viernes, 12 de octubre de 2012

Análisis de Mapfre (MAP)



Esta semana analizamos otra compañía frecuente en las carteras de muchos españoles y de la que más me preguntan. Una empresa de casi 6.400 Mn€ de capitalización y que se puede decir que es una multinacional del sector seguros. Hablamos de Mapfre (MAP).

Foto Mapfre

Como es habitual, el objetivo de este análisis es determinar la aptitud de esta empresa para formar parte de la cartera de acciones que estamos construyendo para poder vivir del dividendo. Comencemos con el análisis:


MAP:
Según costumbre, comenzamos este análisis con un poco de Historia de la compañía:

Mapfre nace en 1933 fundada como la Mutua de la Agrupación de Propietarios de Fincas Rústicas de España.

En 1954 MAPFRE está a punto de quebrar debido al aumento de las prestaciones farmacéuticas, pero fue capaz de remontar las exigencias del estado, pero tuvo que abandonar el seguro de enfermedad.

Durante 1970. MAPFRE se convierte en grupo asegurador con la mutualidad como matriz (autos) y dos filiales MAPFRE VIDA (seguros personales) y MAPFRE INDUSTRIAL (otros ramos).

1975. Se crea la FUNDACIÓN MAPFRE. Se constituye MAPFRE SERVICIOS de REASEGURO.

En 1977 se produce la adquisición de Mundial de Inversiones que se transforma en MAPFRE INTERNACIONAL que agrupa inversiones en el exterior.

1981. Central de Inversión y Crédito se transforma en CORPORACIÓN MAPFRE.

1982. Se constituye MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO, pero no es hasta 1988 cuando se constituyen MAPFRE RE, MAPFRE ASISTENCIA, MAPFRE INVERSIÓN y MAPFRE VIDA PENSIONES, así como las fundaciones MAPFRE VIDA, MAPFRE MEDICINA y MAPFRE ESTUDIOS, comenzando la expansión internacional de MAPFRE ASISTENCIA.

En 1986 Mapfre entra en Lisboa y Milán con Caución y crédito, seguros generales y Vida, constituyéndose Mapfre Aconcagua en Argentina y Paraguay, además de EuroAmérica en Chile.

La expansión internacional coge carrerilla y llega a puntos tan dispares como el Reino Unido, Francia, Grecia, Puerto Rico, Uruguay, Ecuador, Filipinas, Venezuela, Méjico, Perú, Rusia, Costa Rica, Jordania, Brasil, India,...etc.

Destaco la compra de Consolidated Property and Casualty (Estados Unidos) en el año 2001 y posteriormente Road America Motor Club en 2003.

En 1990 comienza a operar BANCO MAPFRE empieza a operar. Se crea MAPFRE SEGUROS GENERALES y MAPFRE se convierte en la primera aseguradora extranjera en Latinoamérica.

De aquí hasta 2006 varias reestructuraciones acompañan a Mapfre, pero no es hasta entonces cuando El Grupo se dota de una nueva estructura corporativa, que supone integrar todas sus actividades en la nueva MAPFRE S.A., la matriz cotizada.

Después de todo este desarrollo en la actualidad MAPFRE S.A. se estructura de la siguiente forma:

Estructura de Mapfre
En la actualidad MAPFRE está formada por una plantilla de más de 34.000 personas de las cuales unos 11.000 empleados están en España y ofrece toda la gama de productos en la actividad aseguradora. Adicionalmente en España realiza labores de gestión de Fondos de Inversión y Planes de Pensiones.

Los principales mercados en los que trabaja MAPFRE son España, Europa y América Latina. Además, el Grupo está presente en Estados Unidos y Turquía, entre otros países.

MAPFRE ofrece una amplia gama de soluciones en el sector servicios, financieros y de seguro de Vehículos, Hogar, Salud, Vida, Jubilación, Accidentes, Decesos, Viajes y Ocio así como en Actividades Agropecuarias. Ofreciendo también soluciones para el Ahorro y la Inversión o servicios para Personas Mayores ( residencias y teleasistencia).

En sectores profesionales, ofrece soluciones aseguradoras y financieras a profesionales, autónomos y pequeñas empresas, para garantizar su actividad y proteger sus bienes además de Renting de automóviles.

