrada en la cotización.

Conclusión:

McDonalds es la cadena de restaurantes líder mundial por capitalización, ingresos y beneficios. Cuenta con una estructura que puede replicar mediante franquicias en cada mercado de forma casi óptima y cuenta con una alta penetración en Europa y Estados Unidos pero con un número de aperturas potenciales en el resto de ubicaciones geográficas que garantizan continuidad en el crecimiento en los próximos años.

McDonalds cuenta con una imagen de marca muy fuerte con lo que puede disponer de márgenes de beneficios casi duplicando a su competidor más cercado YUM. El enorme músculo que le proporciona su tamaño le permite también controlar a sus proveedores. Además creo que ha sabido adaptarse a las tendencia de considerar comida basura a la comida rápida y ha conseguido gradualmente introducir en la cadena de producción comida de mayor calidad y con mayor diversidad, además está eliminando gran parte de los plásticos que presidían sus locales y está remodelándolos con acabados de mucha mayor calidad ( con colores suaves y acabados en madera) en su apuesta por mejorar la satisfacción de los clientes. Además cuenta con el potencial crecimiento de los McCafe (ya son más de 1.500 locales).

Por contra, la distribución geográfica de los ingresos la penaliza actualmente al tener un porcentaje tan elevado en una zona económicamente más débil en la actualidad como Europa.

La compañía está en un negocio que podemos llamar defensivo (todos tenemos que comer) y la comida rápida no es cara,  por lo cual el entorno actual económico no ha dañado demasiado a los márgenes de la compañía al seguir creciendo orgánicamente.

McDonalds es una compañía que a fecha de hoy cumple los criterios de entrada (PER: justo al límite, RPD: Bien y sostenible, payout: bien y continuidad en el reparto: Excelente).  Por todo lo expuesto considero a McDonalds una acción atractiva para formar parte de mi cartera para vivir del dividendo.

Si bien, tengo que aclarar que no es una acción de la que se espera un comportamiento y una evolución del dividendo similar a la que ha descrito en la última década sino más bien, una compañía muy bien engrasada para generar beneficios de forma constante y cuyo crecimiento vendrá favorecido fundamentalmente por el crecimiento orgánico y perjudicado por la lucha en precio con la competencia y por las materias primas de sus menús. Posiblemente es una de esas acciones que nunca consideremos barata... motivo por el cual nunca sea demasiado bien vista para entrar en contra de otros valores. Sin embargo, creo que esta acción debe estar en toda cartera de dividendo como un elemento estabilizador y de crecimiento moderado en la misma.

Actualmente se encuentra en zona de compra según mi opinión, si bien, considero que es posible un retroceso a la zona de 80-82 donde la compra sería más clara.

Espero que os guste este análisis y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, RSS feed, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

Saludos
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18 comentarios:

  1. La duda es la de simpre: El tema fiscal.
    Las comisiones de compra también son altas ¿no?

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    Respuestas
    1. Hola Pedro.
      Parámetros como la fiscalidad del dividendo, comisiones algo más altas y el riesgo moneda son desde luego parámetros a tener en cuenta. Pero vivir del dividendo sólo de España también tiene sus riesgos.
      Saludos

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  2. Es de las que algún dia cuando necesite diversificar mi capital, incluiré en la cartera, para ello esperaré a una caida y una buena relación euro-dolar.
    Enhorabuena por el análisis, feliz navidad.
    Te doy un toque en la publicidad e invito a los que pasan por aquí a que colaboren a mantener tu página con ese sencillo gesto.
    Saludos.

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    Respuestas
    1. Gracias Inversorbolsa. Feliz Navidad y un fuerte abrazo. Siempre que entro en tu blog doy un toque a tu publi también... como dices el algo tan sencillo que es fácil de recordar.
      Buen apunte al hablar de la relación Euro-dolar. La verdad que las divisas no son mi fuerte... pero todo apunta a que a medio-largo plazo el Dolar retomará fuerza frente al Euro.
      Saludos

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  3. Compañías como McDonalds, Coca-Cola, JNJ, Avon, etc, son apetecibles por la solidez y estabilidad en el tiempo de su negocio y dividendos. Ell problema es que sus RPD compradas en dólares y en USA apenas superan la inflación. Si a eso le sumamos la retención en origen y en destino, además del cambio de divisa, las hacen menos rentables que un depósito de esos al 4% . Es una pena porque son tremendas empresas.

