Lo mejor de la semana dividendo 30 - 2016

Según adelantábamos el pasado sábado, la semana se presentaba muy entretenida en cuanto a la presentación de resultados del primer semestre y como es habitual, hemos tenido luces y sombras. Comentaremos alguna de ellas a lo largo de esta entrada.

 

A pesar de tanta noticia, el Ibex35 ha seguido en el lateral que venía describiendo de corto plazo y se ha movido dentro de un rango prudente que le ha llevado respecto del cierre de la semana pasada desde unos mínimos de 8.479,20 (-1,4%) hasta unos máximos de 8.720,20 (+1,4$%), cerrando el viernes en los 8.527,20 puntos, lo que supone acabar la semana con una ligera pérdida del 0,15%, para terminar el mes de Julio con una importante subida del 5,19%.

 

La subida de este mes de Julio, deja al índice selectivo un 10% por debajo del inicio del año y si nos comparamos respecto de los máximos de la última burbuja, estamos todavía a un 46% de dichos máximos. Mientras tanto en EE.UU. nos encontramos con un S&P500 rompiendo máximos históricos.

 

Es decir, los que pensábamos que la diferencia de valoraciones existente entre EE.UU. y Europa (España en particular) se saldaría o bien con una bajada de EE.UU. o bien con una subida de Europa nos hemos equivocado.

 

Siendo un poco auto-condescendiente, podría decir algo así: Nos hemos precipitado al pensar que a EE.UU. se le acabaría pronto la gasolina y en algún momento acabaría cayendo.

 

No me cabe duda de la ciclicidad de las índices y de la existencia de periodos de euforia y depresión por los que pasa irremediablemente los mercados, pero el momento de transición y cambio de percepción de una todo poderosa bolsa norteamericana parece que no tiene intención de producirse.

 

Por lo tanto, y mientras la bolsa norteamericana siga a unos ratios de valoración tan exigentes (aunque no de burbuja generalizada), pero sí muy lejos de estar infravalorados, considero mucho más adecuado buscar valores en un mercado como el nacional que se encuentra, en mi opinión penalizado en exceso.

 

Dicho esto, excepciones a esta opinión general seguro que las hay, es decir, seguro que tenemos valores en EE.UU. infravalorados y valores en España sobrevalorados. Así que antes de comprar cualquier valor debemos seguir evaluando, como siempre, el margen de seguridad con el que realizamos la compra. Por muy buena que sea una empresa, no podemos comprarla a cualquier precio.

 

Una empresa nos ofrece un precio con un determinado margen de seguridad, simplificando, cuando la compramos a un precio inferior al que podemos denominar justo. Comprar con margen de seguridad nos facilita nuestra vida como inversores a largo plazo ya que nos protege ante errores de valoración de compañías y nos ayuda a preservar el capital.

 

Ante la avalancha de resultados, paso a continuación a comentar los más llamativos (como he indicado al principio, tratar todos no me es posible, aunque espero que la semana próxima, donde tenemos muy pocos resultados, poder exponer alguno de la semana actual): 

Lo mejor de la semana dividendo 22 - 2016

No nos engañemos, el camino hacia la independencia financiera no está exento de dificultades. Los ciclos que experimentan los mercados nos ponen a prueba de forma constante y cuando la bolsa sube tenemos la tentación de vender ante las jugosas plusvalías y cuando la bolsa baja tenemos la tentación de vender para no perder dinero.

 

Si vendemos demasiado pronto cuando las acciones suben, y las acciones continúan subiendo, seguramente acabaremos comprando nuevamente esperando la continuidad de las subidas y finalmente comprando caro, si vendemos tarde cuando las acciones bajan, seguramente perdamos de forma casi irrecuperable nuestro capital. Pero estos son los peores escenarios en el proceso de venta, ya que también podríamos haber vendido pronto en las caídas y en caso de continuar estas poder comprar más barato las mismas acciones, aumentando nuestro patrimonio futuro o si la bolsa sube, vender en la parte alta del ciclo, con lo que dispondremos de más capital que al inicio.

 

El problema es, al menos en mi caso, la incapacidad de elegir los momentos adecuados de forma sistemática (o al menos la mayor parte del tiempo). Yo no soy capaz de hacerlo. Puede que haya quien pueda o sepa hacerlo, y le felicito por ello, pero sin duda, el estrés y la dedicación que requiere realizar esta acción (compra y vender en los momentos más adecuados) es algo que no es nada fácil de soportar y quizás por eso hay tan poca gente que lo consigue.