MAPFRE ofrece soluciones específicas tanto para pequeñas y mediana empresas como para grandes corporaciones, presentando soluciones en el sector asegurador de Vehículos, Responsabilidad Civil y Patrimonio, Ingeniería y Construcción, Aviación, Transporte de Mercancías, Caución y Crédito, Seguros Colectivos de Salud, Accidentes, vida y Jubilación, así como a Industrias Agropecuarias.

MAPRE RE se define a sí misma como la principal compañía reaseguradora española y se encuentra entre las veinte mayores reaseguradoras a nivel mundial, siendo líder en España e Iberoamérica y con presencia en 16 países.

MAPFRE RE ofrece capacidad de reaseguro mediante contratos proporcionales, no proporcionales y en aceptaciones facultativas, en todos los ramos de seguro de vida y no vida.

Por último para acabar con la presentación de la compañía hablaré un poco de Fundación mapfre que desarrolla actividades principalmente en España y en Iberoamérica de concesión de ayudas a la investigación, creación y sostenimiento de Centros de carácter docente y de investigación, Concesión de becas para estudios en instituciones docentes públicas y privadas, organización de exposiciones artísticas, conferencias, seminarios, campañas de prevención de accidentes, concesión de becas, etc.

El año 2011 se cerró con unos ingresos consolidados de 23.530 Mn€ (+14,9%), de los que 19.600 millones(+15.4%) correspondieron a primas de seguro directo y reaseguro, con un beneficio antes de impuestos (BAI) de 1.637 Mn€ (+14,3%), y un Beneficio Neto de 963 Mn€ (+3%)con unos activos totales consolidados de los 54.856 Mn€ (+12,7%).

A continuación se muestra la evolución de algunos parámetros de interés de MAP en los últimos años:

 
2007
2008
2009
2010
2011
Cifra de Negocio (Mn€)
14866
17711
18830
20471
23530
Beneficio antes de Impuestos (Mn€)
1366
1383
1446
1431
1667
Resultado Neto (Mn€)
731
901
927
934
963
Dividendos (Mn€)
250
374
420
444
456

En esta ocasión me gustaría destacar el incremento en el importe destinado a dividendos año tras año, aun manteniendo el importe por título estable en 0,15€ desde hace unos años se ve obligada a "gastar" más en dividendo debido al aumento del número de acciones que se origina con las ampliaciones de capital y script dividend.

Un último apunte de la situación general de MAP que no quiero dejar pasar es la disminución del personal en España,... que al cierre de 2010 era de más de 16.000 empleados mientras que a cierre de 2011 apenas alcanzaba la cifra de 11.000. Mientras que en el resto del mundo se ha incrementado en más de 3.000 empleados (especialmente en Latinoamérica). Si bien es cierto, que a nivel de mediadores, la red comercial de Agentes, delegados y corredores ha permanecido estable en España, con un leve descenso desde los 22.326 hasta los 22.071 mediadores, mientras que internacionalmente han pasado de los 47.649 mediadores en 2010 a 48.598 al cierre de 2011.

En cuanto a su competencia nacional, ya hablamos anteriormente de Catalana Occidente, con cifras nada comparables ya que MAP es del orden de 4 a 5 veces mayor, además MAPFRE tiene sus ingresos notablemente más diversificados geográficamente, por lo que la competencia de MAP puede decirse que es más global, hablamos de Aegon, Munich Re, Axa, Allianz, Generali.

A continuación se detallan los accionistas significativos de MAPFRE:

Accionista
Porcentaje
Fundación Mapfre
60,049%
Banco Financiero y de Ahorros (BANKIA)
14,992%

Para completar la idea que tenemos de la empresa, repasamos las cifras principales del primer semestre de 2012.

- Ventas:              13.140, Mn€ ( +13%)
- Beneficio Neto: 434,2 Mn€ (-20,1%)
(datos comparados con el primer semestre de 2012)

Hay que recordar que Mapfre posee el 4,31% de Bankia.

El deterioro en la cifra del beneficio neto se fundamenta en las provisiones de la Italiana Cattolica (13,4 Mn€) y Bankia (77 Mn€), sumado a una provisión genérica adicional de 20 Mn€ ante la volatilidad de los mercados financieros. El beneficio recurrente sin embargo asciende un 10,2% hasta los 510,1 Mn€.

El 47,2% (213.5 Mn€) del beneficio del semestre procede del negocio de España (el año pasado fue casi el 65%), mientras que en los ingresos por primas España sólo representa el 34,1% del total. Merece la pena destacar que Brasil ha dado un salto cuantitativo hasta alcanzar ya el 19,5% del total de ingresos por primas, cuando el año anterior sólo representaba el 12,8%.