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    1. Hola JAdJMH.
      A primera vista efectivamente, las rentabilidades netas son muy bajas.
      Sin duda, hay que hacer las cuentas, pero en el largo plazo y con un crecimiento sostenido de la RPD no son nada descartables.
      Saludos y gracias por tu visita.

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  4. de momento se me escapa este mercado aunque reconozco que es el mejor del mundo pero la doble imposicion , la relacion euro-dolar y los gastos de compra mas altos que en el mercado español de momento me hacen quedarme en españa. mas que nada entro porque hoy con la loteria queda inaugurada oficialmente la navidad y queria desearos todo lo mejor estos dias para vosotros y vuestros seres queridos. que se cumplan todos vuestros mejores deseos.

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    Respuestas
    1. Hola Piris7.
      Muchas gracias por tu visita... en mi caso Navidad es cuando El Corte Inglés del centro de Málaga pone las luces... je, je... y cada vez lo hace antes para incitar a las compras. Pero si que es cierto que la tradición de la Lotería está muy arraigada en España.
      Todo lo que indicas es cierto al referente de la doble imposición, el cambio de moneda y los gastos, pero también es cierto que tienen un histórico de dividendos y una mentalidad mucho más clara de cuidado al accionista.
      No hay que descartarlo para el largo plazo... es más, yo creo que es necesario. Si bien, admito que ahora veo mucho más valor en la bolsa española por las bajas valoraciones de las empresas que en la Americana.
      Saludos y Felices Fiestas!

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  5. Hola DD.
    Desearos desde aquí, San Sebastián, unas Felices Fiestas y que el 2013 os depare todo lo mejor que deseeis para todos.
    Creo que estos ultimos años están siendo duros para todos, unos economicamente, otros mentalmente,...esperemos que lo peor haya pasado y que con tiempo podamos volver a remontar el vuelo que será lo mejor para todos.
    FELIZ NAVIDAD

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    1. Hola Edu.
      Muchas gracias por tu visita. Felices fiestas y un abrazo!

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  6. Felices fiestas a todos.

    Por las comisiones, fiscalidad y no poder diversificar, y riesgo divisa, opto por un buen fondo cubierto con el que no es difícil obtener un 7% limpio.

    Salu2

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    Respuestas
    1. Hola Emilio.
      No es mala solución la que propones... los fondos indexados y los de dividendo suelen ser una solución relativamente prudente. ¿algún consejo para quien prefiera esta vía?
      Saludos

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  7. !!!Gran empresa!!! pero si hechas numeros de RPD,retenciones en origen+destino del dividendo,comisiones de compra,comision por cambio de divisa... se mengua de tal manera que ... hacer numeros y al ver el dividendo neto en euros. Decepciona a no ser que vayas con una saca de billetes a comprar acciones de la compañia.pero normalmente los que circulamos por estas vias estrechas de bolsillo y perspectivas limitadas de beneficio dadas nuestras pequeñas economias te llevan estas variables gran parte del dividendo.

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    Respuestas
    1. Hola Anónimo. A corto plazo sin duda tienes razón... a largo... ya no está tan claro. Si MCD consiguiera un 20% de crecimiento en dividendo en los próximos 10 años (no lo creo, pero podría ser ya que en los últimos 9 fue del 29%) las cifras serían muy favorables a la inversión en MCD.
      Aún con todo,... cierto que no se puede entrar en cualquier empresa se llame como se llame.
      Saludos

      Eliminar
  8. La retribución a los accionistas de las principales empresas españolas ha sufrido en 2012 un tijeretazo histórico, pero a todas luces aún insuficiente. Hasta 78 compañías ha pagado dividendo este año. Un total de 34 lo han rebajado, 31 lo han elevado y 13 lo han dejado donde estaba.