 

La inversión en empresas que reparten dividendos y especialmente, en aquellas empresas que tienen un dividendo sostenible y creciente en el tiempo es un filtro en el proceso de inversión que aporta una protección extraordinaria. No sólo porque aporta liquidez al inversor con cierta frecuencia que puede aprovechar para reinvertir tanto en las propias acciones que le dan ese dividendo como en otras diferentes, sino también porque obliga a los gestores de las compañías a cuidar mucho mejor el resultado de todas sus decisiones ya que cada cierto tiempo tendrán que demostrar al mercado que sus acciones son las adecuadas y eso se demuestra con el capital que es capaz de retornar a sus accionistas.

 

No es que crea que una empresa que no reparta dividendos no vaya a estar bien gestionada, pero desde luego además de los exámenes trimestrales que tienen que pasar con la presentación de las cuentas, no viene mal la presión adicional de tener que retribuir a los "dueños de la compañía", sus accionistas, cada cierto tiempo.

 

Es fácil demostrar con ayuda de las matemáticas que sería mucho más rentable para una compañía no pagar dividendos, sino quedárselos para reinvertirlos en el negocio, por lo pronto, fiscalmente es más eficiente ya que no pasaría por el tamíz recaudador de Hacienda que esquilma los dividendos con lo que yo considero un impuesto injusto, porque la compañía ya paga ha pagado con anterioridad impuestos por los beneficios que reparte.

 

El problema para los accionistas de las compañías que no reparten dividendo está en que si la compañía tiene éxito en su desempeño y sube en bolsa, ven crecer su patrimonio, pero no disfrutan de este crecimiento ya que no reciben nada por él, y para beneficiarse tendrían que liquidar parte de su inversión (perdiendo participación en la empresa), además de tener que pagar a Hacienda por las plusvalías conseguidas.

 

Buffet es totalmente contrario a la distribución de dividendos en su compañía, pero a todas luces es un gran defensor de recibirlos de las compañías que tiene. Una actitud sin duda llamativa que se apoya en el hecho innegable de la capacidad de obtener rentabilidad del capital disponible del Oráculo de Omaha es sin duda excepcional. Pero probablemente, en algún momento llegará a su fin ya sea bien al disponer de demasiado efectivo, en forma de inicio de una política de dividendos o bien en forma de un desmembramiento (split) de BRK en distintas sociedades con distintas políticas de retribución.

 

Los accionistas históricos de BRK han visto crecer su inversión de forma espectacular a lo largo de los años, pero para obtener dinero de la misma se ven obligados a vender parte de su inversión y pagar fuertes plusvalías por cada venta. Aunque la subida ha sido tanta y tan prolongada que les da exactamente igual porque su precio ha subido muchísimo. Sin embargo, esto es una de las pocas excepciones que hay en el mercado y sin duda, Buffet y Munger tienen desde mi punto de vista la consideración de "excepción que confirma la regla".

 

Cambiando de tema. Esta semana el mercado ha decidido teñirse de rojo y ha perdido prácticamente todo lo ganado la semana anterior. El camino descendente está plagado de pequeños y medianos soportes a lo largo del Ibex35: 8.700; 8.550; 8.250; 8.000 y 7.750.

 

Después de los 7.750 puntos, hay un apoyo adicional en 7.500 y 7.200 y desde ahí no hay soporte claro hasta los 6.000.

 

Si el Ibex decide recortar con fuerza, debe atravesar todos estos soportes de forma clara. Esto es bolsa, todo puede ser, pero no parece el más probable de los escenarios, por muy raro que sea el resultado de las elecciones, salvo grandes sorpresas los próximos meses.

 

Por lo tanto, y siempre bajo mi humilde criterio, debemos aprovechar las oportunidades que nos ofrezcan estas caídas para seguir aumentando nuestra cartera a lo que considero buenos precios.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 43 - 2015

Esta es una de las semanas que tienen un comentario fácil y en mi opinión se puede resumir en sólo dos palabras: Mario Drahgi.

 

Aunque sinceramente, no tengo la seguridad de que el BCE tenga toda la fuerza que los mercados le otorgan, sí que queda bastante claro que las palabras de su presidente tienen el don de apaciguar los bajistas y animar a los alcistas.

 

Si a esto, además, le acompañan noticias como unas buenas cifras del paro nacionales y por último China baja los tipos para reactivar su economía, los mercados y el particular la bolsa nacional se suman a la fiesta alcista como si cada día fuera el último en el que se pudiera comprar a estos precios. Y como bien sabemos todos, eso rara vez es cierto.

 

Sinceramente, en mi opinión, ni antes estábamos tan mal ni ahora estamos tan bien, cada dato positivo puede mirarse desde una perspectiva negativa y lo que hoy es una buena noticia, mañana puede no serlo tanto. Tenemos todavía algo más de dos meses para cerrar el año, y si bien el Rally de Navidad no suele defraudar, todavía es algo pronto para lanzar las campanas al vuelo.