Por último comentar la exposición de la compañía a la deuda de los siguientes países.

España: 8.181,8 Mn€
Brasil: 2.460,2 Mn€
Italia: 847,4 Mn€
EE.UU.: 760,3 Mn€
Irlanda: 469,4 Mn€
Portugal: 443,2 Mn€
Malta: 401,6 Mn€
Otros gobiernos: 2.293,5 Mn€

Adicionalmente a las dificultades actuales que ocasiona la situación económica nacional y global, estos datos son el talón de Aquiles de la compañía. Sus inversiones en renta fija (deuda soberana de los países de arriba y deuda de entidades financieras que también es alta, más de 5.000 Mn€ en renta fija de Cajas y Bancos Españoles). El peligro de una quita de España, Italia, Portugal, Malta va a estar presente en mucho tiempo. Y sinceramente no es descartable que se produzca dicha quita en la deuda española... quizás sea la única solución que le quede al país para poder pagar algo de lo que debe y seguir creciendo.

Sin embargo, esta misma posición se puede considerar como una oportunidad, ya que las fuertes provisiones tomadas pueden convertirse en beneficios si no se produce ningún default.

1. Revisión de parámetros de interés:

En la actualidad Mapfre una rentabilidad por dividendo (RPD) de 7,34% a precio de cierre de 12/10/2012. Presenta un PER2011 de 6,55 y un Número de Graham 4,01. Además, el modelo de descuento de dividendo de Gordon nos indica que si aplicamos una tasa de rendimiento del 10%, y tomamos como crecimientos futuros de los dividendos el 40% de la media de los últimos diez años (lo que nos da un 5,88%), tenemos un precio justo de empresa de: 3,79€. Por ello, tanto desde el punto de vista de Graham como por el modelo de descuentos de dividendos la acción no está cara.

Resulta interesante comparar los PER de compañías de su sector (GCO tiene un PER 7; Munich Re 8,6; Alianz 12,8; Aegon: 11,5; Generali: 20; Axa: 16), si bien es cierto que todas estas compañías tienen una capitalización superior a MAPFRE (excepto Catalana Occidente), observamos lo penalizada que se encuentra la acción con respecto a su competencia.

Si nos fijamos en la exposición de estas grandes aseguradoras en deuda soberana "bajo sospecha", esto es, de Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia, tanto MAP como GCO salen bien paradas en niveles absolutos, sin embargo cuando comparamos el nivel de deuda con los recursos propios de la compañía salen bastante mal paradas, ya que MAP tiene más del 130% de deuda y GCO ronda el 100%, mientras que Aegon se sitúa alrededor del 6%, Munich Re del 50%, Axa del 70% y sólo Generali supera a las españolas con el 250% de exposición a deuda sobre recursos propios (si bien hay que admitir que casi todo es deuda Italiana, que es la que menos sospecha de todas las mencionadas tiene).

2. Beneficio por Acción (BPA):

Beneficio por acción Mapfre

Hasta el año 2007 el BPA ha mostrado una evolución favorable, pero a partir de entonces no ha conseguido mejorar dicha cifra. Si bien los descensos en el BPA no son muy abultados sin que es significativo el estancamiento del valor a pesar de logar cada vez más ingresos gracias principalmente a su diversificación geográfica.

3. Evolución del dividendo:

Dividendo por acción Mapfre

En la curva del Dividendo por Acción (DPA) observamos un estancamiento en el crecimiento del dividendo a partir de 2008. Si bien es cierto que durante 2008 y 2009 se puede decir que el dividendo efectivo fue inexistente ya que se vio compensado por ampliaciones de capital liberadas.

El crecimiento del dividendo de los últimos 10, 7 , 5 y 3 años ha sido del 14,7%, 15,7%, 10,7% y del 0% respectivamente, mientras que el crecimiento del BPA en los mismos plazos han sido del 12,5%, 7,3%, 2,4% y -2,3%. En los últimos 12 años sólo en 2 ocasiones el crecimiento del BPA ha sido mayor al crecimiento del dividendo, lo que resta fiabilidad a la continuidad de los crecimientos futuros de los mismos al menos al mismo ritmo que en el promedio anterior que era muy elevado.