    Sin embargo, son muchos los grandes en este mercado que han tenido que claudicar. FCC esta misma semana y antes torres tan altas como Telefónica, Repsol, ACS o Popular han tenido que rendirse ante la evidencia de que sus dividendos son insostenibles. El ‘tsumani’ amenaza con continuar, pero aún queda un grupo de compañías que va a seguir pagando religiosamente.

    Endeudamientos insostenibles, pérdidas, aventuras fallidas en la expansión internacional o la negativa de los acreedores a refinanciar si no se protege la caja… Muchas son las razones que han llevado a empresas con un historial intachable a parar el carro del dividendo. Pero para muchas compañías el problema no ha hecho más que empezar.

    Ahí está el caso de Acerinox. Tras el ‘profit warning’ presentado esta semana que se traducirá en ligeras pérdidas al cierre del ejercicio, la clave ahora es hasta qué punto se va a resentir la retribución a los accionistas. “Si bien lo prudente es pensar que el dividendo pueda reducirse, no hay que descartar que puedan mantenerlo repitiendo la fórmula de pago vista en 2010 y en función de la situación del mercado”, aseguran los analistas de Banco Sabadell.

    La situación del mercado. Esa es la clave, por que el gran problema de las compañías españolas es de expectativas. Ahí está el caso de FCC, que el jueves anunció lo que para muchos estaba cantado: la suspensión del dividendo a cuenta, una decisión sin precedentes en su larga historia.

    La duda ahora es si también será cancelado el otro 50% del dividendo complementario que se ha pagado tradicionalmente en junio. Desde la compañía se asegura que dependerá que cómo termine el ejercicio 2012 y de la evolución de los negocios en la primera mitad del año que viene. En ACF se preparan para lo peor. “En cuanto al dividendo complementario, la compañía no ha comunicado nada aunque es de esperar que también se cancele. En caso de distribuir dividendo complementario, esperamos que la compañía opte por la opción de ‘scrip dividend’”.

    Es decir, que en el mejor de los casos la compañía se sume a las 17 empresas del Ibex 35 que ya utilizan esta fórmula, que ya cubre una tercera parte de la retribución a los accionistas. Una opción estupenda para las empresas, que preservan su caja y evitan la penalización de analistas e inversores.

    Los mejores refugios

    Para empezar, hay cuatro empresas del Ibex 35 que no tienen deuda. Se trata de Inditex, Mediaset, BME y Técnicas Reunidas, con rentabilidades por dividendo entre el 1,5% y el 9%. Una situación privilegiada que contrasta con el aumento del 1,19% de la deuda financiera neta de las empresas de Ibex en los nueve primeros meses del año hasta alrededor de 218.000 millones de euros. La cifra equivale al 70% de la capitalización bursátil del selectivo.

    La cifra asusta, pero el quid de la cuestión es la capacidad de pago de las compañías. Y hay un buen grupo además de las cuatro mencionadas que están lidiando la crisis con éxito. Es el caso de DIA. La cadena de supermercados de descuento se está beneficiando de la caída libre del poder adquisitivo de las familias. O de Viscofán, que el 2 de enero empezará a cotizar en el Ibex tras un año de crecimiento de ventas y beneficios.

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Este texto esta copiado de un articulo de un ejemplar de prensa, ya lo había leido. Con poner el enlace es suficiente. Gracias.

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    2. Hola.. no pasa nada... el copia y pega no es ningún problema aunque es cierto que es deseable indicar la fuente, que en este caso es una artículo de Cotizalia. De todas formas, gracias y saludos.

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  9. Sobre el tema fiscal, tengo entendido que la hacienda española te puede devolver hasta la totalidad del 15% que te retiene EEUU (si has formalizado el w8 te libras del otro 15%). Que recargos fiscales hay con respecto a las acciones españolas?.

    Por otra parte, para entrar en EEUU supongo que lo ideal es que el euro este lo más alto posible frente al dólar no?.

    Muchas gracias por tu ENORME curro!.

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