 

Para un inversor particular el paso del 31 de Diciembre al 1 de Enero sólo supone saber que en unos meses tendrá que ajustar cuentas con Hacienda, pero poco más. Sin embargo, para los fondos de inversión y sucedáneos varios se les habrá acabado el tiempo de maquillar las cifras de sus fondos, por lo que el empujón de fin de año toca a su fin y sólo el empuje provocado por estas compras continúa un tiempo por la inercia de los particulares que se suben tarde al tren y el reposicionamiento de los fondos de cara al año próximo.

 

Volviendo a Europa, la "posible" revisión que comentaba el presidente del BCE de la política de recompra de activos y su ampliación más allá de Septiembre de 2016 es un arma de doble filo, ya que en caso de no realizarse lo anunciado o no cumplir la expectativa generada, aunque sólo ofreciera una posibilidad, el mercado se lo puede tomar mal.

 

Nosotros en España tenemos nuestro particular campo de batalla en forma de Elecciones Generales, lo que podría generar nuevas incertidumbres (o las mismas de siempre, según se mire) y por lo tanto, más volatilidad. Por esto, sigo pensando que no debemos correr tras los precios, porque creo que tendremos nuevas oportunidades de subirnos a un tren que todavía pienso tiene bastante recorrido, al menos, en Europa y como no podía ser de otra forma, en España. De todas formas, por si estuviera equivocado seguiré comprando de forma sistemática conforme tenga fondos, eso sí, dejando cierta cantidad de liquidez para posibles caídas (no me gustaría repetir la sensación que he tenido este año donde no he podido comprar todo lo que quería en los momentos de más pesimismo del mercado).

 

Sin embargo, en EE.UU. no lo tengo ni mucho menos claro ya que cada vez que pienso que ese mercado se va a tomar un descanso, retoma el vuelo y como si hubiese empezado a subir ayer, sigue pegado a la parte alta de los gráficos.

 

A continuación, en lugar de dar un repaso a las noticias que considero más interesantes, reviso a alguno de los resultados más destacados que se han presentado esta semana, espero que sean de vuestro interés:

 

Resultados hasta Septiembre:   

Un fallo en el plan

Repasando el plan de independencia financiera, me han surgido unas dudas al respecto del mismo... y me gustaría compartirlas con vosotros.

 

La tabla siguiente muestra el desempeño actual del plan. Estamos en 2014 y al cierre del ejercicio tendría que tener cubierto según el plan el 12,9% de mis gastos.

Lo mejor de la semana dividendo 19-2014

Concluye una semana en la que se han presentado los resultados del primer trimestre de un buen número de compañías de interés. Tal y como ha acogido el mercado los resultados de Telefónica, parece que muchos se han sorprendido, pero ya lo habíamos contado en alguna ocasión y es que la diversificación de nuestras grandes empresas nacionales tiene más de un lado oscuro y el factor moneda es uno de los varios a tener el cuenta. Otro de los que más me preocupa personalmente es el populismo de muchos de los políticos que controlan su país de forma casi-dictatorial.

 

Pero a largo plazo los pros son mayores que las contras y aunque ahora nos fijemos en lo malo de invertir en estos países, no hay que olvidar tampoco las posibilidades de crecimiento que tienen, de no ser por ello muchas empresas ya habrían abandonado países con una inseguridad e indefensión jurídica demasiado elevada.

 

Esta semana además, ha sido protagonista Repsol. En primer lugar por su interés en comprar activos en Noruega, luego por su salida a toda velocidad de YPF, con una plusvalía contable de 447 Mn€ y por último por colocar más de la mitad de los bonos recibidos por la expropiación de YPF. La colocación acelerada se hace con un notable descuento de algo más del 13%, pero cuando no te quieren en un sitio, es mejor no estar en él. Ya veremos cómo son las relaciones de YPF con Chevron, Petrobras, Total, etc. que se han comprometido a inversiones millonarias en Vaca Muerta. Les deseamos la suerte que Repsol no ha tenido, ahora Repsol debe preocuparse de lo suyo y olvidarse del pasado: Repsol ha ingresado en esta semana entre unas cosas y otras más de 4.000 Mn$. Da la impresión de que ni ellos mismos se creían que conseguirían ingresar nada (a mi me ha sorprendido, lo admito, no contaba con ello) y ahora se están apresurando en buscar donde invertir el capital conseguido. Aunque la venta de los bonos argentinos parece apresurada y con gran descuento yo habría hecho lo mismo. Esperaremos noticias de nuevas inversiones y/o reparto de dividendo extraordinario.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Dividendos aburridos

En no pocas ocasiones se ha despreciado la decisión de invertir en empresas que reparten dividendos (dividend investing). Yo estoy en desacuerdo con este tipo de opinión y también son muchos los estudios que demuestran la importancia del dividendo en el retorno total ofrecidos por los mercado a lo largo de la historia (como muestra, véase el gráfico del final de esta entrada).