4. Payout: 

Payout Mapfre

La gráfica de payout muestra cómo la compañía ha recurrido a aumentar su payout para mantener el dividendo en los últimos años, esta es la ventaja de tener un payout bajo y aún con todo, MAP a día de hoy tiene todavía un payout inferior al 50%. Sin duda esto es algo muy a valorar para confiar en el mantenimiento del dividendo de esta acción.

5. Análisis Técnico:

Análisis Técnico de Mapfre

La acción se encuentra canalizada perfectamente como se observa en el gráfico anterior. Actualmente está rebotando de los entornos del soporte inferior del canal de muy largo plazo al que no llegó a tocar y sobre el que podría volver a girarse si el mercado decide darse la vuelta.

A corto plazo está realizando un retroceso que le podría acercar hasta la media de 30 semanas situada ahora por los 1,86€ que superó al alza con violencia en el pasado Agosto.

Mirando hacia arriba tiene un camino plagado de resistencias en 2,22€, en 2,45€, 2,82 y en el máximo histórico (corregido por los dividendos) situado en 3,13€.

El estocástico mensual nos ha sido un indicador muy fiable tal y como se marca con flechas verdes en el gráfico y nos avisó fielmente de esta última subida, sin embargo parece haberse agotado el combustible para la subida me inclino a pensar en una continuidad en las bajadas, aunque como sabéis el análisis técnico tiene mucho de videncia y por lo tanto tomad mis palabras con la máxima precaución.

Conclusión:

MAPFRE es una compañía que a fecha de hoy cumple los criterios de entrada (PER: Muy bien, RPD: Muy bien y además es sostenible, payout: correcto y continuidad en el reparto: Correcta), por lo que inversor a largo plazo y con la convicción de vivir del dividendo incluyo a Mapfre en mi lista de valores en vigilancia para entrar en ella según mi disponibilidad de fondos.

Una vez aclarado la validez de la empresa para mi forma de inversión, me gustaría matizar que no entraré en ella hasta que no se defina el rescate o el no rescate de España, en primer lugar, porque la posición de Bankia en la compañía del 15% es muy importante y una posible venta acelerada de la misma puede hacer descender fuertemente la cotización y en segundo lugar porque el rescate podría aclarar la situación en la que se va a quedar la deuda española en la que está fuertemente posicionada.

Espero que os guste este análisis y recordad suscribiros al blog mediante RSS feed, e-mail, facebook o twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

Saludos
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29 comentarios:

  1. hola don dividendo,encontre esta pagina por casualidad y la verdad ahora la sigo constantemente.me encantan tus analisis muy bien explicados para gente como yo que aun no controlo mucho este mundillo.por favor te pediria si puedes analizar una empresa que me gusta y que es ence.muchas gracias

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    1. Hola Anónimo.
      Me alegra que te guste lo que aquí se comenta. En cuanto a ENCE hace poco comentaba que no la veía como una empresa para vivir del dividendo, sino más bien como una empresa "value", esto es, una empresa de la que se pueden esperar revalorizaciones interesantes a medio plazo.
      De todas formas... está en la lista para mirarla algo mejor porque me preguntan tanto por ella que quizás se me esté escapando algo.
      Saludos y gracias por tu visita

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  2. Hola DD,

    ¿Entre Mapfre y Catalana Occidente, cual elegirias?

    La duda me surge en que solo me gustaria tener un valor de ese sector y no se por cual decantarme despues de ver tus analasis de estas 2 acciones.

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    1. Hola CarlosC.
      Esto es algo ya personal, pero para vivir del dividendo actualmente me quedo con GCO al 75% y MAP al 25%.
      Aunque todo análisis tiene un riesgo y he podido despreciar detalles importantes inconscientemente.
      En fin,... estos son los riesgos de la bolsa,... nadie está en posesión de la verdad absoluta.
      Saludos y gracias por tu visita

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  3. Muy buen análisis,completo,claro, como siempre! Muchas gracias, me salí de Mappfre con buenas plusvalías aunque me perdí media subida., que se le va a hacer. Espero desde entonces que caiga por debajo de 1,90 para volver a entrar. Saludos DD

    Víctor

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    1. Hola Víctor.
      Gracias por tu visita y suerte en tu operativa.
      Saludos

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  4. Muchas gracias por tus análisis, son muy claros.
    En relación a Mapfre, tengo dos preguntas:
    La provisión que tienen de su participación en Bankia ¿cuanto representa respecto a lo invertido en este Banco?
    ¿Tienes el detalle de la exposición de Mapfre en deuda soberana de países que están en "el candelero"? ¿Han provisionado algo de esta deuda soberana?
    Creo importante despejar estas incógnitas ya que en mi opinión Mapfre es un gigante con pies de barro.