 

Formas de inversión en bolsa existen muchas: hay quien sigue la teoría de Elliot para invertir, otros por chartismo tradicional, otros mediante análisis de formaciones de velas, mediante análisis fundamental, etc. Además, en bolsa se puede invertir al contado (comprando y vendiendo acciones, deuda) pero también se puede operar en corto, mediante futuros, warrants, CFD, etc. Estrategias de apalancamiento mediante el cual con una cantidad de entre 2 y 10 veces inferior a lo disponible de efectivo se invierten grandes cantidades de dinero, asumiendo más riesgo claro.

Lo mejor de la semana dividendo 15-2014

 

Semana de vuelta en las bolsas tras la rotura aparentemente del lateral la semana pasada. No hay como tener claro algo en bolsa (subimos ya!) como para que nos dé un baño de realidad y el señor mercado decida darse la vuelta con rotundidad.

 

No son pocos los especialistas en análisis técnico que hablan de la necesidad de un recorte hasta los 9.000 de Ibex35. Pero también son muchos los que hablan de una mera corrección para seguir subiendo.

 

A nosotros, los que queremos vivir del dividendo lo que realmente nos debe preocupar es encontrar encada momento valores atractivos para nuestra estrategia, es decir, con potencial de crecimiento de dividendo que nos proteja de la inflación y nos que proporcionen unas rentas estables por muchos, muchos años.

 

Para ello tendremos que tener una cartera lo suficientemente nutrida de valores y diversificada por sectores de forma que las futuras crisis (que siempre se darán) nos afecten en la menor medida posible.

 

Oportunidades como las que ofrece ahora Iberdrola tras la venta acelerada de Bankia (que lo negó hasta la tarde anterior a que se produjera la venta) debemos aprovecharlas. Eso sí,... no hay que precipitarse en comprar ni esta ni ningún otra, ya que lo que parece una corrección puede ser realmente el tan cacareado cisne negro que muchos esperan.

 

Como ya os comentaba el otro día... mi seguimiento actual se centra en Iberdrola y en Mapfre, y aunque admito que están lejos de mis zonas de compra del Semáforo quizás sean ya dignas de una compra de pequeña de diversificación. Durante esta Semana Santa pretendo actualizar el Semáforo de dividendos.

 

Acabo de decir Semana Santa y me ha venido a la mente algo muy típico en bolsa... justo antes de vacaciones (Verano, Navidad, Semana Santa) muchos brokers salen del mercado vendiendo para "dormir tranquilos" provocando jornadas bajistas antes de la fecha en cuestión... para retomar las subidas a la vuelta de vacaciones. ¿Se repetirá este año otra vez?. No tengo ni idea... pero miraré de reojo la bolsa mientras veo los Tronos de las procesiones de Málaga, que por cierto recomiendo a todo el mundo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Nueva compra de dividendos

 

Pues ya han pasado más de 2 meses desde mi anterior compra y el mercado sigue con una fuerza notable, así que empecinado en ser duro con la selección de valores me he quedado sin comprar nada.

 

Quizás me equivoque con la dureza de mi selección y para navidades (si me dejan un poco de tiempo mis deberes) profundizaré algo más sobre esto.

 

El mecanismo que me impuse para intentar paliar este posible fuente de errores fue la realización de compras de alrededor de 1000€ tras dos meses sin compras y a esto lo llamé compra de inactividad. Desde la última compra de inactividad (Enagás), estoy sondeando el mercado de valores y últimamente los resultados del tercer trimestre de las compañías para decidir la próxima compra.

 

Lo mejor de la semana dividendo 50-2012

Una vez más repasamos las noticias que considero más interesantes de la semana tras el parón de la semana anterior.

Espero que sean de vuestro interés:

Análisis de Viscofan (VIS)

El análisis de esta semana va dedicado a una empresa del mercado continuo que por capitalización (1600 Mn€) está por delante de otras como Bolsas y Mercados, FCC, Indra o Gamesa que sí se encuentran en el selectivo IBEX 35. Me refiero a Viscofan (VIS).

Como siempre, el objetivo de este análisis es determinar la aptitud de esta empresa para formar parte de la cartera de acciones que estamos construyendo para poder vivir del dividendo. Comencemos con el análisis:

Lo mejor de la semana dividendo 32-2012

Una vez más repasamos las noticias que considero más interesantes de la semana.

Espero que sean de vuestro interés:

Diez valores españoles para dormir tranquilos a largo plazo

Si mañana cierra la bolsa y te dicen que no vuelve a abrir hasta dentro de 20 años... cuando se te pase el disgusto (eso por ser suave)... ¿con qué valores dormirías tranquilo de que tu inversión va a resultar acertada?

Esta pregunta es realmente muy complicada, es de las que tienen trampa y la respuesta depende mucho del perfil de cada persona.