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    1. Hola Antoni.
      Hasta donde he podido encontrar, ha asumido un deteriorio por el valor de Bankia de 120 Mn€, con una provisión de 77 Mn€.
      En la entrada ves la exposición a deuda soberana en Mn€ de Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia. De aquí, en la última presentación de la compañía a inversores se indica que el 53% de la deuda está casada con provisiones de vida, al igual que el 52% de la inversión en renta fija de cajas y bancos.
      Saludos

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  5. muy buen analisis DD,su internacionalizacion aumenta progresivamente no depende de España como GCO y ahora mismo me parece mas barata,yo la tengo a 1,86 de media casi la vendo sobre los 2,3 pero la veo apta para largo y no creo que tenga muchos problemas con lo de bankia,tambien posee una parte de la misma Bankia,podrian intercambiarse sus participaciones no?

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    1. Hola Sergio.
      No sé como se podría hacer lo del intercambio de participaciones,... eso me supera... pero las participación de Bankia tiene muy poco valor a fecha de hoy. Hay muchos que piensan que es cero.
      Cierto, su internacionalización es su principal baza.
      Saludos y buen fin de semana.

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  6. don dividendo dos dudas , el dividendo de mapfre no es en cash?
    tengo dudas
    si es ampliacion como liberadas se recibe lo mismo accciones y se venden al mercado
    tanto mapfre como catalana vendieron bestinves ultimo trimestre

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    1. Creo que el de 2008 y 2009, como dice DD, el que se abona en noviembre, te daban a elegir Conversión en Acciones, Venta derechos a Mapfre o Venta de derechos al mercado (sin retención), lo que tampoco está tan mal.
      Al principio pensaba durar poco en el valor, pero he multiplicado por 3,xx el nº de acciones en mi cartera en los últimos tres años.
      Un saludo,

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  7. Hola DD, como siempre un gran análisis, esperaba atentamente el analisis de mafre ya que es una compañia en la cual tengo ganas de entrar, ahora que dispongo de liquidez puede que entre, el problema es que dudo entre mafre i BME i siempre que miro a BME la veo como la mejor opción para invertir. Saludos.
    Carlos.

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    1. A mi también me gusta mucho BME, pero la inseguridad regulatoria y recaudatoria que se ha instalado en Expaña, hace difícil preveer que BME pueda mantener el dividendo actual (tasa Tobin y otras mandingas).
      Al final van a conseguir que todos probemos la inversión en otros mercados fuera del euro. Yo me lo estoy pensando, creo que en EEUU no es muy difícil recuperar la doble imposición por dividendos. Esto nos lo podría aclarar DD en más profundidad.
      Un saludo,

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    2. Pienso como tú. Me gusta mucho BME, y del grupo de empresas cotizadas en las que invierto es (aparte de Telefónica y de Iberdrola) la que todavía muestra una depreciación respecto al comienzo del año, pero ¿qué inversor a largo plazo va a meter dinero en ella cuando su negocio está siendo triturado por el Gobierno y por Bruselas y la empresa puede recortar los dividendos?

      Me veo guardando mi cartera en un broker que no cobre por abonos de dividendos y haciendo las mínimas operaciones necesarias para no sufrir comisiones. Y así hasta que salgamos de este hoyo.

      O bien invertir deuda española o en fondos de inversión de rentabilidad garantizada (un ejemplo: http://www.bankiafondos.es/Ficheros/CMA/ficheros/FO_C_287.PDF).

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    3. BME es la joya de la corona del Ibex, sin deuda y con mucha caja. Aunque bajase la retribución por dividendo, (actualmente está dando mas de un 9%) la retribución seguiría siendo muy intersante.
      Desde mi punto de vista muchísimo mejor que Mapfre.

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    4. Hola a todos... cualquier empresa comparada con BME desde el punto de vista del dividendo sale mal parada.
      Las artimañas recaudatorias de los gobiernos pueden hacer mella en sus números,... habrá que esperar y ver cuanto. De todas formas, su margen de maniobra es grande.
      Saludos

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  8. Hola DD.
    Para mi Mafre es una compañia más del sistema financiero español, lo cual nos puede general un montón de dudas a la hora de estar invertidos en esta compañia.
    Tiene mucha deuda española la cual en cualquier momento puede acarrear una quita (grandes perdidas para el accionista).
    Participa con grandes perdidas en Bankia (70% del precio de compra) y a su vez esta última tiene un porcentaje de Mafre que venderá a precio de saldo lo cual puede tirar el precio.
    En cuanto al sector asegurador hay gran competencia...
    En resumen, dudo que mantenga los dividendos actuales en cash, aunque como siempre nadie está en posesión de la verdad.
    Un saludo y buen finde.

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    1. Edu, ¿cual te gusta dentro y fuera del Ibex?
      Un saludo,

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    2. Hola Pedrola.
      Te voy a dar mi opinión aunque no creo estar en posesión de la verdad absoluta.
      Dentro del Ibex.
      Sector bancario BBVA. Creo que ha hecho las cosas muy bien desde el inicio de la crisis. Control de deuda, no muy expuesta al ladrillo, control de divid...
      Me encanta Inditex, aunque su precio parece exagerado.
      Me gustaba BME pero cada vez la noto más deteriorada.
      Y si tengo que decantarme por alguna en este momento para invertir por dividendos eligiria ENAGAS. Creo que podrá seguir aumentando los divid año a año.
      Fuera del Ibex la cosa se complica para ver divid sostenibles. Si tengo que decantarme te digo dos en las que estoy aumentando posiciones actualmente. DURO FELGUERA y EBRO FOODS.
      Fuera de España me gustan valores alemanes como D.Telecom pero cada vez nos lo ponen más dificil con la subida de las comisiones. Me gustaria conocer más USA para invertir en valores que reparten buenos divid.
      Estas son algunos de mis favoritos, pero insisto que lo que a mi me gusta igual a otros no.
      Un saludo Pedrola.

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    3. Hola Edu,... muchas gracias por tu opinión como siempre es un placer leerte.
      Es cierto que al final todo es bastante personal... y como bien dices nadie está en posesión de la verdad absoluta... porque probablemente no exista ese concepto.
      Siempre intento hacer análisis objetivos,... aunque casi nunca lo conseguiré...por eso vuestras opiniones son muy importantes para mi,...me da una visión diferente de la mía y eso complementa mi estudio.
      Muchas gracias y saludos

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  9. S&P rebaja el rating de Grupo Catalana Occidente hasta "BBB"

    http://www.cotizalia.com/noticias/2012/10/15/sp-rebaja-el-rating-de-grupo-catalana-occidente-hasta-bbb--5963/

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    1. Hola... muchas gracias por el enlace... la verdad que el tema de las agencias de Rating es para echarles de comer aparte... El efecto país y supongo que la exposición habrán tenido la culpa.
      Saludos y gracias

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  10. Muchas gracias DD por la información, como siempre exquisita.
    Quería aumentar mis posiciones en MAP, pero al igual que tú, esperaré a los acontecimientos, puede sufrir una importante bajada cuando se resuelva lo de Bankia y aprovechar para entrar.
    Saludos!

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    1. Gracias Alaburile... sí,.. creo prudente esperar un poco... mejor comprar un poco más caro pero con la tranquilidad de que no nos vamos arrepentir de que nos den un rapapolvo de un día para otro.
      Saludos y gracias por la visita.

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    2. Muy buen análisis DD, creo que Mapfre se pondrá muy interesante este 2013 puesto que Bankia según las órdenes de Bruselas deberá deshacerse de su participación en la aseguradora. ¿Hasta dónde os parece que podría ceder?, ¿en qué nivel de precios sería interesante entrar para luego mantener y recibir sus dividendos?

      Saludos y muchas gracias!

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    3. Hola Roger.
      Gracias por tu comentario.
      La verdad es que si vuelve a la zona de 1,5 es como para no pensárselo dos veces.
      Saludos

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  11. Rebajado también el rating de Mapfre y recomendado tu análisis dondividendo en nuestro foro. Un saludo y muy buen trabajo, cuando quieras colaborar con un resumen de algún análisis, para subir en nuestra web principal y referenciarte, no lo dudes...escríbenos

    http://foro.elmundobursatil.es/f136/mapfre-2012-analisis-noticias-resultados-el-valor-en-bolsa-99405.html#post161913

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    1. Hola.
      Tengo en cuenta tu sugerencia y te agradezco el enlace y la visita.
      Saludos

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